Fintech voor consumenten keert terug naar de trendlijn (Fintech-nieuwsbrief van augustus 2022)

Deze verscheen voor het eerst in de maandelijkse a16z fintech nieuwsbrief. Abonneer u om op de hoogte te blijven van het laatste fintech-nieuws.

Fintech voor consumenten: terug naar de trendlijn

Toen de Amerikaanse regering in het voorjaar van 2020 voor het eerst haar enorme Covid-stimuleringspakket voortzette, hadden ze waarschijnlijk geen idee dat hun acties zo'n grote impact zouden hebben op het traject van consumentenfintech. 

De overheid stond digitaal bankieren toe om een ​​belangrijk toegangspunt voor consumenten te worden voor het printen van geld en het uitbetalen van uitkeringen. Consumenten waren al op zoek naar digital native oplossingen na de sluiting van duizenden retailbankkantoren, en mond-tot-mondreclame en bekendheid met verwijzingen voor "snel uw overheidsbetalingen ontvangen" zorgden voor een stroom van consumentenvraag naar met name fintech-apps. Als maatstaf voor het openen van fintech-rekeningen was er in de maanden april 50 tot juli 2020 een gemiddelde groei van bijna 2021% op jaarbasis voor app-downloads, vergeleken met de gemiddelde daling voor gevestigde banken in dezelfde periode. En eenmaal geactiveerd, hebben deze nieuwe digitale gebruikers hun hernieuwde liquiditeit grotendeels uitgegeven en geïnvesteerd. Dit vertaalde zich op zijn beurt in hogere inkomsten voor fintech-bedrijven voor consumenten, hetzij in de vorm van uitwisseling, ATM-vergoedingen, handelsvergoedingen, betaling voor orderstroom of anderszins. Het is een understatement dat consumentenfintech een Covid-begunstigde was.

Gezien deze hogere omzet en meer organische distributie, leek de economie van fintech-klantenacquisitie voor consumenten op dit moment buitengewoon aantrekkelijk. Dienovereenkomstig stroomde het risicokapitaal binnen, met fintech-financiering voor 2021 tot 138 miljard dollar, groeit met 180% jaar op jaar. En dan besteedden fintech-bedrijven agressiever aan marketing; in hun Q3 2021-resultaten rapporteerde Twitter fintech-bedrijven hun uitgaven met 200% verhoogden jaar na jaar met hen. Deze eenheidseconomie veranderde echter snel. Gratis geld van de overheid aan consumenten had de inkomsten opgedreven en de acquisitie vergemakkelijkt. Om de groei te behouden, drongen dezelfde bedrijven meer op traditionele betaalde marketingkanalen, met name Facebook, Instagram en Google, en zagen we de kosten voor het werven van klanten tot wel 4-6x stijgen, naarmate de omzet per gebruiker matigde.

Erkennend dat de eenheidseconomie opgeblazen was en zich zorgen maakte over een mogelijke recessie, hebben fintech-consumentenbedrijven sindsdien bezuinigd op hun marketinguitgaven. Als zodanig zijn downloads en nieuwe accounts de afgelopen maanden jaar na jaar afgenomen. Bepaalde bedrijven hebben het misschien moeilijk, maar als we verder kijken dan de eigenaardigheden van de afgelopen twee jaar, blijft de sectortrend op langere termijn gunstig. De downloadgroei op driejarige CAGR-basis (samengestelde groei sinds vóór de pandemie) blijft tussen de 15-20% en lijkt terug te keren naar de pre-Covid-trendlijn. 

Uiteindelijk is een aantrekkelijke eenheidseconomie de basis voor het opbouwen van langetermijnbedrijven, en hoewel de groei is vertraagd, lijkt het erop dat we een veel gezonder en duurzamer tijdperk ingaan. Bovendien is de boost van Covid niet verloren gegaan. Miljoenen consumenten probeerden fintech-platforms voor het eerst in de afgelopen twee jaar, en als de gemiddelde primaire bankrelatie gaat ongeveer 16 jaar mee, verwachten we dat ze loyaal zullen blijven gedurende hun toekomstige leven. Hoewel de trends de afgelopen maanden pijnlijk zijn geweest, blijven we geloven dat de marktkapitalisatie van ~ $ 2 biljoen Amerikaanse banken drastisch zal verschuiven naar digitale native spelers - een trend die wordt versneld door Covid.

– Alex Immerman, a16z groeipartner, Justin Kahl, a16z groeipartner, Jamie Sullivan, a16z groeipartner

De opkomst van Durbin 2.0?

