Ny Flashbots-oppgradering kan revolusjonere kryptomarkedene etter sammenslåingen

Det er vanskelig å finne en tradisjonell finansparallell for Flashbots. Og det er fordi de representerer et radikalt avvik fra finanskulturen og praksisen på Wall Street. De er ikke de fremste varslerne, og de er ikke høyfrekvenshandlere (HFT).

Den katte- og musjakten ble rigget bak et mørkt slør av teknologisk innovasjon - der høyfrekvenshandel alltid var to skritt foran varsleren og regulatoren.

Skaperne av Flashbots så et lignende mønster i hvordan handelsmenn utnyttet Maximum Extractable Value (MEV). Men i stedet for å rope ut enkeltskuespillere, tente de lyset. Det vil ikke nødvendigvis stoppe frontløpetshenanigans' som medgründeren Phil Daian uttrykker det, men det vil hjelpe samfunnet å dra nytte av den handelsaktiviteten.     

Som et resultat av MEV Boost-oppgraderingen, Figment, en ledende leverandør av institusjonelle innsatstjenester, anslår at validatorbelønninger vil øke med opptil 50 % etter sammenslåing. Vi satte oss ned med Figment for å lære mer om dette paradigmatiske skiftet. Men før vi forklarer hvordan denne nye modellen fungerer, må vi forstå hvor den gamle feilet.

Det gamle paradigmet: En kultur av hemmelighold

Robert Ellison, leder for stakingmarkedsføring i Figment, listet opp Wall Street-frontserien i 2009 som et parallelt eksempel på noen av praksisene i dag. En nøye undersøkelse av kampen mellom disse frontløperne og deres varslere illustrerer hvorfor og hvordan det tradisjonelle paradigmet var feil. 

I 2009 lekket Richard Gates den fremste praksisen til HFT-firmaer til WSJ og deretter offisielt til SEC i 2010. På den tiden plasserte firmaer servere ved siden av sentraler og brukte Spread Networks strategisk plasserte fiberoptiske kabler for å utføre den raskeste handler. Dette konkurransefortrinnet ga handelsmenn muligheten til å manipulere markedet i massiv skala. Selv om praksisen bare ble brukt i 2 % av bedriftene, utgjorde den 73 % av lagerordrevolumet.

I 2010 fortalte Gates til SEC at han var et offer for denne praksisen. Han hevdet at Credit Suisse, operatøren av en mørk pool kalt Crossfinder, med vilje ga urettferdige fordeler til HFT-handlere fremfor detaljhandlere som ham selv. I sin klage delte han rykter om at Credit Suisse ville markedsføre poolen deres til disse handelsmennene ved å si: «Vi har sauer i bingen. Alt du trenger å gjøre er å komme og slakte dem.»

I 2015 søkte Gates om en varslerbelønning som ville gi ham mellom 10 % og 30 % av et SEC-oppgjør mot Credit Suisse. Og senere samme år gikk Credit Suisse med på å betale 84.3 millioner dollar i bøter. 

Men på den tiden hadde høyfrekvente handelsmenn og børser gått videre til nye strategier. For eksempel NYSE brukte hemmelige ordretyper som lar en håndfull eller firmaer hoppe foran andre handelsmenn. Nye varslere som Haim Bodek dukket opp og klager ble sendt inn. 

Og på tidspunktet for Gates' søknad om belønning for varslere, sto hans eget selskap, Powhatan Energy, overfor sine egne klager - som beløp seg til $26 millioner i bøter. De påsto at selskapet med vilje utnyttet et smutthull i PJM Interconnection LLC sine markeder. 

Dette eksemplet viser at SEC-varslerens insentiver er for sårbare for utnyttelse, og byråkratiet for sakte til å gjøre meningsfull endring. Systemet for å trekke ut maksimalverdi (MEV) fra Ethereum-transaksjoner utsetter nettverket for svært like typer frontløpende operasjoner, og i likhet med traderne på Wall Street utvikler de stadig nye taktikker. Men som du vil se, tilbyr Flashbots en løsning som er filosofisk i motsetning til det gamle paradigmet.

Frontløpende MEV forklart

I motsetning til tradisjonelle børser, må alle handler i Ethereum, som vanlige transaksjoner, gjøres opp på kjeden i stedet for et oppgjørssentral. Men før de gjøres opp på kjeden, går nesten alle handler inn i en mempool der gruvearbeidere prioriterer transaksjoner med høyere gassgebyr fremfor lavere gebyrer i proof-of-work (PoW)-protokollen. Validatorer overtar dette ansvaret etter sammenslåing.

I følge Ethereum.org, "maksimal utvinnbar verdi (MEV) refererer til den maksimale verdien som kan trekkes ut fra blokkproduksjon utover standard blokkbelønning og gassavgifter ved å inkludere, ekskludere og endre rekkefølgen på transaksjoner i en blokk.» 

