Het is de tijd om El Salvadoraanse obligaties te kopen, zegt Morgan Stanley

Morgan Stanley noemde door El Salvador uitgegeven euro-obligaties tegen hun huidige prijsniveau een koopkans, deels vanwege de recente crypto-crash die de waarde van de bitcoin-holdings van het land heeft aangetast. Ondanks haar zware schuldenlast, zou de regering minstens een jaar kunnen doorgaan met "doormodderen" zonder haar obligatiebetalingen te betalen, zei de investeringsbank.

Slechte scenario's zijn ingeprijsd

Te midden van mogelijk een van de ergste berenmarkten in de cryptogeschiedenis, is het eerste land dat Bitcoin als wettig betaalmiddel nam diep in financiële moeilijkheden geraakt. De financiële nood van El Salvador blijkt uit de sterk gedaalde obligatiekoersen, deels toegeschreven aan de blootstelling aan de primaire cryptocurrency. Voor de context: de obligatie van het land in 2027 is dit jaar met 32 ​​cent op de dollar gedaald tot 28 cent, en bereikte afgelopen vrijdag een dieptepunt van 26.3 cent. bekend Bloomberg.

De onmiddellijke stress voor president Nayib Bukele van El Salvador is om $ 800 miljoen te vinden voor een obligatiebetaling die in januari 2023 moet worden betaald. Met zijn benchmarkobligaties die in 2032 vervallen en 24% opleveren, zijn de obligatiekoersen gedaald in de lijn met andere noodlijdende economieën zoals Oekraïne, Argentinië, enz.

Simon Waever – het wereldwijde hoofd van de strategie voor staatsleningen voor opkomende markten bij Morgan Stanley – heeft een relatief optimistische kijk op de economische vooruitzichten van El Salvador, en zegt dat het land waarschijnlijk niet in de problemen zal komen te midden van een krappere wereldwijde liquiditeit. Volgens zijn schattingen zou de obligatie van 2027 in plaats daarvan op 43.7 cent op de dollar moeten worden geprijsd.

"De markten schatten duidelijk een hoge waarschijnlijkheid in van het autarkiescenario waarin El Salvador in gebreke blijft, maar er is geen herstructurering."

Het over het algemeen negatieve sentiment over de vooruitzichten van het land houdt naar verluidt verband met de uitbarstende beleidswijziging van Bukele, variërend van het aannemen van Bitcoin als wettig betaalmiddel tot het aankondigen van de lancering van BTC-obligaties. Ondanks de recente stijging van het actief, is de waarde ervan met meer dan 50% gedaald sinds El Salvador vorig jaar in september voor het eerst een aankoop deed.

Het IMF was bijzonder ongelukkig met Bukele's pro-crypto-opstelling, aandringen het land om terug te komen op de goedkeuring ervan en met het argument dat de stap aanzienlijke risico's met zich meebracht voor de financiële stabiliteit.

Herhaaldelijk vertraagde Bitcoin-obligaties

Toen de regering van El Salvador in november vorig jaar het plan aankondigde om $ 1 miljard aan door Bitcoin ondersteunde obligaties uit te geven, was het de bedoeling wat geld binnen te halen voor de geplaagde economie. De opbrengst van obligaties zal worden besteed aan het ondersteunen van de veel gehypte 'Bitcoin-stad', zoals gerapporteerd by CryptoPotato eerder.

Gezien de huidige bearish marktomstandigheden heeft de regering: uitgesteld de lancering meerdere keren in de afgelopen maanden, aangezien de hoge volatiliteit van Bitcoin de schuldenproblematiek van het land mogelijk zou kunnen verergeren.