Gedecentraliseerde beurzen zullen uiteindelijk alles verhandelen: IOSG-rapport

Dit rapport is geschreven door IOSG-ondernemingen en exclusief gepubliceerd op The Defiant

Velen geloofden al vroeg dat DEX’s geen schijn van kans zouden maken tegen CEX-giganten op het gebied van cryptocurrency-handel. Hoe kan het in hemelsnaam simpel zijn constant product AMM  vervang bijvoorbeeld Binance en Coinbase. Bovendien is DEX zo duur in gebruik. Gedoemd tot mislukken, toch?

Fout. Twee jaar later, DEXen zijn dat wel nog steeds inefficiënt vergeleken met CEX's en handel is nog steeds duur. Toch twijfelen weinigen aan de waarde van het AMM-model en DEX's gecombineerde marktkapitalisatie is tientallen miljarden dollars waard, waarbij Uniswap alleen al gewaardeerd wordt op $15 miljard.

De moraal van het verhaal: velen zagen niet in hoe DEX's beter kunnen presteren dan CEX's.

Het toestemmingloze karakter zal leiden tot het ontstaan ​​van unieke derivatenmarkten. Bovendien zal het DeFi DEXes in staat stellen om verder te schalen dan crypto. 

Toch blijven we zelfs nu hetzelfde patroon van twijfel zien. Deze keer gaat het allemaal over derivatenbeurzen. Kunnen DEXen concurreren met giganten als FTX? FTX heeft tenslotte een geweldige gebruikerservaring, efficiënte en robuuste liquidatie, en cross-marge-engines, het is 24/7 beschikbaar, biedt eerlijke en niet-exclusieve toegang tot diensten (na voltooiing van het KYC-proces) met extreem lage kosten voor de gebruikers.

Gecentraliseerde beurzen zoals FTX zullen op de middellange termijn waarschijnlijk de meest efficiënte derivatenplatformen blijven. Maar betekent dit dat DEX's net zo efficiënt moeten worden als FTX om aanzienlijke tractie te krijgen? Deze keer moeten we voorkomen dat we dezelfde verkeerde aannames doen of de voordelen van op slimme contracten gebaseerde uitwisselingen onderschatten. 

Wat zijn die voordelen?

Decentralisatie en weerstand tegen censuur – bredere implicaties

Naast veiligheid zorgt decentralisatie ook voor transparantie, geïnformeerde besluitvorming en door de gemeenschap geleide groei, terwijl wordt voorkomen dat de gecentraliseerde autoriteit haar macht misbruikt en, nog belangrijker, afwijkende meningen censureert. 

Als gevolg hiervan openen DEX’s kansen buiten de cryptocurrency-markten, waardoor de De totale adresseerbare markt (TAM) van DeFi-derivaten is veel groter dan de CEX TAM. Dit element wordt in meer detail besproken in het gedeelte Marktkansen hieronder.

Het belang van decentralisatie werd duidelijk duidelijk toen Uniswap zwarte lijst een deel van de derivatenactiva van hun front-end vanwege zorgen over de regelgeving. 

Toestemmingloze natuur 

Om DEX’s hun potentieel volledig te laten ontsluiten, kan het nodig zijn om het voorbeeld van een ander DeFi-protocol te volgen – Liquiditeit, dat decentralisatie tot in het kleinste detail implementeerde, en zelfs de stimuleringsstructuur opzette om de oprichting ervan te ondersteunen gedecentraliseerde frontends.

Afgeleide DEX's zouden zonder toestemming moeten zijn: iedereen kan nieuwe derivatenmarkten lanceren met behulp van het beschikbare raamwerk, en iedereen heeft toegang tot de producten, ongeacht geografie, demografie of achtergrond.

Als de gemeenschap derivatenproducten voor een specifiek doel vraagt, moeten DEXen op dezelfde manier leveren als Uniswap iedereen de markt laat starten voor willekeurige ERC20-tokens en meer. 

