Hoe oprichters moeten nadenken over cashmanagement

Cash is als zuurstof voor startups; oprichters vinden het soms vanzelfsprekend, maar het houdt je bedrijf levend. Zelfs als je een geweldig product, groeiende omzet en een gestage pijplijn van talent hebt, als je geen geld meer hebt, is je bedrijf dood.

Gezien het belang van cash, is cashmanagement - waaronder het managen van de landingsbaan en het aantrekken van kapitaal van investeerders - begrijpelijkerwijs een zaak van de CEO en niet iets dat moet worden overgelaten aan een CFO of een financieel team, vooral in tijden van onzekerheid. Beslissingen over de toewijzing van contant geld, zoals uitgaven voor aanwerving en infrastructuur, vallen ook onder de bevoegdheid van de CEO, net als, als uw startup schulden heeft, om ervoor te zorgen dat uw bedrijf geen convenanten overtreedt die bepalen dat u een bepaald kassaldo moet aanhouden. Anders kan een geldschieter uw vermogen als onderpand nemen.

Om succesvol geld te beheren, draait ons uitgangspunt om het begrijpen van timing en het hebben van een raamwerk voor het ophalen van geld, het berekenen van geld en het bepalen waaraan u uw geld uitgeeft. In deze gids slaan we het bespreken over het verhogen van schulden en gelijkheid, die goed worden behandeld, en in plaats daarvan focussen op 1) hoe u kunt bepalen wat werkelijk telt als "contant geld" om uw bedrijf te runnen, 2) hoe u een raamwerk kunt gebruiken om een ​​plan voor uw geld te ontwikkelen, 3) hoe u een aanpasbaar en flexibel operationeel model (waarop we dieper zullen ingaan in een vervolgstuk), en (4) hoe om te gaan met een liquiditeitscrisis. Door contant geld nauw te beheren en maandenlange landingsbaan te behouden, kunnen oprichters veel te voorkomen (maar al te vaak voorkomende!) kostbare fouten voorkomen.

INHOUDSOPGAVE

Timing is belangrijk

Voordat we ingaan op de details, willen we benadrukken dat het fundamentele principe van het beheren van uw liquiditeit als startup dat is timing en volwassenheid zijn belangrijk. Begrip wanneer je nodig hebt wat hoeveelheid contant geld is van fundamenteel belang voor het runnen van uw bedrijf. Om dit te doen, moet u een goed inzicht hebben in wanneer er contant geld binnenkomt, wanneer het moet worden uitbetaald en wanneer het moet worden vastgehouden voor andere behoeften, zowel op korte als op lange termijn. 

Hetzelfde denkproces moet worden doorgetrokken naar hoe u uw geld in uw activiteiten investeert. Uw investeringen in product en werving moeten overeenkomen wanneer u denkt dat u vervolgens kapitaal kunt aantrekken, of het nu gaat om schulden of eigen vermogen. Pas nadat u zicht heeft op de kasbehoeften van uw bedrijf, kunt u onder andere nadenken of u het geld wilt investeren en in welke soorten instrumenten. 

INHOUDSOPGAVE

Contant geld berekenen

Dus wat is contant geld? De hoeveelheid contant geld die u heeft lijkt misschien voor de hand liggend - het zou de hoeveelheid geld moeten zijn die u op uw bankrekening heeft staan ​​- maar er is vaak verwarring over dit onderwerp. Dit komt omdat uw geld op meerdere rekeningen kan worden bewaard, waaronder beperkte geldrekeningen, te betalen rekeningen, inkomende vorderingen, verdiende inkomsten die nog niet zijn gefactureerd of geïnd, schulden en meer. Kasboekhouding is de sleutel. Idealiter heb je als oprichter dagelijks zicht op liquide contanten: Dit is uw geld op de bank, met uitzondering van beperkte contanten, investeringen of iets dat vastzit.

 Er zijn over het algemeen twee manieren om uw boekhouding bij te houden: op kasbasis en op transactiebasis. Hoewel boekhouding op transactiebasis belangrijk is voor het erkennen van kosten en opbrengsten wanneer deze worden verdiend en de basis vormt van GAAP-boekhouding en -rapportage, kan het minder nuttig zijn voor het volgen van uw verwachte cashflow als oprichter. Kasboekhouding erkent daadwerkelijke contante betalingen en incasso's, ongeacht wanneer verdiend of gemaakt. Om te helpen nadenken over uw geldbronnen en -gebruik, kan het nuttig zijn om erover na te denken in termen van operationele, financierings- en investeringskasstroom. 

Als startup heb je geldbronnen en gebruik van werkzaam — inkomsten van uw klanten, salariskosten, marketinguitgaven, enz. — afhankelijk van het stadium. Er is ook financiering cashflow, wat voor een startup contant geld is dat u normaal gesproken hebt ontvangen van uw schuld- of eigenvermogensverhogingen. (Er is ook cashflow uit investeringen, hoewel dit meestal minder relevant is voor software-startups die minder investeringen hebben). De technische boekhoudkundige definities zijn hier minder belangrijk, maar het principe achter het onderscheid doet er wel toe. De contante behoeften van uw startup moeten worden gefinancierd door een combinatie van contant geld dat door het bedrijf wordt gegenereerd, indien van toepassing, en hoeveel contant geld u heeft ingezameld. Het managen van deze in- en uitgaande cashflow is cashmanagement.

Een veelgemaakte fout die startups maken bij het bepalen van hun kaspositie, is het tellen van al hun verdiende inkomsten tegen hun uitgaven (dwz een vorm van boekhouding op transactiebasis). Dit brengt ons terug op het punt dat timing is belangrijk. Contant geld dat u niet heeft ontvangen, is geen contant geld. Realistisch gezien zullen klanten u te laat betalen, en sommigen zullen u helemaal niet betalen. U moet hier rekening mee houden als u nadenkt over hoeveel contant geld u nodig heeft. Debiteuren (dwz het geld dat uw klanten u schuldig zijn) zijn eigenlijk geen contanten omdat u niets hebt ontvangen dat u zou kunnen gebruiken om uw werknemers te betalen of uw rentebetalingen te doen. Totdat u de contante betaling ontvangt, is het geen contant geld.

Cash is soms ook vast en dus geen liquide cash. Dit omvat contant geld dat op een geblokkeerde rekening staat bij uw betalingsgateway, leningen die u heeft verstrekt of eigen vermogen dat u als "eerste verlies" in uw magazijnfaciliteiten hebt vastgelegd. U moet vaak een minimumbedrag aan contanten aanhouden om een ​​convenant in uw kredietovereenkomst niet te laten struikelen. Niets van dit alles is contant geld dat u kunt gebruiken om uw bedrijfsactiviteiten te financieren. 

En vergeet niet dat schulden ook moeten worden terugbetaald. De meest conservatieve mening is om niet neem schulden op in uw kassanummer, aangezien u deze moet terugbetalen.

INHOUDSOPGAVE

Een cashplan opstellen

Nu u weet hoe u uw liquide kaspositie moet berekenen, moet u een plan ontwikkelen om uw landingsbaan te beheren en begrijpen hoeveel maanden uw geld u overeind zal houden. Het belangrijkste, op timing gebaseerde geldprincipe hier is het begrijpen van het verschil tussen operationele contanten en strategisch geld. Alles wat u nodig heeft om uw bedrijf de komende 12 maanden te runnen, is uw bedrijfscash; dit omvat salarissen, huur en rentebetalingen. Strategisch geld is geld dat u voor langere tijd niet nodig heeft. Je hebt dus wat meer flexibiliteit met dit geld.

Om u te helpen bij het bepalen van operationele versus strategische cash, evenals uw landingsbaan, moet u een prognose maken en het budget voor uw uitgaven bepalen. Voor de meeste startups zijn uw belangrijkste uitgaven uw werknemers, dus het kennen van uw personeelsplan is essentieel om uw geldbehoeften te begrijpen. Zelfs als je een bedrijf in de beginfase bent dat geen inkomsten genereert, moet je een duidelijk idee hebben van welke mijlpalen je moet halen om je volgende ronde te verhogen, wat ook een vorm van cashmanagement is! Naarmate u verder komt, worden uw kosten beter herhaalbaar en gemakkelijker te voorspellen, waardoor prognoses eenvoudiger worden. 

