Delen met #CryptoPH BlockDevs Azië's opmerkingen over het voorgestelde SEC-regelgevende sandbox waar we voorgesteld voor nieuwe secties over petities voor regelgeving en Token Safe Harbor-vrijstelling (overgenomen op basis van het voorstel van de Amerikaanse SEC-commissaris Peirce).
In de hoop dat we de gemeenschap kunnen verzamelen om onze voorstellen te steunen. Het is nog niet laat om de SEC te laten weten dat u het voorstel van BlockDevs onderschrijft (e-mail ze op intech@sec.gov.ph).
Uw +1 voor onze voorstellen zal de SEC helpen overtuigen om serieus te overwegen een symbolische vrijstelling voor veilige havens in de Filipijnen in te voeren.
(Lees verder: SEC zoekt publieke input voor de regulering van opkomende technologieën)
De brief luidt als volgt:
12 oktober 2023
PhiliFintech Innovatiebureau
Securities and Exchange Commission (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo-dorp
Barangay Bel-Air, Makati-stad 1209
fintech@sec.gov.ph
Aandacht: Atty. Paolo Montano M.Ong, Effectenadviseur II
Re: Opmerkingen over het ontwerp van het SEC Regulatory Sandbox Framework
Beste Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. (“BDA”), een niet-aandelenbedrijf opgericht in 2019, is een door vrijwilligers aangestuurde non-profitorganisatie van blockchain-ontwikkelaars in de Filippijnen en Azië-Pacific, die zich inzet om de interesse van haar leden te bevorderen en de groei van blockchain- en crypto-gebaseerde ecosystemen aan te moedigen.
Namens BDA dienen wij dit commentaar, inclusief enkele voorgestelde wijzigingen, in op het voorgestelde ontwerp SEC-regelgevingssandboxframework ( 'SEC RSF").
Uitgebreide lijst van in aanmerking komende activiteiten (hoofdstuk 3)
Wij stellen de volgende kleine wijziging voor sectie 3 van het ontwerp van de SEC RSF:
Sectie 3. Specifieke activiteiten toegestaan in de Sandbox – Om duidelijkheid te bieden aan potentiële Sandbox-deelnemers en het publiek, zal de SEC periodiek op haar website een uitgebreide maar niet-exclusieve lijst plaatsen van in aanmerking komende activiteiten en innovaties die de regelgevingssandbox mogen betreden en daarin mogen opereren.
xxxxxxxxx
Het doel van de voorgestelde wijziging is om expliciet te maken dat de uitgebreide lijst van in aanmerking komende activiteiten die door de SEC kan worden gepubliceerd alleen als richtlijn is bedoeld, maar niet mag worden geïnterpreteerd als een gesloten lijst van in aanmerking komende innovaties. Het zou uiterst onpraktisch en onrealistisch zijn om een volledige lijst op te stellen van activiteiten die in aanmerking komen voor een sandbox, aangezien elke baanbrekende innovatie conceptueel onvoorspelbaar is.
Financiële technologieën ontwikkelen zich snel en daarom is de “allesomvattende” lijst van vandaag morgen of volgende maand wellicht niet meer uitputtend. Het zou geen goed beleid zijn om een potentiële deelnemer te diskwalificeren van het indienen van een aanvraag simpelweg omdat een innovatief product of een innovatieve activiteit per ongeluk is weggelaten uit de meest recente SEC-lijst.
Sandbox-proces (hoofdstuk 6)
Wij stellen de volgende wijziging voor sectie 6 van het ontwerp van de SEC RSF:
Sectie 6. Sandbox-proces – Een regelgevingssandbox omvat de volgende fasen:
xxxxxxxxx
Evaluatie
xxxxxxxxx
Een aanvraag kan worden afgewezen als deze niet voldoet aan de doelstelling en beginselen van de sandbox of aan een van de evaluatiecriteria: Mits, dat de SEC de aanvrager een redelijke termijn zal geven om de aanstootgevende delen van de aanvraag te wijzigen alvorens de aanvraag af te wijzen. Nadat de aanvraag is afgewezen, kan de aanvrager opnieuw een aanvraag voor de sandbox indienen als hij klaar is om aan de doelstelling, beginselen en evaluatiecriteria van de sandbox te voldoen.
xxxxxxxxx
Dit voorgestelde amendement is bedoeld om een sandbox-aanvrager de kans te bieden een bepaald deel van zijn inzendingen te wijzigen of bij te werken en eventuele initiële bezwaren of zorgen weg te nemen die de SEC mogelijk heeft met betrekking tot de regulerende sandbox-aanvraag. Vanwege de nieuwheid en het zeer technische karakter van deze aanvraag zou het productiever en efficiënter zijn om de aanvrager enige speelruimte te geven om de noodzakelijke wijzigingen aan te brengen, in plaats van een nieuwe aanvraag opnieuw bij de SEC in te dienen.
Ten slotte hebben we gemerkt dat naar het Sandbox-aanvraagformulier (SAF) wordt verwezen als Bijlage 1 in sectie 7 van het ontwerp van de SEC RSF is nog niet opgenomen in het ontwerp dat op 28 september 2023 door de SEC is gepubliceerd voor openbaar commentaar. Gezien het feit dat het Sandbox-aanvraagformulier een integraal onderdeel zal zijn van de sandbox-regels en een belangrijk document dat door elke potentiële aanvrager in overweging moet worden genomen, raden we ten zeerste aan om de SAF op te nemen in de daaropvolgende releases van het Draft SEC RSF.
Minimale vereisten; vereiste voor scheiding van fondsen (hoofdstuk 8)
Wij stellen voor om dit te wijzigen sectie 8 van het ontwerp van de SEC RSF om de vereiste te schrappen dat het geld moet worden gestort bij een bank die is geregistreerd bij de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) met het oog op segregatie:
Sectie 8. Minimumvereisten – De aanvrager van een sandbox moet de volgende waarborgen in zijn voorgestelde testplan opnemen:
xxxxxxxxx
4. Scheiding van de gelden van sandbox-deelnemers en de gestorte gelden van klanten; bij een bank geregistreerd bij de Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxxxxxxxx
Ontwikkelingen in de financiële technologie van de afgelopen vijftien jaar – met name cryptocurrencies, blockchain en gedecentraliseerde financiering (DeFi) – hebben aangetoond dat het in bewaring nemen van geld van klanten niet langer absoluut noodzakelijk is bij het uitvoeren van een financiële transactie. Hoewel we de deugdelijkheid van het beleid om fondsenscheiding te eisen niet in twijfel trekken, zijn we er vast van overtuigd dat het contraproductief zou zijn voor innovatie als de SEC strikt zou eisen dat fondsen worden gestort bij een traditionele financiële instelling, zoals een commerciële bank.
Hoewel een sandbox-deelnemer vrijelijk geld van klanten bij een commerciële bank kan storten om een goede scheiding te garanderen, mag dit niet als vereiste worden opgelegd. Als u dit wel doet, wordt een aanzienlijk aantal gebruiksscenario's en projecten gediskwalificeerd die gebruik maken van alternatieve bewaarbenaderingen of -regelingen bij het leveren van financiële diensten, zoals door het deponeren van crypto-assets bij: (a) een gelicentieerde virtuele activadienstverlener (VASP); of (b) aan een niet-vrijheidsbenemende (d.w.z., zelfbeheerde of “niet-gehoste”) portemonnee die uitsluitend door de klant wordt beheerd; of (c) naar een multisignatuur (multisig) portemonnee waarin de klant een van de meerdere vereiste privésleutels beheert;[1] of (d) naar een gedecentraliseerde escrow, mogelijk gemaakt door een slim contract; of (e) of via atomaire swap.[2]
Onze hypothese is dat technologie bepaalde aspecten van financiële diensten, zoals bewaring, zou kunnen vervangen en zelfs verbeteren. Je hoeft deze hypothese niet persoonlijk te onderschrijven om de betekenis van gedecentraliseerde technologieën te begrijpen. Het is voldoende dat een snel groeiend aantal mensen ze actief gebruikt voor diverse economische en financiële transacties in de Filippijnen en in het buitenland. Als dit waar is, dienen gedecentraliseerde technologieën een publiek goed.
