Gjennomgang av byttevaluta 2022

Med Cross Currency Swap-blogger som fortsetter å gi gode resultater på Clarus-bloggen hvert år, la oss ta en titt på hva som ble handlet i løpet av 2022.

SDRView viser de månedlige volumene som er transaksjonert av Cross Currency Basis-bytteavtaler. Disse er i det hele tatt vanilje-interbanktypen av mark-to-market cross-valutabytteavtaler.

Viser;

• Månedlige volumer i XCCY Basis swaps for de siste to årene. Vennligst sjekk vår forrige Cross Currency-blogg for å se de store historiene for 2021!
• Sesongvariasjoner levde i beste velgående i kryssvalutamarkeder i 2022.
• De tradisjonelle «emisjonssesongene» – januar, rundt påske og september/oktober hadde de største volumene i 2022.
• Store grenseoverskridende utstedelser er sannsynligvis hoveddriveren for etterspørselen.
• Q1 i 2022 var den største volumperioden, med hendelsesrisiko kjøring reposisjonering av risiko.
• Sammenlignet de to årene var volumene omtrent 15 % høyere i USD-ekvivalenter i fjor enn i 2021.
• EURUSD så den største økningen i volum, med ca. 30 % vekst, mens AUD-volumene sank med ca. 20 %.

SDRView viser også DV01 for valutabytteavtaler som handles:

Det generelle mønsteret av volumer er noe likt mellom de to diagrammene i 2022. Januar er virkelig en stor risikomåned for XCCY-basis, og mars var en virkelig topp for risiko – det var ikke bare kortslutt-reposisjonering. Frafallet i desember var enda mer markert på DV01-basis også.

Å kombinere de to diagrammene med antall handler som utføres hver måned gir oss en ide om "standard" handler i XCCY-swapmarkeder i 2022.

For det første, gjennomsnittlig handelsstørrelse i millioner dollar tilsvarende for hvert valutapar:

Viser at de gjennomsnittlige handelsstørrelsene for året varierte fra $85 millioner i JPYUSD til $125 millioner i EURUSD. Gjennomsnittene varierte mye fra måned til måned, men for eksempel, til tross for lave volumer, var gjennomsnittlig handelsstørrelse $158 millioner i EURUSD i desember.

Og neste gjennomsnittlige DV01 handlet i tusenvis av $ for hver valuta:

Nå er hver av disse tabellene underlagt grenseverdiene for blokkrapportering – så de er absolutt undervurdert, og representerer mer et "median" gjennomsnitt enn "gjennomsnittet". Alt fra 3 % til 10 % av XCCY-handler ble rapportert over blokkgrensen hver måned:

Forutsatt at blokkhandler er jevnt fordelt over alle løpetider (er det rettferdig?), kan vi si at:

• I EURUSD er gjennomsnittlig handelsstørrelse større enn $125 millioner, noe som representerer minst $40K DV01 i risiko. Dette innebærer en gjennomsnittlig løpetid på ca. 3.4 år (dvs. $125m av 3.4Y tilsvarer $40K i DV01-risiko).
• I GBPUSD er nominelle størrelser mindre til 105 millioner dollar tilsvarende, men fortsatt lik et gjennomsnitt på 40 01 dollar DV4.1. Dette innebærer en lengre gjennomsnittlig løpetid på XNUMX år.
• JPYUSD er et mindre marked. Gjennomsnittlig nominell størrelse er bare $85 millioner og $26K DV01, noe som tilsier gjennomsnittlig løpetid på 3.1 år.
• Til slutt antyder AUDUSD-tall en overraskende tykk gjennomsnittlig handelsstørrelse. Til $102m er det på linje med GBPUSD, men gjennomsnittlig DV01 er mye lavere på bare $21K. Dette skaper en gjennomsnittlig løpetid på bare 2.2 år – noe som virker lavt? Jeg vet at den lange delen av AUDUSD over rundt 15 år virkelig sliter med likviditet, men jeg er overrasket over at gjennomsnittet er så kort.

Disse gjennomsnittene kan også foredles ytterligere ved å dele dataene mellom blokkhandler og "normale" handler – gi oss beskjed hvis du er interessert i denne typen analyse. Det bør jeg også fremheve blokkterskler vil endres i 1. kvartal 2023 – se min gamle blogg for mer om dette:

SEF Trading

Når det gjelder SEF-handel på vanilje XCCY-basis, har andelen SEF-handel etter handelsantall vært ganske stabil i hver måned av 2022. Bare 24–32 % av handlene ble rapportert som off-SEF:

Som en påminnelse, dette dekker ikke hele det globale markedet – så det er vanskelig å si om SEF trading i XCCY har sett en spesiell fordel av f.eks. Brexit. Vi trenger europeiske (eller britiske!) åpenhetsdata for å kunne foreta en endelig vurdering.

Over på SEFView, har vi den samlede markedsandelsstatistikken for 2022 for Cross Currency Swaps per SEF:

Viser;

• Bare 4 SEF-er rapporterte volumer i Cross Currency Basis i våre fire valutapar i fjor.
• I teoretiske termer rapporterte Tulletts den største markedsandelen, med 47 %.
• Tradisjon var nummer to med 25 % for året.
• BGC på tredjeplass med 20 %.

To ting å merke seg med disse dataene:

• Tulletts og ICAP XCCY-pultene må sende alle sine SEF-handler til et enkelt sted.
• Disse dataene er ikke nødvendigvis representative for hele markedet, bare delen som handles på SEF.

For den delen av markedet som handles på SEF, har vi nå åpenhet på handelsnivå om hvor en swap har handlet. I henhold til Amirs blogg nedenfor, som så på USD Swaps:

Siden 5. desember kan vi se hvilke plattformer Cross Currency Swaps har handlet på tvers av:

Viser;

• Nominelle volumer for XCCY Basis rapportert som "ON SEF" per plattform siden 5. desember.
• Plattformene identifiseres med såkalte "MIC"-koder. På vanlig engelsk har vi:
  • TPSE, IMRD, TPIR = Tulletts SEF, TP ICAP UK MTF og TP ICAP Europe MTF.
  • TSEF og TCDS = Trads SEF og Trads OTF.
  • ISWV = ICAP Voice
  • BGCD og BGCO = BGC
  • XYIE = Yieldbroker (en australsk megler)

Dette lar oss overvåke handler i sanntid når de kommer inn på hver SEF via SDRView Professional, en betydelig endring i hvordan vi har kunnet bruke dataene tidligere. Den lar oss også overvåke markedsandeler ved å:

• Handel telle
• Fiktivt
• DV01
• Blokker handler
• tenor

For eksempel:

Ganske interessante data for alle som er involvert i markedene, og hyggelig å se forbedringer av transparensdata i USA.

Oppsummert

• Kryssvalutabyttevolumer økte med 15 % i 2022.
• Spesielt EURUSD-volumene økte med 30 %.
• Gjennomsnittlige handelsstørrelser varierer fra $25K til $40K DV01, avhengig av valutaparet.
• Omtrent en fjerdedel av XCCY-handler er rapportert Off-SEF i amerikanske data.
• Vi har nå transparens på handelsnivå for 75 % av handlene på SEF takket være forbedringer i de offentlige dataene.
• Vi vil også se endringer i blokkterskler i 1. kvartal 2023.

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• kilde: https://www.clarusft.com/cross-currency-swap-review-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cross-currency-swap-review-2022