Heeft Macro Crypto vermoord of zijn risicovolle kredietverstrekkers de schuldige?

Crypto-markten zijn vierkant in het toilet. Bitcoin handelt rond de $ 22,000 - bijna 70% onder het hoogste punt ooit in november. Ether is op de een of andere manier nog slechter vergaan.

Het instortende leenplatform Celsius zorgt voor een gemakkelijke zondebok voor het wijdverbreide bloedbad. Geruchten over de insolventie gingen vooraf aan de oorspronkelijke token van Celsius, CEL, die deze maand 50% dumpte. Het platform heeft sindsdien opgesloten gebruikers uit hun accounts, terwijl het verschillende leveraged gedecentraliseerde financiële (DeFi) posities ruzie maakt.

Slechts enkele weken geleden wankelden de markten van het Terra-ecosysteem implosie, die bijna de negende en tiende grootste tokens wegvaagde op basis van marktkapitalisatie en ongeveer $ 10 miljard aan representatieve waarde. 

Maar macro-economische factoren zoals inflatie, renteverhogingen en de oorlog in Oekraïne hebben de technologiezware Nasdaq en de bredere S&P 500 dit jaar met respectievelijk 30% en 20% omlaag gedrukt, terwijl de VS flirt met een recessie. Grondstoffen stijgen ondertussen, waarbij de benchmarkindex S&P GSCI tot nu toe met meer dan 40% is gestegen. 

Het is duidelijk dat beleggers overstappen van 'risicovolle' activa zoals crypto- en technologieaandelen naar meer recessiebestendige spellen. 

Het presenteert allemaal een klassiek kip-en-ei-probleem: heeft Celsius ervoor gezorgd dat cryptocurrency de afgelopen week meer dan 25% van zijn collectieve waarde heeft verloren, of nemen beleggers gewoon over de hele linie het risico af?

De grote risicovermindering

Anthony Scaramucci, managing partner bij hedge fund of funds SkyBridge Capital, vertelde Blockworks dat hij niet verrast was door de dalende cryptoprijzen. SkyBridge biedt een institutioneel bitcoinfonds, evenals andere voertuigen die zijn ontworpen om beperkte partners crypto-exposure te bieden. 

"Je hebt een risicomarkt, een oliecrisis die voortkomt uit de huidige oorlogsomgeving, en je hebt de overblijfselen van de pandemie", zei Scaramucci. "Bovendien voelen we het misschien niet zo veel in Europa en de Verenigde Staten, maar ze ondergaan 'zero Covid'-lockdown-strategieën in China, en dat heeft een enorm effect op de toeleveringsketen."

Het precaire macrolandschap - in combinatie met te veel geld in de zakken van handelaren als gevolg van Amerikaanse stimuleringsmaatregelen - heeft volgens Scaramucci geleid tot grote inflatiecijfers, wat correlatie veroorzaakt tussen meerdere activaklassen, zoals bij technologieaandelen en bitcoin. 

"Bitcoin, in een bloeiende markt, stijgt meer dan de markt," zei hij. "In een onderdrukte, depressieve markt zal het nog verder dalen."

De financier stelde dat stijgende inflatie waarschijnlijk niet systemisch of seculier is, maar rechtstreeks voortkomt uit de bovengenoemde aanhoudende crises. 

"Over een jaar zouden we heel goed uit de pandemie kunnen zijn en de inflatiecijfers zouden zelfs kunnen dalen", voegde Scaramucci eraan toe, die deze week vertelde CNBC dat SkyBridge zojuist meer bitcoin en ether had gekocht. "De toekomst van het web zal deze gedecentraliseerde technologieën omvatten - ik ben ongelooflijk optimistisch op de lange termijn. Je moet nu gewoon het lef hebben voor dit niveau van volatiliteit."

Macrofactoren hebben niet-duurzame digitale activa blootgelegd

Jeff Dorman, chief investment officer bij crypto-investeringsfirma Arca, zei dat de gedempte macro-omgeving sommige deelnemers ertoe heeft aangezet extra risico te nemen. 

