Terra zou een vergelijkbare regelgevende erfenis kunnen nalaten aan die van Facebook's Libra

Nieuwe ontwerpwetgeving over stablecoins in het Huis van Afgevaardigden van de Verenigde Staten voorgesteld om: een verbod van twee jaar opleggen op nieuw algoritmisch gekoppeld stablecoins zoals TerraUSD (UST).

De voorgestelde wetgeving zou het ministerie van Financiën verplichten een onderzoek uit te voeren naar stablecoins vergelijkbaar met UST in samenwerking met de Amerikaanse Federal Reserve, het Office of the Comptroller of the Currency, de Federal Deposit Insurance Corporation en de Securities and Exchange Commission.

Een algoritmische stablecoin is een digitale asset waarvan de waarde stabiel wordt gehouden door een algoritme. Hoewel een algoritmische stablecoin is gekoppeld aan de waarde van een real-world asset, wordt deze niet door één ondersteund.

De stablecoin-rekening is al enkele maanden in de maak en is bij talloze gelegenheden vertraagd. Minister van Financiën Janet Yellen heeft citeerde herhaaldelijk de instorting van Terra wanneer wordt opgeroepen tot meer regulering van de crypto-ruimte.

De mislukking van het Terra-ecosysteem, dat begon met de depegging van zijn algoritmische stablecoin UST, vernietigde uiteindelijk het ecosysteem van $ 40 miljard. Dit leidde tot een crypto-besmetting waardoor de cryptomarkt binnen een paar weken bijna een biljoen dollar aan marktwaarde verloor.

Markten moeten nog herstellen van de besmetting, en de ineenstorting van Terra wierp absoluut een schaduw over de toekomst van algoritmische stablecoins en werd een hot topic voor critici, waaronder bepaalde beleidsmakers die het gebruiken om te pleiten voor een strenger beleid voor cryptocurrencies. Het laatste conceptvoorstel om dergelijke stablecoins tijdelijk te verbieden is daar een voorbeeld van. Onder het huidige ontwerp van het wetsvoorstel zou het illegaal zijn om nieuwe "endogeen onderpand gegeven stablecoins" uit te geven of te creëren.

Het conceptvoorstel riep gemengde gevoelens op bij Crypto Twitter. Terwijl sommige marktwaarnemers Dit betekent dat we onszelf en onze geliefden praktisch vergiftigen. het een goed idee was, dat verdere dergelijke ineenstortingen zou helpen voorkomen, anderen geloofden dat het Terra-fiasco de industrie jaren heeft teruggedraaid. Verwijzend naar het tijdelijke verbod van twee jaar, suggereerden sommigen dat hoewel algoritmische stablecoins misschien niet de boosdoener zijn, de uitvoering door het Terra-team een ​​schaduw heeft geworpen op de hele algoritmische stablecoin-industrie. 

In veel opzichten heeft Do Kwon de crypto-ruimte jaren teruggezet. De meeste Terra-fans realiseren zich niet eens dat de "decentralisatie maxi"-spiel pure LARP was - Terra was een van de meest gecentraliseerde L1's, en de primaire steun van UST ($ 3 miljard in BTC) zat in de portemonnee van een man zonder toezicht. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

— FatMan (@FatManTerra) 21 september 2022

Pratend over de impact van Terra-besmetting op de stablecoin-regelgeving, vertelde Mriganka Pattnaik, CEO van risicobewakingsdienstverlener Merkle Science, aan Cointelegraph dat regelgevers een bredere aanpak moeten volgen dan voor een tijdelijk verbod gaan. Ze gelooft dat het op één hoop gooien van alle algoritmische stablecoins en een algemeen verbod erop innovatie zal belemmeren, en stelt:

“In het licht van de ineenstorting van Terra en het rimpeleffect dat het creëerde, zullen algoritmische stablecoins het vertrouwen van zowel regelgevers als consumenten moeten terugwinnen. De regelgevers kunnen aandringen op modellen met gedeeltelijk onderpand, transparantienormen vaststellen en van de emittenten eisen dat ze white papers indienen waarin wordt benadrukt hoe hun specifieke stablecoin-aanbod werkt, de operationele structuur, het mint- en burn-mechanisme en het soort algoritme dat ze gebruiken om de waarde te behouden, de unieke risico’s die het aanbod met zich meebrengt en analyseer of het een potentieel besmettingseffect kan hebben op de bredere financiële stabiliteit.”

Het is belangrijk om te begrijpen dat er zelfs binnen algoritmische stablecoins meer kleine categorisaties zijn, bijvoorbeeld rebase, seigniorage en fractionele algoritmische stablecoins. Een ander aspect dat hier moet worden overwogen, is het feit dat algoritmische stablecoins gedecentraliseerd van aard zijn - daarom zal het moeilijker zijn om ze te verbieden. 

Patnaik voegde eraan toe dat het contraproductief is om vast te houden aan het idee dat decentralisatie en regelgevende controles nooit op elkaar kunnen worden afgestemd. Het meest proactieve wat uitgevers van stablecoins kunnen doen, is "samenkomen en technische oplossingen voorstellen voor regelgevingsproblemen rond algoritmische stablecoins."

