Een risicobeoordeling van een DeFi-beveiligingskerel. Opmerking: ik heb drie jaar als beveiligingsauditor en -ingenieur in de blockchain-ruimte gewerkt en deelgenomen aan audits en formele verificatie van DeFi-protocollen zoals Aave, Bancor en mStable, waarbij ook het beoordelen van economische risico's betrokken was. Beschouw dit als een gratis Tether-risicobeoordeling waar Tether niet om heeft gevraagd.
Dit artikel geeft mijn persoonlijke mening weer en het is bekend dat ik het soms bij het verkeerde eind heb. Laat het me weten in de reacties als je opvallende fouten ziet.
USDT s . van Tethertbekwame munt heeft een enorme groei doorgemaakt sinds het begin van de voortdurende bull-cyclus. Er is nu een orde van grootte meer USDT in omloop dan tijdens het hoogtepunt van de cyclus 2017-2018. Dit maakt het de moeite waard om opnieuw te onderzoeken of de cryptomarkten robuust zijn tegen een potentieel Tethergerelateerde liquiditeitsschok.
In dit artikel probeer ik de volgende vragen te beantwoorden:
- Hoe zou een verlies van vertrouwen in Tether op korte termijn verlopen?
- Wie zou de meeste rekt krijgen als er een Tether-gerelateerde crash plaatsvindt?
- Zou een Tether-vertrouwenscrisis een zijn? zwarte zwaangebeurtenis* dat de markt ernstig zou beรฏnvloeden?
* Voor de toepassing van dit artikel gebruiken we "zwarte zwaan" om te verwijzen naar een enorme gebeurtenis die de meeste mensen zou verrassen. Immers, 95% van de mensen in de crypto-ruimte staat erop dat Tether in orde is. Als je niet tevreden bent met die definitie, beschouw het dan gerust als een gebeurtenis met een witte zwaan.
"Wat een zwarte-zwaanverrassing voor een kalkoen kan zijn, is geen zwarte-zwaanverrassing voor zijn slager."
โ Nassim Nicolaas Taleb
In 2018, Hasu ontdekte dat USDT goed was voor 29% van de liquiditeit van Bitcoin. Sindsdien is de situatie een stuk ingewikkelder geworden. Niet alleen is er 12x zoveel Tether in omloop. USDT-baseparen domineren ook spotmarkten op gecentraliseerde beurzen (CEX) waar ze goed voor ongeveer 65% van het handelsvolume. Bovendien is de complexiteit van de markt aanzienlijk toegenomen als gevolg van de wildgroei aan cryptogerelateerde TradFi-producten, DeFi-protocollen en USDT-gecollateraliseerde derivaten. Dat gezegd hebbende, richt deze analyse zich op de CEX- en DeFi-markten die rechtstreeks zouden worden beรฏnvloed door een Tether-schok.
Het stabiele muntenlandschap
Met ingang van 17 juni 2021, USD stabiele munten hebben een totale marktkapitalisatie van 106.2 miljard dollar en USDT heeft een aandeel van 61% in die taart.
Waar staat al die USDT? CryptoQuant volgt $ 7.25 miljard USDT in ruil USDT-reserves. Dit telt echter niet USDT op de Tron-blockchain die goed is voor de helft van het USDT-aanbod. Volgens De rijke lijst van Tether17 miljard Tron USDT is alleen al in handen van Binance. De lijst toont ook 12.8 miljard USDT in de wisselportefeuilles van Huobi. Dat is bijna 30 miljard USDT slechts in handen van twee beurzen. Gezien deze cijfers lijkt de waarde die CryptoQuant geeft ernstig ingetogen. Een meer realistische schatting is dat ~75% van het Tether-aanbod (64 miljard USDT) zich op gecentraliseerde beurzen bevindt.
