Verwacht geen Crypto-rendementen in 2021-stijl, zegt Dexterity Capital

Michael Safai van Dexterity Capital gelooft dat elk marktneutraal cryptocurrency-bedrijf de effecten van mogelijke shake-ups binnen de industrie zal afschudden.

In een interview met Blockworks zei hij dat het in Londen gevestigde handelsbedrijf voor eigen rekening te maken heeft gehad met de impact van liquiditeit die uit de markt wordt gezogen en dat zijn bedrijf zich heeft moeten aanpassen.

“Het is hectisch geweest. Er gingen veel dingen kapot waarvan we nooit hadden gedacht dat ze kapot zouden gaan, en we dachten niet dat deze kredietverstrekkers zo zouden gaan als ze deden. We dachten niet dat Three Arrows Capital (3AC) zou imploderen zoals ze deden, "zei hij, verwijzend naar de ineenstorting van spraakmakende cryptogeldschieters gedreven door hun blootstelling aan de sterk geleverageerde hedgefonds 3AC.

3AC, dat was geïnvesteerd in een aantal verontruste cryptoprojecten, kwam in gebreke bij het verstrekken van leningen van miljoenen dollars aan geldschieters toen de prijzen van cryptoactiva kelderden na de ineenstorting van AardeUSD (UST) op 9 mei. Toen het bedrijf de terugbetalingen van leningen niet nakwam, werden kredietverstrekkers gedwongen opnames op hun netwerken te bevriezen, wat leidde tot wijdverbreide bezorgdheid over de onderlinge verbondenheid van de sector.

“Toen May gebeurde, dacht iedereen dat de lucht naar beneden viel en wist niet of ze er nog een kwartier zouden zijn. Mensen gedroegen zich bang', zei Safai. Maar hij denkt dat daar langzaam verandering in komt nu beleggers geleidelijk de factoren die tot nu toe in de lucht waren inprijzen.

“De oorlog in Oekraïne is helaas aan de gang, maar het is nu een bekende hoeveelheid. De macro-omgeving is een veel onbekendere hoeveelheid, die zoveel inflatie ziet als we hebben en die nog steeds overleeft. Dus mensen beginnen zich weer op hun gemak te voelen met het herinvesteren in crypto.”

Praktische kortetermijnverwachtingen

Behendigheid, die cryptocurrencies verhandelt tussen $ 2 miljard en 4 miljard aan het begin van het jaar, presteerde goed tot Terra's crash. Sindsdien is het stil geworden.

“We voeren algoritmische marketingstrategieën uit, wat betekent dat we veel volume doen. We hebben vorig jaar meer dan een biljoen [dollar] verhandeld. We voeden ons met volume, en dus dalende volumes is geen goed nieuws voor ons', zei Safai, die de marktdaling omschreef als de 'derde echt grote bearmarkt'.

De ineenstorting van cryptogeldschieters heeft niet alleen het beleggerssentiment geschaad, maar ook de handelsvolumes op grote cryptobeurzen beïnvloed.

“Het goede nieuws over ons is dat, aangezien we marktneutraal zijn, we niet worden blootgesteld aan de prijs van cryptocurrency-activa. Dus de prijsdaling zelf is niet slecht voor ons geweest", voegde hij eraan toe.

Een marktneutrale handelsstrategie implementeert de uitvoering van zowel long- als shortposities. Dergelijke transacties maken optimaal gebruik van diversificatie die wordt gebruikt om zich in te dekken tegen marktdalingen.

Safai denkt dat het niet redelijk is om hoge verwachtingen te koesteren voor handelsvolumes en te genieten van het enthousiasme van de bull run van 2021. 

"Vorig jaar was zo'n geweldig jaar voor iedereen. Onze verwachtingen zijn nu een beetje onredelijk. Maar in termen van wat onze rendementen zijn, zijn ze beter dan ze waren in 2019. Ze zijn beter dan wat ze waren, waarschijnlijk begin 2020. Dus we doen het goed", zei hij zonder cijfers te geven. 

Volgens hem slaagde Dexterity erin om in die positie te zijn door solide transacties uit te voeren die geworteld zijn in echte alfa, in plaats van vast te zitten aan lange posities met hefboomwerking.

'Iedereen die gewoon long gaat, of een mand met munten maakt, zal het nu niet doden. Jongens zoals wij die marktneutraal zijn of een echte alfa hebben, zullen het goed doen, "zei hij.

Behendigheid vertelde Blockworks vorig jaar dat het op zoek was naar verdubbelt zijn personeelsbestand, maar het is nu veranderd die ambitie. Het bedrijf, dat momenteel 17 werknemers telt, is van plan langzaam personeel aan te nemen. 

“We zijn hardcore ingenieurs of kwantitatieve handelaren. Dus hoewel we nog steeds groeien, zijn we niet van plan om dit jaar te verdubbelen", zei hij.

Het koppelen van TradFi aan crypto kan een goede gok zijn

Bouwers zouden een echte kans kunnen hebben in de huidige cryptomarktomgeving. Met name infrastructuurbouwers zorgen volgens Safai voor een goede durfkapitaalinvestering. Dat komt omdat deze bedrijven waarschijnlijk worden opgepikt zodra het enthousiasme van de markt voor crypto terugkeert.

"Met het soort mislukkingen dat de afgelopen maanden is gebeurd, denken mensen dat de regelgeving sterker zal komen, wat betekent dat TradFi-spelers die al over alle licenties beschikken, goed gepositioneerd zijn als ze de technologie hebben", zei hij. 

"Als ik nu een investeerder ben en ik zie een goed team dat iets bouwt in infrastructuur of dat TradFi verbindt met de cryptowereld, dan denk ik dat dat een goede gok is."

In de toekomst verwacht Safai dat cryptogeldschieters heroverwegen hoe ze risico's beheren en zich meer zorgen maken over aan wie ze lenen, omdat de ruimte niet zo ontwikkeld was als het had moeten zijn.

“Ze zullen veel verlegener zijn om iets te doen met onderpand of uitgebreid krediet. En ze moeten gewoon slimmer worden.”

Hij vermoedt dat de markt een tijdje traag zal zijn en niet snel zal veranderen.

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .