Microservices om nieuwe inflatiegegevens te monitoren

Hier op de Clarus-blog hadden we dat al verwacht LIBOR beëindiging in GBP, JPY en CHF zouden dit jaar eenvoudigere markten en "gemakkelijkere" handel inluiden. Minder indexen, minder basis, minder herstructureringsverzoeken. De hemel verhoede, minder blogs zelfs!

In 2022 zijn echter twee grote marktthema's naar voren gekomen die veel hebben opgeleverd om over te schrijven - namelijk: activiteit in kredietmarkten (en de nieuwe gegevens van SBSDRBekijken) en Inflatie.

In het licht van Jackson Hole en de "onvoorwaardelijke" berichten om het inflatiegevecht "te houden" van alle centrale banken, zie je vandaag een update van onze inflatieblogs van 2022. Als je een van de vorige blogs hebt gemist, kijk dan hieronder:

1. G3 INFLATIESWAPVOLUMES ZIJN UP
2. GROTE VOLUMES IN KREDIET EN INFLATIE PLUS EUROPESE EQUIVALENTIE
3. ZIJN DE INFLATIEVERWACHTINGEN STERK WORDEN? DE DATA

Maandelijks gewiste inflatieswapvolumes

Maandelijkse volumes geclearde inflatieswaps bereikten voor het eerst in . 500 miljard dollar maart 2021. Dat was in feite het dubbele van de maandelijkse volumes die in 2020 werden verhandeld. Met nog een paar handelsdagen te gaan in augustus 2022, is het zeer waarschijnlijk dat de verhandelde volumes deze maand $ 400 miljard zullen overschrijden - niet slecht tijdens de "Zomerrust"

Toont;

• Geclearde volumes in EUR, GBP en USD inflatieswaps per maand. De volumes worden weergegeven in fictieve USD-equivalenten.
• Voor context, februari 2020 was de eerste maand dat de wereldwijde geclearde volumes de $300 miljard overschreden.
• Nu is het gemiddelde maandelijkse volume in 2022 $ 400 miljard, en zelfs augustus lijkt die barrière waarschijnlijk te doorbreken.

Microservices om inflatiegegevens te controleren

Deze blog is grotendeels een update van een eerder artikel op de Clarus website:

Toen ik de data-analyse opnieuw bekeek, realiseerde ik me al snel dat deze zeer geschikt was voor het gebruik van onze Microservices. Met behulp van een enkele regel code kan ik de verhandelde inflatievolumes analyseren:

Hier is het eenvoudige python-script:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

En hier is het vertaald via onze Excel-invoegtoepassing:

Deze eenvoudige regel code maakte het updaten van de blog hieronder supereenvoudig. Laten we eens kijken wat er is gebeurd in de handel in inflatie.

EUR Inflatie Swap Clearing

Ten eerste, de EUR-inflatieswapsmarkt:

De grafiek toont:

• De gemiddelde maandelijkse volumes tot nu toe in 2022 bedragen ongeveer $ 150 miljard.
• In 2022 waren de geclearde EUR-inflatievolumes goed voor ongeveer 40% van de totale wereldwijde volumes. Het is nog steeds de grootste inflatiemarkt qua fictief volume.
• Augustus (met nog twee handelsdagen over) is waarschijnlijk de maand met het laagste volume van het jaar.
• Juni 2022 was dit jaar de grootste volumemaand tot nu toe, net beter dan mei 2022.
• Terwijl er in 10Y veel activiteit was in mei, was juni een meer evenwichtige maand. De volumes in alle tenoren zijn sindsdien afgenomen.
• YTD-volumes zijn nu 21% lager dan op dit moment in 2021 - verrassend gezien onze vorige update!

De tenorgegevens van CCPBekijken en de microservices stellen ons in staat om de gemiddelde looptijd te volgen die elke maand wordt verhandeld:

Toont;

• Gewogen gemiddelde looptijd van geclearde EUR-inflatieswaps. Dit wordt berekend als (Tenor in Maanden * Nominaal) / Totaal Nominaal. Dit lijkt erg op een deel van de methodologie die we gebruiken in de RFR-adoptie-indicator.
• In augustus 2020 was er handelsactiviteit met de langste gemiddelde looptijd, namelijk 110 maanden (9 jaar).
• Dat was echter een maand met een zeer laag volume (typisch voor handelsvoorwaarden in de zomer).
• Evenzo heeft augustus 2022 een stijging laten zien van de gemiddelde looptijd van de handelsactiviteit, tot 86 maanden - een stijging ten opzichte van de 71 maanden die in juni werden geregistreerd.
• Maar de volumes in augustus 2022 zullen waarschijnlijk lager zijn dan in andere maanden in 2022, dus we moeten voorzichtig zijn bij het interpreteren van iets van dit gegevenspunt.