Het toestemmingloze karakter zal leiden tot het ontstaan ​​van unieke derivatenmarkten. Bovendien zal het DeFi DEXes in staat stellen om verder te schalen dan crypto. 

Volledig toestemmingsloze DEX zou de handel in alle effecten of grondstoffen kunnen vergemakkelijken, niet alleen crypto. 

Samenstelbaarheid – Passend in de DeFi-puzzel

Hoewel het gebruikelijk is in DeFi-discussies, opent composability echt mogelijkheden die anders onmogelijk zouden zijn buiten DeFi. Composibiliteit in DeFi betekent dat elk protocol kan worden gebruikt als een infrastructureel onderdeel in andere on-chain-toepassingen. Bovendien staat het voor de vrijwel wrijvingsloze stroom van digitale activa on-chain. 

Posities in DeFi-protocollen zijn tokenized en daarom kan een bepaalde hoeveelheid kapitaal tegelijkertijd in meerdere instanties worden gebruikt, waardoor het DeFi-netwerk veel kapitaalefficiënter wordt dan deelname aan een geïsoleerd gecentraliseerd systeem. 

U kunt bijvoorbeeld ETH storten bij Maker, DAI slaan, 50% van DAI omwisselen voor ETH, DAI en ETH gebruiken om liquiditeit aan Uniswap te verstrekken, LP-tokens van Uniswap krijgen en deze gebruiken om het onderpand op Maker te vergroten, meer DAI te verdienen, en creëer een leveraged LP-positie op Uniswap. Klinkt ingewikkeld? Het zou ermee gedaan kunnen worden een klik. 

Op dezelfde manier zullen DeFi-derivaten profiteren van de mogelijkheid om met andere protocollen samen te stellen. Uiteindelijk zult u LP-tokens van AMM's, leenprotocollen, opbrengstaggregators, enz. kunnen gebruiken als marge om derivaten te verhandelen. 

Daarnaast, de fusie van NFT's en DeFi opent een reeks mogelijkheden die uiteindelijk het gebruik van fractionele NFT-tokens als marge op derivaten-DEX's mogelijk kunnen maken. Omgekeerd kunnen posities op DEX's worden weergegeven via NFT's en gebruiksscenario's vinden in andere DeFi-geldlego's. 

Bovendien moeten derivaten-DEX's nog markten creëren om te speculeren op de prijs van populaire derivaten. 

Combinaties van bouwstenen in de keten worden alleen beperkt door de creativiteit van de gebruikers. 

Samenstelbaarheid – Protocoloverschrijdende marge  

Onlangs Kyle Samani gesuggereerd dat de winnaar van de DEX-derivatenrace het protocol zou zijn dat als eerste cross-margining ondersteunt. Dit is gebaseerd op het uitgangspunt dat superieure kruismarges de belangrijkste reden waren dat FTX de nummer 1 derivatenmarkt werd. 

Toch zou in DeFi de kruismarge gewoon een zoveelste geld-lego kunnen zijn en niet noodzakelijkerwijs de belangrijkste focus op individuele DEX's. DeFi biedt namelijk de mogelijkheid om cross-marge over protocollen heen te implementeren. 

Een aggregatielaag naast de protocoloverschrijdende marge zou ook een bredere rol kunnen spelen door gebruikers te helpen bij het optimaliseren van prijsdalingen, betalingen van financieringstarieven, enz. Het zou een ongekende marktdiepte kunnen ondersteunen en DeFi DEX's in staat stellen te concurreren met CEX's. Bovendien zou het de prijsverschillen tussen verschillende locaties in de keten en uiteindelijk moeten oplossen drijven de meeste volumes naar de markt met de beste liquiditeit. 

Nivellering van DeFi – Versterking van het effect van derivaten op andere protocollen 

De derivatenmarkt heeft inherent externe informatie nodig. Robuuste orakels zijn cruciaal om deze richting op te schalen. Oracle-serviceproviders zullen zich in een uitstekende positie bevinden om de groei van DeFi-derivaten te gelde te maken.

Bovendien openen DeFi-derivaten mogelijkheden voor het nieuwe productassortiment dat voorheen niet mogelijk was. 

