Til tross for krisen, er høyt risikable kryptolån kommet for å bli

I en direktemelding til Edward Zhao fra Three Arrows Capital 11. mai ba Scott Odell, en analytiker hos den britiske kryptovaluta-utlåneren Blockchain.com, at Singapore-hedgefondet tilbakebetalte minst en del av et lån på 270 millioner dollar. Sammenbruddet av kryptovalutaen Terra hadde nylig kostet Three Arrows penger, noe som skapte usikkerhet om kapasiteten til å foreta betalinger. Blockchain.com var bekymret for dette siden det ikke hadde brukt sikkerhet for å sikre lånet, ifølge rettsdokumenter.

Når det gjelder refusjonen, sa Odell: "Dette er tidssensitivt, så la oss ordne det hvis du er tilgjengelig." Zhao visste ikke hva han skulle si.

I juli erklærte Three Arrows seg konkurs, og ifølge Blockchain.com har den ikke klart å få tilbake en eneste cent av lånet sitt. Et av erklæringsdokumentene likvidatorer leverte som en del av hedgefondets avviklingsprosedyrer, er tekstutvekslingen.

Da Three Arrows ble kontaktet for kommentarer, ga ingen. Zhao var utilgjengelig, og Odell nektet å kommentere.

I følge en Reuters-undersøkelse av konkursdomstolen og regulatoriske dokumenter og intervjuer med nesten 20 ledere og eksperter, var lånet en del av et grumsete nettverk av usikrede utlån mellom kryptobedrifter som avslørte industrien da prisene på kryptovaluta falt 50 % tidligere i år.

Institusjonelt kryptoutlån innebærer utlån av både kontanter og kryptovaluta i bytte mot en avkastning. Långivere kan kreve høyere priser og øke fortjenesten ved å avstå fra kravet om at låntakere skal stille sikkerheter, for eksempel aksjer, obligasjoner eller oftere andre kryptotokens, mens låntakere raskt kan tjene penger.

I følge forretningssjef Lane Kasselman har Blockchain.com nå hovedsakelig stoppet sine usikrede lån, som hadde vært 10 % av inntekten. Han uttalte, "Vi er ikke villige til å delta i samme mengde risiko," men la til at virksomheten fortsatt vil gi "veldig begrensede" usikrede lån til sine mest verdifulle kunder under spesifikke omstendigheter.

Gjennomgang av registreringer og intervjuer viser at usikret utlån har blitt typisk i hele kryptovalutasektoren. Til tross for den nylige omveltningen, spådde flere eksperter i sektoren at praksisen sannsynligvis vil fortsette og til og med utvides.

Alex Birry, analytisk sjef for finansinstitusjoner i S&P Global Ratings, sier at usikret utlån faktisk blir stadig mer populært i kryptovalutasektoren. Han bemerket at det "konsentrerte miljøet" av kryptovalutaer økte faren for smitte i industrien.

Han uttalte om sommerens sammenbrudd av långivere, "Så hvis du bare låner ut til folk som jobber i dette økosystemet, og spesielt hvis antallet av disse motpartene er svært begrenset, vil du selvfølgelig se hendelser som den vi nettopp har opplevd ."

Krypto opp og ned bølger

Under pandemien eksploderte kryptolångivere – de facto bankene i kryptovaluta-verdenen – og lokket vanlige kunder med tosifrede priser i bytte for deres kryptovalutainnskudd. Långiverne tjente penger på differensialen når institusjonelle investorer som hedgefond som ønsket å gjøre innsatser med belåning betalte høyere priser for å låne penger fra dem.

I motsetning til tradisjonelle långivere, har ikke kryptolångivere mandat til å beholde kapital- eller likviditetsbuffere, og flere av dem ble utsatt da mangel på sikkerhet tvang dem – og deres kunder – til å bære betydelige tap.

Voyager Digital, som erklærte seg konkurs i juli og ble et av sommerens største ofre, tilbyr et innblikk i den eksplosive utviklingen av usikrede kryptolån. I følge selskapets regulatoriske registreringer økte den New Jersey-baserte långiverens kryptolånebok fra 380 millioner dollar i mars 2021 til omtrent 2 milliarder dollar i mars 2022, og den krevde bare sikkerhet for 11 % av disse 2 milliarder dollar.

Etter at Three Arrows gikk glipp av en betaling på et kryptolån verdt mer enn $650 millioner på den tiden, gikk utlåneren under. Voyager avslørte ikke å avvikle noen sikkerhet på grunn av misligholdet, og Three Arrows klassifiserte sin sikkerhetsstatus hos Voyager som «ukjent», ifølge selskapenes konkurspapirer, til tross for at ingen av partene eksplisitt har oppgitt om dette lånet var usikret. Voyager nektet å svare på spørsmål til denne historien.