Ervan uitgaande dat de volumes in september weer aantrekken, wordt het interessant om te zien waar marktdeelnemers hun activiteiten concentreren.

Clearing van inflatieswap in GBP

Onze aandacht richten op GBP-markten;

Toont;

• Geclearde volumes per looptijd in GBP inflatieswaps. Alle volumes zijn bij LCH SwapClear.
• Met de drie grootste volumemaanden die allemaal plaatsvinden in het eerste kwartaal van 1, zou het ons niet moeten verbazen dat de volumes ook in augustus 2022 hoog zijn gebleven.
• De YTD-volumes zijn nu 41% hoger dan in 2021.
• GBP-inflatiehandel is momenteel extreem actief.

Er is dus één teken dat de inflatieverwachtingen verankerd raken in de GBP-markten: er is veel meer activiteit dan we ooit hebben gezien. Worden de trades ook langer?

De grafiek toont:

• Gewogen gemiddelde looptijd van geclearde GBP-inflatieswaps.
• In augustus 2022 is de gewogen gemiddelde looptijd van activiteiten sterk gestegen, tot bijna 8 jaar.
• Eerder ging de handelsactiviteit van 2022 allemaal over kortere en kortere transacties.
• Augustus is tegen die trend ingegaan, met een gemiddelde looptijd die meer in lijn is met de handelspatronen van 2021.
• Is dit een smet in verband met zomerhandel of beweegt de activiteit zich nu verder uit de curve?
• Houd de gegevens in de gaten om erachter te komen.

Clearing van inflatieswap in USD

Gaan de inflatieverwachtingen ten slotte verankerd raken in de Amerikaanse markten?

Toont;

• Zelfs als we rekening houden met een piek in activiteit op vrijdag na Jackson Hole (onze gegevens lopen tot het einde van de handel op vrijdag 26 augustus), was de activiteit in augustus 2022 vrij laag.
• Augustus lijkt de maand met het laagste volume sinds december vorig jaar.
• Tussen januari 2021 en november 2021 was er elke maand meer dan $ 75 miljard aan fictieve activiteit.
• Ondanks een recordvolumemaand in 2022, hebben we nu 3 maanden gezien met een activiteit van minder dan $ 75 miljard.
• De volumes blijven erg volatiel in de inflatiehandel in USD.
• De YTD-volumes in USD-inflatieswaps zijn nu zelfs lager dan op hetzelfde punt in 2021 (-10%).

Als we nu kijken naar de gewogen gemiddelde levensduur in USD-inflatieswaps:

• Gewogen gemiddelde looptijd van geclearde USD-inflatieswaps.
• December 2020 zag de langste gemiddelde activiteit, bijna 10 jaar.
• Juli 2022 zag echter de kortste gemiddelde levensduur, slechts 59 maanden - de enige maand die onder de 5 jaar duikt in onze geschiedenis hierboven.
• Dit betekent dat voor 2022 de gemiddelde levensduur 6.4 jaar bedraagt, tegen 7.4 jaar in 2021.
• Net als in GBP-markten, is in augustus 2022 de gemiddelde verhandelde looptijd toegenomen. USD-markten verlengden hun gemiddelde looptijd van 59 naar 72 maanden (6 jaar).

Samengevat

• We zoeken naar signalen dat de inflatieverwachtingen verankerd raken.
• We suggereren dat hoge handelsvolumes en langere gemiddelde looptijden wijzen op diepgewortelde inflatieverwachtingen.
• Uit de gegevens blijkt dat de nominale verhandelde inflatieswap YTD bijna identiek is aan hetzelfde punt in 2021.
• Dit verschilt echter enorm per markt.
• GBP-markten zijn het meest actief, met een stijging van 41% in handelsactiviteit.
• USD (-10%) en EUR (-21%) vertellen een ander verhaal.
• Er is in geen enkele markt een duidelijk signaal dat de handel langer wordt.