Mikrotjenester for å overvåke nye inflasjonsdata

Her på Clarus-bloggen ante vi det LIBOR opphør i GBP, JPY og CHF vil innlede enklere markeder og "lettere" handel i år. Færre indekser, mindre grunnlag, færre restruktureringsforespørsler. Gud forby, færre blogger til og med!

2022 har imidlertid sett to store markedstemaer som har gitt mye å skrive om – nemlig aktivitet i kredittmarkedene (og de nye dataene fra SBSDRView) Og Inflasjon.

I lys av Jackson Hole og de "ubetingede" meldingene å "holde på" inflasjonskampen fra alle sentralbankene, ser i dag en oppdatering av inflasjonsbloggene våre for 2022. Hvis du har gått glipp av noen av de tidligere bloggene, kan du se nedenfor:

1. G3 INFLATION SWAP VOLUMEN ER PÅ OPP
2. STORE VOLUM I KREDITT OG INFLASJON PLUSS EUROPEISK EKVIVALENS
3. BLIVER INFLASJONSFORVENTNINGER FORBANNET? DATAEN

Månedlig klarerte inflasjonsbyttevolum

Månedlige volumer av godkjente inflasjonsbytteavtaler toppet 500 milliarder dollar for første gang i mars 2021. Det var i bunn og grunn det dobbelte av de månedlige volumene som ble handlet i 2020. Med et par handelsdager igjen i august 2022, er det svært sannsynlig at omsatte volumer vil toppe 400 milliarder dollar denne måneden – ikke dårlig i løpet av "Sommerstopp"

Viser;

• Klarerte volumer i EUR, GBP og USD inflasjonsbytteavtaler per måned. Volumer er vist i nominelle USD-ekvivalenter.
• For kontekst, februar 2020 var den første måneden at globale clearingvolumer hadde passert 300 milliarder dollar.
• Nå er det månedlige gjennomsnittlige volumet for 2022 $400 milliarder, og til og med august ser ut til å bryte den barrieren.

Mikrotjenester for å overvåke inflasjonsdata

Denne bloggen er i stor grad en oppdatering av en tidligere artikkel på Clarus-nettstedet:

Ved å gå tilbake til dataanalysen innså jeg raskt at den var godt egnet til å bruke våre mikrotjenester. Ved å bruke en enkelt kodelinje kan jeg analysere inflasjonsomsatte volumer:

Her er det enkle python-skriptet:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Og her er det oversatt via vårt Excel-tillegg:

Denne enkle kodelinjen gjorde det superenkelt å oppdatere bloggen nedenfor. La oss se hva som har skjedd i inflasjonshandel.

EUR Inflasjonsbytteclearing

Først opp, EUR-inflasjonsbyttemarkedet:

Diagrammet viser:

• Gjennomsnittlige månedlige volumer så langt i 2022 er på ~150 milliarder dollar.
• I 2022 pleier clearede EUR-inflasjonsvolumer å utgjøre omtrent 40 % av totale globale volumer. Det er fortsatt det største inflasjonsmarkedet etter tenkt volum.
• August (med to handledager igjen) er sannsynligvis den laveste volummåneden i året.
• Juni 2022 var den største volummåneden så langt i år, og slo bare mai 2022.
• Mens mai hadde stor aktivitet i 10-årene, var juni en mer balansert måned. Volumene i alle tenorer har redusert siden.
• YTD-volumene er nå 21 % lavere enn på dette tidspunktet i 2021 – overraskende gitt vår forrige oppdatering!

Tenordataene fra CCPView og mikrotjenestene lar oss overvåke gjennomsnittlig løpetid som handles hver måned:

Viser;

• Vektet gjennomsnittlig levetid for clearede EUR-inflasjonsbytteavtaler. Dette er beregnet som (Tenor i måneder * Notional) / Total notional. Dette ligner veldig på noen av metodene vi bruker i Indikator for RFR-adopsjon.
• I august 2020 var det handelsaktivitet med den lengste gjennomsnittlige løpetiden, på 110 måneder (9 år).
• Det var imidlertid en måned med veldig lavt volum (typisk for sommer handelsbetingelser).
• Tilsvarende har august 2022 vist en økning i gjennomsnittlig løpetid for handelsaktivitet, og nådde 86 måneder – opp fra de 71 månedene registrert i juni.
• Men volumene i august 2022 vil sannsynligvis være lavere enn andre måneder i 2022, så vi må være forsiktige med å tolke noe fra dette datapunktet.

