Azië's verlichting van Caixin PMI

Heruitgegeven door Plato

volgers: 0

De eerste week van een nieuwe maand begint vandaag goed met de Chinese PMI-releases, een spel dat in feite uit twee helften bestaat. De weekendpublicaties van de officiële PMI's voor productie en diensten voor oktober zorgden voor wat vroege hartkloppingen, aangezien beide ondermaats presteerden en daalden naar respectievelijk 49.2 en 52.4. De particuliere Caixin PMI steeg echter onverwacht naar 50.6, wat enige opluchting bood voor de regionale markten.

Elders lieten de Markit Manufacturing PMI's uit de hele ASEAN en de Jibun Manufacturing PMI in Japan indrukwekkende verbeteringen zien, waardoor het herstelsentiment in Azië werd gestimuleerd. De uitzondering was Zuid-Korea, waar de Markit PMI daalde van 50.2 in september naar 52.4. Een deel van het antwoord voor de herfst ligt in hun eveneens vrijgegeven Balance of Trade. De export groeide met 24% op jaarbasis, ongeveer zoals verwacht, maar de import steeg met 40.10%, wat erop wijst dat de prijsstijgingen van geïmporteerde energie en grondstoffen pijnlijk zijn, hoewel de binnenlandse vraag terugkeert naarmate de vaccinaties toenemen.

De Japanse markten staan vandaag in vuur en vlam met de Nikkei 225 die in de vroege handel 2.0% steeg. De verkiezingen van afgelopen weekend liggen achter de stijging, omdat de regerende LDP haar regelrechte, zij het iets kleinere, meerderheid in het lagerhuis behield. Voor en na het Aber-tijdperk was de positie van Japanse premier net zo veilig als die van gouverneur van de Turkse Centrale Bank. De verkiezingen zijn een steunbetuiging voor de nieuwe premier Kishida, en de markten prijzen zijn beloofde fiscale stimuleringspakket opnieuw in. Aan de periferie zal de outperformance van de Jibun PMI er ook voor hebben gezorgd dat het herstel van Japan Inc op koers blijft.

Downunder heropent Australië vandaag de internationale grenzen, als je Australisch bent en gevaccineerd bent. Maar het is de gedachte die telt, net zoals de klimaatbeloften van Scott Morrison. Dat is reden tot juichen en heeft tot op zekere hoogte de tegenvallende cijfers over woningkredieten voor september, die met 2.70% daalden, gecompenseerd. Sommigen zeggen dat dit een teken is dat de Australische huizenmarkt zijn hoogtepunt heeft bereikt. Ik zeg dat dit in de afgelopen dertig jaar net zo dommer is als het shorten van de Hong Kong-dollar, anticiperend op het breken van de koppeling, of het shorten van Japanse JGB's, anticiperend op de terugkeer van de inflatie in Japan (kanttekening: de auteur heeft de HKD behoorlijk agressief shortgegaan tijdens de financiële crisis in Azië in zijn vroegere leven op de handelstafel, en verloren). De woningkredieten zijn echter gecompenseerd door een zeer indrukwekkende ANZ Jobs Advertenties in oktober, die met maar liefst 6.20% steeg. Zelfs als we de lockdown-effecten in Victoria en New South Wales buiten beschouwing laten, zijn de gegevens onmiskenbaar positief.

Zal RBA knipperen met betrekking tot obligaties?

Dit zal de Lucky Country’s Reserve Bank of Australia stof tot nadenken geven tijdens de beleidsvergadering van morgen. Het zal de deelnemers op de Australische financiële markten nog verder kwellen. Morgen is het Melbourne Cup Day, en decennia lang heeft de RBA geweigerd haar bijeenkomst te verplaatsen van vlak voor de race naar een andere dag. Het vindt zijn beleidsvergadering belangrijker dan een paardenrace, de rest van het land is het daar niet mee eens. Maar morgen zal iedereen achter zijn bureau moeten zitten, aangezien de RBA vandaag lijkt te hebben gecapituleerd voor haar obligatierendementdoelstelling van 0.10% voor 2024. Die rente explodeerde vrijdag tot 0.50% en vandaag heeft de RBA in plaats daarvan obligaties met een looptijd van 5 tot 7 jaar gekocht. Een dag van groot drama lonkt terwijl de markten wachten om te zien of de ultra-versoepelingsrichtlijn van de RBA voor 2024 officieel wordt gewijzigd. Een shortpositie in de Australische dollar in de eerste helft van deze week zou een gevaarlijke transactie kunnen zijn.

