Vroeg in de ochtend van dinsdag 10 mei 2022 had Michael Saylor een probleem - hij had er zelfs meerdere. Een paar dagen eerder diende MicroStrategy, het door Nasdaq verhandelde bedrijf dat hij in 1989 oprichtte, zijn financiële verslag. En hoewel de omzetcijfers fundamenteel negatief waren, was er nog iets om je zorgen over te maken: namelijk speculatie dat het bedrijf binnenkort een margestorting zou kunnen krijgen.
De aandelen van MicroStrategy (MSTR) daalden met meer dan 34%, van $364 naar een slotkoers prijs van $ 219 in slechts zeven dagen. Centraal bij deze devaluatie stond een agressief kapitaalallocatiestrategie: de snelle transformatie van de schatkist van het bedrijf in de s werelds grootste openbare voorraad bitcoin (BTC).
Dit ondanks het feit dat we geen echte staat van dienst hebben als beleggingsonderneming in alternatieve activa.
Het bedrijf had niet alleen zoveel BTC gekocht als het zich kon veroorloven, daarna, inspanning zijn kasreserves, gaf bestuursvoorzitter Saylor het bedrijf opdracht om te lenen uitgebreid om het project te ondersteunen. En hij heeft herhaaldelijk openbare verklaringen afgelegd via Twitter die lieten velen hun hoofd krabben.
Lees verder: MicroStrategy dumpt het hardst in decennia, aangezien de SEC funky Bitcoin-aangifte verwerpt
Een winkel van digitale devaluatie
De cryptoprijzen, die in november vorig jaar al waren gedaald van het hoogste niveau ooit, zijn begin mei ingestort en hebben de reeds aanzienlijke kwartaalverliezen voor het bedrijf vergroot. Een afschrijving van $ 170.1 miljoen op zijn BTC-belangen breidde de nettoverliezen van $ 110 miljoen van het vorige kwartaal uit tot $ 130 miljoen in slechts de eerste drie maanden van het jaar.
Optica rond de groeiende verliezen van MSTR, krimpende inkomsten en afnemende opslag van digitale waarde waren al moeilijk te beheren. Maar op dinsdag 9 mei, de moeilijkheidsgraad was ingesteld op 'extreem'.
Eerder hebben bekendgemaakt 's werelds eerste' $ 205 miljoen door bitcoin gesteunde termijnlening, uitgegeven door Silvergate Bank, MicroStrategy's president en chief financial officer Phong Le, werd gevraagd tijdens een inkomensvraag precies hoe ver bitcoin zou moeten vallen voordat het bedrijf een margestorting onder ogen kan zien.
Zijn antwoord: die bitcoin zou gehalveerd moeten worden of rondgeslagen moeten worden $21,000.
Lees verder: MicroStrategy speelt het cool als crypto-investeerders zweten over margin call
Het verhaal van $21,000 margin call
Ondanks Le's verdere uitleg dat het bedrijf voldoende extra bitcoin had om als onderpand te plaatsen, en de vrijheid om dit te doen, was er veel mediagebabbel en was de markt meedogenloos. "Margin call van $ 21,000" was overal. MSTR gaf een zwakke greep op de open marktprijs van $ 271 op, vergieten ruim 19% voor sluitingstijd.
BTC wordt, zelfs door zijn meest evangelische aanhangers, gezien als wild vluchtig. In tegenstelling tot traditionele activaklassen zijn prijsschommelingen van 50% gebruikelijk - diezelfde dag bitcoin handelde rond de $ 34,000, een daling van meer dan 50% ten opzichte van de piek in november van $ 69,000.
Als er niets werd gedaan om het verhaal te veranderen, zou dit bedrag van $ 21,000 een koprisico kunnen blijven vormen voor de aandelen van MicroStrategy. Als het historisch volatiele activum deze prijs zou benaderen, zou de pers de koers van Phong Le onmiddellijk nieuw leven inblazen en alarm slaan over margestortingen, of erger.
Het tegenverhaal van $ 3,562
Dus op dinsdagochtend ging Saylor naar Twitter om de groeiende publieke bezorgdheid weg te nemen en impliciet zijn CFO tegen te spreken door een dramatisch lagere maatstaf voor bezorgdheid.
Sinds die dag is er een groeiende debat in de pers en via sociale media met betrekking tot de 'echte' margin call-drempel en de mogelijkheid dat MicroStrategy gedwongen zal worden om zijn BTC-holdings te liquideren.
Met bitcoin die nu terugkaatst op de $20,000 niveau heeft dit debat een koortsachtig hoogtepunt bereikt, maar het geïnformeerde commentaar ontbreekt en speculatieve meningen zijn er in overvloed. In tegenstelling tot veel andere onderwerpen in crypto, heeft dit probleem wat: duidelijke antwoorden en een paar eenvoudige, onbetwiste berekeningen om ze te illustreren.
