Vragen over Circle's USDC-reserves blijven hangen ondanks toezeggingen

Ondanks de verzekering van Jeremy Fox-Geen, chief financial officer van Circle Internet Financial Ltd. dat de reserves die USD Coin (USDC) ondersteunen, afgeschermd waren, blijven zorgen over de staat van het onderpand dat de zogenaamde stablecoin ondersteunt op de munt drukken. die donderdag een marktkapitalisatie had van meer dan 55 miljard dollar.

Spreken in een exclusief interview Met voorkast Hoofdredacteur Angie Lau, Fox-Geen zei dat het bedrijf gereguleerd is door de staatswetten voor geldoverdracht in de VS, waardoor het geen enkel recht heeft op de USDC-reserves die worden aangehouden op gescheiden rekeningen bij financiële instellingen.

"De instellingen die de USDC-reserve aanhouden, lenen deze op geen enkele manier uit om de USDC te laten groeien," zei Fox-Geen. "Ze houden gewoon fiat-valuta aan binnen het banksysteem en houden Amerikaanse staatsobligaties in bewaring namens USDC-houders, dus er is geen lening uit USDC om USDC te laten groeien," voegde hij eraan toe. "Alle groei van USDC wordt aangedreven door klantactiviteit." 

Circle heeft 10 miljard tot 15 miljard dollar aan contanten bij de hand om te voldoen aan de onmiddellijke eisen van Treasurys, die ongeveer driekwart van de reserves uitmaken, de meest 'prijsstabiele liquide activa ter wereld', zei Fox-Geen. 

Volgens de laatste uitsplitsing van de wekelijkse reserves van Circle, waren 42.5 miljard dollar van de vermelde reserves van 55.5 miljard USDC Treasury's met een looptijd van drie maanden of minder, terwijl contanten de rest goedmaakten. Echter, zoals aangegeven in de voorkast interview , is de door Circle verstrekte momentopname niet geverifieerd door een onafhankelijke externe auditor, waaronder Grant Thornton LLP. De accountant heeft niet gereageerd op een verzoek om commentaar van voorkast.

Zie gerelateerd artikel: Circle zegt dat klanten alle USDC op één dag kunnen inwisselen

Dit komt te midden van intense speculatie, meestal op sociale media, over de staat van de reserves die niet zijn gecontroleerd. 

Deze werden opgestookt door een dit artikel gepubliceerd op zaterdag door de Amerikaanse auteur en journalist Matt Taibbi, waar hij beweerde dat Circle niet heeft bekendgemaakt hoeveel van de reserves waar zijn opgeslagen. 

Vrijdagochtend vroeg, Hongkongse tijd, publiceerde Circle een niet-geauditeerde uitsplitsing van zijn reserves ter waarde van 55.7 miljard dollar, in een poging de transparantie te vergroten.

Uit het document bleek dat Circle op 13.58 juni 42.12 miljard dollar aan contant geld en 43.9 miljard dollar aan Amerikaanse staatsobligaties met een gewogen gemiddelde looptijd van 30 dagen aanhield. Het bedrijf publiceerde ook een lijst van zijn reservebewaarders, waaronder de Bank of New York. Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank en US Bancorp.

Fox-Geen zei dat de Circle werkt aan het dagelijks openbaar maken van reserves en probeert toestemming te krijgen om de hoeveelheid contant geld die elke bewaarder in zijn bezit heeft vrij te geven.

Hij zei ook dat Circle “de USDC-reserve op geen enkele manier kan gebruiken”, en het artikel vroeg zich af hoe de uitgevende instelling van stablecoin verwachte winst van US $ 438 miljoen voor het volledige jaar 2022 uit rente gegenereerd door USDC-reserves. Het bedrijf verwacht nog eens 2.19 miljard dollar aan rente te verdienen uit de reserves, zo bleek uit de in februari gedeelde vooruitzichten. 

"We maken een conservatief rendement op de reserve", zei Fox-Geen op staatsobligaties en contanten uitgedrukt in dollar, die rechtstreeks worden aangehouden bij financiële instellingen en bewaarders binnen de Amerikaanse regelgevende perimeter. 

de op jaarbasis opbrengst ontvangen voor beleggingen in staatsobligaties met een looptijd van drie maanden bedroeg donderdag 2.2% in de late avondhandel in Azië. Zelfs in combinatie met bijna geen rendement op contanten en een mogelijke splitsing in winst, ligt het verlaagde gemiddelde rendement op de vermelde reserves van Circle van 54.01 miljard dollar ruim boven de verwachte winst voor 2022.    

