En amerikansk CBDC: Katastrofe eller en idé hvis tid er kommet?

Forestillingen om en digital dollar for USA har vært stadig mer i nyhetene de siste månedene. Forskning fra Federal Reserve til en sentralbanks digital valuta (CBDC) har pågått, og det er lett å se hvorfor: mellom innsats fra Kina for å bruke digital valuta i apper, til den økende bruksraten for kryptovalutaer og andre raskere betalingsteknologier, det er tydelig at teknologi som støtter den digitale visjonen er her. En amerikansk CBDC kan tilby betydelige fordeler.

Men den implementeringen er ingen enkel oppgave. Denne uka, Fed ga ut et nytt papir å utforske hvilken innvirkning jakten på en CBDC kan ha på pengepolitikken fremover, med tanke på et scenario der en digital dollar ble tatt i bruk for både betalinger og som verdilager. Det reiser noen klare bekymringer; Selv om bytte av kontanter mot digitale dollar ikke endrer mye på en makroskala for hvordan økonomien går, ville det definitivt å erstatte bankinnskudd med digital valuta – balansene i forretningsbankene ville nesten helt sikkert krympe, noe som skaper behov for større reserver og potensielt påvirket kreditt tilgjengelighet.

Det er bare én grunn til at ikke alle tror at en Federal Reserve-støttet digital valuta er en klok idé – og faktisk at det å knytte den amerikanske dollaren til blockchain ville bare være en måte å oppheve fordelene som gjør krypto tiltalende for mange i verdensrommet.  Et arbeidspapir fra Web 3.0 – Collateral Insights av Christian Kameir, Managing Partner i Sustany Capital, skisserte mange av bekymringene fra innovatører i sektoren.

Mange av de nåværende bekymringene stammer fra en Utgivelse fra januar 2022 fra Fed, som Kameir bemerker savner et viktig poeng: etter bidragsyterne til verket er valuta og penger to vidt forskjellige ting.

«Avisens sammenblanding av juridiske begreper (penger) og teknologi (valuta) skygger for all videre analyse og gjør det vanskelig for forfatterne å korrekt identifisere teknologisk innovasjon generelt, og nettverksteknologier spesielt. En mangel eksemplifisert ved manuskriptets korte utflukt til "digitale eiendeler" - et ganske problematisk begrep i seg selv - på side elleve, som starter med å proklamere at kryptovalutaer kan ha "pengelignende egenskaper", samtidig som den gjentar en rekke myter som har blitt avkreftet lenge. som omgir rommet til kryptografiske primitiver og desentraliserte programvareløsninger — aka 'blockchains'."'

Valutaer har landrisiko, likviditetsrisiko og utvekslede håndteringskostnader knyttet til seg. En vare har sine egne problemer, men verdien av en sann valuta er et helt annet tema. Så når Fed sier at de ønsker å introdusere en digital dollar som en kryptovaluta, hva er risikokomponentene for det som folk må overvåke? Som Kameir sa det:

«Hovedrisikoen er redusert eiendomsrett. Hvis jeg har penger på en konto, har jeg egentlig ikke penger; Jeg har et krav mot en bank. Det er forskjellig fra penger i lommen min. Besittelse er 90% av eierskapet. Det er det vi bør se etter i en digital ressurs. Hver transaksjon må behandles på sin egen fortjeneste."

Personvern er også fortsatt en bekymring. I motsetning til de fleste fysiske kontanttransaksjoner, ville det være fullt mulig for Fed å samle mye informasjon om hvordan en digital dollar blir brukt. Tilsynelatende kan dette bidra til å bekjempe kriminell aktivitet. Men det er et skikkelig stramt bånd å gå mellom å tilby beskyttelse mot dårlige aktører og å beskytte forbrukernes personvernrettigheter. Det er i det minste et problem som er et sterkt fokuspunkt for Fed, som nevnt i januaravisen deres:

"En generell CBDC vil generere data om brukernes finansielle transaksjoner på samme måte som kommersielle banker og ikke-bankpenger genererer slike data i dag. I den formidlede CBDC-modellen som Federal Reserve vil vurdere, vil mellommenn ta opp personvernhensyn ved å utnytte eksisterende verktøy."

Denne modellen kan ikke – og ser faktisk ikke ut til å ha som mål – å gjenskape den totale anonymiteten til en kontanttransaksjon. Å sikte mot et nivå av personvern på linje med betalinger utført gjennom tradisjonelle banksystemer er en begynnelse, og for noen vil det sannsynligvis være tilstrekkelig som slutttilstand, spesielt siden det vil omfatte flere sikkerhetstiltak og reverserbarhetsnivået som kunder som gjør nettkjøp er. vant til i dag.

Når det er sagt, er det fortsatt mye ved ideen som har en åpenbar appell. Den amerikanske dollaren er en grunnfjell av tillit for valutaer, og det er en grunn til at den står som sikkerhet for de fleste eksisterende stablecoins. En CBDC kan, om noe, gjøre det enda enklere for dollaren å brukes i utlandet, med en enklere vei til å spore hvor penger brukes.

Og utover alle bekymringer, er det fortsatt et reelt behov for USA å ta disse trinnene for å komme inn i rommet, som til og med Collateral Insights-avisen bemerket:

"I så mye som digitale bærerinstrumenter for en hvilken som helst kontoenhet kan gjøre opp med endelighet i nesten sanntid, og gi "programmerbare penger"-valgmuligheter, er disse en allerede teknisk realitet som ikke kan ignoreres uten å lide under konsekvensene av teknologisk gjeld. Sistnevnte kan allerede lett observeres i nedgangen i USD-denominerte transaksjoner av global økonomisk aktivitet. I følge Det internasjonale pengefondet har den amerikanske dollarens andel av globale valutareserver falt til det laveste nivået på tjue år."

Så vi fortsetter å se på når Fed tar de første skrittene på denne viktige reisen – og håper at de ikke gjør feil underveis.