Cross-valutaswapoverzicht 2022

Aangezien Cross Currency Swap-blogs elk jaar goed blijven presteren op de Clarus Blog, laten we eens kijken naar wat er in 2022 is verhandeld.

SDRBekijken toont de maandelijks verhandelde volumes van Cross Currency Basis swaps. Dit zijn over het algemeen het vanilla interbancaire type van mark-to-market cross currency swaps.

Toont;

• Maandelijkse volumes in XCCY-basisswaps voor de afgelopen twee jaar. Bekijk onze vorige Cross Currency-blog om de grote verhalen voor 2021 te zien!
• Seizoensgebondenheid was springlevend in Cross Currency-markten in 2022.
• De traditionele “uitgifteseizoenen” – januari, rond Pasen en september/oktober kenden de grootste volumes in 2022.
• Grote grensoverschrijdende emissies zijn waarschijnlijk de belangrijkste aanjager van de vraag.
• Q1 in 2022 was de grootste volumeperiode, met evenementenrisico het stimuleren van herpositionering van risico's.
• Als we de twee jaren vergelijken, waren de volumes vorig jaar ongeveer 15% hoger in USD-equivalenten dan in 2021.
• EURUSD zag de grootste stijging in volumes, met een groei van ongeveer 30%, terwijl de AUD-volumes met ongeveer 20% daalden.

SDRBekijken toont ook de DV01 van verhandelde cross currency swaps:

Het algemene patroon van volumes is enigszins vergelijkbaar tussen de twee grafieken in 2022. Januari is echt een grote risicomaand voor XCCY-basis, en maart was een echte piek voor risico - het was niet alleen short-end herpositionering. Ook op basis van DV01 was de drop-off in december nog sterker.

Door de twee grafieken te combineren met het aantal transacties dat elke maand wordt uitgevoerd, krijgen we een idee van de "standaard" transacties in XCCY-swapmarkten in 2022.

Ten eerste, gemiddelde handelsomvang in $Millions-equivalent voor elk valutapaar:

Hieruit blijkt dat de gemiddelde handelsomvang voor het jaar varieerde van $ 85 miljoen in JPYUSD tot $ 125 miljoen in EURUSD. De gemiddelden varieerden echter sterk van maand tot maand - ondanks lage volumes was de gemiddelde handelsomvang bijvoorbeeld $ 158 miljoen in EURUSD in december.

En het volgende gemiddelde dat DV01 verhandelde in duizenden $ voor elke valuta:

Elk van deze tabellen is nu onderworpen aan de blokrapporteringsdrempels - dus ze zijn zeker ondergewaardeerd en vertegenwoordigen meer een "mediaan" gemiddelde dan het "gemiddelde". Alles van 3% tot 10% van de XCCY-transacties werd elke maand boven de blokdrempel gerapporteerd:

Ervan uitgaande dat bloktransacties gelijkmatig over alle looptijden zijn verdeeld (is dat eerlijk?), kunnen we stellen dat:

• In EURUSD is de gemiddelde handelsomvang groter dan $ 125 miljoen, wat neerkomt op ten minste $ 40 DV01 aan risico. Dit impliceert een gemiddelde looptijd van ongeveer 3.4 jaar (dwz $ 125 miljoen van 3.4 jaar is gelijk aan $ 40 aan DV01-risico).
• In GBPUSD zijn de nominale maten kleiner met een equivalent van $ 105 miljoen, maar nog steeds gelijk aan een gemiddelde van $ 40 DV01. Dit impliceert een langere gemiddelde looptijd van 4.1 jaar.
• JPYUSD is een kleinere markt. De gemiddelde nominale omvang is slechts $ 85 miljoen en $ 26 DV01, wat een gemiddelde looptijd van 3.1 jaar impliceert.
• Ten slotte suggereren de AUD/USD-cijfers een verrassend grote gemiddelde handelsomvang. Met $ 102 miljoen is het in lijn met GBPUSD, maar de gemiddelde DV01 is veel lager met slechts $ 21K. Dit zorgt voor een gemiddelde looptijd van slechts 2.2 jaar – wat laag lijkt? Ik weet dat de long-end van AUDUSD over ongeveer 15 jaar echt worstelt om liquiditeit, maar het verbaast me dat het gemiddelde zo kort is.

