Fixed-income Hungry Institutions' Next Play Is Likely Ether

Innsatsavkastningen investorer nå kan tjene på eter, er klar til å bringe inn stor institusjonell kapital, ifølge bransjedeltakere. Men regulatoriske og forvaringsrisikoer er fortsatt høye hindringer. 

Ethereum gjennomførte sin etterlengtede overgang fra bevis-på-arbeid til bevis-på-innsats forrige uke - og noen har sagt sammenslåingen "endrer fullstendig" eterens investeringstilfelle for institusjoner.

I tillegg til å eliminere alle unntatt en brøkdel av blokkjedens energiforbruk, tillater Merge to a proof-of-stake-systemet token-innehavere å tjene flere tokens ved å delta i blockchain-validering - som ligner stabile renterutiner som lenge har vært et kjennetegn på å diversifisere mot volatiliteten til aksjer og råvarer. 

Vivek Raman, leder for proof-of-stake ved digital asset finance-plattformen BitOoda, sa validatorer kan tjene et blokktilskudd på omtrent 4 %, transaksjonsgebyrer for øyeblikket på rundt 1.5 % og maksimal utvinnbar verdi (MEV) på mellom 0.2 % og 0.5 % - en samlet innsatsavkastning på rundt 6 %.

"Yield er en av kjernepilarene i tradisjonell finans og kryptofinans, og ETH-innsatsavkastningen vil representere den 'risikofrie raten' til kryptoøkosystemet akkurat som statskassens avkastning representerer den 'risikofrie satsen' for tradisjonell finans, sa han til Blockworks.

Pranav Kanade, porteføljeforvalter for VanEcks Digital Assets Alpha Strategy, sa at ETH har konkurransedyktige avkastninger sammenlignet med andre avkastningsbærende instrumenter som obligasjoner av investeringsgrad, kommunale obligasjoner og statskasseveksler. Hyppigheten som investorer tjener denne avkastningen med er også et pluss, la han til.  

Ledere i kryptohedgefondfirmaet Globe 3 Capital fortalte Blockworks at de forventer at innsatsavkastningen kan gå høyere enn 6 % ettersom volumet øker, og låser ytterligere eiendeler i kjeden.

"Når disse finansinstitusjonene begynner å gå inn i verdensrommet og sette digitale eiendeler på bok, vil de naturlig gravitere mot de mest stabile, største, lettest å handle og sikre, og høyest avkastning," sa Globe 3 Capital Investment Officer Matt Lason . "Ethereum sjekker alle disse boksene."

Fidelity Investments' digitale aktivaarm ønsker å tilby sine institusjonelle investorer muligheten til å kjøpe, handle, selge og lagre eter – som gjenspeiler sine nåværende bitcoin-produkter – innen utgangen av året, bekreftet en talsperson for selskapet.

"Fortellingene som kommer som et resultat av sammenslåingen vil sannsynligvis øke det generelle nivået av interesse for eiendelen for mange institusjonelle investorer, spesielt over en lang nok tidsramme," sa Jack Neureuter, en forskningsanalytiker ved Fidelity Digital Assets.

Hvem skal adoptere først?

Adopsjon vil sannsynligvis starte med krypto-innfødte institusjoner, familiekontorer og hedgefond før de blir innlemmet i aksjefond og pensjonsfondporteføljer, sa Raman.

Kanade gikk med på at familiekontorer og visse hedgefond kunne være interessert i å eie eter, og la merke til at suverene formuesfond og legater også kan gå etter eksponeringer. 

Ledere i Globe 3 Capital sa at fondet har til hensikt å alltid eie litt eter.

"Vi tror de første brukerne vil naturlig nok være risikotakere på jakt etter kapitalvekst, og avkastningen vil være en bonus for å oppveie noe av risikoen," sa Lason. Disse inkluderer suverene formuesfond, pensjonsordninger og familiekontorer.

Andre institusjoner, som passive kapitalforvaltere, har neppe det rette mandatet på plass for å ha kryptoeksponering, sa noen.

"Selv om vi ser tegn på at noen TradFi-institusjoner er i ferd med å satse, for de aller fleste er det fortsatt for utfordrende for dem å direkte eie ETH-kompatibel," sa Aplo-sjef Oliver Yates i en e-post. "Dette betyr at enhver av avkastningen knyttet til innsatsen som TradFi mottar vanligvis er indirekte og gjennom eksponering mot långivere de har investert i." 

Hinder gjenstår

En av de største hindringene for institusjoner er usikkerhet rundt tidslinjen for staket eter.

Ethereums Shanghai-oppgradering, estimert til å bli utført i løpet av de neste seks til 12 månedene, vil muliggjøre innsatsuttak, ifølge Ethereums nettside. 

"Å satse ETH i tradisjonell forstand åpner dem for denne risikoen, siden vi ikke vet tidspunktet for Shanghai-oppgraderingen," sa Kanade.

"Hvis de deltar i ETH-innsats, vil de sannsynligvis utforske de flytende innsatsderivatene som gir dem ETH-avkastning samtidig som de bevarer likviditeten," sa han.

Regulatorisk usikkerhet innenfor kryptosegmentet generelt er enda en faktor som institusjoner vurderer, sa analytikere. 

Det hvite hus ga ut sin første "omfattende rammeverk" fokusert på ansvarlig utvikling av digitale eiendeler. Noen bransjedeltakere kritiserte rammeverket, og fortalte Blockworks at det manglet detaljer og støttet seg for mye på regulering ved håndhevelse. 

Rapporter samlet inn av Biden-administrasjonen oppfordrer SEC og Commodity Futures Trading Commission (CFTC) til "til aggressivt å forfølge etterforskning og håndhevelsestiltak mot ulovlig praksis i det digitale aktivarommet," ifølge rammeverket.  

Selv om et lovforslag som ble innført i forrige måned foreslår at bitcoin og eter skal reguleres som varer under CFTC, har SEC-leder Gary Gensler sagt at de fleste kryptoaktiva – bortsett fra bitcoin, som han anser som en vare – er verdipapirer.

"Er innsatsavkastning en sikkerhet?" sa Raman. "I så fall krever det et annet sett med investorer."

Makromiljøet vil også spille en rolle, la BitOoda-sjefen til. Federal Reserve økte renten med 75 basispunkter Onsdag for tredje gang på rad i et forsøk på å dempe inflasjonen.

"Hvis tradisjonelle finansrenter fortsetter å stige på grunn av de pågående Fed-økningene," sa Raman, kan ETH-innsatsen se mindre attraktiv ut i forhold til statskassen og tradisjonelle obligasjonsrenter.

Macaulay Peterson bidro med rapportering.

Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.