Her er grunnen til at det er vanskeligere å beregne Coinbases inntekter enn bare å se på offentlige volumer PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikalt søk. Ai.

Her er grunnen til at det er vanskeligere å beregne Coinbases inntekter enn bare å se på offentlige volumer

Tidsstempel: 25. februar 2022 4:10

Coinbase overrasket mange observatører på torsdag da den avslørte at den hadde overgått Wall Streets forventninger til omsetning i fjerde kvartal med nesten 500 millioner dollar – en god beat etter de fleste standarder.

Det fikk også noen til å klø seg i hodet. "Jeg er forvirret over hvordan de slår forventningene mye, volumet deres er offentlig," Sam Bankman-Fried, administrerende direktør for rivaliserende børs FTX, twitret.

Bankman-Frieds spørsmål er godt. Siden mer enn 90 % av Coinbase sine inntekter kommer fra handelsvolumer, bør det å sjekke dataene teoretisk gi en god indikasjon på det store flertallet av firmaets bunnlinje. Men virkeligheten er mer komplisert.

I fjerde kvartal 2021 la firmaet til rette for 459 milliarder dollar i handelsvolum, ifølge data fra CryptoCompare. 

Her er grunnen til at det er vanskeligere å beregne Coinbases inntekter enn bare å se på offentlige volumer PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikalt søk. Ai.

For å finne ut hvor mye Coinbase tjente fra den figuren, multipliser den med den såkalte take rate, som er gjennomsnittsgebyret fra en Coinbase-handel. I løpet av det siste året har Coinbases takstrate ligget mellom 0.5 % og 0.6 %. 

Forutsatt en takstrate på 0.5 % og volumer på 459 milliarder dollar (tall via CryptoCompare), nådde børsens inntekter 2.29 milliarder dollar – som er mye nærmere Coinbase sine rapporterte inntekter på 2.5 milliarder dollar enn Wall Streets forventning på 1.97 milliarder dollar.

Likevel er det noen handelsvolumer som legger til et nytt kompleksitetsnivå for å beregne Coinbases inntekter.

Bankman-Fried har rett i at Coinbase offentliggjør data om volumer. Men faktisk gir ikke firmaet ut alle volumene sine. Mens brorparten offentliggjøres via en API ($459 milliarder), fanger ikke dette tallet opp Coinbases totale volum på $547 milliarder.

Ifølge en talsperson representerer forskjellen volumene Coinbase brakte inn via institusjonelle handelstilbud: dens over-the-counter trading desk og prime brokerage enhet Tagomi. Dette kvartalet beløp seg til 88 milliarder dollar – et rekordhøyt nivå. 

Den blinde flekken, kombinert i ulikheten i gebyrene som detaljhandlere betaler kontra hva institusjonelle betaler, kan forklare hvordan Wall Street kom til kort. 

Ifølge Will Nance, en Goldman Sachs-forskningsanalytiker med fokus på digitale eiendeler, var inntektsforventningen lav fordi Wall Street forventet at Coinbase skulle oppnå en lavere takstrate.

"Den sterke takten ble drevet av økninger i detaljhandelsvolumer, med detaljhandelstransaksjonsinntekter som kom i ~36% over konsensusestimater, mens institusjonelle handelsinntekter var ~11% under konsensusestimater," skrev Nance i et notat til kundene. "Take rate økte også med ~9bps sekvensielt, noe som bidro til inntektstakten." 

En analytiker som ba om å være anonym fordi arbeidsgiveren deres ikke tillater dem å snakke med media, sa til The Block at Wall Street trodde gebyrene ville komme lavere fordi de ville bli mer dominert av institusjonell handel. Gebyrene som store handelsmenn betaler for å bruke Coinbase er mye lavere enn brukere av detaljhandelsmeglingen. 

"Hvis detaljhandelsinteressen går ned, er det deres profesjonelle brukere som er mer aktive på plattformen, og det er der gebyrene trender lavere," sa personen. 

Men detaljhandelsinteressen avtok ikke. Faktisk økt med mer enn 90 % kvartal over kvartal, noe som bidro til en opptaksrate på 0.54 %.

John Todaro fra Needham & Company sa at firmaets notering av Shiba kan ha bidratt til den sterke interessen blant detaljkunder. 

"COINs veide gjennomsnittlige utsalgsgebyrer gikk tilbake fra Q3 QoQ-nedgangen til 123 basispunkter fra 109.9 basispunkter i Q3," skrev Todaro i et notat til kundene. "Vi tror at denne oppturen delvis ble drevet av nye detaljbrukere på plattformen, og først og fremst ønsket å handle Shiba Inu, som så økt etterspørsel i detaljhandelen i Q4 '21."

Andre steder så Coinbase sin abonnementsinntektsvekst overgå Wall Streets forventninger med 21%. 

Når det gjelder første kvartal 2022, kan Wall Street anta en høyere takstrate gitt veiledning om at blandingen mellom detaljhandel og institusjoner vil stabilisere seg, som Nance bemerker.

"Til slutt bemerket selskapet at blandingen av detaljhandelsvolum i 1. kvartal ikke hadde endret seg vesentlig fra 4. kvartal, noe som vi mener innebærer en mer stabil takstrate i 1. kvartal enn investorene forventet," skrev han. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.

Tidstempel:

Mer fra Block Crypto