Etter de smarte pengene: En studie av langsiktige innehavere

Analyse

En dypdykkanalyse i markedspsykologien og fraktaler knyttet til langtidsinnehavere av Bitcoin.

Spor tilbud og etterspørsel med nyfunnet visjon

Et av de spennende prospektene i kjedeanalyse er evnen til å visualisere de tektoniske kreftene til underliggende tilbud og etterspørsel som styrer Bitcoin-markedet. For første gang i finans kan vi observere nær sanntidsoverføring av en eiendel fra sterkere til svakere hender i et bull run, akkumulering av langsiktige investorer i et bjørnemarked, og fluktuerende fortjeneste og tap av enheter fra dag til dag.

Dataene er offentlige, men tolkningen er nyansert.

Innenfor denne nyvunne åpenheten er det symbiotiske forholdet mellom langsiktige og kortsiktige investorer – en evig dragkamp mellom høye og lave tidspreferanser som kjennetegner unike faser av markedssykluser. Ved å spore tilbudsbevegelsen mellom disse to gruppene, får vi målbar innsikt som viser oss når makrotrendskifter er i gang.

Vi kan visuelt spore den sykliske naturen til lang- og kortsiktig leverandørforsyning.

Livssyklus av mynter

La oss først definere langsiktige (LTH) og kortsiktige eiere (STH). Basert på tidligere analyse, fant vi ut at det er statistisk usannsynlig at en mynt blir brukt når den passerer 155-dagersgrensen, eller omtrent fem måneder. Ved å bruke dette datapunktet som en terskel, avgrenser vi de to kohortene med kortsiktige og langsiktige eiere.

For å forbedre visualiseringen bruker vi en utjevningskurve, med et midtpunkt på 155 dager og en overgangsbredde på 10 dager, for å modellere LTH-STH-terskelen (detaljer her). Se figur 2 nedenfor.

Når en bruker kjøper en mynt, legges den umiddelbart til Short-Term Holder Supply, hvor den begynner å eldes. Hvis mynten forblir i dvale i ~155 dager, modnes den ut av korttidsholderforsyning og til langsiktig holderforsyning. På samme måte, når en langsiktig holdt mynt selges, forlater den Langsiktig Holder Supply og går umiddelbart inn i Short Term Holder Supply ettersom levetiden begynner på nytt ved null.

Av arten av denne modenhetstilstanden:

• LTH Supply-målinger får sakte nye mynter, da de må eldes og forbli i dvale lenge nok til å krysse terskelen på ~155 dager. Dermed krever tolkning av myntmodning dypere analyse (med HODL bølger gir et nyttig mellomverktøy).
• Motsatt taper LTH Supply-beregninger raskt mynter, ettersom levetiden tilbakestilles til null umiddelbart ved salg. De skifter til korttidsholderhender og begynner å eldes igjen.

HODL-bølgene kan brukes til å visualisere og demonstrere denne aldringsprosessen for et sett med mynter akkumulert i september 2020. Vi kan se myntvolumet gradvis aldres, visualisert ved hevelse av eldre aldersgrupper over tid. t (se figur 3).

Det er en markedsdynamikk som utspiller seg pålitelig på tvers av alle historiske Bitcoin okse/bjørn-sykluser:

1. Høyere priser gir økt etterspørselsvolum, sterke hender selger til nye investorer – ofte ettersom prisen bryter det forrige høydepunktet – og realiserer gevinster i markedsstyrke (se figur 4).
2. Prisen drives oppover inntil overheadtilbudet utmatter etterspørselen, og markedet bryter til slutt sammen, vanligvis raskt. På dette tidspunktet eldes mynter igjen, og antallet langsiktige innehavere øker (se figur 5).

Langsiktige eiere roterer ut av posisjoner i oksemarkeder, vanligvis ettersom prisen bryter det forrige høydepunktet.

Til slutt slutter langsiktige eiere å bruke og gjenopptar nettoakkumulering igjen. Dette signaliserer vanligvis at okseløpet er over.

Dette er et velprøvd historisk mønster. I tillegg kan en ivrig observatør legge merke til at praktisk talt hver markedstopp like etter følges av en reversering i nedtrenden av langsiktig innehaverforsyning.

Sagt på en annen måte: Langsiktige eiere snur konsekvent netto positivt og begynner reakkumulering like etter hver makromarkedstopp. Dette inkluderer mynter akkumulert i sluttfasen av oksemarkedet og kan betraktes som en pålitelig bekreftelse på et bredere makroskifte.

Et stigende langtidsgulv

Et annet observerbart mønster med langtidsholdere er deres trinnvise fangst av større deler av relativ forsyning (omtrent 10 %) med hver syklus (se figur 6). Mens mange mynter blir brukt i rally og overført til yngre hender, forblir en mer betydelig prosentandel i dvale og øker balansen til langtidsinnehavere når de gjenopptar akkumulering på baksiden av løpeturen.

Under hver syklisk utvidelse av langsiktig innehaverforsyning er myntene som ble kjøpt i det sene okse- og tidlige bjørnemarkedet stort sett i tap (lyseblått).

Denne gruppen når til slutt "peak HODL", der deres relative tilbud flater ut mens de venter på at prisen skal stige og bringe myntene i profitt. Dette kan visualiseres ved skiftet fra lyseblått til mørkeblått i forsyningsdiagrammet nedenfor (se figur 7). Vanligvis, når prisen stiger mot all-time-high, er okseløpet i bevegelse, og en forsyningsklemme begynner.

Setter en bue på den

Den vakre gjennomsiktigheten til Bitcoins uforanderlige offentlige hovedbok lar oss, for første gang i finansmarkedene, være vitne til svingningen av en eiendels forsyning mellom høy- og lavtidspreferanseinvestorer. Det er skrevet mange bøker om naturen til markeder og den menneskelige psykologien som ligger til grunn for dem, og nå kan vi beviselig måle denne frie markedsadferden i dataene i Bitcoins hovedbok.

Bitcoin-innsikt, som flyten av tilbud mellom langsiktige og kortsiktige eiere gjennom markedssykluser, er det som begeistrer mange av oss i kjedeanalyse. Det gir enestående innsikt i forsyningsdynamikken og markedssentimentet knyttet til Bitcoin som et monetært nettverk og verdilager. Studiet av Bitcoin-reskontroen kan til og med vise seg å være en refleksjon, en uforanderlig oversikt over menneskelig markedspsykologi, ettersom eiendelen utvikler seg fra en enkelt bærbar PC til å bli verdens reserveaktiva.