Beheer van DeFi Giant Curve in Flux terwijl kleinere convex controle uitoefent

Zelfs redelijk geavanceerde DeFi-kijkers zullen verbijsterd zijn waarom zovelen zo geobsedeerd zijn door Curve, de geautomatiseerde marktmaker die bekend staat om het verhandelen van stablecoins.

Wat is er nu zo spannend aan stablecoins?

Maar de markt snapt het. Curve's token is de afgelopen maand met 50% gestegen. En Curve is, cruciaal voor wat volgt, onlosmakelijk verbonden met een ander product dat is gebouwd om erop te werken: Convexe Financiën. 

Het CVX-token van Convex is ongeveer net zo veel gestegen. Convex bestaat om help Curve liquiditeitsverschaffers hun rendement maximaliseren, dus de twee producten zijn altijd symbiotisch geweest. Maar nu zijn ze zo onderling afhankelijk geworden dat het paar klaar is om effectief te fuseren, en wel op zo'n manier dat geen enkel ander team Convex ooit nog kan verstoren.  

"Onze mening met Convex en Curve, wie dit spul beheert, controleert in wezen de liquiditeit van stablecoins", zegt Sam Kazemian, oprichter van het algoritmische stablecoin-protocol Frax Finance.

Lucratief rendement

Curve is momenteel het grootste DeFi-project van allemaal, volgens Defi Lama, met $ 19.8 miljard aan totale waarde vergrendeld (TVL) over zeven verschillende blockchains en zijketens. Het is momenteel ook de grootste geautomatiseerde marktmaker (AMM) op Ethereum, met meer dan twee keer de TVL van Uniswap.

Het verstrekken van liquiditeit aan Curve is altijd een goede manier geweest om rendement te behalen, maar Curve is ingewikkeld. Convex maakte het eenvoudig voor wie op zoek was naar rendement, om het meest lucratieve rendement te behalen. 

Het zou niet verwonderlijk zijn als deze twee tokens in de loop van de tijd steeds meer synchroon gaan lopen. Convex zou niets zijn zonder Curve en het duurde niet lang voordat Curve misschien niets doen zonder convex. Met andere woorden, Curve mag niets doen zonder de toestemming van Convex. Convex is gebouwd voor mensen om te gebruiken om hun rendement te maximaliseren door in Curve te investeren. De opbrengst wordt aangedreven door de distributie van Curve's governance-token, CRV, wat betekent dat Convex ook Curve-governance domineert.

Convex heeft heel goed gewerkt, maar de kracht ervan roept zorgen op over de vraag of anderen bovenop Curve kunnen innoveren zoals Convex heeft gedaan.

Governance-tokens zijn de beste manier geweest voor DeFi-projecten om autoriteit over hun applicaties te verspreiden (dat wil zeggen, om te decentraliseren). In de meest eenvoudige vorm distribueren ze een token aan gebruikers en elk token is één stem waard wanneer er een beslissing moet worden genomen. 

Elke dag wordt er verse CRV uitgestoten en verdeeld onder deposanten in de vele liquiditeitspools van Curve. Hoeveel CRV elke pool krijgt, is de belangrijkste taak van Curve-governance. Naarmate Curve belangrijker wordt voor de vele investeerders van DeFi, plaatst Convex' dominante plaats het in een extreem krachtige positie, maar dat is grotendeels te wijten aan een ongebruikelijke regel in Curve-governance.

Op Curve kunnen slimme contracten niet deelnemen aan governance tenzij ze op een witte lijst zijn gestemd. Er zijn slechts drie slimme contracten toegestaan: Yearn, StakeDAO en Convex.

Op dit moment is er een voorstel in een discussieforum voor Curve-governance om daar verandering in te brengen. Een gebruiker genaamd WormholeOracle heeft een voorstel geschreven dat het voor andere DeFi-projecten gemakkelijker zou maken om de toenemende greep van Convex op Curve weg te werken. Convex heeft heel goed gewerkt, maar de kracht ervan roept zorgen op over de vraag of anderen bovenop Curve kunnen innoveren zoals Convex heeft gedaan. Andere slimme contracten zijn nu uitgesloten. 

Een zeer controversieel voorstel

De samenvatting van het voorstel luidt:

"De SmartWalletWitte lijst contract vereist dat elk contract dat wil communiceren met Curve DAO eerst een goedkeuring door de DAO geeft. Dit voorstel is om het whitelist-contract in te trekken en toegang tot Curve DAO universeel permissieloos te maken.

Convex staat op die witte lijst en heeft uitstekend gebruik gemaakt van die plek. 

Het voorstel bevindt zich op dit moment alleen in de discussiefase, maar het heeft veel meer views gekregen in Curve-governance dan de meeste voorstellen. "Dit is een zeer controversieel voorstel en ik weet eerlijk gezegd niet of het tot een DAO-stemming zal leiden", vertelde WormholeOracle via e-mail aan The Defiant. "Mijn voorspelling is dat, als het lukt, het met een kleine marge zal zijn."

Als het voorstel vooruitgang boekt, zal de hele vraag voor voor- en tegenstanders de impact zijn die het kan hebben op hun vermogen om deel te nemen aan de emissies van CRV. Die emissies zijn een krachtige bron van opbrengst in deze begindagen van DeFi, vertelden rendementsexperts aan The Defiant. 

CRV zal nog heel erg lang uitkomen, maar het leeuwendeel wordt de komende jaren uitgestoten. Op Curve is liquiditeitsmining ingewikkelder dan op andere protocollen, die de neiging hebben om de dagelijkse governance-token-emissies gelijkelijk te verdelen op basis van het aandeel van deposanten in pools. Op Curve krijgen de grootste stortingen een onevenredige hoeveelheid CRV. Het is nu onmogelijk voor individuen om een ​​extra grote deposant op Curve te worden, maar Convex deed een eindrun zodat iedereen deel kon uitmaken van een zeer grote pool. Convex kwam langs en zei: Gebruik ons ​​en we maken gewoon één grote tas.

Het werkte.

Convex doet wat men zou kunnen noemen meta-liquidity mining. Het is een project dat uitsluitend bestaat om de winst op de liquiditeitsmining van een ander project te maximaliseren. Convex raakt Curve's fundamentele use case niet: markten maken. Convex is uitsluitend gericht op het maximaliseren van de collectie van CRV en andere vormen van opbrengst.

Er is geen equivalent van Convex voor andere projecten die incentives voor liquiditeitsmining bieden. Er is geen Convex voor Compound of Balancer of Aave.

“Convex is een stimulerende service, geen opbrengstaggregator. Convex bestaat alleen op Curve omdat de mechanica van Curve boosting mogelijk maakt, "vertelde Winthorpe van Convex in een e-mail aan The Defiant. "Geen ander protocol heeft dit nog en daarom hebben we nog geen andere protocollen." 

Veel zwembaden

Convex heeft zichzelf bewezen als de beste manier om de opbrengst voor Curve LP-deposito's te maximaliseren, en daarom controleert het nu de meeste CRV.

Het Curve-team heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar van The Defiant.

Curve staat bekend als een protocol dat altijd klaar staat om de ene stabiele munt in te ruilen voor een andere stabiele munt. Maar de waarheid is dat het veel pools heeft die transacties mogelijk maken tussen activa die in principe hetzelfde geprijsd zijn (tussen dollarmunten, tussen synthetische bitcoins, enz.), Met een ontwerp dat een zeer lage slip mogelijk maakt, zelfs bij grote transacties.

AMM's zijn robots op internet die altijd een koop- en verkoopprijs hebben voor elk actief dat ze op de lijst zetten. Hoe meer activa ze in hun pool hebben, hoe beter AMM's werken en hoe meer liquiditeit die activa hebben, waardoor gebruikers er meer vertrouwen in hebben dat de prijs van die activa stabiel zal zijn.

Voor stablecoins is diepe liquiditeit een zeer krachtig signaal waarmee ze marktaandeel kunnen winnen. Curve is dus een belangrijke bron van groei voor stablecoins, vooral nieuwe.

"De reden waarom Curve zo'n hot topic is, is omdat het de ruggengraat is van de opbrengst in DeFi."