Onze hypothese moet worden getest en onderzocht door middel van experimenten in de zandbak. Dit zou niet mogelijk zijn als deelnemers vanaf het begin strikt verplicht zouden worden om traditionele financiële instellingen in te schakelen om de gelden van klanten in bewaring te nemen. In plaats van de voorgestelde minimumvereiste op te leggen, zou de manier waarop geld van klanten door de deelnemer wordt gescheiden en veiliggesteld, in plaats daarvan door de SEC moeten worden beoordeeld tijdens de evaluatiefase, waarbij toezicht aan de ringzijde wordt uitgeoefend en indien nodig aanbevelingen worden gedaan, onderworpen aan strenge stresstests tijdens de evaluatiefase. de experimenteerfase. Het bewaarrisico kan niet absoluut worden geëlimineerd, maar het doel van sandbox is om te bestuderen en te leren hoe dergelijke risico's effectief kunnen worden beheerd, en om risicobeperkende oplossingen te ontwikkelen binnen een gecontroleerde omgeving, in overeenstemming met het door de SEC goedgekeurde testplan.[3]
Verzoek om regelgeving (artikel 14)
Wij stellen voor om dit te wijzigen sectie 14 van het ontwerp van de SEC RSF om een aanvullende clausule in te voeren die sandbox-deelnemers zou machtigen een petitie voor regelgeving (PRM) in te dienen, aldus:
Sectie 14. Overgang naar openbare aanbieding; Verzoek om regelgeving – Sandbox-deelnemers die zijn afgestudeerd aan de regelgevende sandbox kunnen formeel bij de SEC een aanvraag indienen voor de vereiste licentie om het financiële product of de financiële dienst aan het grote publiek aan te bieden, met goedkeuring van het Sandbox-comité via het voltooiingscertificaat, onder voorbehoud van de uitgifte van bijzondere regels die de registratie van genoemde activiteit mogelijk maken. Sandbox-deelnemers zijn hierbij gemachtigd om de uitvaardiging, wijziging of intrekking van een door de SEC uitgevaardigde regel of regeling voor te stellen of te verzoeken om de relevante bepalingen van de SRC, Revised Corporation Code (RA No. 11232), Investment Company Act (RA nr. 2629), Lending Company Regulation Act (RA nr. 9474), Financing Company Act (RA nr. 8556), Financial Products and Services Consumer Protection Act (RA nr. 11765) en andere wetten beheerd door de SEC. Een dergelijke petitie voor regelgeving (PRM) moet de voorgestelde nieuwe regels, wijzigingen of schrappingen bijvoegen, toelichtingen geven over de rechtsgrondslag en beleidsoverwegingen van het voorstel, en de bron of bronvermelding bevatten als de voorgestelde regel is overgenomen vanuit een buitenlands rechtsgebied, internationaal organisatie of een andere regelgevende instantie. De SEC zal de voorgestelde nieuwe regels goedkeuren bij de bevoegde afdeling of het betreffende kantoor voor beoordeling, commentaar en aanbevelingen. Binnen vijftien (15) dagen na ontvangst publiceert de SEC het PRM, samen met de voorgestelde nieuwe regels en toelichtingen, voor openbaar commentaar. De SEC zal het publiek de mogelijkheid bieden om binnen een periode van niet minder dan vijftien (15) dagen na publicatie commentaar te geven op de PRM. De SEC zal handelen naar aanleiding van de PRM en kan de voorgestelde nieuwe regels aannemen, behoudens wijzigingen, nadat rekening is gehouden met de opmerkingen van de bevoegde afdelingen of kantoren en het publiek.
Het hierboven voorgestelde amendement is bedoeld om de SEC in staat te stellen te profiteren van de resultaten van het regelgevende sandbox-programma, waarbij gebruik wordt gemaakt van de geleerde lessen om te ontdekken hoe de bestaande regels en voorschriften van de SEC kunnen worden verbeterd en verrijkt. Ons voorgestelde amendement sluit ook aan bij het regelgevende sandbox-kader van de BSP, dat deelnemers de mogelijkheid biedt aanbevelingen in te dienen over beleidskwesties of voorgestelde regelwijzigingen om de risico's aan te pakken die voortvloeien uit de innovatieve financiële oplossing.[4] Dit beleid erkent de voordelen van het opstellen van op maat gemaakte regels die op maat zijn gemaakt voor nieuwe leveringskanalen voor financiële diensten, en pakt het probleem aan van “vierkante pin in rond gat” als het gaat om financiële regulering.
Door het initiatief te nemen om een petitie voor regelgeving in te dienen, kunnen sandbox-deelnemers de SEC helpen bij het formuleren van op maat gemaakte regelgeving om bijzondere risico's aan te pakken die verband houden met financiële technologie, met name technologie- en cyberveiligheidsrisico's. De snelle technologische vooruitgang op het gebied van machine learning, deep learning en kunstmatige neurale netwerken maakt het nu bijvoorbeeld mogelijk dat investeringsalgoritmen enorme datasets kunnen scannen, wat investeringsbeslissingen kan opleveren die voor de menselijke geest misschien onbegrijpelijk zijn. Wat gebeurt er als een beleggingsadviesbureau en haar medewerkers de beleggingsadviezen en -beslissingen niet kunnen uitleggen aan financiële consumenten?[5] Welke veiligheidsgaranties heeft een roboadvisory-platform en hoe kan hierop toezicht worden gehouden door de SEC volgens de bestaande regels? Moeten er nieuwe regels komen die vereisen dat de platforms, applicaties, algoritmen en de methodologieën van roboadvisors een onafhankelijke kwetsbaarheidsbeoordeling en penetratietesten van derden ondergaan?
Bovendien hebben we in het voorgestelde gewijzigde artikel 14 benadrukt dat het PRM een voorgestelde wijziging kan inhouden in de bestaande regels en voorschriften ter implementatie van de Herziene vennootschapswet (RA-nr. 11232), Wet op de beleggingsmaatschappij (RA-nr. 2629), Wet op de regelgeving voor kredietverstrekkers (RA-nr. 9474), Wet op de financiering van vennootschappen (RA nr. 8556), en Financiële producten en diensten Consumentenbescherming Act (RA nr. 11765), of enige andere wet beheerd door de SEC. Wij voorzien de mogelijkheid dat de lessen die uit de sandbox zijn geleerd een verandering of update van de administratieve regels en andere kwesties met betrekking tot de herziene vennootschapswet zouden kunnen inspireren, zo niet vereisen, met betrekking tot mogelijke gebruiksgevallen van blockchain en slimme contracten as oplossing voor ondernemingsbestuur For stemmen of verkiezingen voor aandeelhouders op afstand; Wet op de kredietverleningsmaatschappij crypto-leningen, gebruik van crypto-activa als onderpand en flitsleningen; Wet op de financiering van vennootschappen met betrekking tot diepgaande financiering en andere vormen van financiering van de toeleveringsketen; Wet op beleggingsmaatschappijen met betrekking tot roboadviseurs, crypto hedgefondsen en crypto-derivaten (op de beurs verhandeld of over-the-counter); en Wet op de consumentenbescherming op het gebied van financiële producten en diensten met betrekking tot crypto-gerichte financiële adviseurs.
Veilige haven voor digitale activa (nieuwe bepaling)
We stellen een nieuwe sectie voor (die kan worden genummerd als sectie 15 of 16) om een vrijstelling van veilige haven te bieden aan emittenten van digitale activa, die de SEC mag verlenen op grond van sectie 72.1 van de SRC.
Sectie 16. Veilige haven voor digitale activa –
(a) Voorwaarden. Op grond van Sectie 72.1 van de SRC is de aanbieding, verkoop of transactie waarbij een Digitaal Asset betrokken is, vrijgesteld van registratie als het Initiële Ontwikkelingsteam aan de volgende voorwaarden voldoet, zoals hierin gedefinieerd:
- Het Initiële Ontwikkelingsteam streeft ernaar dat het relevante netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie waarop het Digitale Asset functioneert, de Netwerkvolwassenheid bereikt binnen de duur van de regelgevingssandbox;
- De op grond van paragraaf (b) van dit artikel vereiste openbaarmakingen moeten beschikbaar worden gesteld op een vrij toegankelijke openbare website;
- Het Digitale Asset moet worden aangeboden en verkocht met als doel de toegang tot, deelname aan of ontwikkeling van het netwerk te vergemakkelijken;
- Het Initiële Ontwikkelingsteam dient een Kennisgeving van Vertrouwen in in overeenstemming met paragraaf (c) van dit artikel; En
- Er wordt een exitrapport ingediend in overeenstemming met paragraaf (f) van dit artikel.
