Plan B's Stock-to-Flow-model op Bitcoin: beginnershandleiding

Sinds 2008, toen het Bitcoin-witboek werd uitgebracht, was een belangrijke vraag voor iedereen die erover heeft nagedacht om erin te investeren, hoe Bitcoin te waarderen. Bij het waarderen van aandelen analyseren we de fundamenten van een bedrijf met verschillende statistieken en formules zoals P/E (prijs naar winst), P/S (prijs naar omzet), discounted cashflow-analyse en nog veel meer. Maar als het op Bitcoin aankomt, hebben we geen inkomsten of cashflow, dus hoe moeten we het waarderen?

Omdat mensen zich snel realiseerden dat bitcoin niet op dezelfde manier kan worden gewaardeerd als bedrijven, gingen ze op zoek naar andere activa om te vergelijken met Bitcoin, en velen vestigden zich op goud. De belangrijkste overeenkomst tussen Bitcoin en goud is dat beide activa schaars zijn. Schaarste is het belangrijkste kenmerk van deze activa en waarom we goud zo hoog waarderen als we doen. Het is tenslotte niet zo dat goud bijzonder nuttig is of een essentiële rol speelt in ons voortbestaan.

Dus nu we activa hebben om te vergelijken met Bitcoin, hoeven we alleen maar uit te zoeken hoe we schaarste correct kunnen waarderen. Maar laten we eerst de vraag beantwoorden waar velen van jullie waarschijnlijk aan denken, wat of wie Plan B is.

Wie is Plan B?

Plan B is een anonieme persoon waar we niet veel informatie over hebben, dus we hebben zijn ware identiteit niet ontdekt. We weten echter wel dat Plan B een Nederlandse institutionele belegger is die in 2013 in bitcoin stapte. Plan B zou twee graden hebben, één in financiën op kwantitatieve analyse en één in bank- en financieel recht. Hij heeft altijd in de financiële wereld gewerkt, en nu heeft hij ook een dagbaan, waarbij crypto voor hem meer een serieuze hobby is.

Toen hij in 2013 voor het eerst met crypto begon, ging hij op zoek naar een manier om deze digitale activa te waarderen. Toen hij geen betrouwbare methode kon vinden, begon hij er zelf een te maken. Plan B haalde zijn inspiratie bij Saifedean Ammous. Voor degenen die niet weten wie hij is, hij heeft een van de beroemdste Bitcoin-boeken gemaakt, genaamd De Bitcoin-standaard. In dit boek legt Ammous het stock-to-flow-model uit en hoe het waarde creëert voor goud en andere schaarse activa.

Dan in 2019 eindelijk Plan B gepubliceerde zijn stock-to-flow-model op bitcoin, dat enorm populair is geworden vanwege de vrij nauwkeurige indicaties. Hoewel de laatste tijd mensen de nauwkeurigheid in twijfel zijn getrokken, omdat het nu het verst verwijderd is van het prijsdoel. Nadat het stock-to-flow-model op Bitcoin was vrijgegeven, ging hij door met het ontwikkelen van zijn model. Een jaar later bracht hij een ander model uit, het stock-to-flow cross-asset-model, dat rekening houdt met andere schaarse activa zoals goud en zilver.

Stock-to-flow op Bitcoin

Voor alle grondstoffen of eigenlijk alle artikelen met een meetbare hoeveelheid en een meetbare productie, kun je hun stock-to-flow tellen. Het is gewoon om de voorraad van het artikel te verdelen met zijn stroom. Dit geeft een waarde die aangeeft hoeveel jaar het zou duren om het bedrag dat u in voorraad heeft te produceren; goud heeft bijvoorbeeld een SF van 62, zoals u kunt zien in de grafiek. Dit is wat Saifeadean Ammous in zijn boek heeft uitgelegd.

Voor grondstoffen die in het dagelijks leven worden gebruikt, zoals koper, aluminium, palladium of platina, is het bijna onmogelijk om te ontsnappen aan de val van een lage SF, want als de vraag toeneemt, neemt ook de stroom toe. Dit is de reden waarom schaarste waarde heeft, omdat het, vooral in bitcoin, onmogelijk is om de stroom te vergroten, wat betekent dat als er vraag is, dit niet de stroom opdrijft, maar eerder de prijs. Dit is in feite de reden waarom bitcoin vanuit het oogpunt van schaarste het optimale bezit is, zelfs beter dan goud, aangezien de goudstroom ook technisch aanzienlijk zou kunnen stijgen als iemand er grote hoeveelheden van vindt.