Interessant genoeg verschijnt slechts een klein deel van die USDT in spotorderboeken. Eรฉn waarschijnlijke reden is dat een groot deel van het aandeel in portefeuilles zit als onderpand voor derivatenposities, met name voor eeuwigdurende futures. De CEX-termijnmarkt is in wezen een casino waar handelaren met waanzinnige hoeveelheden hefboomwerking wedden op cryptoprijzen. En zijn reusachtig: Futureshandel alleen op Binance in de afgelopen 60 uur $ 24 miljard aan volume gegenereerd. Het is belangrijk om dat te begrijpen Implementaties van eeuwigdurende USDT-futures zijn 100% op USDT gebaseerd, inclusief onderpand, financiering en afwikkeling. Prijzen zijn via slimme prikkels gekoppeld aan de prijzen van crypto-activa, maar in werkelijkheid is USDT het enige activum dat daadwerkelijk van eigenaar wisselt tussen handelaren. Daarom creรซert deze markt een grote vraag naar USDT-liquiditeit.
Met betrekking tot DeFi, 2.19% van het USDT-aanbod zit vast in slimme contracten volgens Glassnode. Nogmaals, het werkelijke aantal is waarschijnlijk hoger, aangezien Glassnode onmogelijk alle DeFi-protocollen over alle blockchains kan volgen. We gaan uit van een waarde van ~5% die compatibel lijkt te zijn met de cijfers die worden weergegeven door de belangrijkste Ethereum DeFi-protocollen: Cumulatief USDT-liquiditeit aan Aave, Samenstelling en uniswap is $ 1.73 miljard.
De rest van het pakket
De markt neemt USDT anders waar dan andere, "veiligere" stabiele munten. Dit onderscheid wordt soms expliciet gemaakt op beurzen. Bijvoorbeeld, FTX beschouwt USD, USDC en BUSD als gelijkwaardig, terwijl USDT als een afzonderlijk actief wordt behandeld.
Laten we met dat in gedachten eens kijken naar de distributie van USDC en BUSD, de tweede en derde grootste stabiele munten. Volgens CryptoQuant is er in totaal 1.59 miljard USDC en 5.02 miljard miljard dollar aan ruilreserves, of respectievelijk 6.7% en 52% van het aanbod (net als bij USDT zijn de werkelijke cijfers waarschijnlijk iets hoger dan gerapporteerd door CryptoQuant, hoewel USDC en BUSD op minder blockchains worden uitgegeven en gemakkelijker te volgen zouden moeten zijn).
Naast het feit dat het aandeel USDC op gecentraliseerde beurzen relatief klein is, vond ik het opmerkelijk dat de liquiditeit in USDC/USDT- en BUSD/USDT-orderboeken op offshore beurzen zijn over het algemeen dun aan de verkoopkant, dat wil zeggen dat er niet veel liquiditeit beschikbaar is voor USDT-houders die willen "uitbetalen" naar veiligere stabiele munten.
Laten we eens kijken naar DeFi-statistieken. Glassnode meldt dat 17.22% van het USDC-aanbod zit opgesloten in slimme contracten. Nogmaals, Glassnode houdt alleen rekening met gegevens van de Ethereum-blockchain, maar USDC wordt ook gebruikt op andere DeFi-ketens, waaronder een gekoppelde versie van USDC op Binance Smart Chain met 1.8B voeding. USDC-liquiditeit op Aave, Compound en Uniswap is 8.14 miljard, of 4.7x hoger dan USDT. Gezien die cijfers lijkt het redelijk om aan te nemen dat ten minste 25% van de USDC is "vergrendeld" in slimme DeFi-contracten.
Bij 0.55% is de percentage BUSD opgesloten in slimme contracten ziet er veel lager uit maar opnieuw ontbreken hier gegevens van Binance Smart Chain. Er is 768 miljoen BUSD opgesloten PannenkoekRuil en 2.26B beschikbaar voor lenen op crรจme. financiรซn, waaruit blijkt dat BUSD veel wordt gebruikt op Binance Smart Chain. 30% van het BUSD-aanbod in slimme contracten klinkt als een redelijke schatting.
Fiat-liquiditeit
Banden tussen de cryptocurrency-markten en de "legacy" fiat-wereld zijn altijd wankel geweest. Onlangs nog, Binance verloor zijn USD-bankierpartner. Bijgevolg is fiat-handel alleen beschikbaar op een subset van beurzen.
