Nøkkelanalyse for å gi likviditet i DeFi

En av de vanligste måtene å tjene avkastning i DeFi er ved å gi likviditet i desentraliserte børser. Mens for nye investorer kan dette i utgangspunktet virke som en enkel prosess for å tjene avkastning, har det å gi likviditet flere vanskeligheter man bør være klar over. Det er visse indikatorer som kan bidra til å ta mer informerte beslutninger om hvilke pools som er mest praktisk å gi likviditet. 

For det første er det viktig å forstå hvor avkastningen kommer fra. Handelsgebyrer betales av tradere som bruker disse likviditetspoolene som en tjeneste for å handle mellom de to underliggende myntene. De fleste bassengene har avkastning som utelukkende er hentet fra disse avgiftene. Men kilden til avkastning kan også komme fra likviditetsutvinningsprogrammer, der visse tokens utstedes som en belønning til de som gir likviditet i visse pools. Disse tokenene utstedes av protokoller som har en interesse i at en pool opprettholder en god del likviditet for å imøtekomme handler og dempe volatiliteten i prisen på tokenet. På denne måten betaler de periodisk likviditetsleverandører en fast mengde mynter for å gi likviditet. Disse incentiviserte bassengene er vanligvis merket som "gårder".

I dette skjermbildet kan det sees at denne TOKE/WETH-poolen er incentivert av Sushiswap og Tokemak-protokollen ved å belønne en viss mengde tokens med jevne mellomrom. Den totale årlige prosentvise avkastningen (90.69 %) består hovedsakelig av likviditetsutvinningsbelønninger (87.99 %), siden gebyrene som genereres av handlet volum mellom disse to myntene vil påløpe for en avkastning på bare 2.70 %. 

Overvåking av likviditet

Den totale mengden likviditet som er tilgjengelig i en pool er summen av den totale verdien av hver av de to tokenene som er låst i en pool. En økning over tid av likviditeten i en pool er et tegn på at bassenget er særegent givende og kapital strømmer inn i det. Likviditeten følger alltid avkastningen. En vedvarende nedgang i likviditeten over tid kan således signalisere at avkastningen som tilbys i den poolen ikke lenger er så insentiverende. 

Videre kan det signalisere at tradere plutselig har et bearish perspektiv på prishandlingen til den underliggende mynten og frykter et prisfall som kan føre til at de holder mesteparten av den underliggende mynten (dette er et permanent tap, men mer om dette vil bli dekket seinere).

Men det er en avveining. En økning av likviditeten betyr at vekslingsgebyrene (og myntbelønninger i tilfelle av en gård) som påløper av poolen, må fordeles på flere investorer som ga likviditet. Dette betyr at forventet avkastning kan gå ned for hver av likviditetstilbyderne. Samlet sett har likviditet som ikke er konsekvent synkende en tendens til å være en god indikator på helsen til bassenget.

Se gjennom avkastningen som er gitt

Som sett på Sushiswap-farmen, har ikke-incentiviserte bassenger som bare er avhengige av avgifter som belønning en tendens til å gi lav avkastning. Men det er ikke alltid tilfelle og her er et eksempel på en pool hvor det potensielt kan være svært lønnsomt å skaffe likviditet. Kombinasjonen av et høyt handelsvolum og en relativt stram likviditet kan forsterke avkastningen til likviditetstilbyderne.

APY beregnet i denne indikatoren er kun basert på handelsgebyrer; likviditetsutvinningsbelønninger varierer sterkt per pool og er ikke inkludert i denne beregningen. Disse inntjente avgiftene er helt avhengige av volumet som handles på hver pool, så det lønner seg å overvåke det også og sjekke om det ikke konsekvent synker over tid. Husk at avkastningen fra handelsgebyrer er proporsjonal med volumet som handles, men omvendt proporsjonal med likviditeten.

Kontrollerer varig tap

På grunn av hvordan en automatisk market maker fungerer, gir det mest mening å tilby likviditet når det er en positiv forventning om den underliggende prishandlingen til mynten. For eksempel, hvis en pool er sammensatt av TKN og ETH, og perspektivet til den næringsdrivende er at TKN vil synke i verdi i forhold til ETH, ville det ikke være fornuftig å skaffe likviditet fordi en likviditetsleverandør ville ende opp med å samle den dårligst presterende mynten (TKN) og tape på den beste utøveren (ETH). på grunn av den konstante rebalanseringen av bassenget 

Den ideen kan settes i perspektiv når man gir likviditet med pools som inneholder eiendeler som er av interesse for å bli akkumulert over tid av likviditetstilbyderen. Kanskje lageret av verdifortelling og ideen om verdsettelse på lang sikt betyr at prishandlingen til myntene er noe relativt ubetydelig. Det beste eksemplet ville være et WBTC-ETH-basseng. En likviditetsleverandør som bare ønsker å akkumulere så mye BTC og ETH som mulig, vil finne det perfekt, siden det bare vil samle en sum av begge myntene ved å gi likviditet.

Men når det er et positivt syn på den fremtidige prisen på en mynt, kan det være tider når det å gi likviditet til en pool blir mindre lønnsomt enn å bare holde begge myntene separat. Dette er på grunn av prisforskjellen som skjer mellom disse to myntene. Mynter som er korrelert i pris har mindre risiko for permanent tap, eller til og med ikke noe permanent tap i det hele tatt hvis begge myntene har samme pris (som en USDC-DAI-pool). 

I eksemplet nedenfor ville tilførsel av likviditet til TOKE-ETH-poolen ha fått 140 % i USD siden den ble lansert (ikke tatt i betraktning oppdrettsbelønninger, bare handelsgebyrer og prisstigning). Å holde begge myntene ville ha overgått og gitt likviditet med 15 % mer. Dette permanente tapet reduseres av oppdrettsbelønningene som er sett før, og utgjør 90 % APR (uten sammensetning) hvis både belønninger og varig tap forblir like over tid.

Som en god tommelfingerregel for å huske permanente tapsekvivalenter, er at en endring mellom prisene på 2 ganger (for eksempel en TKN-ETH-pool hvor TKN dobler i pris henholdsvis til ETH) tilsvarer et tap på 5.7 %. En endring i prisen på 5 ganger vil resultere i et tap på 25.5 %, mens en endring på 10 ganger vil være et tap på 42.5 %.

For nye DeFi-brukere kan det være skremmende å forstå denne dynamikken fullt ut, og det kan kreve å gi likviditet til bassengene flere ganger for å venne seg til mekanikken, samt kontinuerlig overvåke avkastning og replikere beregningene. Bruk av disse indikatorene kan bidra til å finne pools som maksimerer avkastningen og minimerer risikoen.

Innlegget Nøkkelanalyse for å gi likviditet i DeFi dukket først på CryptoSlate.

Kilde: https://cryptoslate.com/key-analytics-to-provide-liquidity-in-defi/