Dit is waarom het berekenen van de inkomsten van Coinbase lastiger is dan alleen naar openbare volumes te kijken PlatoBlockchain Data Intelligence. Verticaal zoeken. Ai.

Dit is waarom het berekenen van de inkomsten van Coinbase lastiger is dan alleen naar openbare volumes te kijken

Tijdstempel: 25 februari 2022 4:10 uur

Coinbase verraste donderdag veel waarnemers toen het onthulde dat het de verwachtingen van Wall Street voor de omzet in het vierde kwartaal met bijna $ 500 miljoen had overtroffen - een goede beat volgens de meeste normen.

Het liet ook sommigen hun hoofd krabben. "Ik ben in de war hoe ze de verwachtingen grotendeels overtreffen, hun volume is openbaar", zegt Sam Bankman-Fried, chief executive officer van rivaliserende beurs FTX, tweeted.

De vraag van Bankman-Fried is een goede. Aangezien meer dan 90% van de inkomsten van Coinbase afkomstig is van handelsvolumes, zou het eenvoudigweg controleren van de gegevens in theorie een goede indicatie moeten geven van de overgrote meerderheid van de bedrijfsresultaten. Maar de realiteit is ingewikkelder.

In het vierde kwartaal van 2021 faciliteerde het bedrijf $ 459 miljard aan handelsvolumes, volgens gegevens van CryptoCompare. 

Dit is waarom het berekenen van de inkomsten van Coinbase lastiger is dan alleen naar openbare volumes te kijken PlatoBlockchain Data Intelligence. Verticaal zoeken. Ai.

Om erachter te komen hoeveel Coinbase van dat cijfer heeft verdiend, vermenigvuldigt u het met de zogenaamde take-rate, de gemiddelde vergoeding van een Coinbase-transactie. Het afgelopen jaar schommelde de take-rate van Coinbase tussen 0.5% en 0.6%. 

Uitgaande van een take rate van 0.5% en volumes van $ 459 miljard (cijfers via CryptoCompare), bereikten de inkomsten van de beurs $ 2.29 miljard - wat veel dichter bij de gerapporteerde omzet van Coinbase van $ 2.5 miljard ligt dan de verwachting van Wall Street van $ 1.97 miljard.

Toch zijn er enkele handelsvolumes die een extra niveau van complexiteit toevoegen aan het berekenen van de inkomsten van Coinbase.

Bankman-Fried heeft gelijk dat Coinbase publiekelijk gegevens over volumes vrijgeeft. Maar in feite geeft het bedrijf niet al zijn volumes vrij. Hoewel het leeuwendeel openbaar wordt gemaakt via een API ($ 459 miljard), geeft dat cijfer niet het totale volume van Coinbase van $ 547 miljard weer.

Volgens een woordvoerder vertegenwoordigt het verschil de volumes die Coinbase binnenbracht via institutionele handelsaanbiedingen: de vrij verkrijgbare handelsdesk en prime brokerage-eenheid Tagomi. Dit kwartaal bedroeg het $ 88 miljard - een recordhoogte. 

Die blinde vlek, gecombineerd met het verschil tussen de vergoedingen die detailhandelaren betalen en wat de institutionele betalen, zou kunnen verklaren waarom Wall Street tekort kwam. 

Volgens Will Nance, een onderzoeksanalist van Goldman Sachs die zich richtte op digitale activa, was de omzetverwachting laag omdat Wall Street verwachtte dat Coinbase een lagere take-rate zou halen.

"De sterke beat werd gedreven door stijgingen van de retailvolumes, waarbij de omzet uit retailtransacties ~36% boven de consensusschattingen lag, terwijl de institutionele handelsinkomsten ~11% onder de consensusschattingen lagen", schreef Nance in een notitie aan klanten. "Take rate steeg ook achtereenvolgens met ~9bps, wat bijdroeg aan de omzet." 

Een analist die anoniem wenst te blijven omdat hun werkgever hen niet toestaat met de media te praten, vertelde The Block dat Wall Street dacht dat de vergoedingen lager zouden uitvallen omdat ze meer zouden worden gedomineerd door institutionele handel. De kosten die grote handelaren betalen om Coinbase te gebruiken, zijn veel lager dan die van gebruikers van zijn retailmakelaardij. 

"Als de interesse van de detailhandel daalt, zijn het hun professionele gebruikers die actiever zijn op het platform en dat is waar de tarieven dalen", zei de persoon. 

Maar de belangstelling van de detailhandel nam niet af. In feite steeg het kwartaal op kwartaal met meer dan 90%, wat bijdroeg tot een take-rate van 0.54%.

John Todaro van Needham & Company zei dat de notering van Shiba door het bedrijf zou kunnen hebben bijgedragen aan de sterke interesse van particuliere klanten. 

"De gewogen gemiddelde retailvergoedingen van COIN herstelden van Q3 QoQ daalt tot 123 basispunten van 109.9 basispunten in Q3", schreef Todaro in een notitie aan klanten. "We denken dat deze opleving deels werd veroorzaakt door nieuwe retailgebruikers op het platform, die voornamelijk op zoek waren naar de handel in Shiba Inu, die in het vierde kwartaal van '4 een verhoogde retailvraag zag."

Elders zag Coinbase de groei van de abonnementsinkomsten de verwachtingen van Wall Street met 21% overtreffen. 

Wat betreft het eerste kwartaal van 2022, zou Wall Street een hogere take rate kunnen aannemen, gezien de verwachting dat de mix tussen retail en instellingen zal stabiliseren, zoals Nance opmerkt.

"Ten slotte merkte het bedrijf op dat de mix van retailvolume in het eerste kwartaal niet significant was veranderd ten opzichte van het vierde kwartaal, wat volgens ons een stabieler opnamepercentage in het eerste kwartaal betekent dan beleggers hadden verwacht", schreef hij. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.

Tijdstempel:

Meer van De Block Crypto