Chris Spadafora

"De reden waarom Curve zo'n hot topic is, is omdat het de ruggengraat is van de opbrengst in DeFi", zegt Chris Spadafora van DasDAO, het DeFi-for-Bitcoin-project, vertelde The Defiant in een interview. "Het doel is niet om geld te verliezen, het doel is om geld te verdienen."

De belangrijkste manier om geld te verliezen in AMM's is via vergankelijk verlies. AMM's zijn goed omdat deposanten handelsvergoedingen krijgen, maar ze kunnen onvoorspelbaar zijn omdat de meeste twee activa moeten storten en wanneer de markt de verkeerde kant opgaat, kan een gebruiker eindigen met minder in dollars dan waarmee hij begon. Curve staat AMM-vergoedingen toe met slechts één activum, en omdat Curve is gespecialiseerd in pools van gelijkgeprijsde activa, is er bijna geen permanent verliesrisico, althans niet buiten de zwarte zwanen.

Tokenpools

Maar Curve gaat eigenlijk twee stappen verder. Ten eerste biedt het zijn governance-token, CRV, aan in beloningen voor de mensen die het van liquiditeit voorzien om die transacties uit te voeren. CRV is aantrekkelijk omdat mensen in Curve geloven en omdat CRV een omzetaandeel kan verdienen. Ten tweede begon Curve andere projecten toe te staan ​​LP's te belonen. Dus in sommige pools verdienen LP's een volledig niet-Curve-token voor het storten, en die kansen zijn allemaal direct duidelijk in de Curve-gebruikersinterface.

Als u dit alles bij elkaar optelt, zorgt Curve voor een constante opbrengst met een laag risico op een manier die elders in DeFi moeilijk te vinden is, en daarom is het zo cruciaal in verschillende rendementsstrategieën. De kern van dit alles zijn echter CRV-beloningen voor tokenpools, en CRV is eindig - waarschijnlijk. Dus nogmaals, dit zal niet eeuwig duren - waarschijnlijk.

Laten we een stap terug doen, voor de nieuwsgierige DeFi: wanneer deze nieuwe protocollen governance-tokens weggeven aan mensen die hen geld toevertrouwen, is het alsof de banken die later Bank of America of Citibank zouden vormen, aandelen teruggaven aan deposanten vroeger.

Als je er zo over nadenkt, is de buitensporige opbrengst in DeFi tegenwoordig veel logischer (op voorwaarde dat je gelooft dat DeFi hier zal blijven).

De CRV van Curve is vergelijkbaar met het hypothetische eigen vermogen van die vroege banken. Het CRV-token werd gelanceerd tijdens DeFi-zomer. Een willekeurige gebruiker betaalde 20 ETH om te lanceren Curve's liquiditeitsmijncode iets vroeg, zonder iets te veranderen. Dus het team ging ermee aan de slag en de CRV-emissies gingen live. Curve heeft ook geïnnoveerd hoe het beloningen verdeelt.

De geldmarkt Compound begon de hausse in liquiditeitsmijnbouw door zijn COMP-governancetoken te betalen aan iedereen die het gebruikte, wat: uitgenodigd "roofzuchtige mijnbouw." Curve deelt alleen inkomsten en stemkracht met mensen die hun CRV voor een bepaalde tijd hebben vergrendeld, waardoor stem-escrow CRV of veCRV ontstaat. "Het had deze verbazingwekkende kwaliteit om een ​​op de korte termijn gerichte winstzoeker te nemen en ze [om te zetten] in een langetermijnbelanghebbende op het gebied van protocol", schreef WormholeOracle.

Belangrijke opbrengstmotor

Maar er is een resultaat: de distributie van equity-achtige tokens zal niet eeuwig duren, en daarom hebben degenen die door het konijnenhol zijn gegaan het gevoel dat ze een geheim hebben gevonden dat niemand geheim probeert te houden.

Dit zijn lucratieve begindagen en ze zijn genummerd in Ethereum-blokken.

Convex lijkt de beste manier te hebben gevonden om te profiteren van de vroege dagen van Curve. De methode werkte zo goed dat er een kortstondige kromme oorlog dit jaar, waar drie verschillende projecten waren aan het worstelen grootste houders van CRV zijn: StakerDAO, Yearn Finance en Convex.

