Glassnode på Bitcoin Mining: Vanskeligheten når ATH, lønnsomheten synker

Den siste Glassnode-rapporten fokuserer på dagens tema: bitcoin-gruvedrift. Mens bitcoins pris har vært mistenkelig flat en stund, kom vanskelighetsjusteringen inn og registrerte en all-time high. Vet gruvearbeiderne noe vi ikke vet? Eller foregår det en maktoverføring bak kulissene? Glassnode stiller en arbeidsteori på deres siste The Week On-Chain. Til å begynne med setter Glassnode vanskelighetsjusteringen i perspektiv:

"Bitcoin-hashrate har nådd en ny all-time-high på 242 Exahash per sekund. For å gi en analogi for skala, tilsvarer dette alle 7.753 milliarder mennesker på jorden, som hver fullfører en SHA-256 hash-beregning omtrent 30 milliarder ganger hvert sekund.”

Saken er at vi er i et bjørnemarked. Følelsen er fryktelig. Det er problemer med å brygge overalt i verden, og bitcoin har vært kjedelig en stund nå. Hva kan være årsaken til et hashrate all-time high? Er det, som Glassnode teoretiserer, "en ny dynamikk ettersom mer av hashkraften holdes av bedre kapitaliserte børsnoterte gruveselskaper"? Eller er det bare spillteorien bak bitcoin på jobben? Husk at gruveinntektene også er nede og kostnadene for å produsere én bitcoin går opp i takt med strømprisene. 

Gjør situasjonen mer flyktig, gruvearbeiderinntektens bitcoin er på et lavpunkt. Dette "bør i teorien skape økt inntektsstress for gruveindustrien." Legg bitcoins stabile priser til den ligningen, og hva har vi? "Det er ekstremt sjelden at BTC-priser holder seg så stasjonære lenge, noe som tyder på økte sannsynligheter for volatilitet i horisonten."

Bitcoin Hashrate All-Time High | Kilde: Ukens kjede

Bullish Signal: Bitcoin Hash-Ribbons Slapp av

I følge Glassnode begynte "Bitcoin-hash-båndene å slappe av i slutten av august, og ga en indikasjon på at gruveforholdene ble bedre, og hashratet kom tilbake på nettet." Hva betyr dette og hvorfor er det bullish? "Nesten alle historiske hasjbåndsavviklinger har gått foran grønnere beitemarker i månedene som fulgte."

I følge Glassnode, siden bitcoins pris fortsatt er flatlining, skyldes hashrate-økningen at mer effektiv gruvemaskinvare kommer online og/eller gruvearbeidere med overlegne balanser har en større andel av hashpower-nettverket. Det er grunnlaget for Glassnodes overtakelsesteori.

Glassnode foreslår "The Mining Halving"-konsept

En annen av deres ville teorier, Glassnode, hevder at "en 66% økning i vanskelighetsgrad og hashrate siden oktober 2020 tilsvarer en omtrentlig halvering i inntekt per hasj." Og for å støtte det, gir de disse tallene: "inntektene tjent per Exahash har vært i en vedvarende og langsiktig nedadgående trend, med BTC-denominert belønning for øyeblikket på et rekordlavt nivå på 4.06 BTC per EH per dag."

Så hvis gruvearbeidere blir ødelagt av markedsforhold, hvorfor registrerer hashraten all-time highs? Svaret kan ligge hos Puell Multiple, "som er en syklisk oscillator som sammenligner dagens daglige gruveinntekter med deres årlige gjennomsnitt." I følge denne indikatoren vinner gruvevirksomheten faktisk terreng mot tidligere resultater. 

"Puell Multiple nådde det nåværende laveste nivået på rundt 0.33 i juni, noe som indikerer at gruvearbeidere tjente bare 33% av sin årlige gjennomsnittlige inntekt. Den har siden kommet seg til rundt 0.63, noe som innebærer en viss grad av stressavlastning og tilpasning til dette nye prisregimet.» I følge Glassnode kan denne lettelsen bety at "et ekte bjørnemarked er etablert."

BTC-prisdiagram for 10 på Bitstamp | Kilde: BTC / USD på TradingView.com

Glassnode mener det fortsatt er kapitulasjonsrisiko

La oss være klare, bitcoin går på stramtråd for øyeblikket. Markedet er i ferd med å bryte og pendelen kan svinge begge veier. Selv om det er grunn til å være optimistisk, bør den smarte investoren forberede seg på det verste. "Ved mange modeller anslår vi at den gjennomsnittlige kostnaden for BTC-produksjon svever like under dagens priser, slik at enhver betydelig prisnedgang kan gjøre et implisitt inntektsstress til akutt og eksplisitt stress."

For å vurdere risikoen bestemte Glassnode "den samlede størrelsen på gruvearbeidersaldoene" til 78.4K BTC. Eierne av disse reservene "kan komme under inntektsstress," men "Det er ekstremt usannsynlig at hele beløpet vil bli distribuert."

Og det er der vi står for øyeblikket.

Utvalgt bilde av Ikoner8_team fra Pixabay | Kart over TradingView og Ukens kjede