De Exchange War: FTX wordt geconfronteerd met liquiditeitscrisis

Het onderstaande is een fragment uit een recente editie van Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine's premium markten nieuwsbrief. Om als een van de eersten deze inzichten en andere on-chain bitcoin-marktanalyses rechtstreeks in uw inbox te ontvangen, Abonneer nu.

Onder 'Hoe groter ze zijn”, bespraken we kort de details rond de balans van Alameda Research en belichtten we enkele vragen over het aantal FTT-tokens dat ze bezitten in hun activabezit.

Kort gezegd, door CoinDesk werd onthuld dat Alameda Research, een eigen handelsbedrijf dat mede is opgericht door Sam Bankman-Fried, mede-oprichter van FTX, een groot deel van zijn nettovermogen vasthoudt in de native exchange-token van FTX. 

Het duurde niet lang voordat het een veel grotere deal werd in de rest van de markt met CZ, de CEO van Binance, gisteren aan het publiek vertellen dat Binance van plan was al hun FTT-bezit uit hun boeken te liquideren (ongeveer $ 580 miljoen op het moment van schrijven). 

De CEO van Alameda Research, Caroline Ellison, reageerde met het volgende:

Die opmerkingen, samen met de reacties van de hoofden van FTX en Alameda Research, hebben twee reacties uit de markt opgeleverd:

1. Een bankrun op activa die op het FTX-platform staan.
2. Een explosie van open belangstelling van speculanten rond de waarde van het FTT-token.

Of het nu strategisch is of niet, FTX is een van de grootste concurrenten van Binance. In slechts één dag begonnen die opmerkingen en Binance's verkoop van FTT-holdings een reeks effecten van de tweede en derde orde. Het belangrijkste is dat er een golf van paniek ontstaat die de solvabiliteit van zowel FTX als Alameda Research in twijfel trekt. Als gevolg hiervan hebben we de afgelopen week bijna $ 1 miljard aan activa en tokenwaarden uit bekende FTX- en Alameda-adressen zien vliegen. Dat gegevens zijn verzameld door Larray Cermak, VP onderzoek bij The Block.

Sam Bankman-Fried reageerde vanochtend vroeg om de markten en FTX-klanten te kalmeren. Hij benadrukte het vermogen van het platform om alle klantenposities te dekken, evenals de overtollige kaspositie. Bankman-Fried reageerde ook op het verminderde tempo van het opnemen van klanten uit FTX.

Er is hier een breder risico voor de markt, aangezien we zien dat Alameda veel andere posities over tokens en bitcoin afwikkelt die zullen worden gebruikt om extra kapitaal aan te trekken. Vergeet niet dat dit duo een van de meest vitale instellingen in de ruimte is, vooral als het gaat om het verschaffen van marketmaking en liquiditeit voor de hele markt. We zijn nog maar in de beginfase over wat hier kan spelen.

De grote vraag

Twee dingen die niet bekend zijn en de grootste vragen blijven, zijn:

1. Wat zijn de verplichtingen van Alameda, in welke valuta en van wie geleend?
2. Heeft FTX een aanzienlijke tegenpartijblootstelling aan Alameda, gezien de extreem nauwe en vaak ondoorzichtige relatie van de bedrijven met elkaar.

De snelle toename van opnames door FTX-gebruikers weerspiegelt de onzekerheid over de antwoorden op beide vragen.

Wat betreft de tweede vraag: portemonneebewegingen van Alameda gisteravond wekken zeker geen vertrouwen. 

De speculatieve aanval

Het is belangrijk om te onthouden dat we niet noodzakelijk de exacte voorwaarden van de financiën van Alameda kennen. We hebben echter hun vastberadenheid gezien om het $ 22-niveau te verdedigen, evenals het belang ervan als ondersteuning in de volgende grafiek. Dit zorgt voor een sterke samenloop van variabelen.

Alameda zou waarschijnlijk niet zo'n gevestigd belang hebben bij het verdedigen van dit niveau als er geen hefboomwerking was. Anders zouden ze de markt zoveel laten dalen als ze willen en gewoon FTT kopen tegen een lagere prijs.

Als Alameda hun FTT-positie heeft gedekt, zijn er geen grote kopers die als liquiditeit aan de inkoopzijde dienen.

Zoals gerapporteerd door Vuile bubbelmedia, lijkt de dynamiek tussen FTX- en FTT-token erg op die van Celsius Network en zijn token, CEL.

We lijken te kijken naar een klassieke speculatieve aanval die zich ontvouwt. Het beste voorbeeld voor Alameda (en de markt in het algemeen) is dat de verplichtingen sinds het einde van het tweede kwartaal sterk zijn verminderd en dat ze alleen hun token kopen om de markt te ondersteunen om vertrouwen te wekken.

Naar onze mening is dit onwaarschijnlijk. Wij geloven met een toenemend vertrouwen dat er een veel belangrijkere strijd gaande is en dat de FTT-wisselkoers een kwestie van solvabiliteit is voor Alameda. 

Laatste opmerking:

Industrie titanen zijn begonnen te strijden. Wat begon als passief-agressieve opmerkingen op sociale media, is uitgegroeid tot regelrechte op de markt gebaseerde financiële oorlogsvoering. Terwijl Alameda het FTX-beurstoken FTT probeert te verdedigen met zijn reservekapitaal, lijkt CZ zich te verheugen in het moment dat speculanten op korte termijn opstapelen, waardoor de neerwaartse wisselkoersdruk toeneemt.

Vanaf nu hebben we meer vragen dan antwoorden over de financiële positie van Alameda.

Relevante eerdere artikelen: