Drepte makroen krypto eller er det risikobelastede långivere å klandre?

Kryptomarkeder er rett på toalettet. Bitcoin handles rundt $22,000 70 – nesten XNUMX % under det høyeste nivået i november. Eter har på en eller annen måte klart seg enda verre.

Kollapsende utlånsplattform Celsius gjør det til en enkel syndebukk for det utbredte blodbadet. Ryktene om dets insolvens gikk foran Celsius’ opprinnelige token, CEL, som dumpet 50 % denne måneden. Plattformen har siden låst brukere ut av kontoene sine mens det krangles om ulike leveraged decentralized finance (DeFi) posisjoner.

For bare noen uker siden falt markedene fra Terra-økosystemet implosjon, som nesten utslettet de niende og 10. største tokenene etter markedsverdi og rundt 40 milliarder dollar i representativ verdi sammen med den. 

Men makroøkonomiske faktorer som inflasjon, renteøkninger og krigen i Ukraina har presset den teknologitunge Nasdaq og den bredere S&P 500 ned med henholdsvis 30 % og 20 % i år, mens USA flørter med en resesjon. Råvarer stiger i mellomtiden, med referanseindeksen S&P GSCI opp mer enn 40 % hittil i år. 

Det er tydelig at investorer beveger seg fra "risikofylte" eiendeler som krypto- og teknologiaksjer til mer resesjonsbestandige spill. 

Det hele presenterer et klassisk kylling-og-egg-problem: Utløste Celsius kryptovaluta til å miste mer enn 25 % fra sin samlede verdi i løpet av den siste uken, eller er investorer bare i ferd med å redusere risikoen over hele linja?

Den store de-riskingen

Anthony Scaramucci, administrerende partner i hedge fund of funds SkyBridge Capital, fortalte Blockworks at han ikke var overrasket over å synke kryptopriser. SkyBridge tilbyr et institusjonelt bitcoin-fond, så vel som andre kjøretøyer designet for å tilby begrensede partnere kryptoeksponering. 

"Du har et risikomarked, en oljekrise født fra det nåværende krigsmiljøet, og du har restene av pandemien," sa Scaramucci. "I tillegg føler vi det kanskje ikke så mye i Europa og USA, men de går gjennom 'null Covid' lockdown-strategier i Kina, og det har en enorm effekt på forsyningskjeden."

Det prekære makrolandskapet – kombinert med for mye penger i handlendes lommer som et resultat av amerikanske stimuleringstiltak – har ført til store inflasjonstall, ifølge Scaramucci, som forårsaker korrelasjon på tvers av flere aktivaklasser, som med teknologiaksjer og bitcoin. 

"Bitcoin, i et livlig marked, går opp mer enn markedet," sa han. "I et nedtrykt, deprimert marked kommer det til å gå mer ned."

Finansmannen antydet stigende inflasjon er sannsynligvis ikke systemisk eller sekulær, men født direkte fra de nevnte pågående krisene. 

"Ett år fra nå kan vi godt være ute av pandemien, og inflasjonstallene kan faktisk gå ned," la Scaramucci til, som denne uken fortalte CNBC at SkyBridge nettopp hadde kjøpt mer bitcoin og eter. "Fremtiden til nettet kommer til å inkludere disse desentraliserte teknologiene - jeg er utrolig langsiktig bullish. Du må bare ha mage for dette nivået av volatilitet akkurat nå."

Makrofaktorer eksponerte uholdbare digitale eiendeler

Jeff Dorman, investeringssjef i kryptoinvesteringsselskapet Arca, sa at det dempede makromiljøet har drevet noen deltakere til å ta på seg ytterligere risiko. 

"Jeg tror makro skaper problemer med Celsius, snarere enn Celsius fører til problemer for markedet," sa Dorman. "Hvis Bob gir meg en bitcoin, (BTC) og jeg betaler ham 2% rente for det, og så låner jeg den til Alice, som betaler meg 3% - det er enkelt. Jeg har en en-til-en aktivaforpliktelse. Og jeg tjener 1 % netto rentemargin på spreaden, sa Dorman.

Men problemer oppstår når Bob gir fem BTC, men Alice vil bare låne en. Utlåneren må fortsatt betale Bob 2% på sine fem BTC, men Alice betaler bare utlåneren 3% på en.

"Nå må jeg finne ut hvordan jeg skal gjøre opp det utbyttet," sa Dorman. "Så, hva skal jeg gjøre? Jeg skal gjøre risikable hedgefond-dritt for å gjøre opp den avkastningen og håper at ingen vet hva jeg gjør - fordi ingen tar hensyn, fordi det er uregulert. Det er der disse selskapene kommer i trøbbel: De opererer i utgangspunktet som uregistrerte hedgefond.»

Men Dorman avviste den nåværende tidsånden som krever at investorer samler alle digitale eiendeler for å betrakte dem som en gigantisk risikohandel, med bitcoin den minst risikable, utenfor stablecoins.

Å tro at bitcoin er konge og alt annet er en altcoin er en "arkaisk måte å tenke på dette markedet på," sa han, tilsvarer å merke S&P 500 den eneste ETFen og alt annet en mindre, alternativ ETF.

Krypto-investorer lurer kanskje på: Hvordan ser de-risking ut uten å gå helt ut av digitale aktivamarkeder?

Defensive digitale eiendeler

Selvfølgelig finnes det stablecoins, noen mer risikable enn andre. (SkyBridges Scaramucci sa at Circles USD Coin and Tether holdt seg bemerkelsesverdig godt gjennom det siste kaoset, med begge firmaene som behandlet innløsninger verdt milliarder av dollar uten nedetid.)

Scaramucci foreslo investorer å holde seg borte fra innflytelse, og sa: «Hold deg uten belåning. Vær langsiktig i din orientering. Det som har forårsaket oppsideoverraskelsene og ulempene, er innflytelsen i systemet.»

For Arcas Dorman er vedvarende priskorrelasjon i krypto resultatet av en umoden investorklasse, snarere enn noe som er iboende til digitale eiendeler.

"I teorien har bitcoin ingenting å gjøre med Axie Infinity, som ikke har noe med BNB å gjøre," sa Dorman. "Men hvis en fyr eier alle tre, og de bruker de tre som sikkerhet for å gjøre noe, kommer de til å være en tvangsselger av alle tre samtidig."

Kryptoutvekslingstokener bør være motstandsdyktige mot markedsnedganger i et modent marked (det har vært noen indikasjon allerede), mens innfødte eiendeler for blockchain-drevne spill bør til og med vise seg spenstig under en resesjon, sa Dorman - så lenge tokens er strukturert med bærekraft i tankene.

"I den digitale aktiva-verdenen, hvilke områder er det hvor investorer ikke vil stoppe det de gjør bare på grunn av et dårlig marked eller på grunn av en resesjon? Spillere slutter ikke å spille på grunn av lavkonjunktur," sa han. "Om noe, begynner de faktisk å spille mer, fordi de har mer tid på hendene og de jobber ikke. Gaming burde i teorien være en defensiv sektor.»

---

Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.

---

Innlegget Drepte makroen krypto eller er det risikobelastede långivere å klandre? dukket først på Blokkverk.

• Myntsmart. Europas beste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. FRI TILGANG.
• CryptoHawk. Altcoin Radar. Gratis prøveperiode.
• Kilde: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/