Bijvoorbeeld lemma heeft tot doel afgeleide DEX's te gebruiken om een ​​gedecentraliseerde synthetische stablecoin te creëren die is gekoppeld aan USD. Het verbetert andere oplossingen door de onderpandsratio te verlagen tot 100%.

De groei van on-chain derivaten opent de mogelijkheid voor integratie met protocollen voor rendementsaggregatie die verschillen in financieringstarieven kunnen arbitreren en een alternatieve bron van inkomsten kunnen genereren. On-chain derivaten zouden de prestaties van liquiditeitsverschaffers op AMM-platforms kunnen verbeteren. Vanaf nu hebben LP's beperkte oplossingen in de keten om zich in te dekken tegen het IL-risico. 

Recent onderzoek suggereert dat liquiditeitsverschaffers op Uniswap v3 grotere verliezen lijden dan op v2. Om v3 een duurzaam concept te laten blijven, zou professionalisering van de liquiditeitsvoorziening en de implementatie van robuustere risicobeheertechnieken, waaronder derivaten als afdekking, nodig zijn.

Ten slotte bestaan ​​er binnen de derivaten grote synergieën tussen perpetuals en opties. Dit geldt vooral voor opties-AMM's waar liquiditeitsverschaffers vaak een onbeperkte directionele blootstelling moeten accepteren. Met de groei van on-chain perpetuals mogen we verwachten dat opties-AMM's perpetuals in het ontwerp zullen integreren, waardoor automatische hedging-functies worden geboden en de risico's die gepaard gaan met het verstrekken van liquiditeit aan de pools worden verminderd. 

Niet iedereen wint

Hoewel on-chain-derivaten een geheel nieuw scala aan gebruiksscenario's openen die de algemene prestaties en kapitaalefficiëntie van de sector zouden kunnen verbeteren, zullen niet alle verticale markten hiervan profiteren. 

Hefboomhandel vindt namelijk al on-chain plaats, waarbij deze vraag over het algemeen wordt gekanaliseerd via leenprotocollen zoals Compound of AAVE. 

 Het is mogelijk om tot 20 verschillende onderpanden op deze protocollen te gebruiken om tokens te lenen die kunnen worden verkocht in ruil voor altcoins. In wezen faciliteren deze platforms het shorten van geleende tokens, evenals het potentieel om het gestorte onderpand te benutten.

De opkomst van leenplatforms die zich richten op het ondersteunen van een meer diverse reeks onderpanden (bijvoorbeeld Euler, Kashi), suggereert verder het belang van diverse keuzes, dat wil zeggen het ondersteunen van markten die anders niet mogelijk zouden zijn in CEX's.

Op dezelfde manier maken stablecoinplatforms zoals Liquity of MakerDAO het mogelijk om gebruik te maken van het onderpand. Vanwege de lage kapitaalvereiste kunt u met behulp van het Liquity-protocol een hefboompositie van 11x op ETH creëren.  

Niettemin zullen deze functies worden vervangen door handelsprotocollen met hefboomwerking. THet rendement kan veranderen van de rente op leningenpools naar de financieringsrente op eeuwigdurende uitwisselingen, waar de zaken fundamenteel hetzelfde blijven, dat wil zeggen dat hefboomzoekers de aanbodzijde betalen.. 

Als gevolg hiervan zouden leenprotocollen tot op zekere hoogte nevenschade kunnen worden van het succes van on-chain derivaten. 

Market Opportunity

Kijkend naar de top 10 van derivaten- en spotbeurzen, zijn de derivatenvolumes al groter dan de spotmarkt en de recente trend illustreert de toenemende kloof tussen de twee. In de eerste helft van 2021 genereerden de top 10 derivaten CEX's een volume van ongeveer $27 biljoen, terwijl de top 10 spotbeurzen ongeveer $12 biljoen vertegenwoordigden.