Als beursgenoteerd bedrijf heeft MicroStrategy: bekendgemaakt alles wat een nieuwsgierige belegger nodig heeft om zelf tot het juiste antwoord te komen - maar wij hebben het werk voor u gedaan.
'S Werelds eerste door BTC gesteunde termijnlening
MicroStrategy heeft in samenwerking met Silvergate Bank aangekondigd dat het op de 's werelds eerste door bitcoin gesteunde termijnlening in maart 23, 2022.
Protos heeft de krediet- en veiligheidsovereenkomst tussen Silvergate Bank en Macrostrategy, LLC - de volledige dochteronderneming van MicroStrategy die wordt gebruikt voor het uitvoeren van deze transactie - beoordeeld en heeft daarin belangrijke informatie gevonden.
Om ons deel te doen om het lawaai te verminderen en duidelijke, relevante informatie te verstrekken, hebben we de leningsvoorwaarden en standaardmechanismen uitgesplitst en enkele schattingen berekend van welke impact verdere BTC-devaluatie kan hebben? in bruikleen van MicroStrategy.
(Alle informatie die in deze samenvatting en de bijbehorende tabellen wordt weergegeven, is rechtstreeks afkomstig uit openbaar gearchiveerde) documenten ingediend bij de SEC en beschikbaar op MicroStrategy's investor relations van de.)
De lening: basisgegevens
- Uitgifte: 3 / 23 / 2022
- Leningbedrag: $ 205,000,000
- Looptijd: 36 maanden (vervalt 3-23-2025)
- Rentevoet: 4.39%, variabel (3.7% + SOFR, 0.69% vanaf 6/14)
- Toegezegde BTC-onderpandwaarde $ 820,000,000
- Maximaal toegestane lening tot waarde: 50%
De leenvoorwaarden: samenvatting en analyse van de vraag over margin call
De lening van MicroStrategy houdt in dat het bedrijf BTC uit zijn bezit verpandt, het naar een externe bewaarder stuurt (geredigeerd in de openbare deponeringen, hoewel ongebruikelijk niet ongekend is), en het geld op deze rekening houdt zodat zijn totale waarde komt nooit onder de 50% van de waarde van de lening.
Dit staat bekend als Loan-To-Value (LTV), uitgedrukt als een percentage; 50% LTV komt overeen met het eisen van het dubbele van de waarde van de lening in onderpand.
- MicroStrategy ontvangt $ 205 miljoen om gebruikt te worden:
- om bitcoin te kopen (de “Transactie”),
- om rente, vergoedingen en kosten met betrekking tot de Transactie te betalen, of
- voor algemene bedrijfsdoeleinden van de Lener of Ouder.
- MicroStrategy belooft $ 820 miljoen aan BTC (vanaf 23 maart 2022) als onderpand om de lening veilig te stellen.
- MicroStrategy moet ook een extra rekening van $ 5 miljoen USD aanhouden om als aanvullend onderpand te gebruiken.
Als de waarde van bitcoin daalt, en de LTV overschrijdt 50% op elke willekeurige dag heeft MicroStrategy één werkdag om extra BTC toe te voegen aan de bewaarrekening, anders riskeert u een wanbetaling.
- De prijs van BTC wordt elke dag om 1:00 uur PST bepaald met behulp van de Coindesk Bitcoin Price Index (XBX), een gewogen gemiddelde van de prijs van BTC op vier grote beurzen.
- Als de waarde van bitcoin daalt en de LTV hoger is dan 50%, wordt de vereiste om extra BTC te verpanden geactiveerd. MicroStrategy moet dan voldoende extra bitcoin toezeggen om de LTV te verlagen tot:
- 25%, een verhouding van 1:4 van onderpand tot uitstaand geleend bedrag; of
- 35%, maar dit brengt een extra renteboete van 0.25% met zich mee totdat de LTV wordt verlaagd tot onder 25%.
Als MicroStrategy er niet in slaagt het aanvullende vereiste onderpand te verstrekken en de LTV niet wordt verlaagd tot het minimumpercentage, heeft Silvergate Bank de mogelijkheid om het onderpand in bezit nemen en liquideren, evenals een reeks andere activiteiten nastreven om verliezen te minimaliseren.
Gezien het onderling verbonden karakter van de topspelers in cryptofinanciering, kan dit een negatief effect hebben op Silvergate in andere delen van zijn portfolio. Of dit effect heeft op het gedrag van Silvergate valt nog te bezien.
De margin call-vraag: TL;DR
- Wordt MicroStrategy gedwongen om BTC te verkopen om wanbetaling of een margestorting op zijn Silvergate Bank-lening te voorkomen?
- Nee, het bedrijf heeft nog een goede hoeveelheid niet-vastgelegde BTC beschikbaar om te verpanden, en de lening geeft het 24 uur de tijd om meer geld op hun rekening te storten en een goede reputatie te behouden.