Jay Fraser, directeur van strategische partnerschappen bij Boston Security Token Exchange, legde uit hoe de actie en marketingtactieken van Do Kwon verantwoordelijk waren voor de slechte algoritmische stablecoins die in de nasleep werden ontvangen, en vertelde Cointelegraph:

“Er is de kwestie hoe Do Kwon zowel Terra op de markt bracht als hoe hij gebruikersgelden gebruikte tijdens en na de ineenstorting. Als er vóór en tijdens de ineenstorting goede regelgeving had bestaan, zou een deel daarvan hebben geleid tot een duidelijker bericht over de risico's die gepaard gaan met het investeren van geld in niet-geteste technologie. Ik denk dat veel beleggers zich misschien niet bewust waren van de risico's.”

Hij voegde eraan toe dat het Terra-debacle een precedent schiep voor collega-gedecentraliseerde financiële en crypto-investeerders om transparanter te zijn en "er zullen regels worden ingevoerd om ervoor te zorgen dat consumenten en investeerders niet worden beïnvloed door slechte praktijken."

Een "Weegschaalmoment" voor algoritmische stablecoins

Het Terra stablecoin-project herinnert enigszins aan het lot van Facebook's, nu Meta, stablecoin-project Libra, dat later Diem werd genoemd. De sociale-mediagigant raakte in 2019 betrokken bij de crypto-ruimte toen het zijn plannen aankondigde om een ​​universele stablecoin te lanceren waarvan de acceptatie zou zijn verhoogd door Facebook's lijn van apps en diensten voor sociale berichten, waaronder Instagram en WhatsApp. 

De stablecoin moest worden gekoppeld aan de waarde van een mand met fiat-valuta's, waaronder de Amerikaanse dollar, het Britse pond, de euro, de Japanse yen, de Singaporese dollar en enkele kortetermijnactiva die algemeen als kasequivalenten worden beschouwd.

Facebook registreerde het project in Zwitserland en hoopte het regelgevend toezicht van meerdere landen te omzeilen, maar zonder succes. Facebook kreeg onmiddellijk te maken met terugdringing van regelgevers over de hele wereld en oprichter Mark Zukerberg kreeg zelfs te maken met meerdere hoorzittingen in het Congres over hetzelfde. De naamsverandering naar Diem hielp de zaak niet veel en het project werd uiteindelijk stilgelegd tegen eind januari 2022.

Net als de noodlottige Diem/Libra-onderneming, dwong de desintegratie van Terra's $ 40 miljard ecosystemen regelgevers om interesse te tonen in de ontluikende industrie en dwong ze zelfs tot verschillende wijzigingen in de regelgeving.

Net zoals Libra toezichthouders dwong om wakker te worden met de realiteit van particuliere entiteiten die geld uitgeven in het digitale tijdperk, heeft Terra wetgevers ertoe aangezet om nader te bekijken wie een stablecoin kan uitgeven, waardoor de poorten voor banken en andere financiële instellingen worden geopend om betrokken te raken bij de ontluikende cryptomarkt.

Dion Guillaume, hoofd communicatie bij het crypto-uitwisselingsplatform Gate.io, vertelde Cointelegraph dat Terra een stresstest was die de industrie ten goede zou kunnen komen:

“Het was zeker een enorme stresstest. Ik denk echter dat dit uiteindelijk ten goede zal komen. Ten eerste moeten crypto-gebruikers weten dat wanneer iemand je waanzinnig hoge opbrengsten biedt, er iets vreemds aan de hand is op de achtergrond. Bovendien moeten projecten weten hoe ze langetermijndoelen voorrang kunnen geven boven plezier op de korte termijn. Veel analisten hebben bijvoorbeeld gewezen op de tekortkomingen in Terra's UST stablecoin, het creëren van een kapitaalefficiënte, gedecentraliseerde stablecoin is onmogelijk, maar gebruikers bleven Terra gebruiken en projecten bleven erop voortbouwen. Laten we hopen dat de industrie lering trekt uit deze tegenslag.”

Jason P. Allegrante, Chief Legal and Compliance Officer bij Fireblocks, legde uit dat het falen van Terra de opstelling van een veelbelovend tweeledig wetsvoorstel door het Congres heeft versneld, vergelijkbaar met wat Diem deed voor regelgevers. Hij vertelde Cointelegraph:

“Achteraf kunnen we zien dat het het congres versnelde bij het opstellen van een veelbelovend tweeledig wetsvoorstel, dat de wetgeving inzake stabiele munten zal introduceren, waardoor de industrie in het proces aanzienlijk wordt genormaliseerd. Dit is niet alleen een directe reactie op de ineenstorting van Terra, maar de impact zal ook transformerend zijn en duidelijkheid verschaffen over de wettelijke classificaties van stablecoins, in welke hoeveelheid en kwaliteit ze moeten worden gereserveerd, hoe ze worden ondersteund door andere activa, enzovoort. 

Hij voegde eraan toe dat de ervaring van de Terra-implosie innovatie in echte stablecoin-producten zal ontketenen en uiteindelijk "meer organisaties en individuen ertoe zal aanzetten de komende jaren te investeren in cryptocurrencies en gerelateerde technologieën."

De ineenstorting van Terra heeft misschien geleid tot een crypto-besmetting, maar het creëerde een keerpunt voor de stablecoin-industrie. Het heeft beleidsmakers gedwongen om naar het bredere plaatje te kijken en betere manieren te vinden om consumenten te beschermen. Het heeft ook de interesse van beleidsmakers gewekt voor de aparte en complexe aard van de industrie en hen doen beseffen dat een gemeenschappelijk beleid niet voor de hele industrie zal werken.