Niettemin kunnen we, ondanks de grotere volumes, niet beweren dat derivaten de grotere marktkansen vertegenwoordigen. Vanwege de virtuele blootstelling en de handel met hefboomwerking hebben derivatenbeurzen een lager prijszettingsvermogen dan spotbeurzen.

Spothandelsbeurzen zoals Coinbase, Binance, Huobi of Kraken brengen bijvoorbeeld kosten in rekening in het bereik van 0.1% tot 0.5%. Aan de andere kant gaan de handelskosten voor futures zo laag als 0.04%. Vanuit valutaperspectief is het volume van $1 op de derivatenmarkten daarom niet zoveel waard als het volume van $1 op de spotmarkten.

Een soortgelijke parallel geldt voor DEXen. SushiSwap-stakers kunnen bijvoorbeeld 0.05% van het totale volume ontvangen in de vorm van dividenden, terwijl MCDEX DAO- en PERP-stakers ongeveer 0.015% zullen verdienen van het totale volume dat wordt gegenereerd op respectievelijk Mai v3 en Perpetual Protocol.

Niettemin verwachten we, zelfs na het verdisconteren van de volumes, dat de futures op de middellange tot lange termijn meerdere malen groter zullen worden dan op de spotmarkt. Op de middellange termijn zal de industrialisering van de sector ervoor zorgen dat er meer volumes naar de derivatenmarkt gaan. 

Op de lange termijn hebben de gedecentraliseerde derivatenvolumes het potentieel om de cryptomarkt te overtreffen vanwege hun niet-censuur en toestemmingsloze karakter,. 

Simpel gezegd: het uiteindelijke doelwit van derivaten-DEX's is niet FTX, maar CME Group. Dit betekent dat DEX's uiteindelijk alles zouden kunnen faciliteren, van aandelenmarktderivaten, landbouwmarkten zoals tarwe, derivaten van levend vee, energiederivaten zoals ruwe olie, tot metalen zoals goud en koper. 

Met andere woorden: gedecentraliseerde beurzen zouden de vraag naar hedging over de hele wereld kunnen bedienen.

Maak illiquide vloeistof

Bovendien zou DeFi liquiditeit naar verschillende sectoren kunnen brengen, of het nu gaat om de 24/7 handel in tradFi-producten in plaats van van maandag tot en met vrijdag, of om het tokeniseren van zeer illiquide onroerend goed.

Huidig ​​DEX-derivatenlandschap

Opties

Het merendeel van de protocollen bouwt crypto-opties, waarbij Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive, etc. vanille-opties op de keten creëren, Thales en Divergence binaire opties uitgeven, Ribbon en UMA combineren optie-uitbetalingen om financiële producten te structureren, Volmex maakt gebruik van optiegegevens om de impliciete volatiliteit voor crypto-activa af te leiden en Shield en Deri die eeuwigdurende opties uitgeven. 

Optieprotocollen; Classificatie volgens handelsmechanisme 

Rentederivaten

Renteswapprotocollen creëren op IR gebaseerde derivaten waardoor gebruikers kunnen wedden op de richting van de DeFi-rendementen of zich kunnen indekken tegen de volatiliteit ervan. Deze richting is relatief vroeg, zelfs in de ontluikende DeFi-ruimte, maar toch al gevuld met verschillende geldige spelers, waarbij Swivel vertrouwt op het orderboekmechanisme om de renteswap te vergemakkelijken, Pendle en Element hun unieke en onderscheidende AMM-ontwerpen gebruiken, terwijl Sense Uniswap v3 gebruikt. als uitvoeringslaag. 

Rentederivaten in DeFi

Eeuwigdurende swaps

Ten slotte is er de grootste markt binnen de verticale derivatensector: eeuwigdurende swaps/futuresbeurzen. Volgens tokeninsight.com bereikte het handelsvolume voor cryptocurrency-futures en optiehandel in 2020 respectievelijk 12 biljoen en 77.2 miljard dollar, waardoor futures meer dan 150 keer groter zijn dan de optiemarkt in crypto.

Eeuwigdurende swaps, hoewel oorspronkelijk voorgesteld in de jaren negentig, zijn een crypto-native innovatie sinds ze de eerste implementatie pas in 2016 vonden toen BitMex ze op zijn beurs lanceerde. 

Daarna werden perpetuals het populairste financiële product in crypto en het heeft de volumes op de grootste gecentraliseerde beurzen gestimuleerd. 

Gezien de voor de hand liggende marktkansen hebben DeFi-perpetuals veel teams aangetrokken om innovatieve oplossingen in deze richting te bouwen, waaronder we verschillende interessante ontwerpen vergelijken. 

Zoals we in de bovenstaande tabel zien, zijn alleen Perpetual Protocol v1 en dYdX live op mainnet, terwijl Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 en Futureswap v3 wachten op de lancering van Arbitrum en SynFutures hun v1. 

Tot de recente dYdX-tokenmining was Perpetual Protocol consequent nummer 1 in termen van volumegeneratie. 

Zoals hieronder geïllustreerd, zou een gemiddelde gebruiker op een normale dag meer dan $250 aan volume genereren, met pieken van dichtbij de $3 miljoen. 

Het dagelijkse record is in handen van 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, dat op 100 mei 12 meer dan $24 miljoen volume genereerde in 2021 transacties! 

Zo’n grote gemiddelde gebruikersstatistiek toont de potentiële dominantie van geautomatiseerde handel op het platform. Om deze hypothese verder te onderzoeken, kunnen we het volume classificeren op basis van de handelsfrequentie, in de veronderstelling dat als het adres meer dan 100 keer per dag wordt verhandeld, is het waarschijnlijk een bot.  

We classificeren alle handelaren in drie categorieën:

• Minder dan 10 transacties per dag – laagfrequente handelaren. Over het algemeen is dit het meest wenselijke handelsvolume, de zogenaamde willekeurige stroom die wordt gedomineerd door detailhandelaren 
• Tussen 10 en 100 transacties per dag – middenfrequentiehandelaren. Dit is een bredere categorie, aan de onderkant vertegenwoordigt deze waarschijnlijk een meer willekeurig volume, terwijl het bovenste gedeelte arbitrageurs zou kunnen vertegenwoordigen
• Meer dan 100 transacties per dag

Zoals hieronder weergegeven, genereren hoogfrequente handelaren ongeveer 80-90% van het totale protocolvolume! 

Bron: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Wat is de voorwaarde voor bothandel op Perpetual? Wat zijn de prikkels en afwegingen?

Zoveel botactiviteit zou niet mogelijk zijn als Perpetual het orakelgebruik niet had geminimaliseerd. 

vAMM gebruikt orakels slechts één keer per uur, waardoor bots eventuele prijsverschillen tussen Perpetual en andere locaties kunnen corrigeren. Recentelijk Perpetual Protocol publiceerde een artikel en code om gebruikers te helpen hun eigen bots op het platform te gebruiken. 

Aanvankelijk waren er slechts een paar handelaren die het grootste deel van het volume op Perpetual genereerden. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f zorgt ervoor dat de vAMM-prijzen sinds dag 1 accuraat zijn. De eerste 10 dagen sinds de Perpetual-lancering heeft dit adres voortdurend ongeveer 90% van het handelsvolume gegenereerd. 

Handelen is echter een nulsomspel, dus wat was de reden voor dit adres als er niemand is om tegen te handelen? Waarschijnlijk is het slechts een insider-adres dat bedoeld is om Perpetual volumes te helpen opstarten en het vAMM-concept te bewijzen. 

Toch zijn de protocolvolumes de laatste tijd veel minder afhankelijk van 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, waarbij de bijdrage over het algemeen niet groter is dan 15% van het totale volume. 

Het aantal bots is aanzienlijk toegenomen, vooral na de integratie met Hummingbot Maart, en momenteel concurreren er dagelijks meer dan 50 bots. 

Door het minimaliseren van het orakelgebruik en de handel in grote bots is Perpetual de nummer 1 kanshebber op het gebied van DEX-derivaten. De zorg is echter dat ze er niet in zijn geslaagd een groter gebruikersbestand aan te trekken. 

