BTC On-Chain-analyse: LTH's stapelen zich op - is dit een bearmarktsignaal?

In de on-chain analyse van vandaag kijkt BeInCrypto naar het gedrag van houders van bitcoin (BTC) op lange en korte termijn in de context van de aanhoudende cyclustrend.

Geeft het gedrag van langetermijnbeleggers aan dat de bullmarkt voorbij is en dat we een lange bearmarkt te wachten staan? Of is de huidige uitverkoop typerend voor het midden van de cyclus en zal deze een daaropvolgende voortzetting van de opwaartse trend stimuleren.

Om deze vragen te beantwoorden, zullen we eerst definiëren wie we als een langetermijnhouder kunnen beschouwen. Dan zullen we zien hoe de posities van deelnemers op de lange en korte termijn zijn onlangs veranderd. Tenslotte gaan we kijken Netto ongerealiseerde winst / verlies (NUPL)-grafieken voor de twee soorten houders en vergelijk deze met vergelijkbare niveaus uit eerdere BTC-cycli.

Wie zijn de langetermijnhouders?

In de artikelen gepubliceerd in maart en november 2020introduceerden twee analisten, Rafael Schultze-Kraft en Kilian Heeg, de definities van marktdeelnemers op de lange termijn en op de korte termijn.

Langetermijnhouders (LTH’s) worden ook wel ‘investeerders’ genoemd. Ze hebben een zogenaamde lage tijdvoorkeur en zijn bereid hun cryptocurrencies voor een lange tijd vast te houden. Hun doel is het gevaar van periodieke prijsschommelingen te vermijden ten gunste van een zekerdere winst in de toekomst. LTH's zijn van mening dat de prijs van bitcoin uiteindelijk alleen maar omhoog gaat, dus sluiten ze hun posities niet op een tijdelijk dieptepunt.

Short-Term Holders (STH's) staan ​​bekend als 'handelaars', ook al handelen ze vaak niet professioneel. Ze hebben een zogenaamde hoge tijdvoorkeur en worden gedreven door de wens om hun geld snel te vermenigvuldigen. Hun doel is om te profiteren van opwaartse trends, periodieke hypes en euforie op de markt, om direct winst te maken. STH's houden verliezende posities niet vast, maar sluiten deze doorgaans wanneer het verlies de aanvaardbare drempel overschrijdt.

Om het verschil tussen de twee soorten houders te kwantificeren, introduceerden de auteurs een scherpe drempel van 155 dagen voor een gegeven UTXO-leeftijd. Na 155 dagen kan de houder van een bepaald adres als een langetermijnbelegger worden beschouwd. Voor die tijd is het een kortetermijnhandelaar. Rafael Schultze-Kraft bepaald:

“Daarom definiëren we 155 dagen als de minimumleeftijd waarop we van mening zijn dat een UTXO wordt beheerd door een Long Term Holder (LTH). Omgekeerd worden Short Term Holders (STH) gedefinieerd door alle UTXO’s met een levensduur van minder dan 155 dagen.”

Meer recentelijk werd deze scherpe drempel enigszins verzacht ten gunste van een gewogen curve die de overgang van een kortetermijn- naar een langetermijnbelegger soepeler en minder willekeurig maakt. Hoe langer munten binnen een bepaalde UTXO worden bewaard, hoe meer een investeerder deze is. Hoe korter het is, hoe meer een handelaar het is.

Van LTH naar STH en weer terug

Historisch gezien zijn de perioden van accumulatie en groei in langetermijnbeleggersposities de tijden geweest van relatief zwakke bitcoin-prijsacties. Omgekeerd, tijdens de perioden waarin beleggers bleven steeds meer hun munten verkopenneigde de prijs van BTC te stijgen.

Het tegenovergestelde geldt echter voor kortetermijnhandelaren. Wanneer de prijs van Bitcoin stijgt, kopen ze en breiden ze hun posities uit. Aan de andere kant, als het daalt, verkopen ze.

Beide trends waren dit jaar duidelijk zichtbaar. De posities van langetermijnhouders daalden gestaag van oktober 2020 tot en met XNUMX April-pieken van de Wyckoff-distributie, dat eindigde met een monumentale crash, in mei 2021.

