Deler med #CryptoPH BlockDevs Asias kommentarer til det foreslåtte SEC Regulatory Sandbox hvor vi foreslått for nye seksjoner om begjæring om regelverk og fritak for Token Safe Harbor (vedtatt fra US SEC-kommissær Peirces forslag).
Håper vi kan samle samfunnet for å støtte forslagene våre. Det er ennå ikke sent å gi SEC beskjed om at du støtter BlockDevs’ forslag (e-post dem på intech@sec.gov.ph).
Din +1 på forslagene våre vil bidra til å overtale SEC til seriøst å vurdere å ha et symbolsk fritak for sikker havn på Filippinene.
(Les mer: SEC søker offentlig innspill for regulering av nye teknologier)
Brevet er som følger:
12 oktober 2023
PhiliFintech Innovation Office
Securities and Exchange Commission (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo Village
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Oppmerksomhet: Atty. Paolo Montano M. Ong, Verdipapirrådgiver II
Re: Kommentarer til utkast til SEC Regulatory Sandbox Framework
Kjære Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. ("BDA"), et ikke-aksjeselskap grunnlagt i 2019, er en frivillig drevet ideell forening av blokkjedeutviklere i Filippinene og Asia Pacific som er dedikert til å fremme interessen til medlemmene og oppmuntre til veksten av blokkjede- og kryptobaserte økosystemer.
På vegne av BDA sender vi denne kommentaren, inkludert noen foreslåtte endringer, til det foreslåtte utkastet SEC Regulatory Sandbox Framework ( 'SEC RSF").
Omfattende liste over kvalifiserte aktiviteter (seksjon 3)
Vi foreslår følgende mindre endring i § 3 av Draft SEC RSF:
Del 3. Spesifikke aktiviteter tillatt i sandkassen – For å gi klarhet til potensielle Sandbox-deltakere og offentligheten, skal SEC med jevne mellomrom legge ut og vedlikeholde på sin nettside en omfattende, men ikke-eksklusiv liste over kvalifiserte aktiviteter og innovasjoner som tillates å gå inn i og operere innenfor den regulatoriske sandkassen.
xxx xxx xxx
Formålet med den foreslåtte endringen er å gjøre det eksplisitt at den omfattende listen over kvalifiserte aktiviteter som kan publiseres av SEC kun er utformet som en veiledning, men den skal ikke tolkes som en lukket liste over kvalifiserte innovasjoner. Det ville være ekstremt upraktisk og urealistisk å komme opp med en fullstendig liste over sandkassekvalifiserte aktiviteter med tanke på at enhver banebrytende innovasjon er konseptuelt uforutsigbar.
Finansielle teknologier utvikler seg raskt, og derfor er dagens "omfattende" liste kanskje ikke lenger uttømmende i morgen eller neste måned. Det ville ikke være en god policy å diskvalifisere en potensiell deltaker fra å sende inn en søknad bare fordi et innovativt produkt eller en aktivitet ved et uhell ble utelatt fra den siste SEC-listen.
Sandbox-prosess (avsnitt 6)
Vi foreslår følgende endring i § 6 av Draft SEC RSF:
Del 6. Sandkasseprosess – En regulatorisk sandkasse vil inneholde følgende stadier:
xxx xxx xxx
Evaluering
xxx xxx xxx
En søknad kan avvises hvis den ikke oppfyller målene og prinsippene for sandkassen eller noen av vurderingskriteriene: Sørget for, at SEC skal gi søkeren rimelig tid til å endre de støtende delene av søknaden før søknaden avvises. Etter at søknaden har blitt avvist, kan søkeren søke om sandkassen på nytt når den er klar til å oppfylle sandkassens mål, prinsipper og evalueringskriterier.
xxx xxx xxx
Denne foreslåtte endringen er ment å gi en sandkassesøker en mulighet til å endre eller oppdatere en bestemt del av sine innleveringer og adressere eventuelle innledende innvendinger eller bekymringer som SEC kan ha i forhold til den regulatoriske sandkassesøknaden. På grunn av den nye og svært tekniske karakteren til denne søknaden, ville det være mer produktivt og effektivt å gi søkeren et visst spillerom til å gjøre de nødvendige endringene i stedet for å sende inn en ny søknad til SEC på nytt.
Til slutt la vi merke til at Sandbox Application Form (SAF) referert til som vedlegg 1 i seksjon 7 i utkastet til SEC RSF har ennå ikke blitt inkludert i utkastet publisert av SEC 28. september 2023 for offentlige kommentarer. Tatt i betraktning at Sandbox Application Form vil være en integrert del av sandbox-reglene og et viktig dokument som bør vurderes av enhver potensiell søker, anbefaler vi sterkt at SAF inkluderes i de påfølgende utgivelsene av Draft SEC RSF.
Minstekrav; fonds segregeringskrav (avsnitt 8)
Vi foreslår å endre § 8 av utkastet til SEC RSF for å fjerne kravet om at midlene må settes inn i en bank registrert hos Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) med henblikk på segregering:
Seksjon 8. Minimumskrav – Søkeren av en sandkasse må inkludere følgende sikkerhetstiltak i sin foreslåtte testplan:
xxx xxx xxx
4. Separasjon av sandkassedeltakermidler og kundemidler satt inn; i en bank registrert hos Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxx xxx xxx
Utviklingen innen finansteknologi de siste 15 årene – spesielt kryptovalutaer, blokkjede og desentralisert finans (DeFi) – har vist at det ikke lenger er absolutt nødvendig å ta vare på kundemidler for å gjennomføre en finansiell transaksjon. Selv om vi ikke stiller spørsmål ved forsvarligheten av politikken med å kreve fondssegregering, er vi overbevist om at det ville være kontraproduktivt for innovasjon hvis SEC strengt tatt ville kreve at midler settes inn i en tradisjonell finansinstitusjon, for eksempel en kommersiell bank.
Mens en sandkassedeltaker fritt kan sette inn kundemidler i en forretningsbank for å sikre riktig segregering, bør dette ikke stilles som et krav. Å gjøre det vil diskvalifisere et betydelig antall brukssaker og prosjekter som benytter alternative depottilnærminger eller ordninger for å levere finansielle tjenester, for eksempel ved å deponere kryptoaktiva til: (a) en lisensiert leverandør av virtuelle eiendeler (VASP); eller (b) til en ikke-forvarende (dvs.., selvforsynt eller «ikke-hostet») lommebok kontrollert utelukkende av kunden; eller (c) til en multisignatur (multisig) lommebok der kunden kontrollerer en av de flere nødvendige private nøklene;[1] eller (d) til en desentralisert deponering drevet av en smart kontrakt; eller (e) eller gjennom atombytte.[2]
Vår hypotese er at teknologi kan erstatte og til og med forbedre visse aspekter ved finansielle tjenester, for eksempel varetekt. Man trenger ikke personlig å abonnere på denne hypotesen for å forstå betydningen av desentraliserte teknologier. Det er tilstrekkelig at et raskt voksende antall mennesker aktivt bruker dem til ulike økonomiske og finansielle transaksjoner på Filippinene og i utlandet. Hvis dette er sant, tjener desentraliserte teknologier et offentlig gode.