Omdat geen van de DEX-derivaten erin is geslaagd een aanzienlijk aantal gebruikers aan te trekken, is de race nog redelijk open. 

Perpetual gaat verder vanaf het oorspronkelijke ontwerp en bereidt een v2-lancering op Arbitrum voor, waarbij Uniswap v3 als uitvoeringslaag wordt gebruikt. De grootste upgrade ten opzichte van v1 is het toestemmingsloze karakter van de DEX, cross-marge-engine, evenals de voordelen van deel uitmaken van het Uniswap v3-ecosysteem, waarvan kapitaalefficiëntie en potentieel toegang tot een grotere retailbasis misschien wel de belangrijkste zijn. degenen. 

De redenen waarom DeFi-derivaten nog niet van de grond zijn gekomen

Terwijl spotmarkten floreren, onder impuls van Uniswap en andere AMM-oplossingen, hebben DEX-protocollen nog steeds geen manier gevonden om de derivatenmarkt te 'ontsluiten'.

DeFi-protocollen komen overeen met 40% per dag plek handelsvolume van de grootste CEX’s. Dat is een aanzienlijk bedrag, vooral gezien het feit dat DeFi nog maar een jaar geleden een verwaarloosbaar onderdeel van de industrie was.

Aan de andere kant is de reikwijdte van de gedecentraliseerde derivatenmarkten minuscuul in vergelijking met gecentraliseerde tegenhangers, aangezien zij slechts ongeveer 0.2% van de gecentraliseerde derivatenvolumes genereren.

Afgeleide DEXen bevinden zich nog in een embryonaal stadium, waarbij de meeste protocollen momenteel in ontwikkeling zijn, of pas onlangs zijn gelanceerd, zoals de Starkware-versie van dYdX.

De belangrijkste reden voor de langzamere vooruitgang is eenvoudigweg dat de handel in derivaten complexer is dan pure token-swap, wat geavanceerd risicobeheer, margehandel, liquidatiemotoren, betrouwbare prijsfeeds, enz. vereist.

Ondanks de lancering in 2017 zal Synthetix dit jaar bijvoorbeeld een futuresbeurs starten met de lancering van Optimism Layer 2.

De uitdagingen bij het bouwen van een handelsplatform met hefboomwerking kunnen het beste worden samengevat in het recente artikel geschreven door de oprichter van Synthetix:  Frontrunning Synthetix: een geschiedenis.

Van de eerste vijftig Synthetix-verbeteringsvoorstellen had 50% betrekking op het meest voorkomende probleem.

Op een gegeven moment in 2019 had de koploper Synthetix uit de opkomende DeFi-ruimte kunnen wegvagen, omdat een van de bots het falen van de prijsfeed had kunnen uitbuiten om mogelijk 11 miljard sETH te extraheren! Gelukkig was het Synthetix-team wendbaar genoeg om de contracten te bevriezen voordat het te laat was.

Meer gedetailleerd observeren koplopers mempool om orakelupdates in het volgende blok te identificeren, waarna ze een transactie met hogere gaskosten indienen om de nieuwe informatie te exploiteren.

Gezien het feit dat derivaten handel met hefboomwerking impliceren en dat veel derivatenprotocollen sterk afhankelijk zijn van orakels, was het onmogelijk om de risico's in de huidige omgeving te beheersen.

Betere dagen in het verschiet?

De mogelijke oplossing is óf het ontwerpen van projecten die het orakelgebruik minimaliseren en zich aanpassen aan de huidige technische beperkingen, óf wachten op verbetering van de infrastructuur.

De meeste protocollen kiezen voor de laatste koers. Als gevolg hiervan hebben we dYdX op Starkware, Synthetix gelanceerd op Optimism, MCDEX die wacht op de lancering van Arbitrum, Perpetual Protocol draait v1 op xDAI terwijl v2 wordt voorbereid op Arbitrum, evenals veel projecten die worden gelanceerd op blockchains met lage latentie, zoals Solana.

