Data antyder at Bitcoin-innehavere forblir stødige

Dette er en meningsredaksjon av Shane Neagle, sjefredaktøren for «The Tokenist».

Makroøkonomisk motvind bidrar kontinuerlig til en bearish fortelling på tvers av alle markeder, inkludert bitcoin.

Fra oktober 2022 er bitcoin nede mer enn 60% siden begynnelsen av året, men bitcoins handelsvolumet forblir ganske konsistent siden juli 2022. Betyr det at flertallet av eierne gir opp utsiktene til bitcoin og velger å selge?

Dette er et komplekst tema å dykke ned i, men det er én indikator som kan hjelpe oss å male et bilde av hva som foregår bak støyen: myntdager ødelagt (CDD).

Hva er myntdager ødelagt?

Gjennom løpet av en eiendels handelshistorie er det en betydelig forskjell hvis kjøpsprisen var i den nedre eller høyere enden av prisspekteret. Når det gjelder bitcoin, er dette spekteret relativt kort - bare 13 år - men ganske varierende når det gjelder pris (som varierer fra $0-$69,000 XNUMX). Den opprinnelige kryptovalutaen har gjennomgått fire store okse- og bjørnesykluser, men når den zoomes ut, har den kontinuerlig trendet oppover.

Implikasjonen av denne langsiktige, oppadgående banen er klar. Investorer som var de tidligste til kjøp bitcoin har mest å vinne på å selge, selv i bjørnemarkeder. Likeledes investorer som benyttet anledningen til kjøp bitcoin tidlig og til en lavere kostnad, hadde muligheten til å kjøpe mye mer bitcoin for samme mengde fiat-valuta sammenlignet med priser senere i bitcoins historie.

I sin tur har bitcoin som ble utvunnet og kjøpt tidligere en annen verdibetydning enn nyere bitcoin som ble sluppet ut i det sirkulerende tilbudet. Hvis disse "aldrende" bitcoin holdes i samme lommebok i en lengre periode, vil slik aktivitet på kjeden tyde på en sterk overbevisning som eieren har når det gjelder bitcoins langsiktige verdiforslag. Slik aktivitet sender et sterkt signal til Bitcoin-nettverket.

I tillegg har en langsiktig innehaver av sovende bitcoin en økt sannsynlighet for å oppleve flere bjørne- og oksemarkedssykluser, noe som ytterligere forsterker betydningen av at gamle bitcoin flytter.

Metrikken for ødelagte myntdager måler denne betydningen. I følge Glassnode, "Myntdager ødelagt er et mål på økonomisk aktivitet som gir større vekt til mynter som ikke har blitt brukt på lenge." CDD beregnes ved å multiplisere antall mynter i en gitt transaksjon med antall dager siden de sist ble flyttet fra en lommebok.

Bitcoin blir ofte kritisert for sine høye nivåer av volatilitet. Likevel er det tydelig etterspørsel etter bitcoin i langsiktige investeringer, selv i tradisjonelle IRAer. CDD er en populær indikator på kjeden som brukes til å måle sentimentet som opprettholdes av langsiktige eiere - individer som ser verdi i de langsiktige utsiktene til bitcoin.

Så, hva foreslår det nåværende CDD-nivået?

Bitcoins CDD har vært ganske lav

På 0.36 traff det 90-dagers glidende gjennomsnittet av bitcoins CDD i oktober 2022 en av de laveste verdiene gjennom historien. Dette bestemte området ble kun besøkt tidligere i 2018, 2015 og slutten av 2011. Som det forsyningsjusterte bitcoin-dager ødelagt (BDD) diagrammet nedenfor viser, skjedde de høyeste BDD-økningene under topper i okseløpet, noe som er å forvente som langsiktige eiere låse inn fortjenesten deres.

Med andre ord, langsiktige Bitcoiners - i sammenheng med eiendelens historiske salgsaktivitet - fortsetter å holde bitcoin i stort antall. Dette kan være en av grunnene til at bitcoins prisaktivitet har vært relativt stabil. Slike innehavere kan fungere som sikring mot salgspress.

Hvis vi ser på bitcoins handelsvolum, ser vi et lignende mønster? 