In juli introduceerden de Amerikaanse senatoren Dick Durbin en Roger Marshall de Tweeledige wet op de creditcardconcurrentie. Als de wetgeving van kracht wordt, zouden grote creditcard-uitgevende banken met meer dan $ 100 miljard aan activa handelaren de mogelijkheid moeten bieden om transacties naar een tweede kaartnetwerk te routeren, afgezien van Visa en Mastercard. Handelaren zijn geweest vechten tegen de kaartnetwerken om kaartkosten te beperken al tientallen jaren, en senator Durbin is in fintech-kringen goed bekend om zijn Durbin-amendement uit 2010, dat debet-interbancaire vergoedingen voor banken met meer dan $ 10 miljard aan activa beperkte. De bedoeling van deze nieuwe wetgeving is om concurrentie te creëren voor Visa en Mastercard, die verantwoordelijk zijn voor ongeveer 75% van de markten daardoor lagere creditcardkosten voor verkopers. Hoewel het idee om meer concurrentie te bevorderen en tarieven te verlagen goed klinkt voor de handelaar, is het onduidelijk hoeveel impact deze daad daarbij zou hebben.

Mechanisch gezien, als deze wetgeving zou worden aangenomen, zou de handelaar het kaartnetwerk kunnen kiezen waarlangs hij elk van zijn transacties wil routeren. In tegenstelling tot het huidige systeem, waarbij handelaren verplicht zijn om het enkele kredietnetwerk te accepteren dat door de kaartuitgever wordt aangeboden, zouden ze, na de wetgeving, nu in staat zijn om (vermoedelijk) de goedkoopste van de twee netwerkopties te kiezen die aan de kaart zijn gekoppeld. Debetkaarten hebben deze routering in theorie verplicht gesteld (bijv. PIN en teken) sinds het Durbin-amendement in 2010 (hoewel iiitt is niet altijd beschikbaar geweest in e-commercecontexten). Krediet heeft zo'n mandaat niet gehad, dus handelaren moesten elke tariefstructuur accepteren die door het netwerk is ingesteld en is gekoppeld aan de kaart van de consument (op voorwaarde dat ze dat netwerk accepteren).

In werkelijkheid heeft krediet echter, in tegenstelling tot debet, weinig alternatieve netwerkopties om naartoe te routeren. Debet heeft een aantal kleinere netwerken zoals Maestro en Interlink - waarvan sommige feitelijk eigendom zijn van Visa en Mastercard. Maar voor krediet zijn, naast Visa en Mastercard, Amex en Discover de primaire opties. Beide zijn gecombineerde uitgevers en netwerken, wat betekent dat ze verschillende infrastructuur en activiteiten hebben (bijvoorbeeld rond fraude, klantenondersteuning), en ze stellen doorgaans hogere uitwisselingstarieven vast, wat een van de redenen is waarom minder handelaren ze accepteren. En dan hebben FirstData en Chase ChaseNet en FirstData Net. Het is mogelijk dat een van de kleine debetnetwerken, die vaak lagere interbancaire tarieven hebben, investeert in het uitbouwen van een netwerk voor krediet, maar ze hebben niemand die nog niemand heeft.

Dus waarom niet gewoon de vergoedingen direct afdekken? Per slot van rekening zijn de EU, Australië en vele anderen ertoe overgegaan de interbancaire vergoedingen voor kredieten te reguleren en te beperken. Interchange financiert in wezen de beloningen die emittenten teruggeven aan de consument. Lagere uitwisseling betekent minder beloningen voor de consumenten. Sinds het Durbin-amendement ter beperking van de debet-uitwisseling van kracht is geworden, zijn debetbeloningen bijna volledig verdwenen verdwenen. De VS zijn meer gericht op beloningen dan andere landen, en het is waarschijnlijk politiek onpopulair om daar in te grijpen. Bovendien heeft enig onderzoek gewezen op de verhoging van andere vergoedingen, meestal gedragen door de consumenten met de laagste inkomens. Hier zouden emittenten extra vergoedingen voor consumenten kunnen hanteren. 

De komende weken krijgen we meer duidelijkheid over de wetgeving en de bedoelingen, evenals de alternatieve netwerkmogelijkheden. Zoals het kredietlandschap er nu uitziet, lijkt het er echter op dat dergelijke wetgeving op zijn minst op korte termijn een beperktere impact zou hebben op het verlagen van de handelaarsvergoedingen.

