Stablecoins zijn tot nu toe de killer-app van Crypto – alleen niet Terra PlatoBlockchain Data Intelligence. Verticaal zoeken. Ai.

Stablecoins zijn tot nu toe de killer-app van Crypto - alleen niet Terra

Tijdstempel: 18 mei 2022 5:06 uur
Stablecoin Blockworks Exclusieve kunst van Axel Rangel
  • Toestemmingsloze panelleden waren het erover eens dat het gedoemde ontwerp van de algoritmische stablecoin Terra roekeloos was
  • De oprichter van Terraform Labs, Do Kwon, zou oorspronkelijk samen met zijn critici op het podium verschijnen

Circle heeft vorige week $ 7 miljard aan USDC ingewisseld toen markten reageerden op de ondergang van Terra - en benadrukte hoe cruciaal de onderpanding van stablecoin is tijdens intense volatiliteit.

De uitgever van stablecoin met hoofdkantoor in Boston heeft vorig jaar $ 61 miljard ingewisseld, zei Circle's vice-president productbeheer Joao Reginatto tijdens een paneldiscussie op Blockworks' Permissionless-evenement in Palm Beach op woensdag.

Dat betekent dat Circle meer dan 11% van zijn totale aflossingen voor een heel jaar in slechts één week heeft verwerkt - een week waarin $ 280 miljard werd weggezogen uit de totale marktkapitalisatie van cryptocurrency.

Andere panelleden waren Nic Carter van Castle Island Ventures, Visa's hoofd CBDC en protocol Catherine Gu, MakerDAO-hoofdontwikkelaar Sam MacPherson en Frax-oprichter Sam Kazemian. De oprichter van Terraform Labs, Do Kwon, zou oorspronkelijk in het panel verschijnen.

"Ons model is super saai, het is heel, heel eenvoudig: volledige zekerheidstelling," zei Reginatto. “Klanten brengen een dollar mee, wij geven ze 1 USDC, die dollar houden we. Zij brengen USDC, wij geven ze een dollar terug.”

De benadering van Circle staat in schril contrast met de mislukte algoritmische stablecoin TerraUSD (UST) van Terraform Labs. Circle steunt USDC met een mix van contanten en Amerikaanse staatsobligaties, terwijl UST zijn dollarkoppeling trachtte te behouden via arbitrage en een ingewikkeld proces voor het slaan en branden van een secundair token, LUNA.

Terra was crypto's tikkende tijdbom

De bombastische oprichter van Terraform Labs, Kwon, had geprobeerd de levensvatbaarheid van UST te versterken door meer dan $ 3 miljard aan bitcoin te vergaren. Dit was technisch gezien geen onderpand om UST te steunen, maar crypto die moest worden besteed aan het "verdedigen" van de stabiele munt als deze begon te trillen.

Toch zakte UST eerder deze maand van $ 1 naar $ 0.04. LUNA daarentegen daalde van meer dan $ 86 naar een fractie van een cent. Meer dan $ 46 miljard was in slechts vier dagen tijd verdampt uit de gecombineerde marktkapitalisatie van UST en LUNA.

"Luna/Terra was duidelijk de grootste tikkende tijdbom [in de crypto-ruimte], zeker het meest kwetsbare project", zei Carter.

Carter beschreef het niet-door zekerheden gedekte ontwerp van Terra als 'roekeloze financiële engineering' en bestempelde de ondergang ervan als voorspelbaar voor degenen die 'een beetje perspectief hadden'. Terra's algoritmen waren verhuld in complexiteit, zelfs met opzet, waardoor het moeilijk werd voor toeschouwers om te onderzoeken en te begrijpen hoe ze moesten werken.

“Mensen konden zich er niet tegen uitspreken omdat [Kwon] zo vocaal was op Twitter. Er was een gevoel dat je je branchegenoten die in Terra hadden geïnvesteerd niet wilt beledigen - er waren enorme prikkels om niet te onderzoeken, "voegde Carter eraan toe.

MakerDAO-hoofdontwikkelaar MacPherson was het ermee eens dat het ontwerp van Terra "vrijwel vanaf het begin" roekeloos was. De implosie van UST benadrukte de noodzaak om stablecoins te onderpanden, zei MacPherson. Daarom koos MakerDAO ervoor om zijn stablecoin DAI te overcollateraliseren (momenteel met 164%), "zodat gebruikers er zeker van kunnen zijn dat ze DAI altijd voor een dollar kunnen verhandelen."