Convex won het snel en resoluut, en zijn voorsprong groeit elke dag. Maar in een ruimte die zo groot en complex is als DeFi, vraag je je misschien af: waarom slechts drie in de race?

Het voorstel van WormholeOracle is bedoeld om meer strijders in staat te stellen de strijd aan te gaan en te vechten voor de controle over deze zeer belangrijke opbrengstmotor.

Zoals de auteur van het voorstel het in een e-mail aan The Defiant schreef: "Een ambitieus ontwikkelteam dat slimmer is dan ik, zou morgen hun experimentele app moeten kunnen lanceren en dan kijken of ze een community kunnen opbouwen en de aandacht van de markt kunnen trekken. Innovatie moet marktgedreven zijn, niet beslist door een verzameling DAO-kiezers die mogelijk worden gemotiveerd door andere zorgen.”

“Convex heeft zich handig gepositioneerd als wapenhandelaar van deze voortdurende 'oorlog'”.

Wormgatorakel

Niet iedereen is het daarmee eens. De belangrijkste bezwaren, volgens GoodGirlGoneCrypto, lijken te zijn: spammers stoppen, en, per masker, oplichters. Wat blijkbaar betekent flash in the pan-projecten op zoek naar een snelle geldgreep. Het Convex-team weigerde commentaar te geven op het voorstel aan The Defiant. Het Curve-team heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar.

Omdat Curve vooral belangrijk is voor stablecoins, zou je kunnen denken dat stablecoin-projecten veel veCRV willen verzamelen, maar de stablecoin-projecten zelf kunnen CRV niet direct vasthouden en stemmen.

Het punt was dat opbrengstdragende CRV niet verhandelbaar zou zijn, en veCRV kan de portemonnee die het creëert niet verlaten. CRV mag alleen worden gestemd door portemonnees, niet door slimme contracten. Dit komt omdat, zoals de Curve-documentatie legt uit dat slimme contracten CRV kunnen symboliseren, en het team van Curve wilde dat niet zo vroeg.

Maar Curve heeft de bovengenoemde drie slimme contracten goedgekeurd om CRV aan te houden, en ze hebben hoe dan ook allemaal verhandelbare derivaten van veCRV gemaakt. Dus die bescherming heeft niet gewerkt. En alleen die drie zijn erin geslaagd om op de witte lijst te komen, en ze mogen allemaal stemmen over het al dan niet toelaten van nieuwkomers.

Gratis geld

In DeFi kunnen slimme contracten vliegwielen creëren waarmee ze snel specifieke winsten in een token kunnen samenstellen. Als er meer slimme contracten op de witte lijst zouden staan, is het onwaarschijnlijk dat dit Convex zal verstoren, maar een aantal zou het relatieve gewicht ervan kunnen verminderen. Het is een oversimplificatie, maar in niet geringe mate is een groot deel van de activiteiten van crypto het publiek vertrouwen geven in een token.

Liquiditeit - dat wil zeggen, veel mensen die iets willen kopen en verkopen, in volume - wekt vertrouwen. Curve is altijd bereid om te kopen en verkopen, maar kan niet meer verkopen dan het heeft. Dus Curve is op een bepaald niveau een gemakkelijke manier om de liquiditeit van een token te vergroten, als de promotors de houders ervan kunnen overtuigen om het aan Curve toe te vertrouwen.

Gratis geld is een geweldige stimulans. Daarom strijden tokenprojecten om LP's voor de pool van hun tokens om gratis geld te krijgen in de vorm van CRV. Magisch internetgeld geeft om zijn stablecoin MIM. Frax Finance geeft om zijn stablecoin FRAX. DasDAO geeft in principe om alle tokenized-versies van Bitcoin.

Ze zijn drie van de grootste entiteiten die nu werken om zoveel mogelijk invloed te hebben binnen Convex, elk met zijn eigen specifieke strategie. Ze doen dit omdat ze niet rechtstreeks op Curve hetzelfde mogen doen.