(b) Openbaarmaking. Het Initiële Ontwikkelingsteam moet de hieronder beschreven informatie op een vrij toegankelijke openbare website verstrekken:
1. Eerste onthullingen. Voordat u een Notice of Reliance op de veilige haven indient, moet u de volgende informatie verstrekken (alle materiële wijzigingen in de hieronder vereiste informatie moeten zo snel mogelijk na de wijziging op dezelfde vrij toegankelijke openbare website worden verstrekt):
- Broncode. Een tekstlijst met opdrachten die moeten worden gecompileerd of samengevoegd tot een uitvoerbaar computerprogramma dat door netwerkdeelnemers wordt gebruikt om toegang te krijgen tot het netwerk, de code te wijzigen en transacties te bevestigen;
- Transactie Geschiedenis. Een verhalende beschrijving van de stappen die nodig zijn om onafhankelijk toegang te krijgen tot de transactiegeschiedenis van het netwerk, deze te doorzoeken en te verifiëren;
- Crypto-economie. Een verhalende beschrijving van het doel van het netwerk, het protocol, de economische prikkels en de werking ervan. Dergelijke bekendmakingen moeten minimaal het volgende omvatten: (1) informatie die het lancerings- en leveringsproces uitlegt, inclusief het aantal digitale activa dat bij een initiële toewijzing moet worden uitgegeven, het totale aantal digitale activa dat moet worden gecreëerd, het releaseschema voor de Digitale Activa, en het totale aantal uitstaande Digitale Assets; (2) informatie over de methode voor het genereren of minen van digitale activa, het proces voor het verbranden van digitale activa, het proces voor het valideren van transacties en het consensusmechanisme; (3) uitleg van bestuursmechanismen voor het implementeren van wijzigingen in het protocol; (4) voldoende informatie voor een derde partij om een tool te creëren voor het verifiëren van de transactiegeschiedenis van het Digitale Asset (bv, blockchain of gedistribueerd grootboek); en (5) hyperlink naar een blokverkenner;
- Ontwikkelingsroutekaart. De huidige staat en tijdlijn voor de ontwikkeling van het relevante netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie om te laten zien hoe en wanneer het initiële ontwikkelingsteam van plan is netwerkvolwassenheid te bereiken.
- Eerdere verkoop van digitale activa. De datum van verkoop, het aantal verkochte digitale activa voorafgaand aan het indienen van een kennisgeving van vertrouwen op de veilige haven, eventuele beperkingen of restricties op de overdraagbaarheid van verkochte digitale activa, en het type en bedrag van de ontvangen vergoeding.
- Initieel ontwikkelingsteam en bepaalde houders van digitale activa. Verstrek de volgende informatie: (1) namen en relevante ervaring, kwalificaties, eigenschappen en vaardigheden van elke persoon die lid is van het Initiële Ontwikkelingsteam; (2) aantal Digitale Activa of rechten op Digitale Assets die eigendom zijn van elk lid van het Initiële Ontwikkelingsteam en een beschrijving van eventuele beperkingen of restricties op de overdraagbaarheid van Digitale Assets die in het bezit zijn van dergelijke personen; en (c) als een lid van het Initiële Ontwikkelingsteam of een Gelieerde Persoon het recht heeft om in de toekomst Digitale Assets te verkrijgen, op een manier die verschilt van de manier waarop een derde partij Digitale Assets zou kunnen verkrijgen, identificeer deze persoon dan en beschrijf hoe dergelijke Digitale Assets Er kunnen activa worden verkregen;
- Handelsplatforms. Identificeer secundaire handelsplatformen waarop de digitale activa worden verhandeld, voor zover bekend;
- Verkoop van digitale activa door het initiële ontwikkelingsteam. Telkens wanneer een lid van het Initiële Ontwikkelingsteam gedurende een bepaalde periode ten minste vijf procent (5%) van zijn of haar digitale activa verkoopt, vermeldt u de datum(s) van de verkoop, het aantal verkochte digitale activa en de identiteit. van de verkoper;
- Transacties met gerelateerde personen. Een beschrijving van elke materiële transactie, of elke voorgestelde materiële transactie, waarbij het Initiële Ontwikkelingsteam deelnemer is en waarin een Verbonden Persoon een direct of indirect materieel belang had of zal hebben. De beschrijving moet de aard van de transactie, de verbonden persoon, de basis waarop de persoon een verbonden persoon is, en de geschatte waarde van het met de transactie gemoeide bedrag identificeren.
- Waarschuwing voor kopers van digitale activa. Een verklaring dat de aankoop van digitale activa een hoog risico en mogelijk geldverlies met zich meebrengt.
2. Halfjaarlijkse bekendmakingen. Verstrek elke zes (6) maanden na de datum van indiening van de Notice of Reliance, overeenkomstig paragraaf (c) van dit artikel, tot het einde van de sandbox-duur of totdat de Netwerkvolwassenheid is bereikt, afhankelijk van wat zich het eerst voordoet, bijgewerkte informatie vanaf het einde van de periode van zes maanden, die binnen dertig (30) dagen na het einde van de betreffende halfjaarlijkse periode moet worden ingediend.
(c) Indiening van een kennisgeving van vertrouwen. Het initiële ontwikkelingsteam moet bij de SEC een kennisgeving van vertrouwen op de veilige haven indienen vóór de datum van de eerste digitale asset die op basis van de veilige haven wordt verkocht. De Notice of Reliance moet de volgende informatie bevatten:
- De naam van elk individu in het initiële ontwikkelingsteam;
- Attestatie door een persoon die naar behoren is gemachtigd door het Initiële Ontwikkelingsteam dat aan de voorwaarden van deze sectie is voldaan;
- De website waar de op grond van paragraaf (b) vereiste openbaarmaking toegankelijk is; En
- E-mailadres waarop contact kan worden opgenomen met het Initial Development Team.
(D) Duur van vrijstelling. De vrijstelling waarin dit artikel voorziet, vervalt aan het einde van de looptijd van de regelgevingssandbox, inclusief eventuele goedgekeurde verlengingen daarvan.
(e) Exitrapport. Er moet uiterlijk zestig (60) dagen na het einde van de duur van de regelgevingssandbox een exitrapport worden ingediend bij de SEC, inclusief eventuele goedgekeurde verlengingen daarvan. Het exitrapport moet minimaal de volgende informatie bevatten:
1. Als netwerkvolwassenheid is bereikt voor een gedecentraliseerd netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie, moet een analyse door een externe adviseur worden verstrekt. De analyse moet het volgende omvatten: (a) een beschrijving van de mate waarin decentralisatie is bereikt over een aantal dimensies heen, waaronder stemrecht, ontwikkelingsinspanningen en netwerkparticipatie. Indien van toepassing moet de beschrijving het volgende omvatten: (1) voorbeelden van materiële betrokkenheid bij netwerkontwikkeling en governance-aangelegenheden door partijen die niet verbonden zijn met het Initiële Ontwikkelingsteam; (2) uitleg van kwantitatieve metingen van decentralisatie; (b) uitleg over hoe de pre-Network Maturity-activiteiten van het Initial Development Team zich onderscheiden van hun voortdurende betrokkenheid bij het netwerk. De uitleg moet: (1) de mate bespreken waarin de doorlopende activiteiten van het Initiële Ontwikkelingsteam beperkter van aard zijn en redelijkerwijs niet op unieke wijze kunnen worden verwacht dat ze een stijging van de waarde van de Digitale Activa zullen veroorzaken; (2) bevestigen dat het Initiële Ontwikkelingsteam geen materiële informatie over het netwerk heeft die niet openbaar beschikbaar is; en (3) de stappen beschrijven die zijn genomen om de aard en reikwijdte van de voortdurende activiteiten van het Initiële Ontwikkelingsteam aan het netwerk te communiceren.
(ii) Als Netwerkvolwassenheid is bereikt voor een functioneel netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie, moet een analyse door een externe adviseur worden verstrekt. De analyse moet: (a) het gebruik van digitale activa door de houders beschrijven voor de overdracht en opslag van waarde op het netwerk, de deelname aan een applicatie die op het netwerk draait, of anderszins op een manier die consistent is met het nut van het netwerk; (b) gedetailleerd beschrijven hoe de marketinginspanningen van het Initiële Ontwikkelingsteam gericht zijn en zullen zijn op het consumptieve gebruik van de Digitale Asset, en niet op speculatieve activiteiten; (c) als het Initiële Ontwikkelingsteam vaststelt dat de Netwerkvolwassenheid niet is bereikt en geen andere partij een exitrapport heeft ingediend, moet de volgende informatie worden verstrekt: (1) status van het project en de volgende stappen die het Initiële Ontwikkelingsteam van plan is te ondernemen nemen; (2) contactgegevens voor houders van digitale activa om te communiceren met het initiële ontwikkelingsteam; en (c) een verklaring of het Initiële Ontwikkelingsteam een Registratieverklaring zal indienen op grond van Sectie 8 van de SRC, die, indien bevestigend, binnen 120 dagen na de indiening van het exitrapport moet worden ingediend.
(f) Overgangsperiode voor aanbieders van virtuele activadiensten en handelsplatforms. Geen enkele virtuele activadienstverlener (VASP) of handelsplatform zal onderworpen zijn aan de registratievereisten van SRC, of het nu gaat om een beurs, makelaar, dealer, clearingagentschap of een andere effectentussenpersoon, vanwege activiteiten die verband houden met de notering of verhandeling van digitale activa. voor de duur van de sandbox en zestig (60) dagen daarna (“Overgangsperiode”); Op voorwaarde dat de VASP of het handelsplatform de juridische status van het Digitale Asset zal beoordelen en bepalen, met name of het een effect is, voordat het Digitale Asset na de Overgangsperiode wordt genoteerd of verhandeld.
(g) Digitale activa die eerder zijn verkocht. Een Initieel Ontwikkelingsteam dat vóór de ingangsdatum van deze Circulaire Digitale Activa in de Filippijnen heeft verkocht, kan een beroep doen op deze vrijstelling als aan de voorwaarden van paragraaf (a) is voldaan. In dit geval moeten de aanvraag voor een regelgevingssandbox en de Notice of Reliance binnen negentig (90) dagen na de inwerkingtreding van deze Circulaire worden ingediend.
(h) Definitie van gekwalificeerde koper. Voor de doeleinden van Sectie 10(l) van de SRC omvat een “Gekwalificeerde Koper” elke persoon aan wie Digitale Activa worden aangeboden of verkocht op basis van paragraaf (a) van deze sectie.
(I) Diskwalificaties. Er is geen vrijstelling op grond van deze sectie beschikbaar voor de digitale activa van een Initieel Ontwikkelingsteam als dit team of zijn individuele leden zouden worden gediskwalificeerd op grond van de relevante bepalingen van de SRC, de Investment Company Act, de Revised Corporation Code of andere wetten die worden beheerd door de SEC.
(j) Definities. Voor de doeleinden van deze sectie worden de volgende termen als volgt gedefinieerd:
1. "Initieel ontwikkelingsteam” betekent elke persoon, groep personen of entiteit die de essentiële managementinspanningen levert voor de ontwikkeling van het netwerk voordat de netwerkvolwassenheid wordt bereikt en de eerste indiening doet van een Notice of Reliance op basis van deze vrijstellingsmaatregel.
2. "Netwerkvolwassenheid“verwijst naar de status van een gedecentraliseerd of functioneel netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie die wordt bereikt wanneer het netwerk, protocol of decentrale applicatie ofwel: (a) niet economisch of operationeel gecontroleerd wordt en het redelijkerwijs niet waarschijnlijk is dat het economisch of operationeel gecontroleerd zal worden, of eenzijdig gewijzigd door een enkele persoon, entiteit of groep van personen of entiteiten onder gemeenschappelijke controle, behalve die netwerken waarvan het Initiële Ontwikkelingsteam meer dan twintig procent (20%) van de Digitale Assets bezit of meer dan twintig procent (20%) bezit van de middelen om netwerkconsensus te bepalen kan niet aan deze voorwaarde voldoen; of (b) functioneel, zoals blijkt uit het gebruik door de houders van digitale activa voor de overdracht en opslag van waarde op het netwerk, de deelname aan een applicatie die op het netwerk draait, of anderszins op een manier die consistent is met het nut van het netwerk: mits dat de bovenstaande definitie van “Netwerkvolwassenheid” niet bedoeld is om netwerkwijzigingen uit te sluiten die zijn bereikt via een vooraf bepaalde procedure in de broncode die gebruik maakt van een consensusmechanisme en goedkeuring van netwerkdeelnemers.
3. "Verbonden persoon” betekent het Initiële Ontwikkelingsteam, directeuren of adviseurs van het Initiële Ontwikkelingsteam, en elk direct familielid van dergelijke personen;
4. "Digitaal actief” betekent een digitale weergave van waarde of rechten met een transactiegeschiedenis die: (a) is vastgelegd in een gedistribueerd grootboek, blockchain of andere digitale gegevensstructuur; (c) transacties laat bevestigen via een onafhankelijk verifieerbaar proces; (d) vrijwel onveranderlijk; (ii) die zonder tussenpersoon tussen personen kunnen worden overgedragen; en (iii) geen financieel belang vertegenwoordigt in een bedrijf, partnerschap of fonds, inclusief een eigendoms- of schuldbelang, een inkomstenaandeel, recht op enige rente of dividenduitkering.
De nieuwe sectie die we hierboven hebben voorgesteld, is grotendeels ontleend aan de Token Safe Harbor-voorstel van commissaris Hester Peirce van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (US SEC). Het doel van de vrijstelling voor de veilige haven van digitale activa is om projecten in staat te stellen hun blockchain, digitaal activanetwerk, protocol of gedecentraliseerde toepassing op te bouwen, en hen een redelijke tijd te bieden om een volwassen netwerk te ontwikkelen dat voldoende gedecentraliseerd en volledig functioneel is, zonder te worden gehinderd door juridische of regelgevende kwesties die verband houden met de uitgifte van digitale activa.
Volgens ons voorstel mag er geen vaste regel zijn over wat een redelijke termijn is in het kader van de veilige haven. Het oorspronkelijke voorstel van commissaris Peirce bedroeg drie (3) jaar. Wij zijn van mening dat de SEC deze redelijke termijn van geval tot geval moet bepalen, rekening houdend met de door de aanvrager voorgestelde tijdlijn voor ontwikkeling en testen.
Door het voorstel van commissaris Peirce aan te nemen, beoogt het bovenstaande ontwerp ook in het algemeen de grondgedachte en interpretatie over te nemen die wordt bepleit door commissaris Peirce, zoals verwoord in haar openbare verklaringen.[6] Wij citeren bijvoorbeeld met instemming de volgende uitleg van commissaris Peirce over het probleem dat met haar veiligehavenvoorstel moet worden opgelost:
Een belangrijk voordeel van een tokennetwerk is dat het niet afhankelijk is van tussenpersonen; Mensen doen rechtstreeks zaken met elkaar. Het moeten kopen of verkopen van tokens via een geregistreerde makelaar-dealer of op een geregistreerde beurs zet zeker een domper op de ontwikkeling van een bloeiend, gedecentraliseerd cryptonetwerk. Er ontstaan bijzondere problemen omdat er unieke uitdagingen zijn met betrekking tot makelaars-dealers en beurzen die digitale activa verwerken.
Andere projecten hebben geprobeerd alle banden met de Verenigde Staten te verbreken om de reikwijdte van onze effectenwetten te vermijden. Deze aanpak is riskant omdat er steevast enige activiteit plaatsvindt in de Verenigde Staten. Bovendien is deze aanpak schadelijk voor de Amerikaanse economie, omdat het Amerikaanse burgers ervan weerhoudt deel te nemen aan ontluikende tokennetwerken. Het is duidelijk dat elke route die door een team wordt gekozen om tokens in de handen van potentiële gebruikers te verdelen, onder de effectenwetten met onzekerheid gepaard gaat.
We hebben een regelgevende Catch 22 gecreëerd. Potentiële netwerken kunnen hun tokens niet in handen van mensen krijgen, omdat hun tokens mogelijk onderworpen zijn aan de effectenwetten. Potentiële netwerken kunnen echter niet uitgroeien tot een functioneel of gedecentraliseerd netwerk dat niet afhankelijk is van een enkele persoon of groep om de essentiële management- of ondernemersinspanningen uit te voeren, tenzij de tokens worden gedistribueerd naar en vrij overdraagbaar zijn onder potentiële gebruikers, ontwikkelaars en deelnemers. van het netwerk. De effectenwetten kunnen niet worden genegeerd, maar wij als effectentoezichthouders kunnen ook niet voorbijgaan aan het raadsel dat onze wetten creëren.
Ik denk dat er een manier is om de onzekerheid over de toepassing van de effectenwetten op tokens aan te pakken. De veilige haven die ik vanochtend uitzet, erkent de noodzaak om de doelstellingen voor beleggersbescherming van de effectenwetten te verwezenlijken, evenals de noodzaak om te voorzien in de flexibiliteit op regelgevingsgebied die innovatie mogelijk maakt. Dienovereenkomstig beschermt de veilige haven tokenkopers door openbaarmakingen te eisen die zijn afgestemd op hun behoeften, waardoor de toepassing van de antifraudebepalingen van de effectenwetten behouden blijft en hen de mogelijkheid wordt geboden om deel te nemen aan netwerken die voor hen van belang zijn. De veilige haven biedt netwerkondernemers ook voldoende tijd om hun netwerken op te bouwen voordat ze zich moeten meten aan een decentralisatie- of functionaliteitsmaatstaf.[7]
In tegenstelling tot het Peirce-voorstel verleent onze voorgestelde nieuwe sectie de vrijstelling van de veilige haven voor digitale activa echter alleen ten gunste van regelgevende sandbox-deelnemers. Bijgevolg zal dit tokenuitgevers (ongeacht de tokenkarakterisering) aanmoedigen om zich aan te melden en deel te nemen aan de regelgevende sandbox van de SEC. De andere veranderingen die we hebben geïntroduceerd waren louter bedoeld om het Peirce-voorstel te lokaliseren en te harmoniseren ten opzichte van het Filippijnse regelgevingskader voor effecten.