Diagrammet ovenfor viser bitcoins handelsvolum fra oktober 2020 til oktober 2022. Det som er notert her er ganske jevnt og konsistent handelsvolum fra omtrent juli 2021 til oktober 2022. Vi ser ikke et fall, som ligner aktiviteten fra CDD.

Kombinasjonen av data fra disse to indikatorene - en lav CDD med jevnt og konsistent handelsvolum - antyder videre at det meste av bitcoin som ble handlet var av kortsiktige eiere. Faktisk, bitcoin fra 2010/2011, kjøpt for godt under $100-serien, har beveget seg minst.

Totalt sett, ifølge Glassnode-data, litt over 60 % av sirkulerende BTC har ikke flyttet på over et år. Denne beholdningstrenden bidro også eksepsjonelt til bitcoins lav flyktighet. Til sammenligning ble en lignende prisvolatilitet i 2018 fulgt av et fall på 50 % i løpet av en enkelt måned, fra 6,408 3,193 dollar i november til XNUMX XNUMX dollar i desember.

Er det sannsynlig at vi vil se en ny bunn selv med langsiktige Bitcoinere som holder linjen?

Ytterligere Bitcoin-salgspress

For tiden er bitcoins pris omvendt relatert til dens rekordhøy hash-rate. Dette er ikke gode nyheter med tanke på at gruvearbeidere må betjene gjelden sin ved å selge utvunnet bitcoin, selv til det laveste prispunktet i denne bjørnesyklusen.

Allerede en av de største Bitcoin gruvedrift selskaper, Core Scientific (CORZ) – med en andel av hash-rate rundt 5 % av nettverkets total – er utforsker konkurs. I mellomtiden, CORZ lager kollapset med 98.32 % hittil i år.

Argo Blockchain (ARBK) deler samme skjebne, å ha falt med 91.56% og er ikke i stand til å selge nok eiendeler til å dekke kostnadene. I følge en operasjonell oppdatering fra Argo i oktober 2022:

"Skulle Argo ikke lykkes med å fullføre ytterligere finansiering, vil Argo bli kontantstrømnegativ på kort sikt og måtte begrense eller stanse driften."

Selv om disse gruveselskapene sannsynligvis vil ende opp med å senke Bitcoin-hash-vanskeligheten, har dette potensialet til å forårsake en ny smittespiral i et spill om de sterkeste overlevelse. Denne gangen kan sårbarhet og markedssalg komme fra gjenværende sentraliserte plattformer som låner ut dollar til bitcoin-gruveselskaper. Går tilbake til den pågående makroøkonomiske motvinden, kan hvordan markedet tolker Federal Reserves neste trekk ende opp med å øke prisen på bitcoin akkurat nok til at gruvearbeidere kan holde seg over vannet.

Fordi Fed øker kostnadene for kapital og låneopptak, noe som gjør dollaren sterkere i prosessen, får dette vanligvis investorer til å forlate risikoaktiva, som bitcoin. Når investorer spår en lavkonjunktur, regjerer dollaren enda sterkere, ettersom investorer dykker inn i kontanter som en trygg havn.

På samme måte, Fed's signaliserer mot akselerert tilstramming — en pivot fra den forventede økningsplanen — kan gi markedsavlastning.

Når det er sagt, bør den såkalte "Fed-pivoten" ikke forstås som en tilbakevending til lavere renter, men som en nedbremsing til å potensielt øke bare 50 basispunkter i desember (hvis innkommende inflasjonsdata favoriserer det). Ikke desto mindre, i det nåværende fryktelige markedsmiljøet, kan det være tilstrekkelig for et kortsiktig rally, eller i det minste unngå en ny bitcoin-bunn.

Til tross for de mange faktorene som presser investorer bort fra risiko på eiendeler – Fed som kjemper mot 40 år høy inflasjon, en truende energikrise i Europa, pågående globale forsyningskjedeproblemer og til og med Bitcoins gruvevansker – gir data fra CDD og bitcoin handelsvolum oss med en interessant observasjon. Langsiktige eiere virker mer sikre enn noen gang på det langsiktige verdiforslaget som bitcoin gir. Slike innehavere selger for tiden bitcoin til en av de laveste prisene vi har sett i historien til Bitcoin-nettverket.

Dette er et gjesteinnlegg av Shane Neagle. Uttrykte meninger er helt deres egne og reflekterer ikke nødvendigvis meningene til BTC Inc eller Bitcoin Magazine.