– Seema Amble, a16z fintech-partner 

De waterval van Charge-Off en wat het betekent voor consumentenkrediet

Toen banken vorige maand de resultaten over het tweede kwartaal bekendmaakten, kwam de gezondheid van de consumentenbalans regelmatig ter sprake. Hoewel veel instellingen meldden dat ze reserves aan het aanleggen waren voor potentiële verliezen - waarbij economische onzekerheid als een groeiend risico werd genoemd - zeiden bankdirecteuren over de hele linie ook dat consumenten financieel gezond waren, zoals blijkt uit sterke uitgaven en kredietkwaliteit.

Hoe moet men, gezien deze gemengde signalen, de huidige toestand van de financiële gezondheid van de consument beoordelen? 

Als een consument zijn baan verliest of anderszins niet in staat is om zijn bestaande leningsaldi te betalen, moeten ze misschien een aantal moeilijke keuzes maken. Hoe zullen ze kiezen welke schulden ze moeten aflossen, en in welke volgorde? Om de gezondheid van de consument te beoordelen, we beginnen meestal met het onderzoeken van de huidige snelheid van achterstallige betalingen van persoonlijke leningen, aangezien wij van mening zijn dat dit een van de beste voorlopende indicatoren is voor hoe consumentenkrediet de komende maanden zal presteren. 

Het terugbetalingsgedrag van consumenten volgt meestal een redelijk voorspelbare logica, verankerd rond twee belangrijke overwegingen: nut en merk. Op het gebied van nutsvoorzieningen is de kans het kleinst dat consumenten stoppen met het afbetalen van schulden voor de dingen die ze elke dag nodig hebben: namelijk hun huis, auto's en creditcards. Ze missen liever een betaling van een persoonlijke lening en accepteren een klap op hun krediet, dan, laten we zeggen, het risico lopen de toegang tot basisbehoeften zoals vervoer en onderdak te verliezen. Dit is logisch - in veel gevallen worden persoonlijke leningen afgesloten na er is al een grote aankoop of beslissing genomen, zoals een huisverbeteringsproject of consolidatie van bestaande creditcardschulden. Persoonlijke leningen zijn zelden (of nooit) het mechanisme waarmee consumenten transacties uitvoeren in hun dagelijkse leven, en voelen zich als zodanig relatief het laagst op de totempaal van de nutsvoorziening. Wat het merk betreft, kiezen consumenten er meestal voor om de grote kredietverstrekkers terug te betalen met wie ze denken dat ze opnieuw zaken zouden kunnen doen - een dynamiek die startups benadeelt (zelfs degenen die lagere APR's bieden). Als een consument bijvoorbeeld denkt dat hij in de loop van zijn leven meer geneigd is om nieuwe producten of diensten van Chase af te sluiten dan bij een relatief jonge en onbekende startup, zullen ze er vaak voor kiezen om op de hoogte te blijven van hun Chase-lening. ten koste van hun opstartlening als en wanneer gedwongen om prioriteiten te stellen.

Nu we achterstallige persoonlijke leningen hebben vastgesteld als een van de beste leidende indicatoren voor de financiële gezondheid van consumenten, moeten we de huidige gegevens onderzoeken - en wat de gegevens ons oppervlakkig vertellen, is dat de consumentenbalans in orde is... voorlopig. Zoals de onderstaande grafiek laat zien, zijn deze achterstallige vorderingen recentelijk aanzienlijk gestegen, maar bevinden ze zich nog steeds aan de onderkant van de historische norm, wat aangeeft dat de consumentenbalans er op dit moment nog steeds relatief goed voor staat. Als we echter onder de oppervlakte kijken en contextualiseren hoe we in de eerste plaats op deze lage niveaus zijn gekomen, is de recente toename van achterstallige vorderingen op zich al voldoende om te suggereren dat het consumentenkrediet op het punt staat onder druk te komen te staan.

De gegevens laten een scherpe daling van de achterstallige vorderingen zien tussen het eerste kwartaal van 1 en het tweede kwartaal van 2020, wat grotendeels te wijten is aan vrij stromende stimuleringsbetalingen van de overheid plus de programma's voor het afzien van leningen die zijn opgenomen in de CARES-wet. Hoewel kredietverdraagzaamheid in de wetgeving alleen rechtstreeks door de federale overheid gedekte hypotheken dekte, boden veel kredietverstrekkers uiteindelijk uit eigen beweging verdraagzaamheidsprogramma's aan voor andere soorten leningen (bijv. auto, persoonlijk, enz.). Daarnaast geldt voor consumenten van wie de financiële instellingen niet Als je ze zulke genereuze voorwaarden verleent, is het heel goed mogelijk dat ze onder deze zeer unieke omstandigheden van overheidsstimuleringsprogramma's het vrijgekomen geld konden gebruiken om andere soorten leningen af ​​te betalen, waardoor het wanbetalingspercentage kunstmatig werd gedrukt. 

