Bitcoin bryter til nye høyder

Kortfattet sammendrag

• Bitcoin har brutt til en ny ATH på 72 XNUMX dollar i forhold til amerikanske dollar, har gått inn i prisoppdagelse og presset investorsentimentet nærmere Euphoria.
• Tallrike beregninger indikerer en slående likhet med tidligere ATH-avbrudd, der en formueoverføring fra gamle HODLere til nye investorer og spekulanter er godt i gang.
• Realiserte profittmålinger og futures-finansieringsrater har også økt til betydelig positive nivåer, noe som tyder på økt fortjenestetaking og etterspørsel etter langsideinnflytelse.

Gå inn i Euphoria Zone

Bitcoin har brutt til nye all-time-highs i forhold til USD denne uken, ryddet $69.2k-nivået og øker over $72.3k. Hvis vi bare vurderer de store bruddene over den tidligere syklusen ATH, ville dette være den fjerde nye syklusen ATH i historien.

I denne utgaven vil vi undersøke dette faseskiftet inn i 'Euphoria Zone' som har en tendens til å følge med nye ATHer. Fra et kjededataperspektiv har dette øyeblikket historisk utløst et tydelig skifte i investoradferdsmønstre, spesielt i den relative balansen mellom HODLere og spekulantkohortene.

Prisen er ikke den eneste beregningen som nylig har nådd en ny ATH. Bitcoin Realized Cap, som er et mål på den totale formuen som er lagret i BTC on-chain, har også marsjert for å sette et nytt høydepunkt på $504B, og har lagt til over $40B i kapitaltilførsel siden 1. mars alene.

Realized Cap øker for tiden med en hastighet på $54 milliarder/måned, og nærmer seg nivåer sist sett under oppkjøringen tidlig i 2021. Dette fremhever hvor betydelig kapitaltilførselen har vært for Bitcoin, delvis drevet av den enorme suksessen og etterspørselen for de nye amerikanske ETF-produktene.

En jevn overføring av rikdom

Et av de klassiske mønstrene som ble observert under Bitcoin-oksemarkeder er en overføring av rikdom fra gammel til ung. Investorer som har akkumulert BTC til billigere priser flere måneder til år i det siste, har en tendens til å akselerere distribusjonspresset etter hvert som nye ATH-er nås (se vår tidligere rapport).

Denne formuesoverføringen er igjen i spill, med andelen av formuen som holdes av "Unge mynter" (flyttet i løpet av de siste 3 månedene), og har økt med 138 % siden oktober 2023. Dette reflekterer en netto utgift fra langsiktige investorer som hadde tidligere holdt myntene sine i minst 3 måneder.

Vi kan se denne dynamiske spille ut over tidligere sykluser gjennom linsen til kortsiktig og langsiktig holderforsyning. Her kan vi se at LTH-tilførselen har falt med -660k BTC siden toppen i november 2023. Som vi omtalte forrige uke (WoC-10), kan omtrent 57 % av denne nedgangen tilskrives innløsning fra GBTC ETF-produktet.

Motsatt har STH Supply økt med +810k BTC i samme periode, og absorbert mynter fra to regioner:

• 660k BTC overført fra langsiktige eiere.
• 150k BTC trukket fra Exchange Balances vi overvåker.

Totalt sett ser denne overføringen av rikdom ut til å følge en veldig lik vei som alle tidligere Bitcoin-sykluser, og representerer både en skiftende eierstruktur, men også den dynamiske balansen mellom tilbud, etterspørsel og pris.

Ettersom LTH-er distribuerer mynter, må salgssiden deres absorberes av en tilstrømning av ny etterspørsel. Utfordringen for analytikere er å identifisere perioder når dette distribusjonspresset kan nå et punkt med overmetning og utmatting av ny etterspørsel. Diagrammet nedenfor viser to spor:

• 🔵 Prosentvis nedgang av LTH Supply fra toppen.
• 🔴 Prosentvis økning av STH-tilførsel fra lav syklus.

Ved tidligere topper i oksemarkedet hadde LTH-tilførselen falt med mellom -14% og opp til -25%, noe som tyder på en relativ grad av distribusjonspress hver syklus. Motsatt har STH Supply en tendens til å nå et maksimum rundt syklustoppen, og øker med mer enn 83 % fra den lave syklusen.

Hvis vi gjør den altfor forenklede antakelsen om at disse nedtrekks-/opptursstørrelsene reflekterer et punkt for tilbuds-/etterspørselsvekst ved syklustopper, vil det indikere at det nåværende markedet har opplevd rundt 30 % av den typiske distribusjonssyklusen.

RHODL-forholdet er en annen populær beregning for å spore denne overføringen av rikdom fra gamle HODLere til nye investorer og spekulanter. Den er konstruert som forholdet mellom formue lagret i 1 uke gamle vs 1-2 år gamle mynter.

Diagrammet nedenfor har fremhevet i 🔵 hvor RHODL-forholdet krysser over gjeldende verdi på 6.3k. Vi kan se at denne indikatoren er i en veldig lik posisjon som alle tidligere ATH-brudd, noe som tyder på at overføringen av formue er helt i tråd med historiske presedenser.

Ved å isolere spor for rikdommen som er lagret i hver aldersbåndkomponent (🔴 1wk og 🔵 1y-2y), kan vi visualisere denne overføringen av rikdom i løpet av syklusen.

• På det laveste av bjørnemarkedeneHODLer-kohorten har en dominerende andel av formuen, med 1y-2y-kurven 🔵 når syklustoppen.
• På toppen av oksemarkedene, Speculator-kohorten dominerer nå tilbudet, med 1-ukers kurven 🔴 på topp, sammen med prisene som når sin sykliske topp.

Nok en gang korresponderer et markedsbrudd til nye ATH-er med et bytte av dominans, der kapitalen som holdes av nye investorer og spekulanter overgår den som holdes av langsiktige HODLere.

Tar overskudd

Dette distribusjonspresset fra langsiktige eiere balanseres selvfølgelig av en like stor etterspørsel fra korttidsinnehaver-kohorten (siden hver selger matches med en kjøper). Revalueringen av eldre mynter fra en lavere kostnadsbasis til en høyere krever kapitaltilførsel, da den nye kjøperen må anskaffe disse myntene til en høyere samlet verdi.

Vi kan derfor relatere kapitaltilførsel til både oppganger i det realiserte tak, men mer direkte med realisert overskudd. Denne uken nådde størrelsen på realisert fortjeneste låst via kjedeutgifter statistisk høye nivåer, og handlet mer enn ett standardavvik over det langsiktige gjennomsnittet.

Dette gjenspeiler også svært like forhold til starten av tidligere "Euphoria"-faser, som 2017 og 2021 oksemarkedene.

I dette siste diagrammet fremhever vi en ganske spennende observasjon, som relaterer en populær kjedeverdi, SOPR, til finansieringsratene observert i futuresmarkeder. Diagrammet nedenfor har to spor:

• 🔵 Enhetsjustert SOPR (minus 1), som gjenspeiler gjennomsnittlig fortjeneste/tap-multippel som er låst inn av økonomiske forbruk i kjeden (filtrerer ut interne overføringer og lignende). Høyere verdier indikerer at den gjennomsnittlige mynten som brukes låser stadig større fortjenestestørrelser i gjennomsnitt.
• 🟠 Futures-finansieringssatser (årlig), som reflekterer renten som betales fra longs til shorts (når positiv, og omvendt når negativ). Finansieringsrater kan bidra til å måle både omfanget og retningen av innflytelse i futuresmarkeder, samt insentivet for markedsmakere til å legge til likviditet til ordrebøkene for å arbitrage premien (via en cash-and-carry-handel).

Likheten mellom disse sporene er ganske slående, noe som tyder på at de forteller analytikere en lignende historie, men fra en annen linse. Begge beregningene har økt til nivåer som sammenfaller med oksemarkedet fra slutten av 2020 til begynnelsen av 2021. Dette indikerer at overskuddstakingen er forhøyet, og det samme er lang forutinntatt innflytelse i futuresmarkeder.

Mer spesifikt låser gjennomsnittlig forbruk på kjeden inn et overskudd på +27 %, mens spekulanter i futuresmarkeder er villige til å betale en rente på over 35 % til 45 % for tilgang til innflytelse. Begge metrikkene har nådd og vedvart på mye høyere nivåer tidligere, men er absolutt nå godt innenfor 'Euphoria Zone'-territoriet.

Sammendrag og konklusjoner

Bitcoin har brutt til sin fjerde nye syklus ATH denne uken, og handlet over $72k for første gang. Dette trekket støttes av massiv kapitaltilførsel til eiendelen, med den realiserte capen som klatrer med en hastighet på rundt 54 milliarder dollar/måned, i tråd med toppene i oksesyklusen i 2021.

På tvers av en rekke beregninger er den nåværende syklusen overraskende og uhyggelig lik tidligere ATH-pauser, med overføringen av formue fra HODLere til nye investorer og spekulanter godt i gang. Denne dynamikken reflekterer en sunn balanse mellom distribusjonspress og ny etterspørsel, men gir oss også et innblikk i mekanikken som til slutt fortsetter å etablere sykliske topper.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. Alle data er kun gitt for informasjon og pedagogiske formål. Ingen investeringsbeslutning skal være basert på informasjonen gitt her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Utvekslingssaldoer som presenteres er hentet fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som samles gjennom både offisielt publisert utvekslingsinformasjon og proprietære klyngealgoritmer. Selv om vi bestreber oss på å sikre størst mulig nøyaktighet når det gjelder å representere børsbalanser, er det viktig å merke seg at disse tallene kanskje ikke alltid omfatter hele børsens reserver, spesielt når børser avstår fra å oppgi sine offisielle adresser. Vi oppfordrer brukere til å utvise forsiktighet og skjønn når de bruker disse beregningene. Glassnode skal ikke holdes ansvarlig for eventuelle avvik eller potensielle unøyaktigheter. Vennligst les vår åpenhetserklæring når du bruker utvekslingsdata.

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• PlatoESG. Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
• PlatoHelse. Bioteknologisk og klinisk etterretning. Tilgang her.
• kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/