Kollapsende kryptorentetilbud signaliserer "ekstrem tvang"

Nedenfor er et utdrag fra en nylig utgave av Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine's premium markets nyhetsbrev. For å være blant de første som mottar denne innsikten og andre markedsanalyser på kjeden av bitcoin rett til innboksen din, Abonner nå.

Spekulasjoner og avkastning

Denne syklusen har blitt superladet av spekulasjoner og avkastning, og har ført hele veien tilbake til den første Grayscale Bitcoin Trust premium arbitrage-muligheten. Denne muligheten i markedet oppmuntret hedgefond og handelsbutikker fra hele verden til å løfte seg for å fange premiespredningen. Det var en moden tid for å tjene penger, spesielt tidlig i 2021 før handelen kollapset og gikk over til den betydelige rabatten vi ser i dag.

Den samme historien fantes i det evigvarende futuresmarkedet, hvor vi så 7-dagers gjennomsnittlig annualiserte finansieringsrater nå opp til 120 % på topp. Dette er den underforståtte årlige avkastningen som lange posisjoner betalte i markedet til korte posisjoner. Det var en overflod av muligheter i GBTC og futures-markedene alene for avkastning og rask avkastning – uten engang å nevne bøtte med DeFi, innsatssymboler, mislykkede prosjekter og Ponzi-ordninger som genererte enda høyere avkastningsmuligheter i 2020 og 2021.

Det er en pågående, ond tilbakemeldingssløyfe der høyere priser driver mer spekulasjon og innflytelse, som igjen gir høyere avkastning. Nå har vi å gjøre med denne syklusen i revers. Lavere priser utsletter mer spekulasjon og innflytelse mens de vasker ut eventuelle "avkastningsmuligheter". Som et resultat har avlingene overalt kollapset.

"Total verdi låst" i Ethereum DeFi-økosystemet passerte over 100 milliarder dollar i 2021 under den spekulative manien, og er nå bare 23.9 milliarder dollar i dag. Denne innflytelsesdrevne manien i kryptoøkosystemet drev veksten av "yield"-produktene som tilbys av markedet, hvorav de fleste har kollapset nå som den figurative tidevannet har trukket ut. 

Denne dynamikken førte til fremveksten av bitcoin og cryptocurrency-avkastningsgenererende produkter, fra Celsius til BlockFi til FTX og mange flere. Fond og handelsmenn fanger opp en saftig spredning mens de gir tilbake noe av fortjenesten til detaljbrukerne som holder myntene sine på børser for å få en liten mengde renter og avkastning. Detaljbrukere vet lite om hvor avkastningen kommer fra eller risikoene involvert. Nå ser det ut til at alle de kortsiktige mulighetene i markedet har forsvunnet.

Med alle de spekulative handelene og avkastningen borte, hvordan kan selskaper fortsatt tilby slike høyavkastende priser som er godt over tradisjonelle "risikofrie" priser i markedet? Hvor kommer utbyttet fra? Ikke for å skille ut eller FUD noen spesifikke selskaper, men ta Nexo for eksempel. Prisene for USDC og USDT er fortsatt på 10 % mot 1 % på andre DeFi-plattformer. Det samme gjelder for bitcoin- og ethereum-rater, henholdsvis 5% og 6%, mens andre rater stort sett ikke eksisterer andre steder.

Disse høye lånerentene er sikret med bitcoin og eter som tilbyr en 50% LTV (lån-til-verdi) mens en rekke andre spekulative tokens kan brukes som sikkerhet også til en mye lavere LTV. Nexo delte en detaljert tråd på deres forretningsdrift og modell. Som vi har funnet ut gang på gang, kan vi aldri vite med sikkerhet hvilke institusjoner vi skal stole på eller ikke stole på, ettersom denne industriens nedbringelse av gearing fortsetter. De viktigste spørsmålene å stille er imidlertid:

1. Vil en låneetterspørsel på 13.9 % være en bærekraftig forretningsmodell fremover i dette bjørnemarkedet? Må ikke prisene ned ytterligere?
2. Uavhengig av Nexos risikostyringspraksis, er det for tiden økte motpartsrisikoer for å holde kundesaldo på en rekke børser og DeFi-protokoller? 

Dette er hva vi vet:

Den krypto-native kredittimpulsen – en beregning som ikke er perfekt kvantifiserbar, men ufullkommen observerbar via en rekke datasett og markedsmålinger – har stupt fra sine euforiske høyder i 2021 og ser nå ut til å være ekstremt negativ. Dette betyr at evt gjenværende produkt som tilbyr deg krypto-native "avkastning" vil sannsynligvis være under ekstrem tvang, ettersom arbitragestrategiene som drev eksplosjonen i avkastningsprodukter gjennom hele oksemarkedssyklusen, alle har forsvunnet.

Det som gjenstår, og det som vil dukke opp fra dypet av dette bjørnemarkedet, vil være eiendelene/prosjektene bygget på det sterkeste fundamentet. Etter vårt syn er det bitcoin, og det er alt annet.

Lesere bør vurdere motpartsrisiko i alle former, og holde seg unna noen av de gjenværende avkastningsproduktene som finnes i markedet.

Relevante tidligere artikler: