Wat is het lot van fintech in Zuidoost-Azië als e-commerce faalt?

Blibli, en
Indonesisch e-commercebedrijf gaat naar de beurs op zijn binnenlandse beurs. analisten
zijn bearish. Als de IPO het slecht doet, heeft dit een schadelijk effect op Azië
fintech verhaal.

Dat verhaal is
vastgelijmd aan e-commerce en ten dienste van de digitale economie.

Blibli doet
zichzelf niet zo prominent profileren als een fintech-bedrijf als Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo of zelfs meer pure commercie speelt zoals Bukalapak. Het breekt niet
uit inkomsten op basis van fintech-activiteiten.

Maar Blibli
heeft een interne fintech-afdeling voor meerdere doeleinden, waaronder betalingen, pay
later (een soort lening), co-brand creditcards, digitaal bankieren, fraude
detectiesystemen en interne financiële systemen.

Blibli is
ook een poging om een ​​superapp te bouwen. In 2021 lanceerde het een geïntegreerd bankieren
service met BCA Digital, de digitale tak van Bank Central Asia, en Cermati
Fintech Group, een door VC gesteunde zoek- en vergelijkingsmachine voor consumentenfinanciering. De
trio exploiteert een banking-as-a-service platform genaamd Blu voor Indonesische handelaren.

Volgens een persbericht van het bedrijf, "kunnen Blibli-gebruikers genieten van een compleet aanbod van Blu BCA Digital banking-diensten, van het openen van een rekening, overboekingen, in-app-betalingen en meer, allemaal binnen het gemak van de Blibli-applicatie zonder de noodzaak om te downloaden of schakel over naar andere toepassingen.”

De noodzaak van e-commerce

Indonesië is
de meest prominente markt waar fintech is getrouwd met e-commerce, hoewel de
hetzelfde patroon wordt gevonden in andere Zuidoost-Aziatische landen en India, die op hun beurt
zijn geïnspireerd door de prestaties van Alibaba en Tencent in China.

De opkomst van
e-commerce is gefinancierd door particuliere investeerders, waaronder durfkapitaalfondsen
en lokale magnaten. Zoals de meeste internettechnologieën, was het een product van een macro
omgeving die bedrijven beloonde om langer privé te blijven naarmate ze opbouwden
waarderingen, die doorgaans gerechtvaardigd waren vanwege de snelle gebruikersgroei.

Vroeg
investeerders gebruikten deze financieringsrondes om uit te betalen, terwijl latere investeerders
om een ​​megawaardering op te drijven die ze zouden kunnen veranderen in een grote beursgang.

Deze manier van
zakendoen stopte dit jaar met stijgende rentes. Het einde van
gratis geld heeft de openbare aandelenmarkten beschadigd (waardoor beursintroducties moeilijk of onaantrekkelijk zijn) en
maakte hefboomwerking gevaarlijk duur. Maar het schrift hing al aan de muur, met
een reeks IPO-flops in de VS en Azië: Uber, WeWork, Grab (via SPAC), Bukalapak.

Zelfs GoTo, dat genoteerd is aan de Indonesische effectenbeurs en goed leek te handelen, heeft zijn voorraad deze zomer gezien.

Nu heeft Blibli
begonnen met het samenstellen van een boek voor een binnenlandse IPO in de hoop Idr8.2 biljoen op te halen
($ 530 miljoen), met de notering gepland voor 7 november. Het is van plan om 15 procent te verkopen
van de aandelen van het moederbedrijf, PT Global Digital Niaga, in een reeks van Idr410
tot 460; aan de bovenkant zou dat het bedrijf waarderen op $ 3.5 miljard, een stijging van
de waardering van $ 2 miljard die het ontving tijdens zijn laatste particuliere financieringsronde in oktober
2022.

Het verhogen van
de waardering ervan zou een succes zijn, gezien de huidige moeilijke markt
voorwaarden.

Blibli's beursgang: redenen voor optimisme

Er zijn
enkele redenen om optimistisch te zijn. Blibli is een toonaangevende marktplaats voor vers voedsel,
online reizen en consumentenelektronica. Het levert ook goederen en diensten aan:
multinationale ondernemingen, waaronder het exploiteren van een fysiek winkelnetwerk voor:
Samsung Electronics

Het bedrijf prijst een super-bullish rapport van consultants Frost & Sullivan en Euromonitor dat suggereert dat ze kunnen uitgroeien tot een totale adresseerbare markt van $ 436 miljard, dankzij de grote bevolking van Indonesië en de stijgende welvaart van de consument.

---

---

Blibli heeft
gegroeid door meer waardevolle producten te verkopen, aangezien Indonesië uit COVID is gekomen
lockdowns, en haar klanten besteden meer op het platform. Het is aan het spenen
zichzelf van kortingen (gefinancierd door zijn investeerders) door meer internationaal te verkopen
merknaam goederen.

het bedrijf
werd in 2011 opgericht door de familie Hartono, een Chinees-Indonesische familie wiens
deca-miljarden werden gebouwd in tabak en kruidnagelsigaretten, evenals een belang in
Bank Centraal Azië.