Deze week is echt de show met alles behalve Yul Brunner. Een groot deel van Europa is vandaag op vakantie, en Rusland de hele week, maar Duitsland publiceert vandaag Retail Sales en in de VS ISM Manufacturing PMI's. Morgen hebben we de hierboven geschetste RBA-beleidsbeslissingen en de pan-Europese productie-PMI's. Woensdag is een Japanse feestdag, terwijl donderdag een groot deel van Azië, inclusief India en Singapore, op vakantie is voor Diwali.

Dat is een ongelukkige timing, aangezien het laatste Amerikaanse FOMC-beleidsbesluit een paar uur eerder zal zijn vrijgegeven. Vrijdag schoot de Amerikaanse Employment Cost Index omhoog, waardoor het tijdelijke inflatieargument wat moeilijker te rechtvaardigen was. Ik verwacht dat het FOMC formeel het begin van de afbouw van de kwantitatieve versoepeling zal aankondigen, waarbij de echte vraag is hoeveel het per maand zal verminderen, en of het enige ruggengraat zal tonen en op koers zal blijven, zelfs als de markten lager corrigeren. Ik geloof niet dat de afbouw door de Fed in de markten is ingeprijsd en naarmate het Amerikaanse winstseizoen ten einde loopt, kunnen de Amerikaanse dollar en de Amerikaanse rente stijgen, en kunnen aandelen moeite hebben om hun ijle waarderingen te handhaven, tenminste voor de rest van het vierde kwartaal.

De Bank of England maakt donderdag haar laatste beleidsbesluit bekend, nu de markten op slot zitten en geladen zijn voor een stijging van 15 basispunten en agressieve vooruitzichten. Dat zou nog steeds kunnen gebeuren, maar ik denk dat het risico is dat de BOE op dit front teleurstelt en de verwachtingen van de inflatieliefhebbers tempert. Het lange Britse pond is wederom een drukbezochte handelsactiviteit geworden, en ondanks de rally van de Amerikaanse dollar aan het einde van de maand afgelopen vrijdag is dat waarschijnlijk nog steeds het geval.

Na de FOMC is er weer een maandelijkse non-farm payroll in de VS verschenen. Dus iedereen die erover nadenkt om na het FOMC met beide voeten op de grond te staan, moet waarschijnlijk nog eens nadenken. Daar zullen we later in de week op ingaan, maar het is onnodig om te zeggen dat het kroongeluid zal aanhouden tot vrijdag om 5 uur de stadionverlichting op Wall Street eindelijk wordt uitgeschakeld. Er wordt nog steeds onderhandeld over de uitgavenwet van de Democraten, maar deze kan nog steeds een impact hebben op de markten, afhankelijk van de omvang ervan of hoe verwaterd deze zal zijn. Ik zal commentaar vermijden totdat ik een stuk papier zie met de uiteindelijke inhoud.

Ten slotte zijn de problemen in de Chinese vastgoedsector misschien tot rust gekomen, maar ook weer voorbij. Evergrande heeft vorige week op het allerlaatste moment offshore couponbetalingen gedaan, maar dat is toch niet bepaald een teken dat een bedrijf zich aan het herstellen is? Voor eenheden van Evergrande moeten deze week, op 6 november, meer betalingen worden gedaan^th, maar de sector heeft in het algemeen deze maand voor ongeveer 2 miljard dollar aan offshore-betalingen tegoed. Ik zou de lezers hier naar een uitstekend stuk van Bloomberg over dit onderwerp willen verwijzen: Bloomberg China-eigendom, met een uitgebreid overzicht van wie wat en wanneer moet betalen. De samenvatting: er zijn vanochtend veel betalingen verschuldigd aan houders van offshore-instrumenten van een aantal Chinese ontwikkelaars.

Dit artikel is alleen bedoeld voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijk die van OANDA Corporation of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Hefboomhandel is een hoog risico en niet voor iedereen geschikt. U kunt al uw gestorte gelden verliezen.

Met meer dan 30 jaar FX-ervaring - van spot- / margehandel en NDF's tot valutaopties en futures - is Jeffrey Halley de senior marktanalist van OANDA voor Azië-Pacific, verantwoordelijk voor het leveren van tijdige en relevante macro-analyses voor een breed scala aan activaklassen. Hij heeft eerder samengewerkt met toonaangevende instellingen zoals Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC en Barclays. Jeffrey, een zeer gewilde analist, is verschenen op een breed scala aan wereldwijde nieuwskanalen, waaronder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia en in toonaangevende gedrukte publicaties, waaronder de New York Times en The Wall. Street Journal, onder anderen. Hij is geboren in Nieuw-Zeeland en heeft een MBA behaald aan de Cass Business School.