Maar zelfs tijdens deze dalingen van de BTC-prijs zien we al een toename van de aankopen door LTH’s. Deze kopers winnen alleen maar aan kracht in de huidige consolidatie-/accumulatieperiode. De pijlen in het diagram geven aan dat de volatiliteit van het LTH-standpunt is omgekeerd evenredig met de BTC-prijs.

Daarentegen zijn tijdens dezelfde bullmarktperiode van oktober 2020 tot april 2021 de posities van kortetermijnbezitters duidelijk gestegen. Sommigen van hen slaagden er zelfs in om rond de piek te verkopen, maar sindsdien is er een duidelijke neerwaartse trend onder de STH-posities.

Hier laten de pijlen zien dat de volatiliteit van STH-posities recht evenredig is met de BTC-prijs en deze vrijwel volgt.

De exacte cijfers zijn aangeleverd op Twitter door @WClementeIII. Volgens de informatie die ze presenteerden:

• Langetermijnhouders kochten vorige maand 397,487 BTC.
• Kortetermijnhouders verkochten vorige maand 428,749 BTC.

De analist voegde eraan toe dat we na zo'n belangrijke uitwisseling – van zwakke naar sterke handen – getuige kunnen zijn van een neerwaartse beweging op korte termijn. Volgens hen is het accumulatieproces echter bijna voltooid.

Is dit het begin van een bearmarkt?

In een recente analyse, publiceerde Glassnode een grafiek van de verandering in de positie van langetermijnhouders, op zoek naar parallellen met de BTC-cyclus van 2016/2017. De verandering in het gedrag van LTH's, die zijn teruggekeerd naar accumulatie, zou een signaal kunnen zijn van een opkomende bearmarkt.

Een ander diagram van Glassnode dat het LTH- en STH-aanbod in winst/verlies vergelijkt, levert een soortgelijk argument op. Bij de huidige waardering van BTC blijven de meeste langetermijnhouders, die in 2020 kochten, winst maken (donkerpaars).

Daarentegen lijden de meeste kortetermijnhandelaren verliezen (lichtrood). Sommigen van hen sluiten zich ook aan bij LTH’s, omdat de drempel van vijf maanden om munten te bewaren in de loop van de tijd steeds vaker wordt overschreden.

NUPL van 2013 geeft hoop aan stieren

De laatste indicator die licht werpt op het gedrag van de twee soorten houders is NUPL. Laten we de langetermijngrafieken afzonderlijk bekijken voor STH's en LTH's.

De huidige NUPL voor STH's nadert -0.5 (blauwe lijn). Het bereiken van dit gebied en lagere waarden (gele cirkels) heeft doorgaans plaatsgevonden in een zich verdiepende bearmarkt, vooral niet lang nadat de piek van de cycli was bereikt, zowel in 2013 als in 2017.

De hoop voor bulls om de bullmarkt op de lange termijn voort te zetten komt echter voort uit de mid-cycle chart van 2012/2013, waar BTC een dubbele top kende. Op dat moment daalde de NUPL voor STH's dramatisch (groene cirkel), om een ​​paar weken later snel te herstellen naar een staat van hoop, optimisme en vertrouwen.

Interessant genoeg biedt de NUPL-grafiek voor LTH's een soortgelijk perspectief. Ook hier zien we dat een daling onder de huidige waarde nabij 0.75 (rode lijn) een krachtig signaal was voor een voortzetting van de bearmarkt (rode cirkels).

De enige uitzondering was de dubbele piekcyclus (groene cirkel). Op dat moment doken langetermijnbezitters kortstondig het groene gebied van het geloof in, om vervolgens snel terug te keren naar een staat van euforie en voortzetting van de bullmarkt.

De afgelopen weken hebben we een toegenomen accumulatie van BTC door langetermijnhouders gezien. In eerdere cycli was dit gedrag indicatief voor een bearmarkt, maar het hielp ook om potentiële marktbodems beter te onderzoeken.

Volgens de NUPL-indicator voor LTH's en STH's bestaat er echter potentieel voor een voortzetting van de bullmarkt op de lange termijn. Dit zal blijkbaar gebeuren als de huidige cyclus van bitcoin vergelijkbaar is met de dubbele piekrun van 2012/2013.

Voor het laatste van BeInCrypto Bitcoin (BTC) analyse, klik hier.