Belangrijkste risico's 

Gezien het feit dat de meeste derivatenprotocollen gebruik maken van liquiditeitspoolmechanismen en uitgaan van de tegenpartij bij alle transacties, is het van cruciaal belang om het soort risico's waaraan protocollen op Ethereum Layer1 worden blootgesteld te beperken.

Layer 2s zorgt voor een vermindering van de orakellatentie vanwege de hogere doorvoer en zal naar verwachting front-running voorkomen en complexere protocolontwerpen ondersteunen, inclusief gedecentraliseerde oplossingen zoals de futures-uitwisseling van Synthetix of MCDEX. 

Toch is het juist vanwege de hefboomwerking dat de orakelrisico's voor deze protocollen worden vergroot, omdat kleine storingen of enige ruimte voor geavanceerde arbitrageurs om het systeem te bespelen kostbaar kunnen zijn. 

Risico's van arbitrageverliezen zijn ook aanwezig in Perpetual Protocol v2, dat afhankelijk is van actieve liquiditeitsverschaffers in plaats van orakels om de kapitaalefficiëntie te vergroten. 

Hoewel dit risico bij Synthetix of MCDEX systematisch kan zijn of de hele pool kan beïnvloeden, is het bij Perpetual beperkt tot individuele liquiditeitsverschaffers. Hoe goed dit kan worden verzacht, hangt grotendeels af van de kwaliteit van de LP-strategieën die nog moeten worden ontwikkeld.  

Sleutelfactoren

De ontwikkeling van de infrastructuur, gecombineerd met het groeiende aantal innovatieve ontwerpen, geeft ons het vertrouwen dat afgeleide DEX's binnen afzienbare tijd zouden kunnen opleven en geleidelijk marktaandeel zouden kunnen gaan veroveren van de CEX-collega's.

Samenvattend hebben derivaten het potentieel om DeFi mainstream te maken en rechtstreeks te concurreren met de gevestigde exploitanten van TradFi. 

Toch staan ​​we nog aan het begin van de marathon. Hoewel arbitragevolumes netto positief zijn voor de ontwikkeling van de ruimte, omdat ze prijsefficiëntie garanderen en authentieke volumes voor AMM-protocollen creëren, is uiteindelijk het project dat de grootste bereikt gebruikersbestand zal de winnaar zijn. Particuliere beleggers, walvissen en institutionele beleggers willen zich allemaal indekken of speculeren op uiteenlopende activa. 

Voor het bereiken van de retailbasis kunnen de mogelijkheid om samen te stellen met het bredere ecosysteem en de door de gemeenschap geleide ontwikkeling, die tot uiting komt in de notering zonder toestemming, de flexibiliteit van onderpand, enz. een cruciale rol spelen. 

Zorgen over de liquiditeit en kapitaalefficiëntie van individuele protocollen kunnen secundair zijn in de hiërarchie van behoeften. In eerste instantie is het belangrijker om afgeleide producten aan te bieden waar de gemeenschap om vraagt ​​dan om de meest liquide plaats te zijn voor de handel in BTC. Deze factoren zouden echter in een later stadium van de derivatenwedloop belangrijke onderscheidende kenmerken kunnen worden en een voorwaarde kunnen vormen voor het aantrekken van institutioneel kapitaal. 

Disclosure: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales en Volmex zijn IOSG-portfolioprojecten. 

Dankwoord:

Met dank aan Xinshu Dong (IOSG), Yenwen Feng (Perpetual Protocol), Liu Jie (MCDEX) en het SynFutures-team voor het geven van waardevolle feedback.

1) Bottraders, dwz arbitrageurs, behoren tot de grootste volumecontribuanten, zelfs op spot-DEX's, hoewel het aantal van dergelijke adressen minuscuul is in vergelijking met particuliere gebruikers. Ter referentie, controleer: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzić is senior medewerker bij IOSG-ondernemingen in Shenzhen, China.

Bron: https://thedefiant.io/dexes-securities/