Ondertussen vertelde een woordvoerder voorkast op woensdag gebruikt en zal die Circle het geld van USDC-houders niet gebruiken om haar bedrijf te runnen of haar schulden te betalen.

"Circle gebruikt en zal het geld van USDC-houders niet gebruiken om zijn bedrijf te runnen of zijn schulden te betalen."

– Cirkelwoordvoerder

De reserve

In maart, Circle ingestemd met een financieringsronde van US $ 400 miljoen met investeringen van BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP en Fin Capital. 

Als onderdeel van de deal ging BlackRock ook "een breder strategisch partnerschap aan met Circle, waaronder het verkennen van kapitaalmarkttoepassingen voor USDC", eindigend met 's werelds grootste vermogensbeheerder die de USDC-kasreserves beheert via het Circle Reserve Fund. Maar het prospectus van het fonds ingediend met de Securities and Exchange Commission toonde aan dat alleen Circle aandelen in het fonds kon kopen. 

hhh: Financial Stability Board roept op tot hoge regelgevingsnormen voor stablecoins

"Als Circle de enige tegenpartij van een reservefonds zou zijn, zou dat betekenen dat de reserves toebehoren aan het bedrijf, niet aan de gebruikers", schreef Taibbi in zijn artikel. Het rapport zette verder vraagtekens bij de bepaling die het Reservefonds toestond om tot een derde van zijn activa te beleggen in omgekeerde terugkoopovereenkomsten. 

"We kunnen op dit moment geen commentaar geven op de details van het fonds, terwijl we wachten op goedkeuring", zei een woordvoerder voorkast op woensdag.

Taibbi vroeg zich ook af of investeerders in Wisconsin, Minnesota en Wyoming zouden worden beschermd, aangezien Circle in deze staten opereert zonder licenties en de bescherming die wordt geboden door de staatswetten voor geldoverdracht. De website van het bedrijf liet echter zien dat het een geldzenderlicentie heeft in Minnesota en dat er geen licenties vereist zijn in de andere twee staten, samen met Montana.

Circle heeft geen vergunning in deze staten, omdat ze er geen nodig hebben om het bedrijf te laten werken, zei een woordvoerder. Het bedrijf is echter ook geregistreerd als een geldservicebedrijf (MSB) bij het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat naleving vereist van know-your-business (KYB), antiwitwas- (AML) en financiële misdrijven, de woordvoerder toegevoegd. 

"Circle vertrouwt dus niet alleen op de staatswet voor bescherming tegen faillissementen, maar ook op de federale faillissementswet voor welke activa worden beschouwd als activa van de nalatenschap (en onderhevig aan schuldeisers) en wat niet", aldus de woordvoerder. 

In het geval van een faillissement van Circle geeft het bedrijf echter geen verklaringen of garanties over de vraag of alle ondersteunde digitale valuta die in gehoste portefeuilles worden bewaard, worden teruggegeven aan gebruikers, de juridische documentatie vertoonde op de late donderdag. Met de Circle Account-portemonneeservice van het bedrijf kunnen klanten geld storten, opnemen, verzenden, ontvangen, opslaan en toewijzen om in digitale valuta te investeren, aldus Circle op haar website. 

"Ja, USDC-reserves worden in faillissement anders behandeld dan digitale activa die we bewaren voor houders van Circle-accounts", zei een woordvoerder van het bedrijf en merkte op dat Circle-accounts alleen beschikbaar zijn voor geavanceerde, geaccrediteerde investeerders en bedrijven.  

"USDC-reserves worden in faillissement anders behandeld dan digitale activa die we bewaren."

– Cirkelwoordvoerder

Zie gerelateerd artikel: CFTC-commissaris Pham stelt voor dat regelgevers tech-neutraal blijven op stablecoins

Ondertussen, voormalig bankier en financieel journalist Frances Coppola wees erop dat het aanhouden van een 1:1 liquide dollarreserve de uitgifte van stablecoins zou beperken tot het vermogen van een emittent om dergelijke reserves te verkrijgen. 

Tenzij de emittent een bank is, is de mogelijkheid om dollars van de Amerikaanse Federal Reserve te krijgen beperkt, waardoor een emittent gedwongen wordt om op de open markt te kopen, zei Coppola.  

"Dit verklaart waarom het (USDC) de-pegged tijdens de paniek op de markt in mei", zei Coppola. "Het kon niet snel genoeg reserves verkrijgen om de hoeveelheid USDC uit te geven die beleggers eisten, dus de prijs steeg sterk", voegde ze eraan toe.

En hoewel een "voor de hand liggende oplossing is dat de uitgever van stablecoins een bank wordt", heeft het "voldoende onderpand van hoge kwaliteit" nodig, zoals kortlopende staatsschulden zoals schatkistpapier, die van de markt moeten worden gekocht, zei Coppola.