De sleutel tot prognoses is een idee te hebben van uw maandelijkse bestedingsbehoeften en cashburn, evenals uw runway, en deze schattingen vervolgens maandelijks opnieuw te bekijken, in ieder geval wanneer de positie van uw startup verandert.

Uw prognose geeft u een idee van uw uitgaven, wat een afkorting kan zijn voor contante consumptie, maar u moet ook een beeld hebben van aanstaande betalingen, waarvan sommige voor uitgaven in een eerdere periode. Eén vorm is crediteuren: alle betalingen, terugkerend of eenmalig, die u verwacht te betalen. Dit omvat een breed scala aan zaken, inclusief maar niet beperkt tot jaarlijkse softwarelicentievergoedingen, contractuele bonusbetalingen, uitbetalingen in verband met een overname, kosten voor de bouw van kantoren en ontslagvergoedingen voor geplande verminderingen die van kracht zijn. Een ander ding om rekening mee te houden zijn uitstaande schuldbetalingen (zowel rente als hoofdsom). 

Bij het bepalen van hun geldbehoeften vergeten startups ook vaak dat het tijd kost om betalingen te vereffenen. ACH-betalingen, die vaak worden gebruikt voor het betalen van payroll-providers of het betalen van leveranciers, nemen een paar dagen in beslag en mislukken soms vanwege onvoldoende geld of andere redenen. Betalingen die moeten worden gedaan tussen bedrijfsentiteiten (bijvoorbeeld een OpCo en een PropCo voor een vastgoedbedrijf, of internationale dochterondernemingen, of zelfs bankrekeningen) vergen vaak tijd om te vereffenen. U kunt niet vertrouwen op een intercompany-lening als contant geld! Zorg voor een buffer in timing en overtollige liquide middelen om vertragingen op te vangen. Startups houden vaak geen rekening met deze timing-mismatch en eindigen met kortetermijnproblemen, al is het maar voor een paar dagen, die nog steeds fataal kunnen zijn. 

Als u eenmaal een idee heeft van uw verwachte kasbehoeften, kunt u bepalen waar u het geld wilt laten, volgens de vereiste liquiditeitstijdstip. Operationele contanten kunnen op een depositorekening worden gestort die u kunt opnemen wanneer u ze nodig heeft. Voor strategisch geld, aangezien u het op korte termijn niet nodig heeft, kunt u overwegen te beleggen in een rendementsrekening zoals een geldmarktfonds. Deze rekeningen kunnen minder liquide zijn. Onderscheid maken tussen deze twee typen is van cruciaal belang; als u weet dat u contant geld nodig heeft om bijvoorbeeld kortetermijnbetalingen te doen, bind het dan niet vast aan iets voor de lange termijn. 

In de huidige renteomgeving kunt u gelukkig gemakkelijk 2-3% verdienen op een zeer liquide sweep-rekening met een laag risico of op een geldmarktrekening. Als u voldoende liquide middelen heeft voor meer dan 12 tot 18 maanden, dan kan het voor uw uitgaven op korte termijn ook zinvol zijn om een ​​getrapte portefeuille te verkennen met instrumenten met een iets langere looptijd (d.w.z. 6-12 maanden ), inclusief Amerikaanse staatsobligaties, obligaties of handelspapier. Als best practice dient u een eenvoudig beleggingsbeleid op te stellen en dit door uw raad van bestuur te laten goedkeuren voordat u verder gaat met het implementeren van een bredere beleggingsstrategie.

(Voor verdere begeleiding heeft het a16z crypto-team samengesteld a sjabloon voor basisbeleggingsbeleid en gids voor treasurybeheer.  Hoewel hun beschrijving enkele crypto- en DAO-specifieke richtlijnen bevat, zijn de algemene principes die ze behandelen hetzelfde voor breder treasurybeheer.) 

Onthoud dat als het gaat om het beleggen van uw geld, uw eerste doel de behoud van kapitaal, en ten tweede is dat liquiditeit. U moet ervoor zorgen dat u al uw bedrijfskosten op korte termijn kunt dekken, zelfs in het slechtste geval, evenals eenmalige betalingen voordat u op zoek gaat naar rendement. Wees conservatief en onthoud dat volwassenheid is belangrijk!