"Het gaat erom invloed te hebben op waar de CRV-emissies naartoe gaan," zei Spadafora. Het is echt de hoeveelheid CRV-emissies die het rendement op een pool bepaalt en het rendement stimuleert de liquiditeit.

Monopolie over bestuur

Kazemiaans was openhartiger. "Door te kunnen bepalen waar die beloningen naartoe gaan, kun je in principe beslissen waar de liquiditeit van stablecoins op ETH en elders naarmate Curve zich uitbreidt." Als iemand die een algoritmische stablecoin beheert, kan hij in feite een pad zien naar waar zijn algoritmische munt heeft meer liquiditeit dan de leidende algoritmische munt, EarthUSD (UST).

Daarom heeft Frax prioriteit gegeven aan het vergroten van zijn kracht binnen Convex. “Convex heeft zich handig gepositioneerd als wapenhandelaar van deze voortdurende “oorlog”. En het is de grootste begunstigde van alle actie geworden', zei Wormholeoracle. "Het ligt op schema om een ​​monopolie te hebben op het bestuur van Curve."

Er is een totale circulerende voorraad van 413.5 miljoen CRV. Van dat, 133.8M worden bestuurd door Convex nu. Maar het is niet zo dat Convex zelf een hond heeft in de strijd of de, laten we zeggen, Fei-metapool of de Aave-tokenspool de zoetste beloningen heeft.

Zelfs als Convex Curve-governance volledig zou overnemen, kun je stellen dat het gewoon een nieuwe locatie zou zijn. "Convex heeft nog steeds een eigen stemsysteem en alle Curve-voorstellen worden aangenomen", zei Winthorpe. "Het systeem zou nog steeds gedecentraliseerd zijn."

Opbrengsten in CRV naar Curve's pools worden elke 10 dagen herzien. Het is een rechtstreekse stem van CRV-houders die hebben ingezet. Er komt een bepaalde hoeveelheid CRV uit elk blok en ze stemmen over welke pools meer CRV krijgen en welke minder. Een gezonde verdeling van CRV is de sleutel tot sterke opbrengsten voor een pool op Curve, en een sterke opbrengstpool is nuttig voor alle opbrengstaggregators (zoals Yearn) en alle geavanceerde opbrengstboeren die er zijn om een ​​strategie op te bouwen.

Opbrengstboost

Maar hoe Convex meeweegt bij CRV-beloningsveranderingen wordt niet bepaald door Convex-medewerkers, maar door CVX-houders. Curve LP's kunnen de opbrengst zelfs verder verhogen door de CVX die ze verdienen uit te zetten en omgekocht te worden om te stemmen voor goede CRV-opbrengsten op bepaalde pools. Vaak biedt een nieuw project een deel van zijn eigen governance-token voor een gunstige stem, wat zorgt voor nog een andere manier waarop Convex een rendementsboost mogelijk maakt.

Steekpenningen kunnen een beetje raar aanvoelen voor sommigen die nog steeds verliefd zijn op de mooie toekomst van transparantie die crypto - met name Ethereum - heeft beloofd.

"Omkoping is in feite slecht", schreef Vitalik in 2018, en kort daarna de meeste mensen in crypto bespotte een andere blockchain, EOS, voor geruchten over wijdverbreide steekpenningen die uiteindelijk bleek goed gegrond. Nu, steekpenningen zijn echt de manier om vrienden te winnen en mensen in DeFi te beïnvloeden, met beide tools voor het kopen van stemmen gebouwd voor Curve juiste en voor convex.

Je zou kunnen zeggen: hoe meer dingen veranderen, hoe meer ze hetzelfde blijven.

Dit volgende kleine beetje zal veel symbolische namen doen klinken. Het is niet te verhelpen. Dit is de mentale belasting die iedereen betaalt voor het doen van DeFi. Op dit moment beheert Convex het grootste blok stemgewicht op Curve. En hier is het ding over Convex: als je één Convex-token, CVX, hebt, groeit je stemkracht in Curve, maar als je CRV rechtstreeks gebruikt om in te wegen (als veCRV), krimpt het.