"Ik denk dat macro problemen met Celsius veroorzaakt, in plaats van Celsius-problemen voor de markt", zei Dorman. "Als Bob me één bitcoin (BTC) geeft en ik betaal hem daarvoor 2% rente, en dan leen ik het aan Alice, die me 3% betaalt - dat is makkelijk. Ik heb een één-op-één match voor activaverplichtingen. En ik maak 1% netto rentemarge op de spread', zei Dorman.

Maar er ontstaan ​​problemen als Bob vijf BTC geeft, maar Alice er maar één wil lenen. De geldschieter moet Bob nog steeds 2% betalen op zijn vijf BTC, maar Alice betaalt de geldschieter slechts 3% op één.

'Nu moet ik bedenken hoe ik die opbrengst kan compenseren,' zei Dorman. “Dus, wat ga ik doen? Ik ga riskante hedgefonds-dingen doen om dat rendement goed te maken en hoop dat niemand weet wat ik doe - omdat niemand oplet, omdat het niet gereguleerd is. Dat is waar deze bedrijven in de problemen komen: ze opereren in feite als niet-geregistreerde hedgefondsen.

Maar Dorman verwierp de huidige tijdgeest die eist dat investeerders alle digitale activa samenvoegen om ze als een gigantische risicohandel te beschouwen, met bitcoin de minst risicovolle, buiten stablecoins.

Geloven dat bitcoin koning is en al het andere een altcoin is, is een "archaïsche manier van denken over deze markt", zei hij, het equivalent van het labelen van de S&P 500 als de enige ETF en al het andere als een mindere, alternatieve ETF.

Crypto-investeerders kunnen zich afvragen: hoe ziet risicovermindering eruit als er geen volledige exit uit de digitale activamarkten is?

Defensieve digitale activa

Natuurlijk zijn er stablecoins, sommige riskanter dan andere. (SkyBridge's Scaramucci zei dat Circle's USD Coin en Tether opmerkelijk goed standhielden tijdens de recente chaos, waarbij beide bedrijven miljarden dollars aan aflossingen verwerkten zonder downtime.)

Scaramucci suggereerde investeerders om weg te blijven van leverage en zei: "Blijf unlevered. Wees op lange termijn in uw oriëntatie. Wat de opwaartse verrassingen en de neerwaartse verrassingen heeft veroorzaakt, is de hefboomwerking in het systeem.”

Voor Arca's Dorman is aanhoudende prijscorrelatie in crypto het resultaat van een onvolwassen beleggersklasse, in plaats van iets dat inherent is aan digitale activa.

"In theorie heeft bitcoin niets te maken met Axie Infinity, wat niets te maken heeft met BNB", zei Dorman. "Maar als één man ze alle drie bezit en ze die drie als onderpand gebruiken om iets te doen, worden ze tegelijkertijd een gedwongen verkoper van alle drie."

Crypto-uitwisselingstokens moeten bestand zijn tegen marktdalingen in een volwassen markt (er zijn er enkele geweest) aanwijzing al), terwijl native assets voor blockchain-aangedreven games zelfs zouden moeten veerkrachtig zijn tijdens een recessie, zei Dorman - zolang de tokens gestructureerd zijn met duurzaamheid in het achterhoofd.

“Wat zijn in de wereld van digitale activa de gebieden waar beleggers niet stoppen met wat ze doen alleen vanwege een slechte markt of vanwege een recessie? Gamers stoppen niet met gamen vanwege de recessie,” zei hij. “Ze gaan zelfs meer gamen, omdat ze meer tijd over hebben en niet aan het werk zijn. Gaming zou in theorie een defensieve sector moeten zijn.”

---

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .

---

De post Heeft Macro Crypto vermoord of zijn risicovolle kredietverstrekkers de schuldige? verscheen eerst op Blokwerken.

• Coinsmart. Europa's beste Bitcoin- en crypto-uitwisseling.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. GRATIS TOEGANG.
• CryptoHawk. Altcoin-radar. Gratis proefversie.
• Bron: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/