Vår hypotese bør testes og undersøkes gjennom eksperimentering i sandkassen. Dette ville ikke vært mulig hvis deltakerne i begynnelsen vil være strengt pålagt å ansette tradisjonelle finansinstitusjoner for å ta vare på kundemidler. I stedet for å pålegge det foreslåtte minimumskravet, bør hvordan kundemidler adskilles og sikres av deltakeren i stedet vurderes av SEC under evalueringsfasen – utøve ringside tilsyn og gi anbefalinger etter behov, underlagt streng stresstest under eksperimenteringsstadiet. Forvaringsrisiko kan ikke absolutt elimineres, men poenget med sandkasse er å studere og lære hvordan man effektivt håndterer slik risiko samt utvikle risikoreduserende løsninger i et kontrollert miljø, i samsvar med den SEC-godkjente testplanen.[3]
Begjæring om regelverk (avsnitt 14)
Vi foreslår å endre § 14 av utkastet til SEC RSF for å innføre en tilleggsklausul som vil gi sandkassedeltakere tillatelse til å sende inn en begjæring om regelverk (PRM), således:
Seksjon 14. Overgang til offentlig tilbud; Begjæring om regelverk – Sandbox-deltakere som ble uteksaminert fra den regulatoriske sandkassen, kan formelt sende inn en søknad til SEC om den nødvendige lisensen for å tilby det finansielle produktet eller tjenesten til allmennheten, med godkjenning fra Sandbox Committee gjennom fullføringsbeviset, med forbehold om utstedelse av særregler som tillater registrering av nevnte aktivitet. Sandbox-deltakere er herved autorisert til å foreslå eller begjære utstedelse, endring eller opphevelse av en regel eller forskrift utstedt av SEC for å implementere de relevante bestemmelsene i SRC, Revised Corporation Code (R.A. No. 11232), Investment Company Act (R.A. nr. 2629), Lending Company Regulation Act (R.A. No.9474), Financing Company Act (R.A. No. 8556), Financial Products and Services Consumer Protection Act (R.A. No. 11765) og andre lover administrert av SEC. En slik begjæring om regelutforming (PRM) skal legge ved de foreslåtte nye reglene, endringen eller slettingen, gi forklarende merknader om det juridiske grunnlaget og politiske vurderinger av forslaget, og inkludere kilden eller sitatet dersom den foreslåtte regelen er vedtatt fra en utenlandsk jurisdiksjon, internasjonal organisasjon eller et annet reguleringsorgan. SEC skal godkjenne de foreslåtte nye reglene til den aktuelle avdelingen eller kontoret for gjennomgang, kommentarer og anbefalinger. Innen femten (15) dager etter mottak skal SEC publisere PRM, sammen med de foreslåtte nye reglene og forklarende merknadene, for offentlige kommentarer. SEC skal la publikum kommentere PRM innen en periode på ikke mindre enn femten (15) dager fra publisering. SEC skal handle på PRM og kan vedta de foreslåtte nye reglene med forbehold om endringer etter å ha tatt hensyn til kommentarer fra de aktuelle avdelingene eller kontoret og offentligheten.
Den foreslåtte endringen ovenfor er utformet for å gjøre det mulig for SEC å dra nytte av resultatene av det regulatoriske sandkasseprogrammet, ved å bruke erfaringene til å finne ut hvordan eksisterende regler og forskrifter i SEC kan forbedres og berikes. Vår foreslåtte endring er også på linje med BSPs regulatoriske sandkasserammeverk som lar deltakerne sende inn anbefalinger om policyutstedelser eller foreslåtte regelendringer for å adressere risikoer som oppstår fra den innovative finansielle løsningen.[4] Denne policyen anerkjenner fordelene ved å lage skreddersydde regler som er skreddersydd for nye leveringskanaler for finansielle tjenester, og tar opp problemet med "firkantet pinne i rundt hull" når det kommer til finansiell regulering.
Ved å ta initiativ til å sende inn en begjæring om regelverk, kan sandkassedeltakere hjelpe SEC med å formulere skreddersydde reguleringer for å håndtere særegne risikoer knyttet til finansteknologi, spesielt teknologi- og nettsikkerhetsrisiko. For eksempel gjør de raske teknologiske fremskrittene innen maskinlæring, dyp læring og kunstige nevrale nettverk nå investeringsalgoritmer til å skanne massive datasett som kan produsere investeringsbeslutninger som kan være uforståelige for menneskesinnet. Hva skjer når et investeringsrådgivningsselskap og dets ansatte ikke kan forklare investeringsrådene og beslutningene til finansielle forbrukere?[5] Hvilke sikkerhetsgarantier har en roboadvisory-plattform og hvordan kan de overvåkes av SEC i henhold til eksisterende regler? Bør det være nye regler som vil kreve at plattformene, applikasjonene, algoritmene og metodene til roboadvisors gjennomgår uavhengig sårbarhetsvurdering og tredjeparts penetrasjonstesting?
Videre understreket vi i den foreslåtte endrede § 14 at PRM kan innebære en foreslått endring i eksisterende regler og forskrifter som implementerer Revidert selskapskode (R.A. nr. 11232), Lov om investeringsselskaper (R.A. nr. 2629), Låneselskapsreguleringsloven (RA nr. 9474), Finansieringsselskapsloven (R.A. nr. 8556), og Finansielle produkter og tjenester Consumer Protection Act (R.A. No. 11765), eller annen lov administrert av SEC. Vi ser for oss muligheten for at erfaringene fra sandkassen kan inspirere, om ikke kreve, en endring eller en oppdatering av de administrative reglene og andre spørsmål angående den reviderte selskapskoden med hensyn til mulige brukstilfeller av blockchain og smarte kontrakter as løsning for bedriftsstyring forum ekstern aksjonæravstemning eller valg; Låneselskapsreguleringsloven for kryptoutlån, bruk av kryptoaktiva som sikkerhet og flash lån; Finansieringsselskapsloven mht dyptliggende finansiering og andre typer forsyningskjedefinansiering; Lov om investeringsselskap mht robo rådgivere, krypto hedgefond og krypto-derivater (enten børshandlet eller over-the-counter); og forbrukerbeskyttelsesloven om finansielle produkter og tjenester mht kryptofokuserte finansielle rådgivere.
Digital asset safe harbor (ny bestemmelse)
Vi foreslår en ny seksjon (som kan være nummerert som seksjon 15 eller 16) for å gi fritak for utstedere av digitale eiendeler, som SEC er autorisert til å gi i henhold til seksjon 72.1 i SRC.
16 seksjon. Digital Asset Safe Harbor –
(a) Betingelser. I henhold til seksjon 72.1 i SRC, skal tilbudet, salget eller transaksjonen som involverer en digital eiendel være unntatt fra registrering hvis følgende betingelser er oppfylt av det første utviklingsteamet, som definert her:
- Det første utviklingsteamet har til hensikt at det relevante nettverket, protokollen eller desentraliserte applikasjonen som den digitale ressursen fungerer på, skal nå nettverksmodenhet innenfor varigheten av den regulatoriske sandkassen;
- Avsløringer som kreves under paragraf (b) i denne delen må gjøres tilgjengelig på et fritt tilgjengelig offentlig nettsted;
- Den digitale ressursen må tilbys og selges med det formål å lette tilgang til, deltakelse på eller utvikling av nettverket;
- Det første utviklingsteamet sender inn et varsel om tillit i samsvar med paragraf (c) i denne delen; og
- En utgangsrapport innleveres i samsvar med paragraf (f) i denne delen.
(b) Offentliggjøring. Det første utviklingsteamet må gi informasjonen beskrevet nedenfor på et fritt tilgjengelig offentlig nettsted:
1. Innledende avsløringer. Før du sender inn en melding om tillit til den sikre havnen, oppgi følgende informasjon (enhver vesentlig endring av informasjonen som kreves nedenfor, må oppgis på det samme fritt tilgjengelige offentlige nettstedet så snart som praktisk mulig etter endringen):
- Kildekode. En tekstliste over kommandoer som skal kompileres eller settes sammen til et kjørbart dataprogram som brukes av nettverksdeltakere for å få tilgang til nettverket, endre koden og bekrefte transaksjoner;
- Transaction History. En narrativ beskrivelse av trinnene som er nødvendige for å uavhengig få tilgang til, søke og verifisere transaksjonshistorikken til nettverket;
- Kryptoøkonomi. En narrativ beskrivelse av formålet med nettverket, protokollen, økonomiske insentiver og dets drift. Som et minimum må slike avsløringer inneholde følgende: (1) informasjon som forklarer lanserings- og leveringsprosessen, inkludert antall digitale eiendeler som skal utstedes i en første tildeling, det totale antallet digitale eiendeler som skal opprettes, utgivelsesplanen for de digitale eiendeler, og det totale antallet utestående digitale eiendeler; (2) informasjon som beskriver metoden for å generere eller utvinne digitale eiendeler, prosessen for brenning av digitale eiendeler, prosessen for validering av transaksjoner og konsensusmekanismen; (3) forklaring av styringsmekanismer for implementering av endringer i protokollen; (4) tilstrekkelig informasjon til at en tredjepart kan lage et verktøy for å verifisere transaksjonshistorikken til den digitale ressursen (f.eks, blokkjede eller distribuert hovedbok); og (5) hyperkobling til en blokkutforsker;
- Veikart for utvikling. Gjeldende tilstand og tidslinje for utvikling av det aktuelle nettverket, protokollen eller desentraliserte applikasjonen for å vise hvordan og når det første utviklingsteamet har til hensikt å oppnå nettverksmodenhet.