Nu de stimulering voorbij is en we een aanzienlijke stijging van het aantal achterstallige betalingen waarnemen, moeten we ook rekening houden met een aantal aanvullende macro-omstandigheden die problemen kunnen opleveren voor kredietnemers met schulden. Met inflatie ver omhoog (CPI +>9% YoY), en de Fed haar basisrentetarief heeft verhoogd naar 2.25 – 2.50% (waardoor het moeilijker wordt om schulden met variabele rente te dekken), heeft de consument nu een kleiner deel van de portemonnee om te betalen voor hogere kosten voor schuldaflossing. Laag in het feit dat steeds minder van onze in aanmerking komende consumenten ervoor kiezen om werk te zoeken (de arbeidsdeelname bijna het laagste is sinds de jaren 2000) of spaargelden opzij zetten (de persoonlijke spaarrente is het laagste sinds 2009), en je kunt je voorstellen dat er een perfecte storm op komst is voor krediet. 

We zullen elk van deze factoren de komende maanden nauwlettend in de gaten houden, met bijzondere aandacht voor waar de dominostenen voor het eerst beginnen te vallen: persoonlijke leningen.

– Anish Acharya, algemene partner van a16z fintech, Marc Andrusko, fintech-partner van a16z, Corey Waller, go-to-market-partner van a16z fintech

Lees meer

***

De standpunten die hier naar voren worden gebracht, zijn die van het individuele personeel van AH Capital Management, LLC (“a16z”) dat wordt geciteerd en zijn niet de standpunten van a16z of haar gelieerde ondernemingen. Bepaalde informatie in dit document is verkregen uit externe bronnen, waaronder van portefeuillebedrijven van fondsen die worden beheerd door a16z. Hoewel ontleend aan bronnen die betrouwbaar worden geacht, heeft a16z dergelijke informatie niet onafhankelijk geverifieerd en doet het geen uitspraken over de blijvende nauwkeurigheid van de informatie of de geschiktheid ervan voor een bepaalde situatie. Bovendien kan deze inhoud advertenties van derden bevatten; a16z heeft dergelijke advertenties niet beoordeeld en keurt de daarin opgenomen advertentie-inhoud niet goed.

 Deze inhoud is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en mag niet worden beschouwd als juridisch, zakelijk, investerings- of belastingadvies. U dient hierover uw eigen adviseurs te raadplegen. Verwijzingen naar effecten of digitale activa zijn alleen voor illustratieve doeleinden en vormen geen beleggingsaanbeveling of aanbod om beleggingsadviesdiensten te verlenen. Bovendien is deze inhoud niet gericht op of bedoeld voor gebruik door beleggers of potentiële beleggers, en mag er in geen geval op worden vertrouwd bij het nemen van een beslissing om te beleggen in een fonds dat wordt beheerd door a16z. (Een aanbod om te beleggen in een a16z-fonds wordt alleen gedaan door middel van het onderhandse plaatsingsmemorandum, de inschrijvingsovereenkomst en andere relevante documentatie van een dergelijk fonds en moet in hun geheel worden gelezen.) Alle genoemde beleggingen of portefeuillebedrijven waarnaar wordt verwezen, of beschreven zijn niet representatief voor alle investeringen in voertuigen die door a16z worden beheerd, en er kan geen garantie worden gegeven dat de investeringen winstgevend zullen zijn of dat andere investeringen die in de toekomst worden gedaan vergelijkbare kenmerken of resultaten zullen hebben. Een lijst van investeringen die zijn gedaan door fondsen die worden beheerd door Andreessen Horowitz (met uitzondering van investeringen waarvoor de uitgevende instelling geen toestemming heeft gegeven aan a16z om openbaar te maken, evenals onaangekondigde investeringen in openbaar verhandelde digitale activa) is beschikbaar op https://a16z.com/investments /.

De grafieken en grafieken die hierin worden verstrekt, zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en er mag niet op worden vertrouwd bij het nemen van een investeringsbeslissing. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. De inhoud spreekt alleen vanaf de aangegeven datum. Alle projecties, schattingen, voorspellingen, doelstellingen, vooruitzichten en/of meningen die in deze materialen worden uitgedrukt, kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen of in strijd zijn met meningen van anderen. Zie https://a16z.com/disclosures voor aanvullende belangrijke informatie.