Hvordan Bitcoins i ETF-en din blir hentet: The Real Story – Unchained

Grunnleggeren og administrerende direktøren i Custodia Bank reiste nylig frykt, og håp om høyere BTC-priser, da hun skrev at det bare var en begrenset tilgang på bitcoin tilgjengelig for de raskt voksende spot-ETFene. Her er hva hun tok feil, men. 

I forrige uke vakte Caitlin Long, grunnlegger og administrerende direktør for den kryptovennlige Custodia Bank, noen bekymringer på X, hevder at et begrenset tilbud av bitcoin (BTC) på store over-the-counter (OTC) handelsbord kan utgjøre en utfordring for å oppdage ETFer som prøver å hente bitcoin ettersom tilsigene fortsatte å øke.

I hennes tråden, skrev Long at "en troverdig kilde" fortalte henne at det var "bare ~40 #BTC tilgjengelig for salg til enhver pris på et tidspunkt på onsdag." Denne uttalelsen førte til spekulasjoner om mangel på bitcoin for disse og derfor en forventet prisstigning. Imidlertid avslørte det en grunnleggende misforståelse av hvordan OTC-pulter faktisk fungerer.

Les mer: Bør du selge Bitcoin nå som det nærmer seg all-time high?

To OTC-eksperter, Max Boonen, grunnlegger av B2C2, og Evgeny Gaevoy, administrerende direktør i Wintermute, tok til X for å kritisere Longs påstand. Wintermute og B2C2 er begge OTC-byrådesk, noe som betyr at de matche kundenes bestillinger med den beste prisen tilgjengelig på børser eller med andre forhandlere.

Dette ta ville være akseptabelt fra en lav-IQ fyr som @Peter Schiff, men er overraskende (for å si det mildt) kommer fra @Trondheim , en "22-yr Wall St veteran" ifølge hennes biografi.

Her er hvordan OTC-pulter faktisk fungerer: https://t.co/HNBb35TMcY

— Max Boonen (@maxboonen) Mars 2, 2024

Hva er OTC-pulter?

En OTC-desk er i utgangspunktet en mellommann som forbinder kjøpere og selgere direkte og privat utenom vanlige utvekslinger. Når det gjelder bitcoin, brukes en OTC-desk av store aktører til å kjøpe og selge BTC. 

I tillegg til byrådesk som Wintermute og B2C2, er det også det som kalles principal desks som fungerer som market makers ved å sette sin egen pris og kjøpe og selge kryptovalutaer direkte med tradere. 

Ifølge Boonen, mens byråpulter tilbyr enkelhet og åpenhet (med en tilhørende avgift for å hjelpe utvekslingen), kan hovedpultene tilby bedre priser. Men å bruke dem krever mer markedskunnskap og tillit til skrivebordet.

Hvordan fungerer OTC-pulter?

Både byrå- og prinsipale OTC-pulter har en tendens til å ha en dynamisk beholdning. De opprettholder noen BTC for å lette handler og sikre jevn drift, men dette beløpet kan variere avhengig av markedsforhold og kundeordrer. 

For dette formål har de en tendens til ikke å holde store mengder BTC tilgjengelig, slik en tradisjonell børs ville gjøre. I stedet har de veletablerte relasjoner med markedsdeltakere (som børser og gruvearbeidere) for raskt å skaffe BTCen de trenger når en klient legger inn en ordre. 

Dette er viktig fordi de ofte kan legge til rette for store handler raskere enn tradisjonelle børser siden de ikke er begrenset av mengden kjøpere og selgere i markedet til enhver tid. Lengre, OTC-pulter kan tilpasse tjenestene sine og imøtekomme de spesifikke behovene til institusjonelle investorer eller enkeltpersoner med høy nettoverdi.

Selv om Long kan ha hatt rett om mengden BTC som holdes av OTC-pulter, er påstandene hennes unøyaktige fordi OTC-pulter inneholder svært lite BTC etter design. 

Hvordan Spot ETFer fungerer

Spot Bitcoin ETFer kjøper bitcoins direkte basert på etterspørsel fra kundene deres, og samarbeider med en tredjeparts depotmottaker for å holde og trygt lagre den fysiske bitcoinen de kjøper. Når du kjøper en andel av en spot Bitcoin ETF, eier du i hovedsak en del av bitcoinen som holdes av fondet. 

Les mer: Det er nå 11 Spot Bitcoin ETFer. Her er den som er best for deg

Når investorer kjøper ETF-andeler på en børs, bruker ETF-fondsforvalteren disse midlene til å kjøpe bitcoin på det åpne markedet gjennom OTC-desk. Den kjøpte bitcoin blir deretter overført til ETFs depotmottaker for oppbevaring. 

Dermed reflekterer ETF-aksjekursen direkte markedsprisen på eiendelen som holdes av fondet, i dette tilfellet, bitcoin.

Hvorfor begrenset beholdning er en funksjon, ikke en feil

Det fine med OTC-pulter ligger i deres evne til raskt å kjøpe bitcoin fra ulike kilder for å møte etterspørselen, i stedet for å stole på bitcoin de allerede har på balansen.

"Ingen av typene [OTC]-pulter har en "stash" av mynter tilgjengelig for salg! I begge tilfeller er henrettelse atskilt fra oppgjør,» Boonen skrev.

OTC-desk effektiviserer driften ved å skaffe BTC-en de trenger basert på etterspørsel, i stedet for å introdusere logistiske og sikkerhetsmessige kompleksiteter som ville komme med å holde store mengder bitcoin.

Som sådan kan OTC-desk aldri virkelig støte på mangel på bitcoin å anskaffe. Som tilfellet er for alle eiendeler, vil det alltid være bitcoin for salg, men prisen kan variere basert på etterspørselen. Jo mer du er villig til å betale, jo mer sannsynlig er det at du finner en selger som er villig til å selge. 

Fokuserer på begrenset beholdning av OTC-pulter går glipp av målet siden de ikke er ment å holde store mengder bitcoin. Styrken deres ligger i deres likviditetsnettverk for raskt å få tilgang til og flytte store mengder BTC avhengig av etterspørselen etter det. 

Den dynamiske lagermodellen lar skrivebordene minimere bitcoins prissvingninger og fokusere på å forenkle handler i stedet for å holde eiendelene på lang sikt.