6 Berlin

Torsdag ser ut til å bli en sprudlende dag for finansmarkedene, men sannsynligvis vil ingenting i dag være viktigere enn når klokken ringer 6. A.M. i Berlin. Den offisielle vedlikeholdsperioden for Nord Stream 1 er over, og naturgassen fra Russland er ment å gjenopptas. President Putin har allerede signalisert at strømmene vil forbli under kapasiteten, og hvis de gjenopptas på 40 %, hastigheten før nedstengningen, er det sannsynligvis det beste Europa kan forvente. EU har allerede fortalt medlemslandene at de må kutte gassbruken med 15 % frem til mars neste år, og hvis strømmene er enda mindre enn 40 %, vil det økonomiske bildet for Europa og Storbritannia mørkere betraktelig.

Europeiske markeder har piggybacked bjørnemarkedet amerikanske aksjerally denne uken. Imidlertid kjørte de inn i en murvegg i går da Euro-reality satte inn. Spesielt sviktet EUR/USD før 1.0300 og har falt tilbake til 1.0200. Det er ikke bare naturgass som begrenser risikoen for eurosonen; Italias regjering ser ut til å være i overhengende fare for å kollapse etter at Mario Draghi vant en mistillitsavstemning i går. Det var imidlertid en trojansk hest, da de tre største medlemmene av koalisjonen boikottet avstemningen. Det forventes at Draghi trekker seg igjen, noe som utløser nyvalg. Det hindrer også utbetaling av ytterligere multi-milliardtransjer av Covid-utvinningsfondet og truer Italias reformvei, og i forlengelsen vil det sannsynligvis presse BTP-avkastningene høyere.

ECB klar for avgang

Jeg vil ikke være den europeiske sentralbanken i dag, som etter planen skal kunngjøre sin siste pengepolitiske beslutning i ettermiddag. Det vil være forbannet hvis du gjør det, forbannet hvis du ikke møter når de ser på Europas stagflasjonsøkonomi i krigstid og italienernes evne til å skyte seg selv i foten så regelmessig siden 1945. Vi kan forvente en symbolsk 0.25 % stigning til inflasjonsdrepende 0.25 %, med innskuddet til en like skremmende um, -0.25 %. Jeg har alltid sagt at noe har vært råttent i staten Danmark med EU siden GFC. Mens resten av verden har mange å presse inn i to eller tre økonomiske sykluser, har Europa i utgangspunktet sittet på null til negative renter siden 2008 og har kvantitativt lettet i en eller annen form siden den gang.

Mens renteøkningen er et Hobsons valg for ECB denne ettermiddagen, vil mer oppmerksomhet sannsynligvis bli fokusert på ECBs anti-fragmenteringsverktøy for å opprettholde statsobligasjonsspreader mellom medlemslandene. Bare ikke kall det målrettet kvantitativ lettelse, ok? Med Roma som trekker en italiensk jobb i eurosonen på verst mulig tidspunkt, kan det være nødvendig før heller enn senere. Hvis markedene er underveldet av verktøykassen og Lagardes pressekonferanse og renteutsikter, kan også europeiske aksjer og euro bli underveldet, og det er før vi ser om russisk gass kommer tilbake denne morgenen.

Den amerikanske aksjerallyet fortsatte over natten, takket være nullsumspillet i Netflix-resultatene og til og med store amerikanske flyselskaper som rapporterte overskudd; hvem skulle ha trodd? Teslas resultater var også ok, selv om de har tatt et bad og solgt bitcoin, men hvem har ikke gjort det? Interessant nok falt salget av eksisterende boliger med -5.40 % MoM for juni ettersom renteøkningene biter. Aksjemarkedene ignorerte dette som de pleier å gjøre, men det sier sitt at selv om amerikanske renter var nesten uendret, steg den amerikanske dollaren ganske imponerende. Og ikke bare kontra en løpende-på-tom euro heller. Sterling ble trussed opp og slått ned, det samme var AUD og NZD etc, og asiatiske valutaer trakk seg også tilbake. Mer om det nedenfor.

Nyheter om at både Alphabet og Microsoft "vurderer ansettelseskrav" har sendt amerikanske futures lavere i Asia. Alt jeg kan si når jeg ser på divergerende aktivaklassepriser er at man bør passe seg for aksjemarkeder som bærer "gaver". Jeg har sagt det i flere tiår om investeringsbanker, men det virker passende for FOMO-nissene på Wall Street også i dag.

I Asia i dag nedjusterte den asiatiske utviklingsbanken sine vekstprognoser for Asia nok en gang samtidig som den hevet inflasjonsutsiktene. Vi har også to sentralbankmøter. For det første kunngjør Bank of Japan sin politiske beslutning denne morgenen. BOJ forventes å dempe sine vekst- og inflasjonsprognoser inn i 2023, og vi kan med rette anta at det ikke vil bli noen endring i de nåværende ultra-enkle innstillingene. Ettersom amerikanske renter har lagt seg denne uken, har den lange USD/JPY-handelen også mistet noe momentum for nå, noe som sannsynligvis har lettet noe internt byråkratisk press.

Bank Indonesia er vanskeligere å ringe. BI har vært en svært motvillig renteøkter ettersom inflasjonsmiljøet fortsatt er godartet, med en godt publisert prioritet for å støtte Indonesias bedring etter covid. Uplanlagte innstramninger forrige uke fra Singapore og Manila fremhever presset sentralbanker over hele regionen kommer under ettersom valutaene deres visner under King Dollar. Spesielt rallyet fra store valutatungvektere mot dollaren den siste uken strømmet ikke meningsfullt inn i Asia FX-området. Faktisk, når vi ser på dem denne morgenen, er alle på eller i nærheten av sine siste laveste nivåer, inkludert USD/IDR, som fortsetter å bite på 15,000.00 0.25. Det kan tvinge BIs hånd til å vedta en økning på XNUMX %, ettersom med fallende råvarepriser, vil hjelpen BI får fra et kraftig driftsbalanseoverskudd avta.

Den tyrkiske sentralbanken vil også kunngjøre sin siste politiske beslutning i ettermiddag. Det er alltid verdt å kjøpe popcorn og sitte komfortabelt mens vi ser på Erdogan-omics del 10. Morsommere enn en John Wick-oppfølger og med høyere økonomisk kroppsmengde. Forvent ingen endring. Sør-Afrika kunngjør også, og der forventer jeg en langt mer fornuftig 0.50 % oppgang til 5.25 %, med oppsiderisiko. Det vil sannsynligvis ikke være nok til å lette presset på randen, og jeg forventer at denne historien vil spille seg mer ut i H2 over EM og Asia FX-området ettersom Fed fortsetter å vandre.

Denne artikkelen er kun til generell informasjon. Det er ikke investeringsråd eller en løsning å kjøpe eller selge verdipapirer. Meninger er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller noen av dets tilknyttede selskaper, datterselskaper, offiserer eller styremedlemmer. Leveraged trading er høy risiko og passer ikke for alle. Du kan miste alle dine innskudd.

Med mer enn 30 års valutaerfaring – fra spot-/marginhandel og NDF-er til valutaopsjoner og futures – er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for å gi rettidig og relevant makroanalyse som dekker et bredt spekter av aktivaklasser.

Han har tidligere jobbet med ledende institusjoner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays.

En svært ettertraktet analytiker, Jeffrey har dukket opp på et bredt spekter av globale nyhetskanaler inkludert Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia samt i ledende trykte publikasjoner inkludert New York Times og The Wall Street Journal, blant andre.

Han ble født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.

Siste innlegg av Jeffrey Halley (se alle)