Groeiend zwembad

Kijk, veCRV neemt altijd af in kracht. Elke dag is je stem net iets minder (tenzij je gas uitgeeft om opnieuw te vergrendelen), maar CVX groeit in macht, omdat Convex allerlei soorten CRV verdient en het een deel van die CRV voor altijd opsluit in zijn slimme contracten. Het is CVX die daadwerkelijk stemt op Curve-beloningen, en elke CVX stemt a groeiende pool of veCRV.

Zelfs als iedereen al zijn LP-tokens en CRV in één keer uit Convex zou halen, zouden CVX-houders nog lange tijd ongelooflijk invloedrijk zijn binnen Curve. Zolang Curve belangrijk is voor DeFi, zal Convex op zijn minst redelijk belangrijk zijn voor Curve.

En dat is een mooie positie om in te verkeren. De kracht van CVX is te zien aan de prijs. CVX handelt zeer dicht bij pariteit met CRV zelf, terwijl het veCRV-derivaat van Yearn, yvBOOST, nu met een grote korting handelt ten opzichte van CRV. Het is prijs begonnen te vallen vrij snel na mei, toen Convex gelanceerd werd. 

Deze aanpak zou DeFi 2.1, de zweetstrategie, kunnen worden genoemd. Terwijl Bij DeFi 2.0 draait alles om het kopen van liquiditeit in plaats van het te huren, gaat DeFi 2.1 over het verdienen ervan door gebruik te maken van de marktmacht van een protocol om tegoeden vast te leggen die bij het protocol horen, niet de individuele deposanten.

Frax handhaaft bijvoorbeeld de koppeling van zijn stablecoin door zijn aanbod indien nodig uit te breiden en te verkleinen. Wanneer het zich uitbreidt, koopt het nu bepaalde activa die het nuttig vindt en houdt het vast. Een van deze activa die het koopt, is CVX. Met andere woorden, het kan de basismechanica van zijn protocol gebruiken om meer CVX te verdienen. Het is als protocol zweet. Frax is er op deze manier in geslaagd om een ​​grote kracht binnen Convex te worden, wat het indirect een kracht binnen Curve maakt. 

Enorme explosie

Als Frax echter niet op de witte lijst stond, zou hij hetzelfde kunnen doen en CRV kopen, en direct een kracht worden binnen de Curve DAO.

Spadafora gelooft niet dat Curve nog langer de bescherming van de witte lijst nodig heeft. "Ik geloof dat Curve dat buigpunt heeft bereikt dat het echt nergens heen gaat", zei hij. En met Curve 2.0 en zijn dynamische pin komt eraan, zal Curve markten gaan maken voor volatiele tokens en gelijkgeprijsde tokens. Al die volatiele tokens willen net zo veel liquiditeit als de nieuwe stablecoins. 

“Stel je voor hoeveel dikke DAO-schatkisten zullen zoveel mogelijk geld uitgeven om daar een enorme invloed op te hebben', zei Spadafora. "Dat wordt echt een enorme explosie die binnenkort gaat gebeuren."

Maar hij vindt niet dat die entiteiten moeten zoeken naar manieren om dat indirect te doen, zoals BadgerDAO heeft moeten doen. Ze zouden in staat moeten zijn om rechtstreeks naar de Curve DAO te gaan, zoals de drie OG's dat kunnen.

Er is nog bijna 3B CRV die nog moet worden geslagen. Dat is nog heel wat potentieel voor het genereren van rendement, voor nieuwe projecten die hun weddenschap op Curve willen plaatsen als een manier om vertrouwen op te bouwen in wat hun nieuwe idee ook is.

Ofwel veel projecten kunnen deelnemen aan het benutten van al die aanstaande opbrengst door rechtstreeks in Curve te bedraden, of Convex kan zijn huidige voorsprong uitbouwen tot de enige locatie voor het kiezen van winnaars en verliezers. Welk resultaat klinkt meer trouw aan de gedecentraliseerde geest van deze industrie?

"DeFi staat klaar om de wereld over te nemen, en Curve staat klaar om de ruggengraat van DeFi te worden", zegt Gerrit, auteur van de Kromme marktkapitalisatie nieuwsbrief vertelde The Defiant.

Bron: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/