- Tidligere salg av digitale eiendeler. Salgsdatoen, antall digitale eiendeler solgt før innlevering av et varsel om tillit til safe harbor, eventuelle begrensninger eller restriksjoner på overførbarheten av solgte digitale eiendeler, og typen og beløpet mottatt vederlag.
- Innledende utviklingsteam og visse eiere av digitale eiendeler. Gi følgende informasjon: (1) navn og relevant erfaring, kvalifikasjoner, egenskaper og ferdigheter til hver person som er medlem av det første utviklingsteamet; (2) antall digitale eiendeler eller rettigheter til digitale eiendeler som eies av hvert medlem av det første utviklingsteamet og en beskrivelse av eventuelle begrensninger eller restriksjoner på overførbarheten av digitale eiendeler som eies av slike personer; og (c) hvis et medlem av det første utviklingsteamet eller den relaterte personen har rett til å skaffe digitale eiendeler i fremtiden, på en måte som er forskjellig fra hvordan en tredjepart kan skaffe digitale eiendeler, identifisere en slik person og beskrive hvordan slike digitale eiendeler Eiendeler kan skaffes;
- Handelsplattformer. Identifiser sekundære handelsplattformer som Digital Asset handles på, i den grad kjent;
- Salg av digitale eiendeler av innledende utviklingsteam. Hver gang et medlem av det første utviklingsteamet selger minst fem prosent (5 %) av sine digitale eiendeler over en hvilken som helst tidsperiode, oppgi dato(er) for salget, antall solgte digitale eiendeler og identiteten av selgeren;
- Beslektede persontransaksjoner. En beskrivelse av enhver vesentlig transaksjon, eller enhver foreslått vesentlig transaksjon, der det første utviklingsteamet er en deltaker og der en beslektet person hadde eller vil ha en direkte eller indirekte vesentlig interesse. Beskrivelsen skal identifisere transaksjonens art, den beslektede personen, grunnlaget som personen er en beslektet person på, og den omtrentlige verdien av beløpet som er involvert i transaksjonen.
- Advarsel til kjøpere av digitale eiendeler. En uttalelse om at kjøp av digitale eiendeler innebærer en høy grad av risiko og potensielt tap av penger.
2. Halvårlige avsløringer. Hver sjette (6) måned etter datoen for innlevering av tillitserklæringen, i henhold til paragraf (c) i denne delen, frem til slutten av sandkassevarigheten eller til nettverksmodenhet er nådd, avhengig av hva som inntreffer først, gi oppdatert informasjon pr. slutten av seksmånedersperioden, som må sendes inn innen tretti (30) dager etter slutten av den relevante halvårlige perioden.
(c) Innlevering av varsel om tillit. Det første utviklingsteamet må sende inn et varsel om tillit til safe harbor til SEC før datoen for den første digitale ressursen solgt i avhengighet av safe harbor. Varselet om tillit må inneholde følgende informasjon:
- Navnet på hver enkelt i det første utviklingsteamet;
- Attest fra en person behørig autorisert av det første utviklingsteamet på at betingelsene i denne delen er oppfylt;
- Nettstedet der offentliggjøring som kreves i henhold til punkt (b) kan nås; og
- E-postadresse som Initial Development Team kan kontaktes på.
(D) Fritakets varighet. Fritakene gitt av denne delen vil utløpe ved slutten av varigheten av den forskriftsmessige sandkassen, inkludert enhver godkjent utvidelse av den.
(e) Utgangsrapport. En utgangsrapport må sendes til SEC senest seksti (60) dager etter slutten av varigheten av den regulatoriske sandkassen, inkludert enhver godkjent forlengelse av denne. Utreiserapporten skal minimum inneholde følgende informasjon:
1. Hvis nettverksmodenhet er nådd for et desentralisert nettverk, protokoll eller desentralisert applikasjon, må en analyse av eksterne rådgivere leveres. Analysen bør omfatte: (a) en beskrivelse av i hvilken grad desentralisering er oppnådd på tvers av en rekke dimensjoner, inkludert stemmerett, utviklingsinnsats og nettverksdeltakelse. Hvis det er aktuelt, bør beskrivelsen inkludere: (1) eksempler på vesentlig engasjement i nettverksutvikling og styringssaker fra parter som ikke er tilknyttet det første utviklingsteamet; (2) forklaringer på kvantitative målinger av desentralisering; (b) forklaring på hvordan det første utviklingsteamets aktiviteter før nettverksmodenhet kan skilles fra deres pågående involvering i nettverket. Forklaringen bør: (1) diskutere i hvilken grad det innledende utviklingsteamets fortsatte aktiviteter er mer begrenset av natur og ikke med rimelighet kan forventes unikt å drive en økning i verdien av de digitale ressursene; (2) bekrefte at det første utviklingsteamet ikke har noen vesentlig informasjon om nettverket som ikke er offentlig tilgjengelig; og (3) beskrive trinnene som er tatt for å kommunisere til nettverket arten og omfanget av det første utviklingsteamets fortsatte aktiviteter.
(ii) Hvis nettverksmodenhet er nådd for et funksjonelt nettverk, protokoll eller desentralisert applikasjon, må en analyse av ekstern rådgiver gis. Analysen bør: (a) Beskrive innehavernes bruk av digitale eiendeler for overføring og lagring av verdi på nettverket, deltakelse i en applikasjon som kjører på nettverket, eller på annen måte på en måte som er forenlig med nytten av nettverket; (b) detaljer hvordan det første utviklingsteamets markedsføringstiltak har vært, og vil være, fokusert på den digitale ressursens forbruksbruk, og ikke på spekulativ aktivitet; (c) hvis det første utviklingsteamet fastslår at nettverksmodenhet ikke er nådd og ingen annen part har sendt inn en avslutningsrapport, må følgende informasjon gis: (1) status for prosjektet og de neste trinnene det første utviklingsteamet har til hensikt å ta; (2) kontaktinformasjon for Digital Asset-innehavere for å kommunisere med det første utviklingsteamet; og (c) erklæring om det første utviklingsteamet vil sende inn en registreringserklæring i henhold til seksjon 8 i SRC som, hvis bekreftende, må innleveres innen 120 dager etter innlevering av utgangsrapporten.
(f) Overgangsperiode for tjenesteleverandører for virtuelle aktiva og handelsplattformer. Ingen leverandør av virtuelle aktivatjenester (VASP) eller handelsplattformer skal være underlagt registreringskravene til SRC, verken som børser, meglere, forhandlere, clearingbyråer eller andre verdipapirformidlere, på grunn av aktivitet knyttet til notering eller handel med digitale eiendeler for varigheten av sandkassen og i seksti (60) dager deretter ("overgangsperiode"); Forutsatt at VASP eller handelsplattform skal gjennomgå og bestemme den juridiske statusen til det digitale aktivaet, spesielt om det utgjør et verdipapir, før notering eller handel med det digitale aktivaet utover overgangsperioden.