Toen plan B van toepassing was, stock-to-flow-model voor Bitcoin, gebruikte hij 111 datapunten van 2009 tot 2019. Daarna gebruikte hij een lineaire regressie die duidelijk een correlatie liet zien tussen de marktkapitalisatie van bitcoin en zijn SF. Hij gebruikte verschillende kleuren voor zijn grafieken, waarbij blauw de maanden vertegenwoordigt die dicht bij een halvering liggen en rood de prijs een paar maanden daarna.

Hij deed dit omdat een halvering een grote rol speelt in dit model. De te stromen voorraad verdubbelt immers wanneer de stroom wordt gehalveerd. Dit is de reden waarom volgens Plan B de prijs meestal een paar maanden na de halvering springt, omdat bitcoin schaarser wordt. Om zijn model verder te ondersteunen, gebruikte hij hetzelfde voor goud en zilver (gemarkeerd met een gele en grijze bal) en zag dat ze ook gecorreleerd zijn met het model.

Velen van jullie vragen zich nu waarschijnlijk af of het model echt werkt, en als een eenvoudig antwoord daarop lijkt het erop dat het werkt. Toen Plan B zijn model testte, gaf het hem een ​​R2 van 95%; waarom niet 100%, vraag je je misschien af. Nou, dat is nooit mogelijk omdat er zoveel dingen zijn die de prijs van bitcoin beïnvloeden, zoals regelgeving, hacks en vele andere dingen.

Daarom zal de prijs nooit op een rechte lijn liggen. Plan B zegt ook dat je niet helemaal zeker kunt zijn dat er een echte correlatie is, maar het is zeer waarschijnlijk. Een ander feit dat zijn model ondersteunt, is dat het een voorspelling van de marktkapitalisatie van $ 1 biljoen voor bitcoin liet zien na de laatste halvering, en dat is ongeveer het niveau dat Bitcoin heeft bereikt. Natuurlijk, zoals eerder vermeld, zijn we nu het verst verwijderd van de prijsvoorspelling, maar we zullen later meer praten over het al dan niet gebruiken van dit model.

Voorraad-naar-stroom Cross-Asset-model

Het belangrijkste verschil tussen dit nieuwe model en het oude is dat het oude een tijdreeksmodel voor bitcoin was, en dit nieuwe model is een model dat u kunt gebruiken om alle vergelijkbare activa te waarderen. Kortom, in deze nieuwe formule is de tijd geruild met andere activa. Plan B vermeldt ook dat om dit nieuwe model te gebruiken, u faseovergangen moet begrijpen die een essentiële rol spelen bij het gebruik van dit model.

Om faseovergangen uit te leggen, gebruikt Plan B drie voorbeelden, water, dollar en bitcoin. Zoals we waarschijnlijk allemaal weten, kan water vast, vloeibaar, gasvormig en geïoniseerd zijn; het is nog steeds water maar alleen in verschillende fasen.

Plan B legt uit dat faseovergangen ook in de financiële wereld voorkomen, bijvoorbeeld in de dollar. Eerst was het een gouden munt, toen een door goud gedekt papier, en toen gewoon door niets gedekt papier. In al deze fasen werd het de dollar genoemd, hoewel het iets heel anders was.

Nu naar de bitcoin-fasen. Ten eerste hadden we "proof-of-concept" toen Bitcoin voor het eerst werd uitgebracht. Toen hadden we de fase "betalingen" toen één Bitcoin gelijk was aan één dollar. Ten derde kwam de “e-gold” fase, die volgde op de eerste halvering. En dan zitten we nu in de fase “financieel actief”.

Oké, dus hoe werken deze fasen dan? In de onderstaande grafiek ziet u de maandelijkse gegevens van het oorspronkelijke SF-model en hoe deze deze clusters vormen. Je kunt ook de gouden en zilveren datapunten zien die in lijn lijken te zijn met de rest. Plan B legt uit dat deze clusters worden gevormd en gecorreleerd met de SF en marktkapitalisatie; volgens hem heeft dit model een R2 van 99.7%.

Werken de modellen?

We hebben hier al kort naar gekeken voor het SF-model, maar laten we eens kijken of we verder kunnen kijken naar hoe deze modellen ons mogelijk een hint kunnen geven van waar we naartoe gaan.