Ifølge rettsdokumenter ga den konkurrerende långiveren Celsius Network, som også erklærte seg konkurs i juli, også usikrede lån, selv om det er usikkert hvor mye. På grunn av det faktum at flertallet av lånene er private, er det umulig å fastslå den totale mengden usikrede utlån i sektoren, og estimater fra selv personer som jobber i bransjen varierer sterkt.

For eksempel estimerte kryptoforskningsfirmaet Arkham Intelligence beløpet til rundt 10 milliarder dollar, mens kryptolångiveren TrueFi estimerte det til minst 25 milliarder dollar. Medgründer Antoni Trenchev i kryptovalutautlåneren Nexo hevdet at virksomheten hans hadde avvist forespørsler om usikrede lån fra investorer og tradere. Ifølge ham er den totale mengden usikrede utlån i sektoren "muligens i hundrevis av milliarder av dollar."

Optimisme på utlånsscenen

Mens Blockchain.com hovedsakelig har sluttet å tilby usikrede lån, er mange kryptovalutalånere fortsatt optimistiske med tanke på bransjen. Selv om de ikke sa hvor mye av låneboken deres ville være uten sikkerhet, sa flertallet av de 11 institusjonene som ble intervjuet at de fortsatt ville tilby slike lån.

BlockFi, en betydelig utlåner av kryptovaluta, vil fortsette sin strategi om kun å gi usikrede lån til eliteklientellet som det har gjennomgått reviderte finanser for, ifølge Joe Hickey, global handelssjef. Ifølge BlockFi, som ble reddet ut av kryptovalutabørsen FTX i juli etter at den ga tap på et lån og økte kundeuttak, var en tredjedel av lånene på 1.8 milliarder dollar usikret per 30. juni.

Hickey uttalte: "Jeg tror risikostyringsprosessen vår var en av tingene som reddet oss fra å ha større kreditthendelser." I tillegg forsøker et økende antall mindre P2P-utlånsplattformer å fylle tomrommet etter avgangen til større selskaper som Voyager og Celsius.

Etter Three Arrows' konkurs var institusjonelle kryptolånere mer forsiktige, men forholdene har siden stabilisert seg, og långivere er nok en gang trygge med utlån uten sikkerhet, ifølge Sid Powell, medgründer og administrerende direktør for den usikrede kryptoutlånsplattformen Maple.

Market makers fortsatte ønske om usikrede lån har ført til en økning i etterspørselen, ifølge ledere hos to andre peer-to-peer-långivere, TrueFi og Atlendis. Administrerende direktør for en annen peer-to-peer-plattform, Umee, Brent Xu, spådde at kryptovalutaindustrien vil lære av sine feil og at långivere vil dra nytte av å gi lån til et bredere utvalg av kryptobedrifter.

Han sa, i stedet for å konsentrere seg om folk som foretar belånte handler på kryptovalutapriser. Som en illustrasjon vil det inkludere selskaper som ønsker å foreta oppkjøp eller fondsekspansjon. Når det gjelder usikret lån og utlån, uttrykte Xu sin sterke optimisme.

Fjell av penger

Uten tvil har mange kryptolån sikkerhet. Selv da har sikkerheten vanligvis form av flyktige tokens som har en kort levetid.

BlockFis administrerende direktør Zac Prince hevdet i en tweet fra juli at långiveren hadde overpantisert et lån til Three Arrows, men fortsatt tapte 80 millioner dollar på det. BlockFi hevdet at utlånet det ga til hedgefondet ble støttet av en samling kryptovaluta-tokens og aksjer i en bitcoin-trust.

I samme uke spredte 3AC-nyhetene ytterligere frykt i markedet. Mens vi var en av de første som fullt ut akselererte vårt oversikkerhetssikrede lån til 3AC, i tillegg til å likvidere og sikre all sikkerhet, opplevde vi ~80 millioner dollar i tap, som er en brøkdel av tap rapportert av andre.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Juli 1, 2022

I følge Daniel Besikof, en partner hos Loeb & Loeb som spesialiserer seg på konkurs, "ville en mer tradisjonell utlåner helt sikkert kreve mer enn full sikkerhet dekning på et lån med støtte av kryptovaluta, fordi på en gitt dag kan sikkerhetsverdien svinge med 20% eller mer." og la til at "Å låne ut en million dollar mot en million dollar bitcoin er mer risikabelt enn å låne ut mot mer tradisjonelle, stabile sikkerheter."

I slekt

Tamadoge – Spill for å tjene Meme Coin

Vår vurdering

• Tjen TAMA i Battles With Doge Pets
• Begrenset forsyning på 2 milliarder, symbolforbrenning
• Forhåndssalg samlet inn 19 millioner dollar på to måneder
• Kommende ICO på LBank, Uniswap