- Dat gezegd hebbende, zou het wel 10% van zijn BTC-schatkist nodig kunnen hebben om dit te bereiken tegen prijzen die de afgelopen twee dagen zijn gezien.
Aangezien de marktkapitalisatie van MSTR is nu lager dan de waarde van zijn BTC-bezit, is het ook mogelijk dat een verdere neerwaartse druk op de BTC-prijzen een van de andere potentiële onderpandactiva van het bedrijf zal verzwakken: de aandelen.
Voor meer geïnformeerd nieuws, volg ons op Twitter en Google Nieuws of luister naar onze onderzoekspodcast Geïnnoveerd: Blockchain City.
De post Uitgelegd: MicroStrategy's margin call-wiskunde verscheen eerst op Protos.
- "
- &
- $3
- 000
- 10
- 2022
- a
- Over
- Account
- over
- Handelen
- activiteiten
- Extra
- adres
- Overeenkomst
- Alles
- toewijzing
- toestaat
- al
- alternatief
- bedragen
- analyse
- aangekondigd
- beantwoorden
- rond
- aanwinst
- Activa
- Beschikbaar
- gemiddelde
- met een rug
- Bank
- basis
- vaardigheden
- onder
- criterium
- tussen
- Bitcoin
- Prijs in BTC
- blockchain
- Bloomberg
- boord
- brengen
- BTC
- btc prijs
- bedrijfsdeskundigen
- Buying
- berekend
- Bellen
- hoofdstad
- Contant geld
- centraal
- ceo
- voorzitter
- chef
- klassen
- CLOSED
- sluitend
- CNBC
- Coindesk
- Gemeen
- afstand
- Bedrijf
- computer
- voortzetten
- Gesprek
- Bedrijfs-
- Overeenkomend
- kon
- en je merk te creëren
- Credits
- crypto
- vrijheidsstraffen
- bewaarder
- cyber
- dag
- debat
- Niettegenstaande
- digitaal
- direct
- verdubbelen
- beneden
- dramatisch
- gedurende
- Vroeg
- effect
- schattingen
- iedereen
- alles
- precies
- overschrijdt
- Exchanges
- kosten
- uitgedrukt
- Gezicht
- angsten
- vergoedingen
- financiën
- financieel
- Stevig
- Voornaam*
- volgen
- Opgericht
- Vrijheid
- oppompen van
- fundamenteel
- fundamenteel
- fondsen
- verder
- Algemeen
- gaan
- goed
- Kopen Google Reviews
- Groeiend
- met
- opschrift
- Hoogte
- Holdings
- Hoe
- HTTPS
- per direct
- Impact
- Anders
- informatie
- op de hoogte
- belang
- onderzoekend
- investering
- investeerder
- Investeerders
- kwestie
- IT
- sleutel
- bekend
- Groot
- Niveau
- LLC
- lang
- verliezen
- gemaakt
- onderhouden
- maken
- beheer
- Maart
- Markt
- Marktkapitalisatie
- wiskunde
- Media
- Microstrategie
- macht
- miljoen
- minimum
- maanden
- meer
- meest
- namelijk
- Nasdaq
- NATUUR
- behoeften
- negatief
- netto
- netwerk
- nieuws
- Geluid
- aantal
- nummers
- het aanbieden van
- Aanbod
- Officier
- Olie
- open
- Meningen
- Keuze
- Overige
- deel
- Betaal
- percentage
- toonhoogte
- spelers
- Podcast
- portfolio
- bezit
- mogelijkheid
- mogelijk
- potentieel
- president
- pers
- druk
- vorig
- prijs
- probleem
- project
- zorgen voor
- publiek
- inkomsten
- doeleinden
- Q1
- vraag
- verhogen
- reeks
- Rationeel
- bereikt
- record
- Gereduceerd
- met betrekking tot
- betrekkingen
- relevante
- blijven
- stoffelijk overschot
- vereisen
- nodig
- inkomsten
- Risico
- Zei
- SEC
- beveiligen
- veiligheid
- verkopen
- reeks
- verscheidene
- verschuiving
- Zilver
- Zilverpoort
- Eenvoudig
- So
- Social
- social media
- sommige
- iets
- speculatie
- stash
- verklaringen
- Still
- voorraad
- shop
- Strategie
- ingediend
- dochteronderneming
- wezenlijk
- ondersteuning
- termen
- De
- van derden
- drie
- drempel
- Door
- top
- onderwerpen
- spoor
- Handel
- traditioneel
- transactie
- Transformatie
- veroorzaakt
- tweet
- X
- begrijpelijk
- zonder precedent
- us
- USD
- waarde
- W
- of
- en
- Mijn werk
- s werelds
- waard
- zou
- Yahoo
- jaar