Nåværende Bitcoin-prishandling: En makrovisning

Risikoaktiva fortsetter å møte et utfordrende miljø ettersom Federal Reserve-tjenestemenn tar trinnvise tiltak for å stramme inn økonomiske forhold.

Darius Dale er grunnlegger og administrerende direktør for 42 Macro, et investeringsanalysefirma som har som mål å forstyrre finansnæringen ved å demokratisere prosesser for makrorisikostyring av institusjonell kvalitet.

Nøkkelfunksjoner

Kortsiktig (mindre enn én måned): Markedssignaleringsprosessen vår peker mot en fortsettelse av det utfordrende miljøet for risikoaktiva. Selv om en nedsideoverraskelse i de amerikanske april-KPI-dataene ga en viss frist, tror vi, ved 42 Macro, ikke at en grovt forventet negativ endringstakt vil gjøre mye isolert for å katalysere en varig bunn i verken aksjer eller obligasjoner gitt vår analyse. av andre runde inflasjonsmomentum og den siste fremadrettede veiledningen fra Federal Reserve og European Central Bank.

Middels sikt (tre til seks måneder): Vi fortsetter å se en nedsiderisiko til rundt $3,200–$3,400 for en varig bunn i S&P 500 – noe som sannsynligvis vil katalysere ytterligere 30–50 % nedgang i bitcoin så snart kryss-aktiva korrelasjonsrisikoen starter. Selv om dette området kan vise seg å være 200– 300 poeng for lavt når Feds salgsopsjon er tatt med, tror vi det er viktig for enhver investor å forstå risikoen vi fortsetter å se på forhånd.

Grunnscenarioet vårt ser at den amerikanske økonomien går tilbake til inflasjon i april 2022 og mai etter en kort periode i reflasjon før den legger seg inn i en vedvarende deflasjon innen juni. Inflasjon og deflasjon er de to komponentene i 42 makros «GRID-regimer» som har økt volatilitet og kovarians på tvers av aktivaklasser. Gitt denne tilstanden med forhøyet porteføljerisiko, er det sannsynlig at vi bare befinner oss i midten av bjørnemarkedet(e) i høybeta-risiko eiendeler vi har ventet på siden fallet.

Siden det er usannsynlig at Fed vil motta noen signaler fra verken arbeidsmarkedet eller inflasjonsstatistikken om å slutte å stramme pengepolitikken i minst et kvartal til (kanskje to eller tre), er det sannsynlig at de økonomiske forholdene må strammes betraktelig for å tvinge frem en due-pivot. Mens USA og global vekstdynamikk ennå ikke støtter et slikt ugunstig utfall, tror vi samtidige forverringer i likviditetssyklusen, vekstsyklusen og fortjenestesyklusen vil fortsette å opprettholde et langvarig og gjennomgripende sammenbrudd i risikoappetitten.

Risikobalansen rundt modellens utfall er balansert. Med hensyn til det vi tror er et oksetilfelle med lav sannsynlighet, topper risikoinflasjonen seg og avtar mye raskere i løpet av de neste to til tre månedene enn vi, økonomenes konsensus og Fed, foreløpig forventer, noe som fører til en kraftig reprising lavere av den anslåtte banen for Fed Funds-renten i pengemarkedene. Enhver slik kraftig nedbremsing i inflasjonen vil også blåse opp realinntektene og forsinke en mer meningsfull nedgang i veksten ved å opprettholde en myk landing for vekst pluss inflasjon («Goldilocks») i USA og over store deler av den globale økonomien. Goldilocks er et ekstremt bullish regime for bitcoin, med en årlig forventet avkastning nord på 400 %.

Med hensyn til det vi tror er en bjørnesak med lav sannsynlighet, kan en forverring på den geopolitiske fronten midt i inkrementelle forsyningskjedeavbrudd som stammer fra Kinas "Null COVID"-politikk opprettholde den pågående inflasjonsimpulsen i ytterligere to eller tre måneder. Dette får Fed-tjenestemenn til å iverksette trinnvise tiltak (i ​​forhold til markedspriser) for å stramme inn de økonomiske forholdene i tennene til den kraftigere nedbremsingen i veksten våre modeller har vedvart gjennom 2H22E. Den resulterende deflasjonen vil sannsynligvis bli dypere og mer langvarig, og opprettholde hoppforholdene i resesjonssannsynlighetsmodeller. En dyp deflasjon - som det fremgår av et (to-sigma) vekstdelta er ganske dårlig for bitcoin. Dette regimet har en negativ forventet avkastning på 64 % årlig for den digitale eiendelen.

Dette er et gjesteinnlegg av Darius Dale. Uttrykte meninger er helt deres egne og gjenspeiler ikke nødvendigvis de til BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.

• Myntsmart. Europas beste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. FRI TILGANG.
• CryptoHawk. Altcoin Radar. Gratis prøveperiode.
• Kilde: https://bitcoinmagazine.com/markets/current-bitcoin-price-action-a-macro-view