"Als een uitgever van stablecoins niet voldoende T-bills zou kunnen krijgen om 100% reserves aan te houden in een marktpaniek, hoe zou hij dan voldoende T-bills verkrijgen om die reserves van de Fed te lenen?" zei Coppola. 

"Als een uitgever van stablecoins niet voldoende T-bills zou kunnen krijgen om 100% reserves aan te houden in een marktpaniek, hoe zou hij dan voldoende T-bills verkrijgen om die reserves van de Fed te lenen?"

– Frances Coppola

"Ik weet niet zeker of degenen die beweren dat uitgevers van stabiele munten 100% reservebanken moeten worden, dit goed hebben doordacht", zei Coppola. "Als een uitgever van stablecoins met een Fed-masteraccount onderpand van markten moet verkrijgen om de reserves te lenen die hij nodig heeft om zijn koppeling te behouden, dan kan hij zijn koppeling niet garanderen."  

De controle

De afgelopen week hebben verschillende mensen ondervraagd de status van de gecontroleerde rapporten van Circle, waarin wordt beweerd dat de financiële informatie in deze inzendingen na december 2020 niet is gecontroleerd. 

Een woordvoerder van Circle zei: de S-4A-aanvraag die op 11 juli is opgesteld, bevat gecontroleerde financiële overzichten voor 2021 en 2020. Het bevat ook tussentijdse financiële overzichten voor het eerste kwartaal die niet onderworpen zijn aan controle, zoals de standaardpraktijk is voor eventuele indiening van de Securities and Exchange Commission (SEC), voegde de woordvoerder eraan toe. 

De S-4A ingediend op 6 mei bevat ook dezelfde gecontroleerde financiële overzichten, zei de woordvoerder, eraan toevoegend dat "de USDC-reserve is gecontroleerd in overeenstemming met de normen van de Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) als onderdeel van Circle's financiële overzichtscontrole, die openbaar zijn ingediend bij de seconde."

"De USDC-reserves worden gerapporteerd als onderdeel van Circle's financiële overzichten", aldus het bedrijf. "De saldi, de classificatie van de financiële overzichten en de toelichtingen in verband met de reserves worden op kwartaalbasis beoordeeld en jaarlijks gecontroleerd door een top vijf accountantskantoor", voegde het eraan toe. “De audit verifieert de volledigheid, juistheid en samenstelling van de reserves.”

"De afgegeven jaarlijkse controleverklaring is op PCAOB-basis, in overeenstemming met Circle's plan om een ​​beursgenoteerd bedrijf te worden en de gecontroleerde financiële overzichten zijn opgenomen in Circle's periodieke SEC Filings", aldus de woordvoerder. 

Deze deponeringen werden ingediend als onderdeel van Circle's deal met voormalig Barclays-hoofd Bob Diamond's blanco chequefirma (SPAC), Concord Acquisition Corp., die het in februari op US $ 9 miljard waardeerde, het dubbele van de oorspronkelijke dealwaarde van US $ 4.5 miljard in juli 2021 .

voorkast ontdekte dat de deal Circle zou helpen kwalificeren als een "opkomend groeibedrijf", waardoor het in aanmerking komt voor bepaalde vrijstellingen van verschillende rapportagevereisten die van toepassing zijn op andere openbare bedrijven, waaronder vrijstelling van de vereisten voor auditorattesten met betrekking tot interne controle over financiële rapportage krachtens sectie 404 (b) van de Sarbanes-Oxley-wet.

Maar een woordvoerder van Circle zei dat de classificatie van 'opkomend groeibedrijf' niets verandert aan het feit dat een beursgenoteerd bedrijf nog steeds gecontroleerde verklaringen moet publiceren. 

in zijn laatste getuigenis over USDC-reserves die in mei beschikbaar waren op de website van het bedrijf, zei Grant Thornton dat het geen mening uitte over de effectiviteit van Circle's interne controles met betrekking tot de reserve. De accountant "verkreeg inzicht" in de procedures met betrekking tot informatie over reserverekeningen, zei hij.

"Ons externe accountantskantoor geeft geen mening over de interne controles van Circle - dat maakt geen deel uit van dit attestatieproces", vertelde een woordvoerder. voorkast. "Ze valideren de bewering van Circle dat activa in Amerikaanse dollar die op gescheiden rekeningen worden aangehouden, ten minste gelijk zijn aan de USDC die op een bepaalde datum in omloop is."

- Het verhaal is bijgewerkt om de uitsplitsing van de USDC-reserves van Circle weer te geven, die het bedrijf vrijdag openbaar maakte.