Dus met het originele model zouden we momenteel een prijs van ongeveer $ 110k moeten hebben, en daarom zijn velen zich gaan afvragen of het model echt werkt. Voor het stock-to-flow cross-asset-model hebben we een koersdoel van $ 288k tussen 2020-2024. Zoals je waarschijnlijk hebt gemerkt, liggen de richtprijzen vrij ver van elkaar en zelfs verder weg van de huidige prijs; wat moeten we doen?

Op Scott Melker's Youtube kanaal,,Plan B zei zelf dat markten niet voorspelbaar moeten zijn, en dat is natuurlijk tot op zekere hoogte een feit, want anders zouden we allemaal op zijn minst miljonair zijn. We weten echter ook dat bitcoin een relatief jong bezit is, en het vinden van een formule die een soort correlatie vertegenwoordigt, is misschien niet zo moeilijk.

De correlatie kan gewoon toeval zijn. Dit is in feite wat Ethereum-oprichter Vitalik Buterin zei. Of, om nauwkeuriger te zijn, hij zei niet dat het SF-model verkeerd was. Hij zei net dat je niet kunt weten of dit model echt werkt, maar je kunt ook niet zeggen dat het niet werkt.

Naast degenen die het model niet hebben verworpen of erkennen, zijn er ook mensen die er fel tegen zijn. Een van de misschien "beste" kritieken op dit model komt van Nico Cordeiro, de chief investment officer bij Strix Leviathan LLC. In zijn dit artikel, legt hij uit hoe SF slechts een kameleonmodel is.

De term kameleon wordt gebruikt voor iets dat waar lijkt als je er voor het eerst naar kijkt, maar het blijkt onzin te zijn als je er dieper in graaft. Naar mijn mening zijn er drie cruciale factoren in het artikel waardoor ik het hele SF-model in twijfel trok. Ten eerste kun je in de onderstaande grafiek 115 jaar aan gegevenspunten voor goud zien, en ik denk dat iedereen kan zien dat ze niet op één lijn liggen.

Ten tweede, zoals voor alle markten, kun je de prijs niet voorspellen op basis van zijn historische prestaties. Dit is opnieuw een feit dat vele malen is onderzocht en ook heel logisch is, want als we de prijs zouden kunnen voorspellen op basis van de geschiedenis, zouden we allemaal miljonairs zijn.

Dan tot slot, misschien zelfs de meest verpletterende statistiek van allemaal. Op basis van het SF-model zou in 2045 de prijs van EEN bitcoin $ 235,000,000,000 zijn. Ja, de prijs van één bitcoin. Ik denk niet eens dat we verder over dit aantal hoeven te praten, omdat zelfs jij, die het meest optimistisch bent over Bitcoin, misschien begrijpt dat dit waarschijnlijk niet zal gebeuren.

Dus, is dit het voor de modellen?

NEE! Toen ik luisterde naar de YouTube-video van Scott Melker waarin hij Plan B als gast had, kreeg ik veel meer vertrouwen in zijn hypothese. Ja, zoals blijkt uit het vorige gedeelte van dit artikel, is het model misschien niet helemaal nauwkeurig en kan het enkele gebreken hebben, maar zo is het nu eenmaal. Probeer me één model te vertellen dat ooit de prijs van een actief op de lange termijn nauwkeurig heeft voorspeld. Dat klopt, dat kan niet. Dat komt omdat markten niet te voorspellen zijn.

Oké, dus waarom geloof ik in het model? Welnu, zoals eerder gezien, heeft het de prijs kunnen voorspellen, of het nu toeval was of niet. Ik denk ook dat de fundamentele waarde van schaarste er is en dat het SF-model nauwkeurig zou kunnen zijn in de groeifasen van bitcoin, dus in ieder geval totdat bitcoin de waarde bereikt waar het begint te stabiliseren. Want als je aan bitcoin denkt, is het de schaarste die het aantrekkelijk maakt. Daarom willen we het gebruiken als inflatiehedge.

We kunnen ook zien dat de adoptie van bitcoin enorm is toegenomen, en veel hedgefondsen denken - of hebben al - over investeren in bitcoin. Dit ondersteunt het feit dat Bitcoin zich in de groeifase bevindt. Ik geloof dat het de SF-prijs zal blijven volgen vanwege zijn stroom.