De digitale tak van BCA, BCA Digital, is de fintech-partner van Blibli. BCA Sekuritas is samen met BRI Danareksa Sekuritas de joint bookrunner van Blibli's IPO.

Redenen voor zorgen

Niettegenstaande
deze voordelen zijn onafhankelijke analisten sceptisch over de beursgang. Ten eerste, zij
kijk naar de beursgenoteerde collega's van Blibli en zie alleen slecht nieuws. Ten tweede zien ze Blibli . niet
winstgevendheid te bereiken. Ten derde weten ze niet of investeerders zullen doorgaan
ondersteuning van de enorme cash burn van het bedrijf.

Arun George van Global Equity Research, schrijven op Smartkarma, zegt: "Een geloofwaardige weg naar winstgevendheid blijft een luchtkasteel." Het bedrijf is te veel gehecht aan het bedrijfsmodel om operationeel efficiënt te worden door massale gebruikersgroei en het toevoegen van nieuwe bedrijfslijnen - een schaalstrategie die is ontwikkeld in het tijdperk van gratis geld.

Zware kortingen en de verhuizing naar fysieke winkels hebben het vermogen van het bedrijf om zijn marges te verbeteren afgestompt. Consumenten zijn nu gewend aan gesubsidieerde prijzen, waardoor het voor e-commercebedrijven moeilijk is om te herstructureren. De negatieve Ebitda van Blibli (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) staat in contrast met toezeggingen van bedrijven als Bukalapak, Sea and Grab om tegen 2023 of 2024 winstgevend te zijn.

Zware schulden en lichte aandelen

Oshadhi Kumarasiri, aandelenanalist bij LightStream Research, schrijft op Slimme karma, zegt dat Blibli een groter probleem heeft: de zware schuldenlast. De op jaarbasis berekende vrije kasstroom is momenteel groter dan het geld op de balans, wat erop wijst dat het bedrijf geen langetermijnfinanciering heeft.

Bij gebrek aan de
equity-steun van zijn grotere concurrenten (Sea, Grab, GoTo en Bukalapak allemaal behaald)
grote aandelenfinancieringsrondes voordat ze naar de beurs gaan), is Blibli gaan vertrouwen op de bank
leningen. Dit was misschien houdbaar in het tijdperk van gratis geld, maar de snelle
stijging van de rentetarieven zal deze financiering duur maken, misschien onbetaalbaar
zo.

Daarom
het bedrijf zal waarschijnlijk in de kosten moeten snijden, zoals zijn grotere concurrenten hebben gedaan
gedaan.

"Kijken naar
De strijd van Shopee in het afgelopen jaar en de snelle val van Bukalapak na de
IPO, we denken dat het onwaarschijnlijk is dat investeerders geïnteresseerd zijn in de IPO van Blibli", Kumarasiri
gezegd.

"Dit zou kunnen
betekent dat de dagen van Blibli geteld zijn, want alle hoop is gevestigd op de IPO om
haar aflossingsverplichtingen op korte termijn financieren.”

Erger nog, het bedrijf is van plan om tot 75 procent van de IPO-opbrengst te gebruiken om zijn schulden af ​​te betalen, waardoor er een klein bedrag overblijft om operationele verliezen te dekken, zegt Kumarasiri.

Fintech in Azië: gevaren in het verschiet

Hoewel Blibli's
zijn eigen uitdagingen, het maakt deel uit van een golf van e-commercebedrijven met
substantiële fintech-activiteiten - die nu allemaal worden uitgedaagd door het nieuwe regime
van stijgende rentetarieven. De inflatie in Indonesië ligt al decennia onder de 2 procent,
maar dit jaar bereikte het 6 procent.

Zelfs de
de leiders van het land, zoals GoTo, worstelen, ondanks het feit dat ze enorme middelen hebben gestort
om de digitale economie te laten groeien. Ze hebben genereuze steun gekregen van VC's en
door wereldwijde technologiebedrijven, met Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal en anderen
grote investeerders in de sector.

Het is de
hetzelfde verhaal in de rest van Zuidoost-Azië, met veel lokale technologiegroepen die uitbreiden
naar naburige markten. Net zoals betalingen Alibaba en Tencent veranderden in
superapps, fintech – betalingen, leningen, bankieren en ondersteunende diensten zoals verzekeringen
– is verbroederd met e-commerce in Zuidoost-Azië.

De beursgang van Blibli is de eerste in Indonesië sinds het nieuwe macroregime, dat niet goed is geweest voor de aandelen van zijn collega's. De bedrijven die in staat zijn om te herstructureren naar duurzame bedrijfsmodellen, kunnen overleven, maar het lot is snel veranderd, waardoor veel bedrijven onvoorbereid zijn.

Zelfs als de beursgang van Blibli een succes is - wat goed zal zijn voor de investeerders - is het niet zeker dat Blibli winstgevend zal zijn, of zelfs in staat zal zijn om zijn schulden af ​​te lossen. Er zijn tientallen andere bedrijven zoals Blibli in de regio, en als e-commerce een klap krijgt, dan zal fintech dat ook doen.