(g) Digitale eiendeler som tidligere er solgt. Et første utviklingsteam som før ikrafttredelsesdatoen for dette rundskrivet solgte digitale eiendeler på Filippinene, kan stole på denne fritaksfriheten dersom betingelsene i paragraf (a) er oppfylt. I dette tilfellet må søknaden om regulatorisk sandkasse og Notice of Reliance sendes inn innen nitti (90) dager etter at dette rundskrivet har trådt i kraft.
(h) Definisjon av kvalifisert kjøper. For formålene i avsnitt 10(l) av SRC, inkluderer en "kvalifisert kjøper" enhver person som digitale eiendeler tilbys eller selges til i avhengighet av paragraf (a) i denne delen.
(I) Diskvalifikasjoner. Ingen unntak i henhold til denne seksjonen er tilgjengelig for de digitale eiendelene til noe førsteutviklingsteam hvis det eller dets individuelle medlemmer vil bli gjenstand for inhabilitet i henhold til de relevante bestemmelsene i SRC, investeringsselskapsloven, revidert selskapskode eller andre lover administrert av SEC.
(j) Definisjoner. For formålet med denne delen er følgende begreper definert som følger:
1. 'Innledende utviklingsteam" betyr enhver person, gruppe av personer eller entitet som yter den essensielle ledelsesinnsatsen for utviklingen av nettverket før de når nettverksmodenhet og foretar den første innleveringen av et varsel om tillit på denne fritaksfriheten.
2. 'Nettverksmodenhet” refererer til statusen til et desentralisert eller funksjonelt nettverk, protokoll eller desentralisert applikasjon som oppnås når nettverket, protokollen eller desentraliserte applikasjonen enten er: (a) ikke økonomisk eller operasjonelt kontrollert og ikke er rimelig sannsynlig å bli økonomisk eller operasjonelt kontrollert eller ensidig endret av en enkelt person, enhet eller gruppe av personer eller enheter under felles kontroll, bortsett fra at nettverk der det første utviklingsteamet eier mer enn tjue prosent (20 %) av digitale eiendeler eller eier mer enn tjue prosent (20 %) av metodene for å bestemme nettverkskonsensus ikke kan tilfredsstille denne betingelsen; eller (b) funksjonell, som demonstrert av innehavernes bruk av digitale eiendeler for overføring og lagring av verdi på nettverket, deltakelse i en applikasjon som kjører på nettverket, eller på annen måte på en måte som er forenlig med nytten av nettverket: Forutsatt at definisjonen ovenfor av "Nettverksmodenhet" ikke er ment å utelukke nettverksendringer oppnådd gjennom en forhåndsbestemt prosedyre i kildekoden som bruker en konsensusmekanisme og godkjenning av nettverksdeltakere.
3. 'Beslektet person” betyr det første utviklingsteamet, direktører eller rådgivere til det første utviklingsteamet, og ethvert umiddelbar familiemedlem til slike personer;
4. 'Digital eiendel” betyr en digital representasjon av verdi eller rettigheter som har en transaksjonshistorikk som: (a) er registrert på en distribuert hovedbok, blokkjede eller annen digital datastruktur; (c) har transaksjoner bekreftet gjennom en uavhengig verifiserbar prosess; (d) praktisk talt uforanderlig; (ii) kan overføres mellom personer uten en mellommann; og (iii) ikke representerer en økonomisk interesse i et selskap, partnerskap eller fond, inkludert eier- eller gjeldsinteresser, inntektsandel, rett til rente- eller utbyttebetalinger.
Den nye delen vi foreslo ovenfor ble i stor grad lånt fra Token Safe Harbor-forslag av kommissær Hester Peirce fra United States Securities and Exchange Commission (US SEC). Hensikten med den fritaksfriheten for digital asset safe harbor er å tillate prosjekter å bygge blokkjede, digitale aktivanettverk, protokoll eller desentraliserte applikasjoner, og gi dem rimelig tid til å utvikle et modent nettverk som er tilstrekkelig desentralisert og fullt funksjonelt, uten å bli hemmet av juridiske eller regulatoriske problemer som er involvert i utstedelse av digitale eiendeler.
I henhold til vårt forslag bør det ikke være noen faste regler om hva som er rimelig tid i forhold til den sikre havnen. Kommissær Peirces opprinnelige forslag var tre (3) år. Vi mener at SEC bør fastsette denne rimelige tiden fra sak til sak, under hensyntagen til søkerens foreslåtte tidslinje for utvikling og testing.
Ved å vedta kommissær Peirces forslag, har utkastet ovenfor også til hensikt å generelt ta i bruk begrunnelsen og tolkningen som kommissær Peirce forfekter, slik det er artikulert i hennes offentlige uttalelser.[6] For eksempel siterer vi med godkjenning følgende forklaring fra kommissær Peirce om problemet som ble søkt løst med hennes safe harbor-forslag:
En kjernefordel med et token-nettverk er at det ikke er avhengig av mellommenn; folk handler direkte med hverandre. Å måtte kjøpe eller selge tokens gjennom en registrert megler-forhandler eller på en registrert børs legger absolutt en demper på utviklingen av et blomstrende, desentralisert kryptonettverk. Spesielle problemer oppstår fordi det er unike utfordringer knyttet til megler-forhandlere og børser som håndterer digitale eiendeler.
Andre prosjekter har forsøkt å kutte eventuelle bånd med USA for å unngå rekkevidden av våre verdipapirlover. Denne tilnærmingen er risikabel fordi det alltid skjer noe aktivitet i USA. Dessuten er denne tilnærmingen skadelig for den amerikanske økonomien fordi den hindrer amerikanske borgere fra å delta i spirende token-nettverk. Det er tydelig at enhver rute valgt av et team for å distribuere tokens i hendene på potensielle brukere er beheftet med usikkerhet under verdipapirlovene.
Vi har laget en regulatorisk Catch 22. Potensielle nettverk kan ikke få tokens ut i hendene på folk fordi tokenene deres potensielt er underlagt verdipapirlovene. Potensielle nettverk kan imidlertid ikke modnes til et funksjonelt eller desentralisert nettverk som ikke er avhengig av en enkelt person eller gruppe for å utføre den essensielle ledelsesmessige eller entreprenørielle innsatsen med mindre tokenene distribueres til og fritt kan overføres mellom potensielle brukere, utviklere og deltakere av nettverket. Verdipapirlovene kan ikke ignoreres, men vi som verdipapirtilsynsmyndigheter kan heller ikke ignorere gåten våre lover skaper.
Det er, tror jeg, en måte å adressere usikkerheten rundt anvendelsen av verdipapirlovene på tokens. Den trygge havnen jeg legger ut denne morgenen anerkjenner behovet for å oppnå investorbeskyttelsesmålene i verdipapirlovene, samt behovet for å gi den regulatoriske fleksibiliteten som lar innovasjon blomstre. Følgelig beskytter safe harbor token-kjøpere ved å kreve avsløringer skreddersydd til deres behov, opprettholder anvendelsen av antisvindelbestemmelsene i verdipapirlovene, og gir dem muligheten til å delta i nettverk av interesse for dem. Den trygge havnen gir også nettverksgründere tilstrekkelig tid til å bygge nettverkene sine før de må måle seg mot en desentraliserings- eller funksjonalitetsmålestokk.[7]
Imidlertid, i motsetning til Peirce-forslaget, gir vår foreslåtte nye seksjon fritak for digitale aktiva i trygg havn kun til fordel for deltakere i regulatoriske sandkasse. Følgelig vil dette oppmuntre tokenutstedere (uavhengig av tokenkarakterisering) til å søke og delta i SECs regulatoriske sandkasse. De andre endringene vi introduserte var kun ment å lokalisere og harmonisere Peirce-forslaget i forhold til filippinsk verdipapirregelverk.