INHOUDSOPGAVE

Sommige contanten worden geleverd met verplichtingen

Nu u een prognose heeft voor de kasbehoeften van uw bedrijf, kunt u al uw geld op dezelfde manier gebruiken? Nee! Dit is waar financieringskasstroom - met name contant geld dat voortvloeit uit het aantrekken van schulden versus eigen vermogen - anders moet worden behandeld dan de operationele kasstroom die werd gegenereerd door bedrijfsactiviteiten. voor start-ups, schuld kan het beste worden gebruikt om voorspelbaar te financieren toekomstige kasstromen en eigen vermogen voor het onvoorspelbare. Aandelen zijn natuurlijk de duurste vorm van contant geld (gezien het permanente eigendom van nieuwe investeerders, wat verwaterend is en een hoger vereist rendement heeft), maar heeft meer flexibiliteit bij het gebruik. Aandelenbeleggers kunnen ook enige controle hebben over de uitgaven, vooral bij grote aankopen, afhankelijk van de voorwaarden van hun investering.

In de kredietovereenkomst met een langere vorm zal het gebruik van opbrengsten uit schulden worden beperkt tot bepaalde activiteiten. Schuld wordt vaak gebruikt om operaties (bijv. aanwerving, softwarelicenties, kantoorruimte), groei (bijv. verkoop en marketing) te financieren zodra het bedrijf herhaalbare tractie heeft, en fusies en overnames, evenals om de balans te bufferen of de landingsbaan te verlengen. Schulden mogen niet worden gebruikt om onvoorspelbare resultaten, zoals onbewezen producten, te financieren. Als u aan klanten leent, kunt u overwegen schulden op te zetten in een SPV-structuur buiten de balans om nieuwe leningen te financieren. Dit kan wat eigen vermogen vereisen, afhankelijk van de voorwaarden, grotendeels het voorschotpercentage. 

Als u ervoor kiest om een ​​schuldfaciliteit aan te trekken, hangt het type dat u moet aangaan ook af van de looptijd, zoals wij hebben gedaan eerder over geschreven, en het type kan verschillende hoeveelheden contant geld ontgrendelen. Op werkkapitaal georiënteerde financiële producten (bijv. voorschotten in contanten, betaalkaarten, factoring en andere vormen van financiering van vorderingen) hebben doorgaans een kortere looptijd (minder dan een jaar) en worden snel omgezet. Ze worden gewoonlijk gefinancierd met durfkapitaal of magazijnfaciliteiten. Het geld wordt sneller teruggestort in vergelijking met activa met een langere looptijd, zoals persoonlijke leningen, die een terugverdientijd van drie jaar kunnen hebben. Activa met een langere looptijd leggen kapitaal vast voor een langere periode en er kan niet op worden vertrouwd voor werkkapitaalbehoeften.

INHOUDSOPGAVE

Hoe een liquiditeitscrisis te beheren

Als u om de een of andere reden in een crisissituatie terechtkomt zonder voldoende contant geld, raak dan niet in paniek. Je hebt nog steeds een aantal opties om jezelf uit te graven. Ten eerste, wat u kunt doen, hangt af van of uw probleem draait om een ​​probleem op korte of lange termijn. Als je weet dat je geen geld meer hebt om het bedrijf maanden van tevoren te runnen - een langetermijnprobleem dat kenmerkend is voor startups - kun je meer eigen vermogen aantrekken, je bedrijf verkopen, een deel van het bedrijf afsplitsen om verkopen, uw activiteiten afbouwen of een manier vinden om uw cashburn te verminderen en winstgevend te worden. 

Je opties zijn beperkter als je een plotseling, kortdurend probleem hebt, en dat is meestal waar oprichters zelf niet toe in staat zijn om een ​​antwoord te geven. Mogelijk moet u beslissingen nemen die op korte termijn van invloed zijn op de groei, zoals het abrupt stopzetten van de verstrekking van leningen aan uw klanten of het stopzetten van een product, en dat is oké! Er zijn een paar geldschieters op korte termijn die mogelijk een vraagbrief of een snelle oplossing kunnen bieden; deze opties zullen echter duur zijn en kunnen gepaard gaan met hogere rentetarieven en/of warrants. 