Forutsatt at volumene tar seg opp igjen i september, vil det bli interessant å se hvor markedsaktørene sentrerer sin aktivitet.

GBP Clearing for inflasjonsbytte

Å rette oppmerksomheten mot GBP-markedene;

Viser;

• Klarerte volumer etter tenor i GBP Inflasjonsbytteavtaler. Alle bind er på LCH SwapClear.
• Med de tre største volummånedene som alle skjedde i 1. kvartal 2022, bør vi ikke være overrasket over at volumene har holdt seg høye også i august 2022.
• YTD-volumene er nå 41 % høyere enn i 2021.
• GBP Inflasjonshandel er ekstremt aktiv akkurat nå.

Det er derfor ett tegn på at inflasjonsforventningene er i ferd med å feste seg i GBP-markedene – det er mye mer aktivitet enn vi noen gang har sett før. Blir handlene også lengre?

Diagrammet viser:

• Vektet gjennomsnittlig levetid for clearede GBP-inflasjonsbytteavtaler.
• August 2022 har sett en kraftig økning i vektet gjennomsnittlig løpetid på aktivitet, til nesten 8 år.
• Tidligere hadde handelsaktiviteten i 2022 handlet om kortere og kortere handler.
• August har motvirket den trenden, med en gjennomsnittlig løpetid som er mer i tråd med 2021-handelsmønstrene.
• Er dette en skamplett forbundet med sommerhandel eller beveger aktiviteten seg lenger ut i kurven nå?
• Overvåk dataene for å finne ut.

USD Inflasjonsbytteclearing

Til slutt, er inflasjonsforventningene i ferd med å bli forankret i amerikanske markeder?

Viser;

• Selv om det tas høyde for en økning i aktiviteten på fredag ​​etter Jackson Hole (dataene våre går til stengetid fredag ​​26. august), har aktiviteten vært ganske lav i august 2022.
• August ser ut som den laveste volummåneden siden desember i fjor.
• Mellom januar 2021 og november 2021 ble det registrert over 75 milliarder dollar hver måned.
• Til tross for en rekordvolummåned i 2022, har vi nå sett 3 måneder med aktivitet under 75 milliarder dollar.
• Volumene er fortsatt svært volatile i USD-inflasjonshandelen.
• YTD-volumene i USD-inflasjonsbytteavtaler er nå faktisk lavere enn på samme tidspunkt i 2021 (-10 %).

Ser nå på den vektede gjennomsnittlige levetiden i USD-inflasjonsbytteavtaler:

• Vektet gjennomsnittlig levetid for clearede USD-inflasjonsbytteavtaler.
• Desember 2020 hadde den lengste gjennomsnittlige aktiviteten, på nesten 10 år.
• Juli 2022 hadde imidlertid den korteste gjennomsnittlige levetiden, på bare 59 måneder – den eneste måneden som faller under 5 år i vår historie ovenfor.
• Dette betyr at gjennomsnittslevetiden for 2022 er 6.4 år, mot 7.4 år i 2021.
• Som i GBP-markedene har august 2022 sett en økning i gjennomsnittlig løpetid som handles. USD-markedene utvidet sin gjennomsnittlige løpetid fra 59 til 72 måneder (6 år).

Oppsummert

• Vi ser etter signaler om at inflasjonsforventningene er i ferd med å feste seg.
• Vi antyder at økte handelsvolum og lengre gjennomsnittlig løpetid peker på fastslåtte inflasjonsforventninger.
• Dataene viser at inflasjonsbytteavtalen omsatt YTD nesten er identisk med samme punkt i 2021.
• Dette varierer imidlertid enormt fra marked til marked.
• GBP-markedene er de mest aktive, og registrerer en økning på 41 % i handelsaktivitet.
• USD (-10%) og EUR (-21%) forteller en annen historie.
• Det er ingen klare signaler i noe marked om at handler blir lengre.