Søknaden eller deltakelsen i SECs regulatoriske sandkasse skal ikke betraktes som en underforstått innrømmelse av at den digitale eiendelen utstedt av søkeren eller deltakeren utgjør en investeringskontrakt eller en annen type verdipapir. Spørsmålet om hvorvidt en digital eiendel er et verdipapir bør vurderes uavhengig av og uten hensyn til sandkasseapplikasjonen eller deltakelsen. Enda viktigere, spørsmålet bør tas opp på slutten av varigheten av sandkasseprogrammet, primært basert på om det aktuelle nettverket, protokollen eller applikasjonen har blitt fullt funksjonell og tilstrekkelig desentralisert.
Å avgjøre om en digital eiendel er et verdipapir innebærer en vurdering av økonomiske realiteter og spesifikke fakta eller omstendigheter, veiledet av den lovbestemte definisjonen av verdipapirer under pkt. 3.1 i Securities Regulation Code, samt rettsvitenskapelige tester som Howey-testen. I samsvar med SECs tidligere veiledning, kan kryptovalutaer, avhengig av deres natur, være en sikkerhet – noe som logisk betyr at ikke alle digitale eiendeler skal klassifiseres som sikkerhet.
Bare kryptoaktiva som oppfører seg som et verdipapir bør reguleres under det regelverk for verdipapirer; ikke-sikkerhetsmessige og ikke-finansielle kryptoaktiva – avhengig av deres natur, funksjon eller underliggende økonomiske transaksjoner – bør styres av andre gjeldende lover.[8] Hvis det relevante nettverket, protokollen eller desentraliserte applikasjonen etter varigheten av sandkasseprogrammet har modnet til å bli fullt funksjonell og tilstrekkelig desentralisert, bør det digitale aktiva utstedt av nettverket, protokollen eller desentraliserte applikasjonen ikke være pålagt å gjennomgå verdipapirregistrering (med mindre spesifikke fakta eller omstendigheter tilsier noe annet).
Konklusjon; SECs Regulatory Sandbox Framework eksemplifiserer policyinnovasjon som oppmuntres av Philippine Innovation Act
Den lovfestede politikken til Filippinsk innovasjonslov[9] søker å fremme innovasjon som en viktig komponent i nasjonal utvikling og bærekraftig økonomisk vekst. I samsvar med Grunnlovens paragraf 10, artikkel XIV, som anerkjenner vitenskap og teknologi som essensielt for nasjonal utvikling og fremgang og prioriterer forskning og utvikling, oppfinnelser, innovasjon og deres utnyttelse, er det lovens hensikt å plassere innovasjon på senter for utviklingspolitikk, styrt av klare og langsiktige mål som tar i betraktning Filippinens viktigste fordeler og dets muligheter på den regionale og globale økonomiske arenaen. Som sådan bør innovasjonsarbeidet utnyttes for å hjelpe de fattige og marginaliserte og for å gjøre det mulig for mikro-, små og mellomstore bedrifter (MSME) å være en del av den nasjonale og globale forsyningskjeden.[10]
Loven anerkjenner viktigheten av et effektivt og effektivt innovasjonsøkosystem som adresserer og leverer handling på ulike politikkområder, inkludert økonomi. Dette krever at de ulike avdelingene og myndighetene iverksetter en "hele regjeringen" tilnærming som vil sikre politikksammenheng, justering av prioriteringer og effektiv koordinering i programlevering. Dette økosystemet skal legge til rette for og støtte innovasjonsarbeid på tvers av ulike bransjer, inkludert finanssektoren.[11] Styresett har en uunnværlig rolle i å muliggjøre og maksimere fordelene fra landets innovasjonspolitikk.[12]
Faktisk er et av målene med den filippinske innovasjonsloven å fjerne hindringer for innovasjon ved å undertrykke byråkratiske hindringer, og tilpasse det regulatoriske rammeverket for å støtte oppretting og spredning av ny kunnskap, produkter og prosesser.[13] Innovasjon er definert ved lov som «skaping av nye ideer som resulterer i utvikling av nye eller forbedrede Politikk, produkter, prosesser eller tjenester som deretter spres eller overføres over hele markedet.»[14]
Seksjon 5 i den filippinske innovasjonsloven gir regjeringen mandat til å vedta et bredere syn i utviklingen av sine innovasjonsmål og strategier som dekker alle potensielle typer og kilder til innovasjon, inkludert produktinnovasjon og politisk innovasjon. Produktinnovasjon refererer til introduksjonen av en vare eller tjeneste som er ny eller vesentlig forbedret med hensyn til dens funksjoner, applikasjoner, egenskaper eller tiltenkte bruksområder.[15] På den annen side, politisk innovasjon betyr innføring av nye eller vesentlig annerledes løsninger på politiske problemer.[16]
Finansielle teknologier og deres anvendelser er eksempler på produktinnovasjon. SECs Regulatory Sandbox Framework eksemplifiserer policyinnovasjon.[17] Men mens Filippinens innovasjonsmål bør være rettet mot å utvikle nye innovative teknologier, bør landet også utnytte global kunnskap og teknologi som vil hjelpe til med å utvikle nye prosesser eller tjenester for å øke produktiviteten og for å fremme generell offentlig velferd.[18]
Mange av tilsynsregelverket[19] etablert av eksisterende lover vurderer tradisjonelle forretningsmodeller som ikke så for seg nye tilnærminger og innovasjoner introdusert av finansteknologi. I flere tilfeller er fintech-firmaer som firkantede knagger i runde hull der regulatorer prøver hardt å sette inn nye finansielle applikasjoner i juridiske paradigmer som opprinnelig er designet for tradisjonelle institusjoner. Eksisterende økonomiske reguleringer og brede prinsipper kan gjelde i teorien, men i virkeligheten er de praktisk talt vanskelige om ikke umulige å overholde.[20]
Loven krever ikke at det umulige skal gjøres. Dette rettsprinsippet gjenspeiles selv i gamle maksimer ad impossibilia nemo tenetur ("ingen må holde en forpliktelse til å gjøre umulige ting") og impossibilium nulla obligatio est («det er ingen plikt til å gjøre umulige ting») kan begrunne en fravikelse fra streng anvendelse av lovpålagte krav i tilfeller der det er juridisk umulig for en aktør å adlyde dem til punkt og prikke.[21] Lover bør tolkes på en måte som gjør det praktisk gjennomførbart.[22] Lov om finansielle tjenester skal ikke tolkes som å kreve overholdelse av det som ikke kan utføres på lovlig måte, tatt i betraktning de særegne omstendighetene ved visse teknologiaktiverte aktiviteter. I slike tilfeller bør loven "i stedet tolkes på en slik måte at vesentlig overholdelse av det loven krever er tilstrekkelig."[23]
Sandkassetilnærmingen kan derfor muliggjøre gjennomførbar gjennomføring av lover administrert av SEC som kontekstuelt anvendt på nye finansteknologier eller nye mellomledd. SEC kan faktisk kalibrere anvendelsen av eksisterende verdipapirlovgivning, styrt av vesentlighet og proporsjonalitet. Denne policyen er ikke bare i samsvar med den filippinske innovasjonsloven, men også med seksjon 72.1 i SRC som gir SEC myndighet, "ved regel eller ordre, betinget eller ubetinget unnta enhver person, sikkerhet eller transaksjon, eller klasse eller klasser av personer, verdipapirer eller transaksjoner fra noen eller alle bestemmelser i denne retningslinjen."
Tusen takk for denne muligheten til å sende inn denne kommentaren. Gi oss beskjed hvis du trenger mer informasjon for å gjøre det mulig for SEC, PhiliFintech Innovation Office og andre avdelinger å ta opp de juridiske og regulatoriske hensynene vi har tatt opp i denne kommentaren.
