Spørsmål reiser seg, etter at sentralbanker oversvømmer markeder med redningspenger.
Sentralbanker i USA og EU setter sammen redningspakker for å håndtere koronakrisen som for tiden infiserer aksjemarkeder over hele verden med panikk. Mens tiltakene stort sett svirrer ut, gjenoppretter Bitcoin seg uten hjelp i det hele tatt. Var det for tidlig å avskrive Bitcoin som en livbåt?
Hvis du allerede har handlet med Bitcoin, vet du sikkert: det maksimale antallet Bitcoins er begrenset til 21 millioner enheter. Det er i dag nærmere 18.3 millioner i omløp. Protokollen sier at det aldri vil være mer enn 21 millioner pengeenheter, og det er nesten umulig å endre denne protokollen i et desentralisert nettverk.
Kritikere av Bitcoin klager noen ganger over at denne kontrollen av pengemengden er for rigid. For lite fleksibel til å svare på kriser, for deflasjonær til å skape den typen verdistabilitet som sentralbanker definerer som ideell. Koronakrisen, som har dominert hjerner, media og aksjemarkeder i noen uker nå, viser igjen hva sentralbanker mener med å håndtere en krise.
Den amerikanske sentralbanken var den første som reagerte med flere tiltak: På den ene siden senket den styringsrenten til litt over null prosent, og på den andre siden varslet den at de ville kjøpe statsobligasjoner og andre verdipapirer for 700 milliarder kroner. dollar. I tillegg ønsker de å tilby nødlån til banker til gunstige betingelser og har senket renten for bankenes «delreserve» til 0 prosent.
I mellomtiden har den europeiske sentralbanken ECB også kunngjort en "pandemisk nødkjøpsprogram” for obligasjoner verdt 750 milliarder euro. "Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)" er ment å kjøpe både offentlige og private verdipapirer. «Spesielle tider krever spesielle reaksjoner», tvitrer ECB-president Christina Lagarde, «Vår forpliktelse til euroen har ingen grenser. Vi har en plikt til å realisere det fulle potensialet til våre verktøy». I følge pressemeldingen vil ECB «støtte alle borgere i euroområdet i disse ekstremt utfordrende tidene». Alle sektorer i økonomien bør få nødvendig hjelp til å absorbere sjokket. Sentralbanken er forberedt på å øke størrelsen på programmet «med så mye som nødvendig, og så lenge som nødvendig».
Så langt ser imidlertid ikke meldingene fra sentralbankene ut til å ha ønsket effekt. Både DAX- og amerikanske Dow Jones- og S&P-indeksene fortsetter å falle uforferdet, og «Fear»-indeksen til de amerikanske børsene har steget til en ny all-time high. Ifølge analytikere vil ikke kjøp fra sentralbanker være tilstrekkelig for å stoppe nedgangen i aksjekursene. Dette alene kan være en forutsigbar slutt på koronakrisen.
Samtidig må regjeringer iverksette ytterligere tiltak for å hindre at økonomien kollapser. For eksempel, med sitt korttidsarbeidsprogram Den tyske regjeringen hjelper bedrifter som må redusere kapasiteten sin, kunngjør et "milliard-dollar beskyttelsesskjold" med ubegrenset volum for selskaper, utvider programmer for likviditetshjelp, gjør det lettere å utsette skatt og, under visse omstendigheter, frafaller håndhevelse og gebyrer for skattegjeld. Men alt dette blekner i forhold til det amerikanske programmet: det planlegger å bruke 850 milliarder dollar til å kutte skattene, gi målrettet bistand til visse bransjer og sende en sjekk på 1,000 dollar til hver enkelt innbygger.
Det er ganske komplisert hva disse tiltakene faktisk gjør med pengesystemet. Når Fed og ECB kjøper verdipapirer, er det mye som å skape nye penger. Hvis ECB virkelig skulle investere 750 milliarder euro i aksjemarkedene ved å kreditere seg selv med penger, ville det øke M1-pengemengden, som i dag er på rundt 6,300 milliarder euro, med vel 10 prosent. Men pengemengden kan også falle samtidig, for eksempel når lån sprekker eller gjeld nedbetales.
Det er vanskeligere å vurdere Feds videre tiltak. Hvis det senker prime rate, betyr dette at bankene kan ta opp lån fra Fed til lavere priser. Dette vil indirekte kunne øke pengemengden, ettersom penger skapes gjennom lån, og disse nå blir billigere. Dessuten, ved å senke satsen på den delvise reserven til bankene til 0 prosent, vil Fed tillate bankene å låne ut mer eller mindre på ubestemt tid og dermed ikke skape sentralbankpenger, men fiat-penger. Et slikt tiltak virker rett og slett desperat fordi det truer med å undergrave stabiliteten i banksystemet.
Det er enda vanskeligere å vurdere konsekvensene av tiltakene myndighetene gjør. Det er klart at de vil sette en stor sum penger i omløp. Siden sentralbanker er formelt uavhengige, kan ikke regjeringer direkte gjenskape disse pengene. I stor grad — kanskje til og med helt — vil du kunne hente pengene fra sparing. Det kan imidlertid tenkes at ECB med tilbakevirkende kraft vil finansiere stater med nye penger, for eksempel ved å kjøpe statsobligasjoner.
Dessuten har ikke alle land en så god finansiell pute som USA og Tyskland. Mange europeiske land vil ikke være i stand til å støtte økonomien så lenge salget kollapser på grunn av den globale karantenen. Hvis unntakstilstanden trekker ut i noen måneder, vil det bli trangt for mange selskaper, og spiraler av ruin er nært forestående: restauratører og forhandlere vil gå konkurs, de vil sprenge kreditt, noe som vil sette bankene i trøbbel, deres ansatte vil bli arbeidsledig, noe som igjen vil koste velferdsstaten penger og føre til ytterligere tap i detaljhandelen, og så videre.
Det er et relativt bredt spekter av katastrofescenarier for økonomien som kan gå i oppfyllelse i de kommende månedene. Det kan føre til både deflasjon og inflasjon, selv om inflasjonen virker mer logisk: Pengemengden har økt, men antallet varer som produseres synker fordi forsyningskjedene er skadet og bedriftene ødelagt. Samtidig er det en risiko for at tiltakene regjeringen gjør for å bekjempe krisen kan ende opp i en enda større utvidelse av pengemengden.
Vi har derfor ikke urealistiske scenarier der koronakrisen utløser inflasjon – en utvidelse av pengemengden, ledsaget av en reduksjon i antall varer. Skulle dette skje, er Bitcoin fortsatt den optimale beskyttelsesvalutaen: knapp, men fleksibel å overføre og perfekt å lagre. Hvis det bare er en liten risiko for å gli inn i en inflasjonskrise, vil Bitcoins attraktivitet eksplodere.
Det er allerede mye som tyder på at privat etterspørsel etter Bitcoins har økt dramatisk med begynnelsen av krisen. Mange bedrifter rapporterer at kundene deres kjøper mer enn noen gang før. Bitwa.la sier for eksempel i en pressemelding at 75 prosent av kundene deres har kjøpt mer, og det amerikanske selskapet Coinbase, det øverste kontaktpunktet for amerikanske Bitcoin-kjøpere, melder også om et rekordstort volum med angivelig like antall kjøpere. Fallet i aksjekursen ser ut til å ha vært drevet av selskaper og institusjonelle investorer, men har blitt takknemlig mottatt av private kjøpere for å etablere eller utvide en posisjon i Bitcoin.
Følgelig har Bitcoin-prisen tatt seg opp igjen. Mens børskursene fortsetter å falle, har Bitcoin steget fra rundt 5,100 dollar til 5,800 6,200 dollar bare de siste 24 timene. Man kunne nesten tro at kryptovalutaen anbefaler seg selv som en trygg havn i krisetider.