Europese Raad keurt mijlpaalmarkten goed in Crypto Asset Regulation (MiCA) (Richard Dhuny)

Op 7 oktober keurde de Europese Raad de Markets in Crypto Asset Regulation (MiCA) goed, waarmee een precedent werd geschapen voor het bredere cryptolandschap in Europa. Het wetsvoorstel zal ter verdere stemming aan het Europees Parlement worden voorgelegd. Indien goedgekeurd, de wetten onder
MiCA zal naar verwachting eind 2023 van kracht worden.

De ontwikkeling markeert een belangrijke stap die de EU heeft gezet om 'orde te scheppen in het wilde westen van crypto-activa en duidelijke regels vast te stellen voor een geharmoniseerde markt'. De verordening brengt crypto-activa volledig onder toezicht van de European Securities and Markets
Autoriteit (ESMA) en de Europese Bankautoriteit (EBA), die bevoegdheden krijgen om cryptoplatforms te verbieden of te beperken als wordt vastgesteld dat ze de bescherming van beleggers, de marktintegriteit of de financiële stabiliteit bedreigen.

Stablecoins in het vizier

Er is veel aandacht voor stablecoins in de wetgeving, waarbij wordt herinnerd aan de ineenstorting van terraUSD eerder dit jaar, waardoor honderden miljarden dollars van de cryptomarkt werden weggevaagd. MiCA schrijft voor dat uitgevers van stablecoin voldoende reserves aanhouden,
met een 1/1-ratio en deels in de vorm van deposito's, om te voldoen aan terugkoopverzoeken in geval van massale opnames. In mei is terraUSD (UST) losgekoppeld van de Amerikaanse dollar en in de loop van vier dagen stortte het in, wat leidde tot de stopzetting van het Terra blockchain-ecosysteem.

Controversieel stelt MiCA ook een limiet op niet-euro stablecoins van 200 miljoen euro per dag wanneer deze in de eurozone worden verhandeld. Tegenstanders beweren dat de stoeprand het concurrentie- en innovatiepotentieel van de EU zal beperken. De drie grootste stablecoins – Tether, USD
Coin en Binance USD - zijn goed voor 75% van het totale handelsvolume en overschrijden ruimschoots de voorgestelde limiet. USDT en USDC hebben bijvoorbeeld dagelijkse stablecoin-handelsvolumes van respectievelijk 48 miljard euro en 5.5 miljard euro.

Vallen NFT's binnen of buiten het bereik?

Een debat over de vraag of cryptocurrency een beveiliging of een handelsartikel is, komt ook aan bod in het wetsvoorstel. Onder MiCA zijn cryptocurrencies onderverdeeld in vier categorieën: crypto-activa, utility-tokens, asset-referentietokens en elektronisch geld-tokens (e-money) –
elk met hun eigen reglement. MiCA is niet van toepassing op NFT's die uniek zijn en niet vervangbaar met andere cryptovaluta - bijvoorbeeld digitale kunst, verzamelobjecten, productgaranties en onroerend goed. Aan de andere kant, NFT's die dienen als financiële instrumenten
(zoals tokenized obligaties en tokenized commodities) vallen onder de bestaande effectenwetgeving op dezelfde manier als conventionele effecten. 

Milieu-overwegingen

MiCA schrijft voor dat bepaalde marktdeelnemers informatie moeten verstrekken over hun ecologische en klimaatvoetafdruk. ESMA heeft tot taak technische normen op te stellen voor de inhoud, methodologieën en presentatie van informatie met betrekking tot:
tot milieu-impact. Aanvankelijk werd gesuggereerd dat het energie-intensieve proof-of-work consensusmechanisme, gebruikt door Bitcoin en anderen, verboden zou worden. De definitieve tekst gaat echter niet zo ver.  

MiCA is verreweg de meest ambitieuze en uitgebreide set regelgeving om crypto-activa te regelen. We verwachten dat het de institutionele acceptatie van crypto zal versnellen door beleggers en marktexploitanten meer comfort en duidelijkheid te bieden. Het VK en de VS hebben nog
soortgelijke regels goed te keuren, hoewel de regelgevers in beide rechtsgebieden de noodzaak van sterkere waarborgen hebben geuit.

Het is te vroeg om met zekerheid te zeggen of de regelgeving innovatie en adoptie in de crypto-ruimte zal belemmeren of versnellen. Het vooruitzicht van een MiCA II wordt al geopperd …