Med deg i tjeneste,
For og på vegne av BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
Tillitsmannen
Denne artikkelen er publisert på BitPinas: BlockDevs Asia kommentarer til SEC Regulatory Sandbox for Emerging Technologies
-
Noen kryptolommebøker er ganske enkelt programvare som gir et praktisk grensesnitt som lar brukere enkelt delta i en peer-to-peer-transaksjon på en blokkjede (uhostet or selvforsynt lommebok), mens andre lommebøker leveres av en mellommann som en depottjeneste hvor brukeren får en transaksjonskonto hvor mengden kryptovalutaer som er satt inn av brukeren til depotmottakeren, registreres (vert or forvaring lommebøker). Forvaringslommebøker faller innenfor VASP-kategorien: administrasjon og oppbevaring av virtuelle eiendeler. ↑
-
Oppgjørsprosessen etter handel kan dra nytte av distribuert reskontroteknologi. Ved å lage et blokkjedebasert digitalt register for både de finansielle eiendelene og betalingsmidlene, kan de finansielle eiendelene og betalingsmidlene «tokeniseres» for å lette transaksjoner i registeret. Dette kan tillate en smart kontrakt for å utføre en atomleveranse av eiendeler mot betaling. I det som er kjent i industrisjargongen som atombytte, smarte kontrakter gjør det mulig for handel, clearing og oppgjør å smelte sammen til én udelelig prosess, noe som minimerer behovet for at transaksjonen skal passere gjennom lag av pålitelige finansielle mellommenn. "Atomic" betyr at transaksjonen er udelelig og ikke-reduserbar slik at enten (a) både levering og betaling er fullført, eller (b) ingenting fullføres. Ved å automatisere dataavstemming kan en atombytte redusere risikoen for feil og tiden for oppgjør og clearing, redusere motpartsrisiko og potensialet for tvister. Smarte kontrakter gjør det mulig for levering-vs-betaling (DVP)-ordninger å gjennomføres atomisk, og kansellerer motpartsrisikoen for at den ene parten vil miste eiendelen sin mens den andre ikke klarer å levere. En DVP-ordning er et verdipapiroppgjørssystem som sikrer at levering av verdipapirer skjer dersom og kun dersom betaling skjer. (Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, s. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, Utkast til SEC RSF. ↑
-
Seksjon 1, Utgangsstadiet, BSP-rundskriv nr. 1153, s. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Regulering av Robo-rådgivningstjenester; Jelena Madir, Fintech, Law and Regulation, s. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, U.S. Securities and Exchange Commission, 13. april 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill the Gap Between Regulation and Decentralization, U.S. Securities and Exchange Commission, 06. februar 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Andre lover som kan finne anvendelse under visse omstendigheter er Consumer Act (R.A. No. 7394 [1992]) og Electronic Commerce Act (R.A. No. 8792 [2000]). ↑
-
R.A. nr. 11293; En lov som vedtar innovasjon som en viktig del av landets utviklingspolitikk for å drive inkluderende utvikling, fremme vekst og nasjonal konkurranseevne til mikro-, små og mellomstore bedrifter, bevilge midler til dette og for andre formål (2019). ↑
-
Sec. 2(a), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(o), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, Rex Book Store, s. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Forsiktighetsregulering er regelverket utformet for å sikre sikkerheten og soliditeten til finansinstitusjoner og for å ivareta finansiell stabilitet. (Verdensbanken, [2019]). ↑
-
SRCs reguleringsregime gjelder ikke kun for de åpenbare, vanlige og tradisjonelle formene for verdipapirer. Nye, innovative og uortodokse ordninger, uansett form, faller også innenfor SECs regulatoriske perimeter hvis de faktisk ble tilbudt offentlig under slike vilkår som vil karakterisere dem som en investeringskontrakt eller verdipapir. Faktisk ble SRC vedtatt for å regulere verdipapirer, uansett hvilken form de er laget og med hvilket navn de enn heter. De første prinsippene for verdipapirlovgivning gjelder nye paradigmer innen finansiell teknologi, for eksempel når enkeltpersoner, selskaper eller til og med ikke-inkorporerte grupper av individer som utgir seg for å være en "desentralisert autonom organisasjon" bruker blokkjedeteknologi for å lette kapitaldannelsesaktiviteter, investeringer og det offentlige tilbudet eller salg av nye typer verdipapirer. Automatiseringen av visse funksjoner gjennom blokkjede og smarte kontrakter fjerner ikke disse aktivitetene fra det materielle omfanget av verdipapirlovgivningen. ↑
-
Selv under de alminnelige sivilrettslige prinsipper, skal "umulige forhold", som kan inkludere juridiske forhold, "oppheve forpliktelsen som avhenger av dem." Kunst. 1183, sivil lov. ↑
-
Nevada v. Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 N.W. (2d) 793."Derfor hvis en lov tilsynelatende krever utførelse av ting som ikke kan utføres, eller tilsynelatende baserer sine kommandoer på antagelsen om en umulig tilstand, må domstolene søke etter en tolkning av dens vilkår, ikke for anstrengt eller fantastisk, som vil unngå disse resultatene." (Svart om tolkning av lover, 2. utgave, s. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Lovfestet konstruksjon, s. 253, 6. utgave (2009). ↑
- SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
- PlatoESG. Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
- PlatoHelse. Bioteknologisk og klinisk etterretning. Tilgang her.
- kilde: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- : har
- :er
- :ikke
- :hvor
- ][s
- $OPP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6.
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- evne
- Om oss
- ovenfor
- i utlandet
- absolutt
- adgang
- aksesseres
- tilgjengelig
- oppnådd
- samsvar
- Ifølge
- tilsvar
- Logg inn
- Oppnå
- oppnådd
- tvers
- Handling
- Handling
- aktivt
- Aktiviteter
- aktivitet
- Ytterligere
- adresse
- adressert
- adresser
- adressering
- administrert
- administrasjon
- administrativ
- adoptere
- vedtatt
- vedta
- fremskritt
- fordeler
- råd
- rådgivere
- rådgivende
- Affairs
- Etter
- mot
- byråer
- byrå
- Aid
- algoritmer
- innretting
- Justerer
- Alle
- allokering
- tillate
- tillatt
- tillate
- tillater
- langs
- også
- endringer
- alternativ
- am
- endringer
- amerikansk
- blant
- beløp
- an
- analyse
- Eldgammel
- og
- En annen
- noen
- aktuelt
- Søknad
- søknader
- anvendt
- Påfør
- tilnærming
- tilnærminger
- hensiktsmessig
- godkjenning
- godkjent
- tilnærmet
- April
- ER
- områder
- Arena
- oppstår
- Kunst
- Artikkel
- kunstig
- AS
- asia
- asia-stillehavet
- Asias
- aspekter
- montert
- vurderes
- evaluering
- eiendel
- Eiendeler
- assosiert
- Association
- forutsetningen
- At
- feste
- attributter
- myndighet
- autorisere
- autorisert