Wanneer Bitcoin groeit en velen het gaan gebruiken als een aanwinst voor Hödl, zal het aanbod beperkt zijn, maar de vraag blijft. Dit dwingt degenen die bitcoin willen om het van iemand anders te kopen, omdat er geen andere manier is. Ja, je zou kunnen beginnen met minen, maar nogmaals, het heeft hoge instapkosten, het duurt lang om winstgevend te worden, als meer mensen mijnen, nemen je kansen om geld te verdienen af, en het duurt te lang voor bijvoorbeeld , hedgefondsen om een ​​positie te verwerven waar ze zich prettig bij voelen.

Op een gegeven moment denk ik dat we de prijs zullen bereiken waarop Bitcoin zich nu meer als goud gaat gedragen. Daarna zullen we geen enorme schommelingen meer zien, en ik geloof niet dat halveringen een zo belangrijke rol zullen spelen als nu. Wanneer de marktkapitalisatie van Bitcoin een bepaald punt bereikt - wat ik niet kan berekenen - zal er niet genoeg geld zijn om het omhoog te duwen, hoewel de SF-waarde toeneemt, en dat zal het punt zijn waarop Bitcoin en SF uit elkaar gaan.

Hopelijk hebben sommigen van jullie begrepen wat ik probeerde uit te leggen, hoewel ik geen financieel expert ben en je geen geschatte cijfers kan geven. Maar het belangrijkste punt was dat de schaarste van Bitcoin de waarde ervan is en dat een beperkt aanbod + toenemende vraag + onmogelijk om de stroom te vergroten = hogere prijs.

Huidige marktomstandigheden

Voordat ik dit afrondde, wilde ik snel teruggaan naar de YouTube-video van Scott Melkers, waar ik het al over had, omdat daar Plan B uitlegde waar hij geloofde dat we nu zijn en waar we naartoe gaan. De video kwam uit op 20 mei en daar legde hij uit dat deze cyclus volgens zijn on-chain analyse nog niet voorbij is. Helaas kon hij niet zeggen wat hij gebruikte om deze analyse te maken, maar hij gaf ons enkele prijsvoorspellingen.

Plan B is van mening dat we met het huidige marktsentiment zo hoog kunnen gaan als $ 400-500k en dan een daling zien naar $ 100-200k. Hij gelooft dat als we omhoog gaan, FOMO de prijs zal opdrijven totdat angst hem weer naar beneden duwt. Hij legde uit dat het geld zou komen van een toenemende acceptatie door instellingen en ook particuliere beleggers. Hoewel Plan B gelooft in zijn bullish voorspellingen, zei hij ook een paar belangrijke dingen om te onthouden:

1. Investeer alleen in bitcoin wat u bereid bent te verliezen, wat logisch is omdat het een risicovol bezit is.
2. Neem zijn modellen niet te serieus; hij denkt dat je het meer als een geschat gemiddeld doel moet zien en niet als een nauwkeurige prijsvoorspelling.
3. Hij gelooft dat er één grote strijd zal zijn tussen BTC en overheden die de markt kan beïnvloeden en verder van zijn model kan duwen.

Conclusie

Na het lezen van dit artikel heb je misschien heel gemengde gevoelens over deze modellen en of je ze moet geloven of niet, en dat is precies hoe ik me ook voelde na al dit onderzoek. Er is duidelijk iets juist, en het is hoogst onwaarschijnlijk dat alles wat Plan B heeft gezegd onzin is en alleen op toeval berust. Maar aan de andere kant hebben we degenen die hebben bewezen dat het niet klopte met enkele solide feiten.

Dus in deze gemengde gevoelens zou ik willen voorstellen om, zoals altijd, je hoofd koel te houden en geen bewegingen te maken alleen vanwege één model. Het is geweldig om deze bullish voorspellingen te zien, en het is misschien verleidelijk om het meest bullish scenario te geloven, maar je moet rationeel denken en je eigen onderzoek doen. Bitcoin is nog steeds een jonge aanwinst en we moeten het verder bestuderen en zien hoe het evolueert en hoe we ermee evolueren.

Het beste wat u kunt doen als u in bitcoin gelooft, is HODL, en kijk naar uw portefeuille over 10 jaar en kijk wat er is gebeurd.

Disclaimer: dit zijn de meningen van de schrijver en mogen niet als beleggingsadvies worden beschouwd. Lezers zouden hun eigen onderzoek moeten doen.

Bron: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/