U kunt ook naar uw bestaande aandeelhouders kijken voor steun in de vorm van een converteerbare obligatie of schuld-en-warrantstructuur om de kloof voor de komende weken te overbruggen totdat u in staat bent om aanvullende financiering veilig te stellen. Dit zou een overbruggingsfinanciering op korte termijn zijn of een schuldbewijs dat op een bepaald moment in de toekomst zou worden omgezet in eigen vermogen. Afhankelijk van de marktomstandigheden kan het langer duren om kapitaal aan te trekken, dus voer gesprekken altijd zo vroeg mogelijk. 

INHOUDSOPGAVE

Conclusie

Cashmanagement zou een topprioriteit moeten zijn voor CEO's. Om in leven te blijven, moeten bedrijven nu meer dan ooit weten: 1) hoeveel liquide middelen ze op een bepaald moment hebben, en 2) realistisch hoeveel maanden runway ze hebben. Met een sterke beheersing van de timing van de kasbehoeften en actief baanbeheer, kan een bedrijf zichzelf veel tijd en hartzeer besparen rond een pijnlijke cashcrisis of - erger nog - de dood.

***

De standpunten die hier naar voren worden gebracht, zijn die van het individuele personeel van AH Capital Management, LLC (“a16z”) dat wordt geciteerd en zijn niet de standpunten van a16z of haar gelieerde ondernemingen. Bepaalde informatie in dit document is verkregen uit externe bronnen, waaronder van portefeuillebedrijven van fondsen die worden beheerd door a16z. Hoewel ontleend aan bronnen die betrouwbaar worden geacht, heeft a16z dergelijke informatie niet onafhankelijk geverifieerd en doet het geen uitspraken over de blijvende nauwkeurigheid van de informatie of de geschiktheid ervan voor een bepaalde situatie. Bovendien kan deze inhoud advertenties van derden bevatten; a16z heeft dergelijke advertenties niet beoordeeld en keurt de daarin opgenomen advertentie-inhoud niet goed.

Deze inhoud is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en mag niet worden beschouwd als juridisch, zakelijk, investerings- of belastingadvies. U dient hierover uw eigen adviseurs te raadplegen. Verwijzingen naar effecten of digitale activa zijn alleen voor illustratieve doeleinden en vormen geen beleggingsaanbeveling of aanbod om beleggingsadviesdiensten te verlenen. Bovendien is deze inhoud niet gericht op of bedoeld voor gebruik door beleggers of potentiële beleggers, en mag er in geen geval op worden vertrouwd bij het nemen van een beslissing om te beleggen in een fonds dat wordt beheerd door a16z. (Een aanbod om te beleggen in een a16z-fonds wordt alleen gedaan door middel van het onderhandse plaatsingsmemorandum, de inschrijvingsovereenkomst en andere relevante documentatie van een dergelijk fonds en moet in hun geheel worden gelezen.) Alle genoemde beleggingen of portefeuillebedrijven waarnaar wordt verwezen, of beschreven zijn niet representatief voor alle investeringen in voertuigen die door a16z worden beheerd, en er kan geen garantie worden gegeven dat de investeringen winstgevend zullen zijn of dat andere investeringen die in de toekomst worden gedaan vergelijkbare kenmerken of resultaten zullen hebben. Een lijst van investeringen die zijn gedaan door fondsen die worden beheerd door Andreessen Horowitz (met uitzondering van investeringen waarvoor de uitgevende instelling geen toestemming heeft gegeven aan a16z om openbaar te maken, evenals onaangekondigde investeringen in openbaar verhandelde digitale activa) is beschikbaar op https://a16z.com/investments /.

De grafieken en grafieken die hierin worden verstrekt, zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en er mag niet op worden vertrouwd bij het nemen van een investeringsbeslissing. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. De inhoud spreekt alleen vanaf de aangegeven datum. Alle projecties, schattingen, voorspellingen, doelstellingen, vooruitzichten en/of meningen die in deze materialen worden uitgedrukt, kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen of in strijd zijn met meningen van anderen. Zie https://a16z.com/disclosures voor aanvullende belangrijke informatie.