Wat is Tether?

Tether (USDT) biedt de vertrouwdheid en stabiliteit van de dollar, maar in digitale vorm, bewegend over blockchain-netwerken. Als een van de eerste stablecoins in zijn soort, is Tether de nummer 1 stablecoin volgens marktkapitalisatie.

Desalniettemin is de reputatie van Tether op zijn zachtst gezegd aangetast. In het geval van een bankrun, zou elke Tether-houder hun stablecoins kunnen inwisselen in de VS. dollar zonder dat de prijs van USDT instort? Het hele gedecentraliseerde financiële (DeFi) ecosysteem is ervan afhankelijk.

Financiële stabiliteit aan banden leggen in een volatiele wereld

Van alle activiteiten op blockchain-netwerken, welke wordt het meest gekoesterd? Simpel gezegd, het storten van een cryptocurrency als onderpand om een ​​lening te krijgen. Dit is de belangrijkste DeFi-service die beschikbaar is op honderden dApps, waaronder DAO Maker, Curve, Aave, of verbinding. 

Het probleem is dat wanneer mensen cryptocurrencies gebruiken om hun leningen te onderpanden, ze deze doorgaans meerdere keren moeten overfinancieren. Dit is nodig omdat nieuwe cryptocurrencies, met een drastisch lagere circulatie in vergelijking met elke fiat-valuta, vatbaar zijn voor wilde prijsschommelingen. Anders zou de lening gemakkelijk de liquidatieprijs kunnen bereiken.

Over-collateralisatie neutraliseert dit probleem, maar slechts tot op zekere hoogte, zoals aangetoond tijdens de ineenstorting van Terra (LUNA). Als gevolg hiervan hebben beleggers een grotere gemoedsrust bij het gebruik van stablecoins, verankerd aan fiat-valuta op een één-op-één basis

Dat betekent dat één Tether kan worden ingewisseld voor $ 1. Het resultaat is dat door stablecoin ondersteunde leningen geen overmatige zekerheidstelling vereisen, waardoor DeFi dApps toegankelijker worden voor een breder scala aan inkomensgroepen. De vraag naar deze stabiliteit was de belangrijkste drijfveer van Tether sinds de lancering in 2014.  

In de zomer van 2020, toen Ethereum begon met het hosten van dApps voor levensvatbare leningen, ging Tether in een parabolische overdrive van de vraag. Op een gegeven moment, in april 2022, was het $ 83 miljard waard. 

Maar dit roept een belangrijke vraag op. Als Tether zes jaar lang onder de marktkapitalisatie van $ 5 miljard bleef, hoe was het dan mogelijk dat het zo kort daarna een veel groter bedrag kon worden afgelost?

Hoe werken USDT Stablecoins?

Zoals eerder opgemerkt, zijn Tether-tokens gekoppeld aan de waarde van de dollar, USD, op een één-op-één basis. Het uitgifte- en verzilveringsproces van Tether volgt vijf stappen:

1. Volgens de KYC-regel (know-your-customer) dient een persoon, handelaar of beurs een verzoek in voor USDT door fiat-valuta te storten op de reservebankrekening van Tether.
2. Op dat verzoek geeft Tether USDT-tokens uit, die de USD-waarde vertegenwoordigen, die naar het portemonnee-adres van de aanvrager worden verzonden. Na aftrek van de transfersom is het bedrag gelijk aan het gestorte bedrag in USD.
3. Als digitale activa kunnen gebruikers USDT-tokens opslaan of overdragen tussen portemonnee-adressen en ondersteunde blockchain-netwerken. Beleggers slaan USDT doorgaans op in hun portemonnee terwijl ze zich voorbereiden op het kopen van cryptocurrencies, zoals Bitcoin (BTC). Wanneer dit gebeurt op gecentraliseerde beurzen, is dit een indicator dat er grote walvisacties plaatsvinden, wat leidt tot marktspeculatie.
4. USDT-houders kunnen hun Tether op elk moment inwisselen voor USD op Tether.to, of op een cryptocurrency-uitwisseling die als bemiddelaar fungeert.
5. Zodra Tether-tokens zijn ingewisseld, worden ze uit de circulerende voorraad gehaald. 

[Ingesloten inhoud]

Alleen Tether is verantwoordelijk voor het uitgeven of uit de circulatie halen van zijn tokens, waardoor het een gecentraliseerde stablecoin is die afhankelijk is van het traditionele banksysteem. Maar wordt Tether volledig gedekt door terugbetaalbare kasreserves en andere liquide middelen of niet? Het is een vraag die regelgevers en wetshandhavers in de VS hebben onderzocht.