De aanvraag of deelname aan de regelgevende sandbox van de SEC mag niet worden beschouwd als een impliciete erkenning dat het door de aanvrager of deelnemer uitgegeven digitale actief een investeringscontract of een ander soort effect vormt. De vraag of een Digital Asset een effect is, moet onafhankelijk van en zonder rekening te houden met de sandbox-applicatie of -deelname worden beoordeeld. Belangrijker nog is dat de vraag aan het einde van de duur van het sandbox-programma moet worden beantwoord, voornamelijk op basis van de vraag of het relevante netwerk, protocol of applicatie volledig functioneel en voldoende gedecentraliseerd is geworden.
Om te bepalen of een digitaal activum een effect is, moet de economische realiteit en specifieke feiten of omstandigheden worden beoordeeld, op basis van de wettelijke definitie van effecten onder Sec. 3.1 van de Securities Regulation Code, evenals jurisprudentiële tests zoals de Howey-test. In overeenstemming met de eerdere richtlijnen van de SEC kunnen cryptocurrencies, afhankelijk van hun aard, de aard van een beveiliging hebben – wat logischerwijs betekent dat niet alle digitale activa als beveiliging moeten worden geclassificeerd.
Alleen cryptoactiva die zich als een effect gedragen, moeten worden gereguleerd binnen het regelgevingskader voor effecten; niet-beveiligings- en niet-financiële crypto-activa moeten – afhankelijk van hun aard, functie of onderliggende economische transactie – worden beheerst door andere toepasselijke wetten.[8] Als het relevante netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie na de duur van het sandbox-programma volwassen is geworden en volledig functioneel en voldoende gedecentraliseerd is, hoeft voor het door het netwerk, protocol of gedecentraliseerde applicatie uitgegeven Digitale Asset geen effectenregistratie te worden vereist. (tenzij uit specifieke feiten of omstandigheden anders blijkt).
Conclusie; Het Regulatory Sandbox Framework van SEC is een voorbeeld van beleidsinnovatie die wordt aangemoedigd door de Philippine Innovation Act
Het wettelijke beleid van de Filippijnse Innovatiewet[9] streeft ernaar innovatie te bevorderen als een essentieel onderdeel van de nationale ontwikkeling en duurzame economische groei. In overeenstemming met Sectie 10, Artikel XIV van de Grondwet, dat wetenschap en technologie erkent als essentieel voor de nationale ontwikkeling en vooruitgang en prioriteit geeft aan onderzoek en ontwikkeling, uitvindingen, innovatie en het gebruik ervan, is het de bedoeling van de wet om innovatie bovenaan te plaatsen. centrum van ontwikkelingsbeleid, geleid door duidelijke langetermijndoelen die rekening houden met de belangrijkste voordelen van de Filipijnen en hun kansen op de regionale en mondiale economische arena. Als zodanig moeten innovatie-inspanningen worden aangewend om de armen en gemarginaliseerden te helpen en om micro-, kleine en middelgrote ondernemingen (MSME's) in staat te stellen deel uit te maken van de binnenlandse en mondiale toeleveringsketen.[10]
De wet erkent het belang van een effectief en efficiënt innovatie-ecosysteem dat actie op verschillende beleidsterreinen aanpakt en uitvoert. inclusief financiën. Dit vereist dat de verschillende departementen en agentschappen van de overheid een beleid implementeren benadering van de ‘gehele overheid’ dat zal zorgen voor beleidscoherentie, afstemming van prioriteiten en effectieve coördinatie bij de uitvoering van het programma. Dit ecosysteem moet innovatie-inspanningen in verschillende sectoren, waaronder de financiële sector, faciliteren en ondersteunen.[11] Het bestuur speelt een onmisbare rol bij het mogelijk maken en maximaliseren van de voordelen van het innovatiebeleid van het land.[12]
Eén van de doelstellingen van de Philippine Innovation Act is het wegnemen van obstakels voor innovatie door bureaucratische obstakels weg te nemen en het regelgevingskader aan te passen om de creatie en verspreiding van nieuwe kennis, producten en processen te ondersteunen.[13] Innovatie wordt door de wet gedefinieerd als “de creatie van nieuwe ideeën die resulteert in de ontwikkeling van nieuwe of verbeterde ideeën beleidsmaatregelen door te lezen.producten, processen of diensten die vervolgens over de markt worden verspreid of overgedragen.”[14]
Artikel 5 van de Philippine Innovation Act geeft de regering de opdracht een bredere visie te hanteren bij het ontwikkelen van haar innovatiedoelstellingen en -strategieën die alle potentiële soorten en bronnen van innovatie bestrijken, inclusief product innovatie en beleidsinnovatie. Product innovatie verwijst naar de introductie van een goed of dienst die nieuw is of aanzienlijk verbeterd met betrekking tot de kenmerken, toepassingen, kenmerken of beoogde gebruik ervan.[15] Daarnaast is beleidsinnovatie betekent de introductie van nieuwe of aanzienlijk andere oplossingen voor beleidsproblemen.[16]
Financiële technologieën en hun toepassingen zijn voorbeelden van productinnovatie. Het Regulatory Sandbox Framework van de SEC is een voorbeeld van beleidsinnovatie.[17] Maar terwijl de innovatiedoelstellingen van de Filippijnen gericht moeten zijn op de ontwikkeling van nieuwe innovatieve technologieën, moet het land ook mondiale kennis en technologie benutten die kunnen helpen bij het ontwikkelen van nieuwe processen of diensten voor het verhogen van de productiviteit en het bevorderen van het algemeen welzijn.[18]
Veel van de prudentiële regelgeving[19] opgericht door bestaande wetten overwegen traditionele bedrijfsmodellen die geen rekening hielden met nieuwe benaderingen en innovaties geïntroduceerd door financiële technologie. In verschillende gevallen zijn fintech-bedrijven hetzelfde vierkante pinnen in ronde gaten waar toezichthouders hun uiterste best doen om nieuwe financiële toepassingen in te passen in juridische paradigma's die oorspronkelijk voor traditionele instellingen zijn ontworpen. Bestaande financiële regelgeving en algemene principes kunnen in theorie van toepassing zijn, maar in werkelijkheid zijn ze praktisch moeilijk, zo niet onmogelijk, na te leven.[20]
De wet vereist niet dat het onmogelijke wordt gedaan. Dit rechtsbeginsel werd zelfs in oude stelregels weerspiegeld ad impossibilia nemo tenetur (“niemand moet zich houden aan de belofte om onmogelijke dingen te doen”) en impossibilium nulla obligatio est (“er is geen verplichting om onmogelijke dingen te doen”) kan een afwijking van de strikte toepassing van wettelijke vereisten rechtvaardigen in gevallen waarin het juridisch onmogelijk is voor een actor om deze naar de letter te gehoorzamen.[21] Wetten moeten worden geïnterpreteerd op een manier die het praktisch werkbaar maakt.[22] Wetten op het gebied van financiële dienstverlening mogen niet worden geïnterpreteerd als een verplichting tot naleving van wat juridisch niet kan worden bereikt, gezien de bijzondere omstandigheden van bepaalde door technologie mogelijk gemaakte activiteiten. In dergelijke gevallen moet de wet “in plaats daarvan zo worden geïnterpreteerd dat substantiële naleving van wat de wet vereist, voldoende is.”[23]
De sandbox-aanpak kan daarom de haalbare uitvoering mogelijk maken van wetten die door de SEC worden beheerd en contextueel worden toegepast op opkomende financiële technologieën of nieuwe tussenpersonen. De SEC kan inderdaad de toepassing van de bestaande effectenwetgeving kalibreren, geleid door materialiteit en proportionaliteit. Dit beleid is niet alleen consistent met de Philippine Innovation Act, maar ook met Sectie 72.1 van de SRC die de SEC de bevoegdheid geeft om “bij regel of bevel voorwaardelijk of onvoorwaardelijk elke persoon, effect of transactie, of klasse of klassen van personen, effecten of transacties, van enige of alle bepalingen van deze Code.”
Hartelijk dank voor deze gelegenheid om deze reactie te plaatsen. Laat het ons weten als u meer informatie nodig heeft, zodat de SEC, het PhiliFintech Innovation Office en andere afdelingen de juridische en regelgevende overwegingen kunnen aanpakken die we in dit commentaar naar voren hebben gebracht.