- Automatisere
- Automatisering
- autonom
- tilgjengelig
- Avenue
- unngå
- Bangko Sentral fra Pilipinas
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Bank
- basert
- basis
- BE
- fordi
- bli
- vært
- før du
- vegne
- være
- tro
- under
- nytte
- Fordeler
- skreddersydd
- mellom
- Beyond
- BitPinas
- Svart
- Blokker
- blockchain
- Blockchain teknologi
- blockchain-baserte
- kroppen
- bok
- LÅNT
- både
- bred
- bredere
- megler
- BSP
- spirende
- bygge
- byråkratisk
- brenning
- virksomhet
- forretningsmodeller
- men
- kjøpe
- Strijela
- by
- som heter
- CAN
- kan ikke
- stand
- hovedstad
- kapitaldannelse
- bære
- saken
- saker
- Catch
- Kategori
- sentrum
- viss
- Gjerne
- sertifikat
- kjede
- utfordringer
- endring
- endret
- Endringer
- kanaler
- egenskaper
- karakter
- valgt ut
- omstendigheter
- Borgere
- City
- sivil
- klarhet
- klasse
- klasser
- klassifisert
- klassifisert som sikkerhet
- fjerne
- Clearing
- stengt
- kode
- COM
- Kom
- kommer
- kommentere
- kommentarer
- Handel
- kommersiell
- kommisjon
- kommisjonær
- engasjement
- Utvalget
- Felles
- kommunisere
- samfunnet
- Selskapet
- konkurranseevne
- fullføre
- Terminado
- ferdigstillelse
- samsvar
- komponent
- omfattende
- datamaskin
- Konseptuelt
- angå
- bekymringer
- tilstand
- forhold
- gjennomført
- gjennomføre
- Bekrefte
- BEKREFTET
- Konsensus
- konsensusmekanisme
- Følgelig
- Vurder
- hensyn
- betraktninger
- ansett
- vurderer
- konsistent
- Grunnloven
- konstruksjon
- forbruker
- Forbrukerbeskyttelse
- Forbrukere
- kontakt
- inneholde
- fortsetter
- kontrakt
- kontrakter
- kontroll
- kontrolleres
- kontroller
- gåten
- Praktisk
- samordning
- Kjerne
- Bedriftens
- SELSKAP
- Corporations
- kunne
- råd
- motparts~~POS=TRUNC
- mot sin hensikt
- land
- Landets
- Baner
- dekker
- skape
- opprettet
- Opprette
- skaperverket
- opprettelse av nye
- kriterier
- krypto
- krypto lommebøker
- krypto-baserte
- kryptoassets
- cryptocurrencies
- Gjeldende
- Nåværende situasjon
- forvaring
- vaktmester
- varetekt
- kunde
- Kundemidler
- Cybersecurity
- dato
- datasett
- Data struktur
- Dato
- Dager
- forhandler
- Gjeld
- desentralisering
- desentralisert
- Desentralisert økonomi
- desentralisert nettverk
- avgjørelser
- dedikert
- dyp
- dyp læring
- Defi
- definert
- definisjon
- definisjoner
- Grad
- leverer
- levere
- leverer
- levering
- demonstrert
- Avdeling
- avdelinger
- avhengig
- avhengig
- avhenger
- innskudd
- deponert
- beskrive
- beskrevet
- beskrivelse
- designet
- detalj
- detaljering
- Bestem
- bestemmes
- bestemme
- utvikle
- utviklere
- utvikle
- Utvikling
- utviklingsteam
- devs
- gJORDE
- forskjellig
- vanskelig
- kringkasting
- digitalt
- Digital eiendel
- Digitale eiendeler
- dimensjoner
- direkte
- regissert
- direkte
- Styremedlemmer
- avsløring
- oppdage
- diskutere
- tvister
- distinkt
- distribuere
- distribueres
- Distribuert Ledger
- distribuert ledgerteknologi
- do
- dokument
- gjør
- Innenriks
- gjort
- Utkast
- stasjonen
- to
- varighet
- under
- e
- hver enkelt
- lett
- økonomisk
- Økonomisk vekst
- økonomi
- økosystem
- økosystemer
- ed
- utgave
- Effektiv
- effektivt
- effektiv
- innsats
- enten
- elektronisk
- kvalifisert
- eliminert
- emalje
- Emery
- Nye teknologier
- understreket
- ansatte
- ansette
- muliggjøre
- muliggjør
- oppmuntre
- oppfordret
- slutt
- påtegne
- Påtegning..
- engasjere
- engasjement
- anriket
- sikre
- sikrer
- Enter
- bedrifter
- enheter
- rett
- enhet
- gründer
- gründere
- Miljø
- feil
- escrow
- spesielt
- avgjørende
- evaluering
- Selv
- tydelig
- eksempel
- eksempler
- Unntatt
- utveksling
- børsnotert
- Børser
- gjennomføring
- eksemplifiserer
- fritatt
- eksisterende
- Utgang
- forventet
- erfaring
- Forklar
- forklare
- forklaring
- explorer
- forlengelse
- utvendig
- ekstremt
- legge til rette
- tilrettelegging
- Faktisk
- fakta
- mislykkes
- Fall
- familie
- fantastisk
- FAST
- favorisere
- gjennomførbart
- Egenskaper
- femten
- filet
- arkivert
- Filer
- Filing
- fyll
- finansiere
- finansiell
- finansinstitusjon
- Finansinstitusjoner
- finansielle produkter
- økonomisk regulering
- Finansiell sektor
- økonomiske tjenester
- finansielle tjenester
- finansiell stabilitet
- finansielle teknologier
- finansiell teknologi
- finansiering
- Finn
- fintech
- Firm
- fast
- bedrifter
- Først
- fem
- fleksibilitet
- blomstre
- fokuserte
- følge
- etter
- følger
- Til
- utenlandske
- forutse
- skjema
- Formelt
- formasjon
- skjemaer
- Foster
- Stiftet
- Rammeverk
- fra
- fullt
- funksjon
- funksjonelle
- funksjonalitet
- funksjoner
- fond
- midler
- videre
- framtid
- mellomrom
- general
- generelt
- genererer
- få
- Gi
- gitt
- gir
- Giving
- Global
- Global økonomisk
- Mål
- god
- styresett
- styrt
- Regjeringen
- innvilge
- tilskudd
- gripe
- banebrytende
- Gruppe
- Økende
- Vekst
- veiledning
- guidet
- HAD
- hånd
- Håndtering
- hender
- skjer
- havn
- Hard
- seletøy
- Ha
- å ha
- hekk
- hedge Funds
- Held
- hjelpe
- her
- heri
- Hester Peirce
- Høy
- svært
- hans
- historie
- holdere
- Hvordan
- Hvordan
- Men
- Howey
- Howey Test
- HTTPS
- menneskelig
- hekk
- i
- Ideer
- identifisere
- Identitet
- if
- ignorere
- ii
- iii
- umiddelbar
- uforanderlige
- iverksette
- implementere
- implisitt
- betydning
- viktig
- viktigere
- pålagt
- pålegge
- umulig
- forbedre
- forbedret
- in
- uforvarende
- Inc.
- Incentiver
- inkludere
- inkludert
- inkluderer
- Inkludert
- Inklusive
- ubegripelig
- innlemme
- Øke
- økende
- faktisk
- uavhengig
- uavhengig av hverandre
- indikerer
- individuelt
- individer
- udelelig
- bransjer
- industri
- informasjon
- innledende
- Initiative
- Innovasjon
- innovasjoner
- innovative
- innovative teknologier
- inngang
- inspirere
- f.eks
- i stedet
- Institusjon
- institusjoner
- integrert
- tiltenkt
- hensikt
- hensikt
- interesse
- Interface
- mellommenn
- mellommann
- internasjonalt
- tolkning
- inn
- introdusere
- introdusert
- Introduksjon
- alltid
- Oppfinnelse
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringer
- investor
- investorbeskyttelse
- involvere
- involvert
- engasjement
- involverer
- iowa
- utstedelse
- Utstedt
- utstedere
- saker
- IT
- DET ER
- sjargong
- jurisdiksjon
- Hold
- nøkkel
- nøkler
- Vet
- kunnskap
- kjent
- stor
- Siste
- Late
- seinere
- siste
- lansere
- Law
- Lover
- lag
- LÆRE
- lært
- læring
- minst
- Ledger
- Lovlig
- lovlig
- utlån
- utlånsselskap
- mindre
- Lessons
- Lessons Learned
- la
- brev
- Tillatelse
- Licensed
- i likhet med
- Sannsynlig
- begrensninger
- Begrenset
- Liste
- oppføring
- langsiktig
- lenger
- taper
- tap
- maskin
- maskinlæring
- laget
- vedlikeholde
- gjøre
- GJØR AT
- administrer
- ledelses
- mandater
- måte
- marked
- Marketing
- massive
- materiale
- Saken
- Saker
- moden
- modenhet
- maksimere
- Kan..