Kijkend naar de orderboeken van USDT/USD, BTC/USD en ETH/USD op Bitfinex, Coinbase, Binance US, Kraken, FTX en Gemini, die 60 . vertegenwoordigen% van fiat exchange marktaandeel exchange, vond ik in totaal $ 203 miljoen aan biedingen binnen een diepte van -2%. Merk op dat ik geen rekening hield met EUR en KRW, en er kunnen kopers zijn die cryptocurrencies met korting willen ophalen in het geval van een USDT-crash. Het totale fiat-liquiditeitsbied op crypto op fiat-beurzen ligt waarschijnlijk dichter bij $ 1 miljard of ergens in de lage tien cijfers.
Hoeveel fiat-liquiditeit is er in het algemeen op de markt? Het is moeilijk in te schatten. Het kan heel goed zijn dat instellingen met miljarden dollars aan de OTC-balies in de rij staan, klaar om de dip te kopen (hoewel recente uitstroom uit fondsen voor digitale activa anders suggereren). De wateren worden verder vertroebeld door het feit dat institutionele beleggers blootstelling aan crypto kunnen krijgen via instrumenten op gereguleerde markten zoals: Grijswaarden Trust-aandelen, MicroStrategy-aandelen, Crypto ETF's en CME-futures. De Coinshares Wekelijks Digital Asset Fund Flow-rapport geeft enig inzicht in die markten. Maar ik denk dat het veilig is om te zeggen dat "echte" fiat-liquiditeit speelt een relatief kleine rol op de spotmarkten voor cryptocurrency dat is waar de meeste actie tijdens een grote USDT-uitverkoop zou plaatsvinden.
Analyse
Zelfs als de bovenstaande schattingen niet super nauwkeurig zijn, zijn er enkele opvallende verschillen tussen stabiele muntverdelingen. Ten eerste, een groter deel van het USDT-aanbod bevindt zich op gecentraliseerde beurzen. Het is veruit de meest liquide stabiele munt in de CEX-wereld, en als zodanig is het essentieel voor marktmakers. USDT dient ook als een โpokerchipโ die toegang geeft tot de eeuwigdurende termijnmarkt. Aan de andere kant wordt USDT grotendeels gemeden door DeFi-protocollen en wordt het op dat gebied minder gebruikt.
Omgekeerd dient USDC als de stand-in voor USD in DeFi en als een veilige haven, met een groot deel van het aanbod opgesloten in slimme contracten en in blockchain-portefeuilles (dit komt zeker overeen met mijn eigen persoonlijke handelservaring: intuรฏtief, de veiligste manier om waarde op te slaan in crypto houdt USDC op een Ledger).
BUSD is een mix van beide. Binance - de grootste cryptocurrency-uitwisseling - biedt een BUSD-gecollateraliseerde versie van eeuwigdurende futures en veel BUSD-baseparen, dus een groot deel van het BUSD-aanbod wordt op Binance gebruikt. Aan de andere kant is BUSD ook populair op Binance Smart Chain en heeft het een betere reputatie dan USDT, dus het wordt ook gebruikt als een SOV en "DeFi-dollar".
Zoals we hebben gezien, zou de USD/USDC/BUSD-liquiditeit die onmiddellijk voor hen beschikbaar is, relatief klein zijn als USDT-houders op gecentraliseerde beurzen ervoor zouden kiezen zich kandidaat te stellen voor de exit. ~40 miljard USDT aangehouden op beurzen zou gepaard gaan met een โexit-liquiditeitโ van misschien ~10 miljard in totaal fiatgeld en USDC/USDT (zonder rekening te houden met het feit dat liquiditeitsverschaffers de markt zouden ontvluchten in het geval van een USDT-uitverkoop โ meer hierover later).
De belangrijkste reden waarom USDT-prijs: wel ineenstorting is dat de meerderheid van de USDT-houders niet direct "naar de bank kunnen rennen". Tether doet naar eigen zeggen alleen zaken met โprofessionele investeerdersโ. Als er een gebeurtenis plaatsvindt die het vertrouwen in Tether op grote schaal schaadt โ zoals hardhandig optreden door de autoriteiten, een onthulling als gevolg van lopende regelgeving of een willekeurige plotselinge crash in de prijs van USDT โ kan de overgrote meerderheid van de handelaren hun USDT alleen verkopen op de spotmarkten en in DeFi AMM's, voor andere crypto-activa, stabiele munten of fiat. Zoals de โCOVID-crashโ van maart 2020 heeft aangetoond, handelaren zullen in tijden van onzekerheid vooral stabiele munten en fiat kopen. En we weten al dat er niet veel liquiditeit beschikbaar is om dat te doen.
Waarom de pin van Tether kwetsbaar is
Om volledig te begrijpen waarom de prijs van USDT zou kunnen instorten onder hoge verkoopdruk, laten we eerst kijken hoe de koppeling normaal gesproken wordt gehandhaafd. De vraag naar USDT wordt gedreven door het nut ervan in de CEX-wereld. In tijden van grote vraag breekt de USDT-peg omhoog, wat een arbitragemogelijkheid creรซert waarbij handelaren vers geslagen USDT van Tether kunnen kopen voor $ 1 en crypto of USD met korting kunnen kopen.
Wanneer de peg naar beneden breekt, creรซert dit ook een arbitragemogelijkheid waarbij handelaren USDT tegen een lagere prijs kunnen kopen, waardoor de peg wordt hersteld (gedetailleerde analyse door Frances Coppola).
Onder normale omstandigheden, zelfs als de USDT-prijs gedurende een langere periode onder $ 1 zou dalen, zouden arbitrageurs uiteindelijk de scherp geprijsde USDT moeten kopen en de koppeling herstellen. Cruciaal is dat dit vertrouwen in Tether vereist: de arbitrageur moet erop kunnen vertrouwen dat de USDT uiteindelijk kan worden ingewisseld tegen pari, of in ieder geval boven de aankoopprijs. Het probleem is dat dit niet gegarandeerd is volgens Tether's TOS en Tether staat niet bepaald bekend om zijn competente, fiscaal verantwoorde managementstijl. Het is dus riskanter voor arbitrageurs om de koppeling te helpen behouden in tijden van sterke verkoopdruk.
Merk op dat een USDT-prijscrash kan optreden, ongeacht of Tether daadwerkelijk oplosmiddel is. Op de korte termijn maakt het alleen uit wat de markt gelooft.
We hebben gezien dat er veel echt fiat geld en stabiele munten in het systeem zitten. Dus zelfs als USDT van de ene op de andere dag crasht, hoe erg kan het dan zijn? Zal USDT niet gewoon worden weggespoeld en al die waarde verplaatsen naar andere activa zoals Bitcoin? Laten we hier goed over nadenken.
Het idee dat waarde zou "verschuiven van USDT naar andere activa" als Tether plotseling waardeloos wordt, is gebaseerd op een fundamenteel misverstand over hoe markten werken, evenals op de belangrijke rol die fiat-liquiditeit speelt in haar activiteiten.
Wanneer liquiditeit verdampt
Stel je voor wat er onmiddellijk zou gebeuren als de helft van alle Amerikaanse dollars in de echte wereld nep zou worden verklaard. Zoals Bitcoiners ons minstens duizend keer per dag zullen herinneren, is de prijs een functie van schaarste. Als Amerikaanse dollars plotseling twee keer zo schaars worden, zouden ze ook twee keer zo waardevol zijn. Met andere woorden: mensen die dollars bezitten, zouden alles twee keer zo goedkoop kunnen kopen (de wonderen van deflatie!).
Laten we ons nu een geรฏdealiseerde speelgoedversie van de cryptocurrency-markt voorstellen. Slechts twee activa worden op deze markt verhandeld: crypto-tokens en USD-tokens. In dit model zijn alle crypto-tokens uitwisselbaar omdat hun USD-prijzen sterk correleren (dit komt vrij dicht in de buurt van wat er op de echte markten gebeurt). DeFi bros kan zich in plaats daarvan een constant product AMM met alle crypto-tokens (BTC, ETH, ...) in reserve 1 & alle USD-achtige tokens in reserve 2.
Laten we wat cijfers uit het eerste deel van dit artikel in onze speelgoedmarkt stoppen. We beginnen met een evenwichtige markt. Nu blijkt plotseling 57.8% van de USD-tokenvoorraad (gelijk aan Tether's aandeel in de totale fiat-liquiditeit in de cryptomarkten) waardeloos te zijn. Aangezien "echte" USD-tokens nu 57.8% schaarser zijn, zouden ze onmiddellijk tegen een premie van 136% moeten worden verhandeld. Maar dat is nog maar het begin! Houders van de nu waardeloze nep-USD-tokens zouden proberen die tokens op de markt te dumpen, ook voor "echte" USD-tokens, waardoor de premie op die tokens verder wordt opgedreven. Met andere woorden, crypto-tokens zouden goedkoper en goedkoper worden in termen van USD-tokens.
Dat is echter niet alles. USD-liquiditeitsverschaffers en marktmakers zouden de cryptomarkten ontvluchten โ niemand wil tenslotte door valse USD-tokenhouders worden gedumpt en met waardeloze tassen achterblijven. We zouden kijken naar een situatie waarin echte USD-tokens eenvoudigweg niet meer beschikbaar zijn. Maar deze tokens zijn nodig om de basisfuncties van de markt te garanderen: marktvorming, arbitrage, terugbetalingen van leningen, enzovoort. Zonder hen bevriest de markt eenvoudigweg.
De echte markt is natuurlijk veel complexer dan dat en zal zich niet precies gedragen zoals beschreven. Maar het komt erop neer: als alle USDT morgen waardeloos zou blijken te zijn, zouden de fiat-prijzen van alle crypto-activa dalen en zou de markt een liquiditeitsschok ervaren als de meeste USD-liquiditeit verdwijnt.
Als de markten instorten als gevolg van een verlies aan vertrouwen in Tether, wat gebeurt er dan? Welnu, het hangt ervan af hoeveel de reserves van Tether waard zullen zijn als alles gezegd en gedaan is. Als Tether in de nasleep van de crash daadwerkelijk 62.7 miljard dollar aan contant geld kan ophoesten, zou blijken dat de paniek irrationeel was. Het vertrouwen in Tether zou kunnen worden hersteld en de markten zouden zich uiteindelijk herstellen.
Dit roept de vraag op: hoeveel zouden de reserves van Tether waard zijn als er een ernstige neergang plaatsvindt? Om dit te beantwoorden, zou het belangrijk zijn om te weten hoe precies 62.7 miljard USDT ontstond in de eerste plaats.
Meestal wordt gesuggereerd dat de instroom van USD op de bankrekeningen van Tether overeenkomt met het aanbod van USDT 1:1. Maar als je kijkt naar Tether's uitsplitsing van reserves, met name de grote positie in 'commercial paper', kun je gemakkelijk zien dat Tether zich bezig zou kunnen houden met fractioneel reservebankieren. "Fractionele reserve" in deze context zou betekenen dat Tether slechts een fractie van 62.7 miljard USD aan klantendeposito's heeft ontvangen. Een deel van het USDT-aanbod zou zijn gegenereerd door het verstrekken van USDT-leningen zonder overeenkomstige instroom. In wezen zou Tether de deposito's van zijn klanten benutten, en dat is precies hoe commerciรซle banken fiatgeld creรซren in TradFi.
Het uitgifteproces macht werk als volgt. Stel je een fantasiebedrijf voor met de naam "Paolo Co." dat een dochteronderneming is van, laten we zeggen, "Delta Bank", mede-eigendom van Tether-executives (net als Tether en Bitfinex bleken dezelfde eigenaren te hebben). Tether koopt handelspapier van Paolo Co, met behulp van nieuw geslagen USDT. Paolo Co. investeert vervolgens de geleende USDT in de cryptomarkten. Het handelspapier gaat naar de reserves van Tether. Dit zou ertoe leiden dat alle USDT โ100% gedekt wordt door reservesโ, en het zou de reservemand van Tether doen lijken op een geldmarktfonds dat de meeste geesten in de goedgelovige cryptowereld gerust zou stellen.
Dit kan een vermoeden zijn, maar het heeft geen enkele zin om een โโpotentieel risico van een zwarte zwaan te negeren, alleen omdat we niet alle details hebben over de operaties van Tether. De markt zou bewijs van juiste ondersteuning van Tether moeten eisen en van het ergste uitgaan als dat bewijs niet wordt geleverd. Niet andersom!
Ik twijfel daar niet aan sommige beleggers hebben USDT geslagen en ingewisseld voor USD (er is anekdotisch bewijs dat ze hebben), maar gezien Tethers geschiedenis van bankproblemen en juridische kwesties, kan ik moeilijk geloven dat institutionele beleggers letterlijk 62.7 miljard dollar aan Tether hebben overgemaakt. De fractionele reserve-verklaring lijkt mij realistischer.
Houd er rekening mee dat, net als TradFi, de cryptomarkten een spel zijn waarbij het doel van iedereen is om de winst te maximaliseren. Tether opereert in een ondoorzichtige hoek van een niet-gereguleerde markt waar mensen de neiging hebben om alles te geloven wat het zegt, dus het heeft veel speelruimte om de regels te buigen. En Tether is herhaaldelijk betrapt op liegen. In de woorden van de procureur-generaal van New York:
Als je nog steeds twijfelt of Tether in staat is tot een creatief boekhoudkundig horloge De uitstekende video van Coffeezilla.
De vraag blijft, waarom zouden Tether en exchanges mogelijk de hele markt in gevaar brengen?
Moreel gevaar is een bekende oorzaak van financiรซle crises op de TradFi-markten: banken profiteren altijd tijdens bullruns, maar worden gered door belastingbetalers wanneer de markten crashen, dus ze hebben weinig prikkels om verantwoordelijk te handelen. Vermoedelijk is dit nog erger in niet-gereguleerde markten vanwege het gebrek aan toezicht en verantwoording.
Een deel van het probleem is dat het fat-tailrisico grotendeels wordt overgedragen aan USDT-houders. Noch Tether noch gecentraliseerde beurzen zijn aansprakelijk voor het inwisselen van USDT tegen pari. Daarom, als een USDT-de-peg zich voordoet, zouden hodlers van USDT en cryptocurrencies de eersten zijn die een haircut nemen als hun activa worden gedevalueerd. Natuurlijk kunnen domino-effecten ook beurzen failliet laten gaan, maar ze zouden in ieder geval op een veel betere plek zijn dan hodlers. Er zijn meerdere gelegenheden geweest waar houders de verliezen deelden terwijl de beurzen hun activiteiten voortzetten.
Naar mijn mening zou een Tether-vertrouwenscrisis waarschijnlijk resulteren in een zwarte zwaangebeurtenis en een herschikking van de markt. Hoewel de kans bestaat dat grote spelers de crisis tegengaan door grote hoeveelheden USDT terug te kopen om de koppeling te herstellen, of door de markt met succes te verzekeren dat alle USDT tegen pari kan worden ingewisseld, er is geen manier om er zeker van te zijn dat dit zal gebeuren, tenzij je heel veel vertrouwen stelt in Tether en zijn gelieerde ondernemingen.
De (veronderstelde) fractionele reserve-uitgifte van Tether creรซert een verborgen hefboomwerking op de "basislaag" van de cryptomarkten. Naar mijn mening is het systeemrisico dat hierdoor ontstaat niet acceptabel. Het feit dat de meeste spelers op de markt het risico eenvoudigweg niet erkennen en soms hun best doen om Tether te verdedigen in plaats van het ter verantwoording te roepen, wijst op de onvolwassenheid van de markt en het onvermogen om zichzelf te reguleren.
Wat je in wezen ook van de crypto-ruimte denkt, activa van cryptocurrency kunnen geen levensvatbare langetermijninvesteringen worden zolang de stabiele munten van Tether een cruciale rol spelen in de markt. Het wegwerken van USDT โ zwarte zwaan of niet โ zal op de lange termijn resulteren in een meer volwassen en robuuste markt.
Men kan op de lange termijn optimistisch zijn over de waardepropositie van gedecentraliseerde financiรซn en toch de markt als een casino zien. Het is niet onverenigbaar.
ik wil graag bedanken Frances Coppola, Gerard Wagner, en enkele andere bijdragers die anoniem willen blijven.
De gegevens die in dit artikel worden gebruikt, zijn verzameld van de volgende websites tussen 14 juni en 17 juni 2021:
- &
- 000
- 2020
- 7
- Account
- Accounting
- Actie
- Alles
- analyse
- arbitrage
- GEBIED
- dit artikel
- aanwinst
- Activa
- tassen
- bancor
- Bank
- Bankieren
- Faillissement
- Banken
- Miljard
- binance
- Bitcoin
- bitcoin
- Bitfinex
- Zwart
- blockchain
- Boeken
- ontlening
- BTC
- BTC / USD
- Bullish
- BUSD
- bedrijfsdeskundigen
- kopen
- Buying
- Contant geld
- Casino
- gevangen
- Veroorzaken
- veroorzaakt
- Grafieken
- dichterbij
- CNBC
- Munt
- coinbase
- Coindesk
- CoinGecko
- Munten
- opmerkingen
- commercieel
- afstand
- Samenstelling
- vertrouwen
- beschouwt
- contracten
- Neerstorten
- Creatieve
- crisis
- crypto
- crypto-actief
- Crypto Markten
- cryptocurrencies
- cryptogeld
- Cryptocurrency Exchange
- cryptocurrency markt
- Valuta
- CZ
- gegevens
- dag
- gedecentraliseerde
- Gedecentraliseerde financiรซn
- Defi
- vertraging
- Vraag
- Derivaten
- Bureaus
- digitaal
- Digitaal actief
- cijfers
- Korting
- dollar
- gedreven
- aandrijving
- Economisch
- ingenieur
- schattingen
- ETH
- ETH / USD
- ethereum
- Ethereum DeFi
- EU
- EV
- Event
- uitwisseling
- Exchanges
- leidinggevende
- nep
- Fiat
- Fiat-valuta
- Fiatgeld
- financiรซn
- financieel
- einde
- Voornaam*
- First Look
- flash
- stroom
- Gratis
- FTX
- functie
- fonds
- financiering
- Futures
- spel
- Gemini
- in Glassno
- GM
- goed
- subsidies
- hier
- Hoge
- geschiedenis
- hodlers
- Hoe
- hr
- HTTPS
- ia
- idee
- Impact
- Inclusief
- info
- institutionele
- institutionele beleggers
- instellingen
- Investeringen
- Investeerders
- betrokken zijn
- IP
- problemen
- IT
- Kraken
- Groot
- Grootboek
- Juridisch
- juridische kwesties
- Hefboomwerking
- Lijn
- Vloeistof
- Liquiditeit
- liquiditeitsverschaffers
- Lijst
- Leningen
- lang
- groot
- Meerderheid
- maken
- management
- Maart
- maart 2020
- Markt
- Marktkapitalisatie
- Markten
- Zaken
- Medium
- model
- geld
- beweging
- New York
- nummers
- NY
- Aanbod
- On The Spot
- Operations
- Advies
- kansen
- bestellen
- OTC
- Overige
- Paniek
- Papier
- Mensen
- Overvloed
- Populair
- Premium
- druk
- prijs
- Prijscrash
- Product
- Producten
- Profit
- inkomsten
- aankopen
- Realiteit
- Herstellen
- reglement
- verslag
- Rapporten
- REST
- Risico
- risico-evaluatie
- reglement
- lopen
- veilig
- Safe Haven
- Effecten
- veiligheid
- verkopen
- zin
- nederzetting
- Delen
- gedeeld
- Bermuda's
- Klein
- slim
- Slimme contracten
- So
- SOV
- Tussenruimte
- Spot
- begin
- stats
- voorraad
- shop
- leveren
- verrassing
- system
- ketting
- teken
- tokens
- spoor
- handel
- Traders
- Handel
- TRON
- Trust
- Turkije
- uniswap
- us
- USD
- USDC
- USDT
- waarde
- Verificatie
- Bekijk
- volume
- W
- Portemonnees
- Bekijk de introductievideo
- websites
- per week
- WIE
- binnen
- woorden
- Mijn werk
- wereld
- waard
- Yahoo
- jaar
- youtube