Tether (USDT) Oorsprong

Tether stablecoin is ontstaan ​​in de cryptocurrency-uitwisselingsruimte. Het in Hong Kong gevestigde bedrijf iFinex is de eigenaar van zowel Bitfinex-uitwisseling als Tether. Lang voordat het Ethereum dApp-ecosysteem zich ontwikkelde, werden in 2014 vooruitziende crypto-enthousiastelingen gelanceerd Tether.naar platform om fiat-valuta te symboliseren.

Het belangrijkste doel van Tether is om 24/7 geldoverdrachten te vergemakkelijken, bijna onmiddellijk en betaalbaar, iets dat niet mogelijk is met het omslachtige SWIFT-systeem. In dit geval moet het verzenden van internationale betalingen per draad door meerdere banken worden bevestigd, wat resulteert in vertragingen en extra kosten.

Bij Tether hangt de overdrachtssnelheid af van de prestaties van het blockchain-netwerk zelf, of het nu Ethereum, Tron of Avalanche is. Er zijn al lang vragen over de koppelingen tussen Bitfinex en Tether. 

De reputatie van Tether

Tether werd voor het eerst onder de loep genomen toen Bitfinex Tether (USDT) gebruikte om te maskeren $ 850M dat verdween. In april 2019 gaf de procureur-generaal van New York iFinex de opdracht om te stoppen met het verplaatsen van USDT van de bankrekeningen van Tether naar de bankrekeningen van Bitfinex. De procureur-generaal schatte dat ten minste $ 700 miljoen uit de reserve van Tether was opgebruikt.

Tether moest twee jaar later een boete van $ 18.5 miljoen betalen om de zaak te schikken. In oktober 2021 gaf de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) een bevel aan Tether om een $ 41 miljoen boete over zijn misleidende bewering dat USDT volledig werd gedekt door Amerikaanse dollars.

Tijdens de hoorzitting van het congres over stablecoins in december 2021 heeft Tether geen vertegenwoordigers gestuurd. Onnodig te zeggen dat dit nogal vreemd was, gezien het feit dat Tether op dat moment 's werelds grootste uitgever van stablecoins was. John Betts, de voormalige CEO van Noble Bank International, die op een gegeven moment Tether-fondsen aanhield, wekte verder argwaan toen zei hij dat:

"Het is geen stablecoin, het is een offshore hedgefonds met een hoog risico",

De USD-posities van Tether verifiëren

Gecentraliseerde stablecoins zijn meestal: gecontroleerd op kwartaalbasis door een onafhankelijk accountantskantoor. Tether geeft nu een limited "zekerheid" door een accountantskantoor dat de activa in haar reserves opsomt. Op 30 juni 2022 rapporteerde Tether $ 66.4 miljard aan activa ter ondersteuning van USDT. Kas- en bankdeposito's waren goed voor 8% van de reserve, en Amerikaanse staatsobligaties maakten ongeveer 44% uit. De rest bestond uit bedrijfsobligaties, edele metalen en andere activa.

Sam Bankman-Fried, de CEO van FTX, de crypto-uitwisseling, FTX CEO, miljardair heeft gezegd: vertrouwen USDT depeg niet:

"Ik denk dat de echt bearish opvattingen over Tether verkeerd zijn ... ik denk niet dat er enig bewijs is om ze te ondersteunen."

Is Tether (USDT) ooit gedepeggeerd?

De echte reservetest van een stablecoin vindt plaats in extreme marktomstandigheden wanneer beleggers massaal naar stablecoins komen om hun tokens in te wisselen voor fiat-valuta's. Dit scenario ontvouwde zich nadat Terra begin mei 2022 instortte, waarbij $ 44 miljard onmiddellijk en vele miljarden later werd weggevaagd door cryptobesmetting.

Crypto-makelaar Voyager Digital, leenplatform Celsius en crypto-hedgefonds Three Arrows Capital (3AC) waren slechts enkele van de miljardenfaillissementen. De verkoopdruk deed USDT's koppeling aan de dollar wiebelen, maar slechts kort.

Vergeleken met veel algoritmische stablecoins, die volledig instortten, ging de peg van USDT nooit onder $ 0.98, wat net onder 2% van $ 1 was. Dit gebeurde binnen één dag, waarna de peg stabiliseerde tot de gebruikelijke ~99.99%.

Die piek in mei was $ 10 miljard waard aan aflossingen van USDT, wat betekent dat Tether met succes de stresstest heeft doorstaan. 

Serie disclaimer:

Dit serieartikel is alleen bedoeld voor algemene begeleiding en informatieve doeleinden voor beginners die deelnemen aan cryptocurrencies en DeFi. De inhoud van dit artikel mag niet worden opgevat als juridisch, zakelijk, investerings- of belastingadvies. U dient uw adviseurs te raadplegen voor alle juridische, zakelijke, investerings- en fiscale implicaties en advies. De Defiant is niet verantwoordelijk voor eventueel verloren geld. Gebruik uw gezond verstand en oefen due diligence voordat u omgaat met slimme contracten.