Met jou in dienst,
Voor en namens BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAËL ANGELO PADILLA
Curator
Dit artikel is gepubliceerd op BitPinas: BlockDevs Asia geeft commentaar op SEC Regulatory Sandbox voor opkomende technologieën
-
Sommige crypto-wallets zijn eenvoudigweg software die een handige interface biedt waarmee gebruikers eenvoudig een peer-to-peer-transactie op een blockchain kunnen uitvoeren (niet gehost or zelfbeheerd portemonnee), terwijl andere portemonnees door een tussenpersoon worden aangeboden als bewaardienst waarbij de gebruiker een transactierekening krijgt waarop het bedrag aan cryptocurrencies dat door de gebruiker bij de bewaarder is gestort, wordt geregistreerd (gehost or vrijheidsstraffen portemonnees). Bewaarportemonnees vallen binnen de VASP-categorie: administratie en bewaring van virtuele activa. ↑
-
Het post-trade-afwikkelingsproces kan profiteren van gedistribueerde grootboektechnologie. Door een op blockchain gebaseerd digitaal register te creëren voor zowel de financiële activa als de betaalmiddelen, kunnen de financiële activa en de betaalmiddelen worden ‘getokeniseerd’ om transacties binnen het register te vergemakkelijken. Hierdoor kan een slim contract tegen betaling een atomaire levering van activa uitvoeren. In wat in het vakjargon bekend staat als atomaire ruil, Slimme contracten maken het mogelijk dat handel, clearing en afwikkeling samensmelten tot één ondeelbaar proces, waardoor de noodzaak voor de transactie om door lagen van vertrouwde financiële tussenpersonen te gaan tot een minimum wordt beperkt. “Atomic” betekent dat de transactie ondeelbaar en onherleidbaar is, zodat ofwel (a) zowel de levering als de betaling zijn voltooid, of (b) niets is voltooid. Door de afstemming van gegevens te automatiseren, kan een atomaire swap het risico op fouten en de tijd voor afwikkeling en clearing beperken, waardoor het tegenpartijrisico en de kans op geschillen worden verminderd. Slimme contracten maken het mogelijk dat levering-vs-betaling (DVP)-schema's atomair worden uitgevoerd, waardoor het tegenpartijrisico wordt geëlimineerd dat de ene partij zijn activa verliest terwijl de andere partij niet levert. Een DVP-schema is een effectenafwikkelingssysteem dat ervoor zorgt dat de levering van effecten plaatsvindt als en alleen als betaling plaatsvindt. (Rafael Padilla, Fintech: recht en eerste beginselen, p. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, Ontwerp SEC RSF. ↑
-
Deel 1, Uitgangsfase, BSP-circulaire nr. 1153, p. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Regulering van Robo-adviesdiensten; Jelena Madir, Fintech, wet en regelgeving, p. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, Amerikaanse Securities and Exchange Commission, 13 april 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill the gap between Regulation and Decentralization, Amerikaanse Securities and Exchange Commission, 06 februari 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Andere wetten die onder bepaalde omstandigheden van toepassing zouden kunnen zijn, zijn de Consumentenwet (RA nr. 7394 [1992]) en de Elektronische Handelswet (RA nr. 8792 [2000]). ↑
-
RA-nr. 11293; Een wet waarbij innovatie wordt aangenomen als essentieel onderdeel van het ontwikkelingsbeleid van het land om inclusieve ontwikkeling te stimuleren, de groei en het nationale concurrentievermogen van micro-, kleine en middelgrote ondernemingen te bevorderen, daarvoor fondsen toe te wijzen en voor andere doeleinden (2019). ↑
-
Sec. 2(a), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Sec. 3(o), Filippijnse Innovatiewet (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: recht en eerste beginselen, Rex Book Store, p. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Filippijnse innovatiewet (2019). ↑
-
Prudentiële regelgeving is het geheel van regels dat is ontworpen om de veiligheid en soliditeit van financiële instellingen te waarborgen en de financiële stabiliteit te waarborgen. (Wereldbank, [2019]). ↑
-
Het regelgevingsregime van de SRC is niet uitsluitend van toepassing op de voor de hand liggende, gebruikelijke en traditionele vormen van effecten. Nieuwe, innovatieve en onorthodoxe plannen, in welke vorm dan ook, vallen ook binnen de regelgeving van de SEC als ze feitelijk openbaar worden aangeboden onder voorwaarden die ze zouden karakteriseren als een investeringscontract of een zekerheid. De SRC is inderdaad ingevoerd om effecten te reguleren, in welke vorm ze ook worden gemaakt en onder welke naam ze ook worden genoemd. De eerste principes van het effectenrecht zijn van toepassing op nieuwe paradigma’s in de financiële technologie, zoals wanneer individuen, bedrijven of zelfs een groep individuen zonder rechtspersoonlijkheid die beweren een ‘gedecentraliseerde autonome organisatie’ te zijn, blockchain-technologie gebruiken om kapitaalvormingsactiviteiten, investeringen en het openbaar aanbod te vergemakkelijken. verkoop van nieuwe soorten effecten. De automatisering van bepaalde functies door middel van blockchain en slimme contracten verwijdert deze activiteiten niet uit de materiële reikwijdte van het effectenrecht. ↑
-
Zelfs onder de algemene beginselen van het burgerlijk recht zullen ‘onmogelijke omstandigheden’, waartoe ook juridische voorwaarden kunnen behoren, ‘de verplichting die daarvan afhangt, nietig verklaren’. Kunst. 1183, Burgerlijk Wetboek. ↑
-
Nevada tegen Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.“Dus als een statuut blijkbaar de uitvoering eist van dingen die niet kunnen worden uitgevoerd, of zijn bevelen blijkbaar baseert op de veronderstelling van een onmogelijke stand van zaken, moeten de rechtbanken zoeken naar een of andere interpretatie van de voorwaarden ervan, die niet te gespannen of fantastisch is, en die vermijd deze resultaten.” (Black on Interpretation of Laws, 2e editie, p. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Wettelijke constructie, p. 253, 6e editie (2009). ↑
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
- PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
- Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
- Bron: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- : heeft
- :is
- :niet
- :waar
- ][P
- $UP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- vermogen
- Over
- boven
- Buitenland
- absoluut
- toegang
- geraadpleegde
- beschikbaar
- volbracht
- overeenstemming
- Volgens
- dienovereenkomstig
- Account
- Bereiken
- bereikt
- over
- Handelen
- Actie
- actief
- activiteiten
- activiteit
- Extra
- adres
- aangesproken
- adressen
- aanpakken
- toegediend
- administratie
- administratief
- adopteren
- aangenomen
- De goedkeuring van
- voorschotten
- voordelen
- advies
- adviseurs
- adviserend
- Zaken
- Na
- tegen
- agentschappen
- agentschap
- Steun
- algoritmen
- opstelling
- Lijnt uit
- Alles
- toewijzing
- toelaten
- toegestaan
- Het toestaan
- toestaat
- langs
- ook
- wijzigingen
- alternatief
- am
- amendementen
- Amerikaans
- onder
- bedragen
- an
- analyse
- Oude
- en
- Nog een
- elke
- toepasselijk
- Aanvraag
- toepassingen
- toegepast
- Solliciteer
- nadering
- benaderingen
- passend
- goedkeuring
- goedgekeurd
- benaderend
- April
- ZIJN
- gebieden
- arena
- ontstaan
- Kunst
- dit artikel
- kunstmatig
- AS
- Azië
- Asia Pacific
- Azië
- aspecten
- gemonteerd
- geëvalueerd
- beoordeling
- aanwinst
- Activa
- geassocieerd
- Vereniging
- aanname
- At
- hechten
- attributen
- autoriteit
- toestemming geven
- bevoegd
- automatiseren
- Automatisering
- autonoom
- Beschikbaar
- Laan
- vermijd
- Bangko Sentral en Pilipinas
- Bangko Sentral ng Filipinas (BSP)
- Bank
- gebaseerde
- basis
- BE
- omdat
- worden
- geweest
- vaardigheden
- namens
- wezen
- geloofd wie en wat je bent
- onder
- voordeel
- betekent
- op maat
- tussen
- Verder
- BitPina's
- Zwart
- Blok
- blockchain
- Blockchain technologie
- blockchain-gebaseerde
- lichaam
- boek
- GELEERD
- zowel
- breed
- bredere
- makelaar
- BSP
- ontluikende
- bouw
- bureaucratisch
- brandend
- bedrijfsdeskundigen
- bedrijfsmodellen
- maar
- kopen
- kopers
- by
- Dit betekent dat we onszelf en onze geliefden praktisch vergiftigen.
- CAN
- kan niet
- in staat
- hoofdstad
- kapitale formatie
- dragen
- geval
- gevallen
- het worstelen
- Categorie
- Centreren
- zeker
- zeker
- certificaat
- keten
- uitdagingen
- verandering
- veranderd
- Wijzigingen
- kanalen
- kenmerken
- karakteriseren
- uitgekozen
- situatie
- burgers
- Plaats
- burgerlijk
- helderheid
- klasse
- klassen
- geklasseerd
- geclassificeerd als beveiliging
- duidelijk
- opheldering
- CLOSED
- code
- COM
- hoe
- komt
- commentaar
- opmerkingen
- Lenen en verhuur
- commercieel
- commissie
- commissaris
- verplichting
- commissie
- Gemeen
- communiceren
- gemeenschap
- afstand
- concurrentievermogen
- compleet
- Voltooid
- voltooiing
- nakoming
- bestanddeel
- uitgebreid
- computer
- conceptueel
- betreffende
- Zorgen
- voorwaarde
- voorwaarden
- uitgevoerd
- uitvoeren
- Bevestigen
- BEVESTIGD
- Overeenstemming
- consensusmechanisme
- bijgevolg
- Overwegen
- overweging
- overwegingen
- beschouwd
- aangezien
- consequent
- Grondwet
- bouw
- consument
- Consumentenbescherming
- Consumenten
- contact
- bevatten
- voortgezette
- contract
- contracten
- onder controle te houden
- gecontroleerd
- controles
- raadsel
- gemakkelijk
- coördinatie
- Kern
- Bedrijfs-
- BEDRIJF
- Bedrijven
- kon
- raad
- tegenpartij
- averechts
- Land
- land
- Rechtbanken
- aan het bedekken
- en je merk te creëren
- aangemaakt
- Wij creëren
- het aanmaken
- creatie van nieuwe
- criteria
- crypto
- crypto-portefeuilles
- crypto-gebaseerd
- cryptoactiva
- cryptocurrencies
- Actueel
- Huidige toestand
- vrijheidsstraffen
- bewaarder
- Hechtenis
- klant
- Klantenfondsen
- Cybersecurity
- gegevens
- gegevenssets
- Gegevensstructuur
- Datum
- dagen
- dealer
- Schuld
- Decentralisatie
- gedecentraliseerde
- Gedecentraliseerde financiën
- gedecentraliseerd netwerk
- beslissingen
- toegewijd aan
- deep
- diepgaand leren
- Defi
- gedefinieerd
- definitie
- definities
- Mate
- leveren
- het leveren van
- levert
- levering
- gedemonstreerd
- afdeling
- afdelingen
- afhankelijk
- Afhankelijk
- afhankelijk
- storting
- gedeponeerd
- beschrijven
- beschreven
- beschrijving
- ontworpen
- detail
- detaillering
- Bepalen
- bepaalt
- bepalen
- ontwikkelen
- ontwikkelaars
- het ontwikkelen van
- Ontwikkeling
- ontwikkelingsteam
- devs
- DEED
- anders
- moeilijk
- Verspreiding
- digitaal
- Digitaal actief
- Digitale activa
- Afmeting
- directe
- gerichte
- direct
- Raad van bestuur
- onthulling
- Onthul Nu
- bespreken
- geschillen
- onderscheiden
- verdelen
- verdeeld
- Gedistribueerd grootboek
- gedistribueerde grootboektechnologie
- do
- document
- doet
- Binnenlands
- gedaan
- draft
- rit
- twee
- duur
- gedurende
- e
- elk
- gemakkelijk
- Economisch
- Economische groei
- economie
- ecosysteem
- ecosystemen
- ed
- editie
- effectief
- effectief
- doeltreffend
- inspanningen
- beide
- elektronisch
- geschikt
- geëlimineerd
- opkomende
- opkomende technologieën
- benadrukte
- medewerkers
- gebruik
- in staat stellen
- waardoor
- aanmoedigen
- aangemoedigd
- einde
- onderschreven
- Aanbeveling..
- toegewijd
- engagement
- verrijkt
- verzekeren
- waarborgt
- Enter
- bedrijven
- entiteiten
- recht
- entiteit
- entrepreneurial
- ondernemers
- Milieu
- fout
- escrow
- vooral
- essentieel
- evaluatie
- Zelfs
- duidelijk
- voorbeeld
- voorbeelden
- Behalve
- uitwisseling
- op de beurs verhandeld
- Exchanges
- uitvoering
- is een voorbeeld
- vrijgesteld
- bestaand
- afrit
- verwacht
- ervaring
- Verklaren
- uitleggen
- uitleg
- ontdekkingsreiziger
- uitbreiding
- extern
- uiterst
- vergemakkelijken
- faciliterende
- feit
- feiten
- mislukt
- Vallen
- familie
- fantastisch
- SNELLE
- Favor
- uitvoerbaar
- Voordelen
- Vijftien
- Dien in
- ingediend
- Bestanden
- Filing
- vullen
- financiën
- financieel
- financiele instelling
- Financiële instellingen
- financiële producten
- financieel reglement
- Financiële sector
- financiële dienst
- financiële diensten
- financiële stabiliteit
- financiële technologieën
- financiële technologie
- financiering
- VIND DE PLEK DIE PERFECT VOOR JOU IS
- FinTech
- Stevig
- stevig
- bedrijven
- Voornaam*
- vijf
- Flexibiliteit
- bloeien
- gericht
- volgen
- volgend
- volgt
- Voor
- vreemd
- voorzien
- formulier
- Formeel
- vorming
- formulieren
- Bevorderen
- Opgericht
- Achtergrond
- oppompen van
- geheel
- functie
- functioneel
- functionaliteit
- functies
- fonds
- fondsen
- verder
- toekomst
- kloof
- Algemeen
- algemeen
- het genereren van
- krijgen
- Geven
- gegeven
- geeft
- Vrijgevigheid
- Globaal
- Wereldwijd economisch
- Doelen
- goed
- bestuur
- geregeerd
- Overheid
- toe te kennen
- subsidies
- grijpen
- baanbrekende
- Groep
- Groeiend
- leiding
- geleide
- HAD
- hand
- Behandeling
- handen
- gebeurt
- haven
- Hard
- harnas
- Hebben
- met
- haag
- hedge Funds
- Held
- hulp
- haar
- hierin
- Hester Peirce
- Hoge
- zeer
- zijn
- geschiedenis
- houders
- Hoe
- How To
- Echter
- Hoezo
- Howey Test
- HTTPS
- menselijk
- Horden
- i
- ideeën
- identificeren
- Identiteit
- if
- negeren
- ii
- iii
- Onmiddellijk
- onveranderlijk
- uitvoeren
- uitvoering
- impliciete
- belang
- belangrijk
- belangrijker
- opgelegd
- indrukwekkend
- onmogelijk
- verbeteren
- verbeterd
- in
- onbedoeld
- Inc
- Incentives
- omvatten
- inclusief
- omvat
- Inclusief
- inclusief
- onbegrijpelijk
- nemen
- Laat uw omzet
- meer
- inderdaad
- onafhankelijk
- onafhankelijk
- geeft aan
- individueel
- individuen
- ondeelbaar
- industrieën
- -industrie
- informatie
- eerste
- initiatief
- Innovatie
- innovaties
- innovatieve
- innovatieve technologieën
- invoer
- inspireren
- instantie
- verkrijgen in plaats daarvan
- Instelling
- instellingen
- integraal
- bestemde
- voornemens
- aandachtig
- belang
- Interface
- tussenpersonen
- tussenpersoon
- Internationale
- interpretatie
- in
- voorstellen
- geïntroduceerd
- Introductie
- onveranderlijk
- uitvinding
- investering
- beleggingsadvies
- Investeringen
- investeerder
- bescherming van de belegger
- betrekken
- betrokken zijn
- betrokkenheid
- waarbij
- Iowa
- uitgifte
- Uitgegeven
- uitgevende instellingen
- problemen
- IT
- HAAR
- jargon
- jurisdictie
- Houden
- sleutel
- toetsen
- blijven
- kennis
- bekend
- Groot
- Achternaam*
- Laat
- later
- laatste
- lancering
- Wet
- Wetten
- Legkippen
- LEARN
- geleerd
- leren
- minst
- Grootboek
- Juridisch
- wettelijk
- kredietverlening
- kredietverstrekker
- minder
- Lessen
- Lessons Learned
- laten
- letter
- Vergunning
- Erkend
- als
- Waarschijnlijk
- beperkingen
- Beperkt
- Lijst
- vermelding
- langdurig
- langer
- verliezen
- uit
- machine
- machine learning
- gemaakt
- onderhouden
- maken
- MERKEN
- beheer
- leidinggevende
- mandaten
- manier
- Markt
- Marketing
- massief
- materiaal
- Materie
- Zaken
- volwassen
- зрелость
- maximaliseren
- Mei..