- midler
- ment
- måle
- målinger
- mekanisme
- mekanismer
- medium
- Møt
- medlem
- medlemmer
- bare
- Flett
- metode
- metoder
- micro
- kunne
- tankene
- minimere
- minimum
- Gruvedrift
- mindre
- Minske
- modeller
- modifisere
- penger
- Måned
- måneder
- mer
- Videre
- Morgen
- mye
- flere
- må
- navn
- navn
- FORTELLING
- nasjonal
- Natur
- nødvendig
- Trenger
- nødvendig
- behov
- Ingen
- nettverk
- nettverk
- nevrale
- nevrale nettverk
- Ny
- neste
- Nei.
- ikke-bidrags
- nonprofit
- Merknader
- ingenting
- Legge merke til..
- nyhet
- nå
- Antall
- nummerert
- Målet
- mål
- plikt
- observere
- hindringer
- få
- innhentet
- Åpenbare
- oktober
- of
- tilby
- tilbudt
- tilby
- Office
- on
- ONE
- pågående
- bare
- utbruddet
- betjene
- drift
- Muligheter
- Opportunity
- or
- rekkefølge
- organisasjon
- original
- opprinnelig
- Annen
- ellers
- vår
- ut
- utfall
- utenfor
- enestående
- enn
- over disken
- samlet
- oppsyn
- eide
- eierskap
- eier
- Pacific
- Paul
- paradigmer
- del
- ta del
- deltaker
- deltakere
- delta
- deltakende
- deltakelse
- Spesielt
- spesielt
- parter
- Partnerskap
- parti
- passere
- betaling
- merkelig
- Likemann til likemann
- Peg
- penetration
- Ansatte
- folks
- prosent
- Utfør
- ytelse
- utført
- perioden
- person
- personlig
- personer
- filippinske
- Filippinene
- Sted
- fly
- plattform
- Plattformer
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- vær så snill
- Point
- Politikk
- politikk
- dårlig
- del
- mulighet
- mulig
- Post
- etter handel
- potensiell
- potensielt
- makt
- powered
- praktisk talt
- bevarer
- forhindrer
- forrige
- tidligere
- primært
- prinsipp
- prinsipper
- Før
- prioritet
- privat
- Private nøkler
- Problem
- problemer
- prosedyren
- prosess
- Prosesser
- produsere
- Produkt
- produktiv
- produktivitet
- Produkter
- program
- Progress
- prosjekt
- prosjekter
- fremme
- fremme
- ordentlig
- forslag
- forslag
- foreslå
- foreslått
- prospektive
- beskyttelse
- protokollen
- gi
- forutsatt
- leverandør
- tilbydere
- gir
- gi
- forsyning
- Prudential
- offentlig
- Utgivelse
- offentlig
- publisere
- publisert
- Kjøp
- formål
- formål
- I henhold til
- setter
- kvalifikasjoner
- kvalifisert
- kvantitativ
- spørsmål
- sitere
- R
- Rafael
- hevet
- rally
- rask
- raskt
- heller
- begrunnelsen
- å nå
- nådd
- nå
- Lese
- klar
- Reality
- rimelig
- mottatt
- gjenkjenner
- anbefaler
- anbefalinger
- avstemming
- registrert
- redusere
- refererer
- reflektert
- betrakte
- ansett
- Uansett
- regime
- regional
- registrert
- Registrering
- registret
- Regulere
- regulert
- Regulering
- forskrifter
- Regulatorer
- regulatorer
- Avvist..
- i slekt
- forhold
- slipp
- Utgivelser
- relevant
- avhengighet
- lindring
- avhengige
- fjernkontroll
- fjerne
- rapporterer
- representere
- representasjon
- krever
- påkrevd
- behov
- Krav
- Krever
- forskning
- forskning og utvikling
- løst
- respekt
- restriksjoner
- Resultater
- inntekter
- anmeldelse
- ikke sant
- rettigheter
- streng
- Risiko
- risikoer
- Risikabelt
- veikart
- Rolle
- runde
- Rute
- Regel
- regler
- rennende
- s
- trygge
- sikringstiltak
- Sikkerhet
- Sa
- salg
- salg
- samme
- sandkasse
- fornøyd
- skanne
- planlegge
- ordningen
- ordninger
- Vitenskap
- Vitenskap og teknologi
- omfang
- Søk
- SEK
- SEC-kommisjonær
- sekundær
- Seksjon
- seksjoner
- sektor
- sikret
- Verdipapirer
- Securities and Exchange Commission
- Verdipapirlover
- Verdipapirtilsyn
- sikkerhet
- Søke
- søker
- segregert
- selvforsynt
- selger
- Sells
- halvårlig
- September
- alvor
- betjene
- tjeneste
- Tjenesteyter
- tjenestetilbydere
- Tjenester
- sett
- bosetting
- flere
- Del
- aksjonær
- bør
- Vis
- vist
- betydning
- signifikant
- betydelig
- ganske enkelt
- enkelt
- SIX
- ferdigheter
- liten
- Smart
- smart kontrakt
- Smarte kontrakter
- So
- Software
- solgt
- utelukkende
- løsning
- Solutions
- noen
- snart
- ettertraktet
- kilde
- kildekoden
- Kilder
- spesiell
- spesifikk
- spekulativ
- spre
- Stabilitet
- Scene
- stadier
- Tilstand
- Uttalelse
- uttalelser
- Stater
- status
- Steps
- lagring
- oppbevare
- strategier
- Streng
- struktur
- Studer
- emne
- Innsendinger
- send
- innsendt
- abonnere
- senere
- betydelig
- i det vesentlige
- slik
- tilstrekkelig
- levere
- forsyningskjeden
- støtte
- bærekraftig
- swap
- system
- skreddersydd
- Ta
- tatt
- ta
- lag
- Teknisk
- teknologisk
- Technologies
- Teknologi
- vilkår
- test
- testet
- Testing
- tester
- tekst
- enn
- Det
- De
- Fremtiden
- informasjonen
- loven
- Filippinene
- Sandkassen
- Kilden
- deres
- Dem
- seg
- deretter
- teori
- Der.
- derfor
- Disse
- de
- ting
- tror
- Tredje
- tredjeparts
- denne
- tre
- blomstrende
- Gjennom
- Dermed
- Ties
- tid
- tidslinje
- til
- dagens
- token
- tokens
- i morgen
- også
- verktøy
- Totalt
- handler
- trading
- trading Platform
- Handelsplattformer
- tradisjonelle
- tradisjonelle former
- avtale
- Transaksjonen
- Transaksjoner
- overførbar
- overføres
- overgang
- sant
- klarert
- prøve
- typen
- typer
- oss
- amerikanske verdipapirer
- US Securities and Exchange Commission
- Usikkerhet
- etter
- gjennomgå
- underliggende
- unik
- unikt
- forent
- Forente Stater
- United States Securities and Exchange Commission
- I motsetning til
- til
- Oppdater
- oppdatert
- upon
- us
- Amerikansk økonomi
- US Sec
- bruke
- brukt
- Bruker
- Brukere
- bruker
- ved hjelp av
- verktøyet
- validere
- verdi
- ulike
- VASP
- etterprøvbar
- verifisere
- verifisere
- veldig
- Se
- virtuelle
- virtuell eiendel
- Tjenesteleverandør for virtuelle aktiva
- leverandør av virtuelle eiendeler (VASP)
- leverandører av virtuelle aktiva
- virtuelle eiendeler
- vital
- Stemmegivning
- sårbarhet
- W
- lommebok
- Lommebøker
- var
- Vei..
- we
- Nettsted
- Velferd
- VI VIL
- var
- Hva
- Hva er
- uansett
- når
- om
- hvilken
- mens
- HVEM
- vil
- med
- innenfor
- uten
- verden
- Verdensbanken
- ville
- år
- ennå
- Du
- zephyrnet