Deze gemiddelden kunnen ook verder worden verfijnd door de gegevens op te splitsen tussen bloktransacties en "normale" transacties - laat het ons weten als u geïnteresseerd bent in dit type analyse. Dat moet ik ook benadrukken blokdrempels veranderen in Q1 2023 – zie mijn oude blog voor meer hierover:

SEF-handel

In termen van SEF-handel op vanille XCCY-basis, is het aandeel van de SEF-handel op basis van het aantal transacties in elke maand van 2022 redelijk stabiel gebleven. Slechts 24-32% van de transacties werd gerapporteerd als buiten de SEF:

Ter herinnering: dit dekt niet de hele wereldmarkt – dus het is moeilijk te zeggen of SEF-handel in XCCY een bepaald voordeel heeft ondervonden van bijvoorbeeld de Brexit. We zouden Europese (of Britse!) transparantiegegevens nodig hebben om een ​​definitief oordeel te vellen.

Dan op SEFBekijken, hebben we de algemene statistieken over het marktaandeel van 2022 voor Cross Currency Swaps per SEF:

Toont;

• Slechts 4 SEF's rapporteerden vorig jaar volumes in Cross Currency Basis in onze vier valutaparen.
• In fictieve termen rapporteerde Tulletts het grootste marktaandeel, namelijk 47%.
• Traditie stond op de tweede plaats met 25% voor het jaar.
• BGC eindigde op de derde plaats met 20%.

Twee dingen om op te merken met deze gegevens:

• De Tulletts- en ICAP XCCY-desks moeten al hun SEF-transacties naar één locatie sturen.
• Deze gegevens zijn niet noodzakelijkerwijs representatief voor de hele markt, alleen het deel dat op SEF wordt verhandeld.

Voor het deel van de markt dat op SEF wordt verhandeld, hebben we nu transparantie op handelsniveau over waar een swap is verhandeld. Volgens Amir's blog hieronder, waarin gekeken werd naar USD Swaps:

Sinds 5 december kunnen we zien op welke platforms Cross Currency Swaps hebben gehandeld:

Toont;

• Nominale volumes voor XCCY Basis gerapporteerd als "ON SEF" per platform sinds 5 december.
• De platformen worden geïdentificeerd door zogenaamde "MIC"-codes. In gewoon Nederlands hebben we:
  • TPSE, IMRD, TPIR = Tulletts SEF, TP ICAP UK MTF en TP ICAP Europe MTF.
  • TSEF en TCDS = Trads SEF en Trads OTF.
  • ISWV = ICAP-stem
  • BGCD en BGCO = BGC
  • XYIE = Yieldbroker (een Australische broker)

Hierdoor kunnen we transacties in realtime volgen wanneer ze binnenkomen op elke SEF via SDRView Professioneel, een belangrijke wijziging in de manier waarop we de gegevens voorheen konden gebruiken. Het stelt ons ook in staat om het marktaandeel te volgen door:

• Handel tellen
• Fictief
• DV01
• Blokkeer transacties
• Tenor

Bijvoorbeeld:

Vrij interessante gegevens voor iedereen die betrokken is bij de markten en leuk om verbeteringen te zien in de transparantiegegevens in de VS.

Samengevat

• De volumes van cross-currency swaps stegen in 15 met 2022%.
• Vooral de EURUSD-volumes stegen met 30%.
• Gemiddelde handelsomvang varieert van $ 25 tot $ 40 DV01, afhankelijk van het valutapaar.
• Ongeveer een kwart van de XCCY-transacties wordt gerapporteerd buiten SEF in de Amerikaanse gegevens.
• We hebben nu transparantie op handelsniveau voor de 75% van de transacties op SEF dankzij verbeteringen in de openbare gegevens.
• We zullen ook wijzigingen zien in de blokdrempels in Q1 2023.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://www.clarusft.com/cross-currency-swap-review-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cross-currency-swap-review-2022