Stablecoins zijn de killer-app van crypto

Panelpresentator Kate Rooney, van CNBC, vroeg Visa's Gu wat de financiële gigant dacht over het Terra-fiasco. Gu zei dat Visa "interessante use-cases" wil en dat de focus in de stablecoin-ruimte ligt op door fiat ondersteunde digitale valuta's. Visa bestudeert ook projecten die gebruikmaken van on-chain onderpand - een mooie term voor crypto-backed stablecoins zoals MakerDAO's DAI.

"We moeten nadenken over hoe deze verschillende projecten worden gebouwd - waarborgen en normen zijn belangrijk voor zowel consumenten, particuliere beleggers als instellingen", zei Gu.

Het is belangrijk om te begrijpen hoe stablecoin-reserves worden gecontroleerd en wie hun systeemrisico's modelleert en test, zei ze, en verklaarde dat "zelfs de veiligste activa risico's kunnen hebben."

Frax-oprichter Kazemian was het daarmee eens, ondanks de afhankelijkheid van zijn stablecoin van een fractioneel algoritme om zijn koppeling te behouden - hoewel het enigszins anders is ontworpen dan Terra's UST. Frax is momenteel voor 89% gedekt door onderpand en de resterende 11% wordt onderhouden door algoritmen die waarde genereren door interactie met verschillende gedecentraliseerde financiële (DeFi) -protocollen.

Kazemian zei: “Dit is de reden waarom Frax' zekerheidstelling volledig on-chain is. De zekerheidsstelling wordt aangepast door een algoritme en u kunt de hoeveelheid schuld en liquiditeit op de kredietmarkten zien. Je kunt niet veel van deze dingen doen en hopen dat het het beste uitpakt: je schildert een doelwit op je rug.”

Sommigen geloven dat CBDC's (digitale valuta's van de centrale bank) op een dag de gaten in de stablecoin-markt zouden kunnen opvullen. Visa's Gu citeerde een recent onderzoek van de Bank voor Internationale Betalingen waaruit bleek dat negen van de 10 CBDC's onderzoek doen naar en actief experimenteren met CBDC's. In tegenstelling tot stablecoins zullen CBDC's dezelfde status hebben als ander geld van de centrale bank, dat wil zeggen, volledige convertibiliteit naar andere vormen van wettig betaalmiddel.

MacPherson van MakerDAO had geen uitgesproken mening over CBDC's, maar als ze in de keten komen, kunnen ze mogelijk dienen als onderpand voor gedecentraliseerde stablecoins, zei hij.

Circle's Reginatto was iets minder positief.

"Centrale banken komen niet over als het type organisatie dat deze mechanismen op grote schaal zou kunnen uitvoeren", zei hij. "Frax, Maker, Circle, deze zijn erg ingewikkeld om te bedienen."

Reginatto legde ook uit dat Circle gelooft in het permissieloze karakter van openbare blockchains, en stelt dat het bedrijf nooit een deal heeft gesloten met Maker en Frax, maar beide projecten maken gebruik van USDC om hun tokens te onderpanden.

Maar de meest vernietigende kritiek op het CBDC-concept kwam van Carter, die stablecoins bestempelde als 'een ongelooflijk consumentenproduct'.

“Stablecoins zijn tot nu toe de killer-app van crypto, zonder twijfel. Ze zijn verantwoordelijk geweest voor een grote transactieautonomie,” zei Carter, voordat hij benadrukte dat privacy ongelooflijk belangrijk is als het gaat om contant geld in een digitale context. Beleidsmakers overwegen de privacyvalkuilen van het plaatsen van digitale dollars op een onveranderlijk grootboek, maar Carter was sceptisch dat ze er uiteindelijk voor zouden kiezen om de relatieve anonimiteit van contant geld na te streven.

"Geen enkele regering gaat ons dat geven, geen enkel CBDC-plan is daar oprecht over ... Daarvoor moeten we naar de stablecoin-sector kijken."

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .

De post Stablecoins zijn tot nu toe de killer-app van Crypto - alleen niet Terra verscheen eerst op Blokwerken.

Tijdstempel:

Meer van Blokwerken