- middel
- betekende
- maatregel
- maten
- mechanisme
- mechanismen
- Medium
- Maak kennis met
- lid
- Leden
- alleen
- gaan
- methode
- methodologieën
- micro-
- macht
- denken
- minimaliseren
- minimum
- Mijnbouw
- minder
- Verzachten
- modellen
- wijzigen
- geld
- Maand
- maanden
- meer
- Bovendien
- Ochtend
- veel
- meervoudig
- Dan moet je
- naam
- namen
- VERHAAL
- nationaal
- NATUUR
- noodzakelijk
- Noodzaak
- nodig
- behoeften
- Noch
- netwerk
- netwerken
- neurale
- neurale netwerken
- New
- volgende
- geen
- niet-bewaring
- Non-profit
- Opmerkingen
- niets
- Merk op..
- nieuwigheid
- nu
- aantal
- genummerd
- doel van de persoon
- doelstellingen
- verplichting
- waarnemen
- obstakels
- verkrijgen
- verkregen
- Voor de hand liggend
- oktober
- of
- bieden
- aangeboden
- het aanbieden van
- Kantoor
- on
- EEN
- lopend
- Slechts
- begin
- besturen
- operatie
- Kansen
- kansen
- or
- bestellen
- organisatie
- origineel
- oorspronkelijk
- Overige
- anders-
- onze
- uit
- resultaten
- buiten
- uitstekend
- over
- over-the-counter
- totaal
- Toezicht
- eigendom
- ownership
- bezit
- Pacific
- Paul
- paradigma
- deel
- deelnemen
- deelnemer
- deelnemers
- deelnemen
- deelnemende
- deelname
- bijzonder
- vooral
- partijen
- Samenwerking
- feest
- passeren
- betaling
- eigenaardig
- Bestandenuitwisseling
- pin
- doordringen
- Mensen
- mensen
- procent
- Uitvoeren
- prestatie
- uitgevoerd
- periode
- persoon
- Persoonlijk
- personen
- Filippijns
- Filippijnen
- plaats
- plan
- platform
- platforms
- Plato
- Plato gegevensintelligentie
- PlatoData
- dan
- punt
- beleidsmaatregelen door te lezen.
- beleidsmaatregelen
- arm
- deel
- mogelijkheid
- mogelijk
- Post
- na de handel
- potentieel
- mogelijk
- energie
- aangedreven
- bijna
- het behoud van
- voorkomt
- vorig
- die eerder
- in de eerste plaats
- principe
- principes
- Voorafgaand
- prioriteit
- privaat
- Privésleutels
- probleem
- problemen
- procedures
- processen
- produceren
- Product
- productief
- produktiviteit
- Producten
- Programma
- Voortgang
- project
- projecten
- promoten
- Het bevorderen van
- gepast
- voorstel
- voorstellen
- voorstellen
- voorgestelde
- aanstaande
- bescherming
- protocol
- zorgen voor
- mits
- leverancier
- providers
- biedt
- het verstrekken van
- voorziening
- Prudential
- publiek
- Publicatie
- in het openbaar
- publiceren
- gepubliceerde
- inkomsten
- doel
- doeleinden
- Overeenkomstig
- puts
- kwalificaties
- bevoegd
- kwantitatief
- vraag
- citeren
- R
- Rafael
- opgebracht
- verzameling
- snel
- snel
- liever
- motivering
- bereiken
- bereikt
- het bereiken van
- Lees
- klaar
- Realiteit
- redelijk
- ontvangen
- erkent
- adviseren
- aanbevelingen
- verzoening
- opgenomen
- vermindering
- verwijst
- weerspiegeld
- Beschouwen
- beschouwd
- achteloos
- regime
- regionaal
- geregistreerd
- Registratie
- register
- Reguleren
- gereguleerd
- Regulatie
- reglement
- Regelgevers
- regelgevers
- Afgekeurd..
- verwant
- relatie
- los
- Releases
- relevante
- vertrouwen
- verlichting
- vertrouwen
- vanop
- verwijderen
- verslag
- vertegenwoordigen
- vertegenwoordiging
- vereisen
- nodig
- vereiste
- Voorwaarden
- vereist
- onderzoek
- onderzoek en ontwikkeling
- opgelost
- culturele wortels
- beperkingen
- Resultaten
- inkomsten
- beoordelen
- rechts
- rechten
- streng
- Risico
- risico's
- Riskant
- roadmap
- Rol
- ronde
- weg
- Regel
- reglement
- lopend
- s
- veilig
- waarborgen
- Veiligheid
- Zei
- sale
- verkoop
- dezelfde
- zandbak
- tevreden
- aftasten
- rooster
- schema
- regelingen
- Wetenschap
- Wetenschap en Technologie
- omvang
- Ontdek
- SEC
- SEC commissaris
- secundair
- sectie
- secties
- sector
- Beveiligde
- Effecten
- Securities and Exchange Commission
- Zekerheidswetten
- Effectentoezichthouders
- veiligheid
- Zoeken
- zoekt
- gesegregeerde
- zelfbeheerd
- verkopen
- Verkoopt
- halfjaarlijks
- September
- ernstig
- dienen
- service
- Service Provider
- dienstverleners
- Diensten
- Sets
- nederzetting
- verscheidene
- Delen
- aandeelhouder
- moet
- tonen
- getoond
- betekenis
- aanzienlijke
- aanzienlijk
- eenvoudigweg
- single
- ZES
- vaardigheden
- Klein
- slim
- slim contract
- Slimme contracten
- So
- Software
- uitverkocht
- uitsluitend
- oplossing
- Oplossingen
- sommige
- binnenkort
- gezocht
- bron
- broncode
- bronnen
- special
- specifiek
- speculatieve
- verspreiden
- Stabiliteit
- Stadium
- stadia
- Land
- Statement
- verklaringen
- Staten
- Status
- Stappen
- mediaopslag
- shop
- strategieën
- Streng
- structuur
- Studie
- onderwerpen
- Inzending
- voorleggen
- ingediend
- abonneren
- volgend
- wezenlijk
- wezenlijk
- dergelijk
- voldoende
- leveren
- toeleveringsketen
- ondersteuning
- duurzaam
- ruilen
- system
- op maat gemaakt
- Nemen
- ingenomen
- het nemen
- team
- Technisch
- technologisch
- Technologies
- Technologie
- termen
- proef
- getest
- Testen
- testen
- tekst
- neem contact
- dat
- De
- De toekomst
- de informatie
- de wet
- De Filipijnen
- De zandbak
- De Bron
- hun
- Ze
- zich
- harte
- theorie
- Er.
- daarom
- Deze
- ze
- spullen
- denken
- Derde
- van derden
- dit
- drie
- bloeiende
- Door
- Dus
- Ties
- niet de tijd of
- tijdlijn
- naar
- vandaag
- teken
- tokens
- morgen
- ook
- tools
- Totaal
- trades
- Handel
- Trading Platform
- Trading Platforms
- traditioneel
- traditionele vormen
- verhandelen
- transactie
- Transacties
- verhandelbaar
- overgedragen
- overgang
- waar
- vertrouwde
- proberen
- type dan:
- types
- ons
- Amerikaanse effecten
- US Securities and Exchange Commission
- Onzekerheid
- voor
- ondergaan
- die ten grondslag liggen
- unieke
- uniek
- United
- Verenigde Staten
- Securities and Exchange Commission van de Verenigde Staten
- anders
- tot
- bijwerken
- bijgewerkt
- op
- us
- Amerikaanse economie
- Amerikaanse sec
- .
- gebruikt
- Gebruiker
- gebruikers
- toepassingen
- gebruik
- utility
- valideren
- waarde
- divers
- VASP
- te verifiëren
- controleren
- het verifiëren
- zeer
- Bekijk
- Virtueel
- virtuele activa
- Serviceprovider voor virtuele activa
- virtuele asset service provider (VASP)
- dienstverleners voor virtuele activa
- virtuele activa
- vitaal
- Stemming
- kwetsbaarheid
- W
- Portemonnee
- Portemonnees
- was
- Manier..
- we
- Website
- Welzijn
- GOED
- waren
- Wat
- Wat is
- wat
- wanneer
- of
- welke
- en
- WIE
- wil
- Met
- binnen
- zonder
- wereld
- Wereldbank
- zou
- jaar
- nog
- You
- zephyrnet