Tredjeparter kalt MEV-søkere har utviklet algoritmer som ser etter MEV-muligheter i bassenget av transaksjoner. Gruvearbeidere som velger sine muligheter deler deretter noe av overskuddet i retur. Frontløpere har utviklet egne algoritmer som systematisk bruker data i offentlige ordrebøker og mempooler for å kutte i kø. 

Å hoppe foran andre handler i en desentralisert børs (DEX) som Uniswap gir frontløperen en fordel. I det som kalles en sandwich-handel, beregner frontfiguren først den resulterende prishandlingen til handelen i kø for å bestemme lønnsomhet, utfører en handel med en større gassavgift for å hoppe videre, og selger umiddelbart etter at forrige handel er avgjort. De samler bare inn overskudd hvis prisbevegelsen er mer enn gassavgiften de betalte for å hoppe videre. 

Generalisert frontkjøring er en annen populær tilnærming. Den ser etter lønnsomme transaksjoner/handler i mempoolen, kopierer dem og øker gassavgiften for å kutte i kø. I motsetning til sandwich-handler, tjener denne tilnærmingen på MEV i stedet for prishandling på en DEX. 

Men disse taktikkene er ikke forutsigbare eller konsekvente.   

"Folk har innsett at det er forskjellige måter å engasjere seg med Ethereum på. Typiske brukere vil kanskje bare overføre ETH. Imidlertid viser folk som engasjerer seg i MEV mer en reaksjon på det som skjer på nettverket. Det er iterativt og refleksivt. De ser på den ventende transaksjonspoolen, ser på hva andre gjør,” sa Clayton Menzel, Figments leder for protokoller og muligheter.  

Så hva er Flashbots? Et nytt paradigme

Flashbots er en forsknings- og utviklingsorganisasjon som har som mål å redusere de negative nettverkseffektene av MEV.

De laget en åpen kildekode-løsning som gjør at gruvearbeidere på POW-protokollen og validatorer på POS-protokollen kan jobbe mer effektivt med MEV-søkere. Den arrangerer en privat auksjon atskilt fra mempoolen. Dette systemet stopper ikke all frontkjøring på Flashbots, men det forhindrer den generaliserte tilnærmingen ved å skjule transaksjoner i kø fra offentlig visning.

I den nye oppgraderingen til MEV Boost vil Flashbots gjøre denne auksjonen mer effektiv ved å introdusere en tredjepart kalt byggherren. I denne versjonen ville validatorer ikke lenger fungere direkte med MEV-søkere i blokkproduksjon. I stedet vil utbyggere samarbeide med MEV-søkere for å bygge og auksjonere potensielle blokker til validatorer. Hver part ville tjene en fortjeneste for sitt bidrag. Og det gjør prosessen mer effektiv og rettferdig fordi den tar byrden fra validatorene og lar flere deltakere dra nytte av det. 

Det fine med dette nye paradigmet er at det tar sikte på å løse ineffektivitet i stedet for å straffe dårlig oppførsel. Front-run taktikk på Ethereum-nettverket vil mest sannsynlig alltid eksistere. Men gjennom de riktige insentivene kan de kanalisere atferden til et transparent og demokratisk system som tillater mer deltakelse i MEV-markedet.  

I stedet for å stole på trege byråkratiske tjenestemenn for å straffe dårlig oppførsel, omstrukturerer den insentivene for å redusere negative nettverkseffekter og gjøre MEV mer desentralisert. Det er ikke garantert at hver validator vil ta i bruk Flashbots etter sammenslåingen. Men hvis det øker innsatsutbyttet og reduserer de negative nettverkseffektene av MEV, vil validatorer risikere å miste stakers hvis de ikke engasjerer seg med Flashbots eller en alternativ MEV-løsning.     

Figment kunngjorde nylig at det vil integrer MEV-Boost inn i sine Ethereum-validatorer. Så langt har de testet MEV-Boost på Goerli, det siste testnettverket som ble gjennomført i forkant av Ethereum-sammenslåingen. Så langt har undersøkelsene deres vist at oppgraderingen vil øke innsatsinntektene betydelig. Men det vil også tillate Figments ETH-kunder å delta i MEV. 

Utdanning er fortsatt nødvendig 

«Utdanning er viktig. Flashbots gjør forskning tilgjengelig, og lager åpne løsninger hvor du kan se MEV-utvinning. Det hjelper deg å se hva som skjer, og tilbyr et balansert syn som gjenkjenner både positive og negative. Utdanning og åpen diskusjon er også viktig, sa Ellison. 

Det er mye støy og ikke så mye signal i denne plassen. Når ETH flytter til PoS, bør folk ta bedre beslutninger om hvem de skal jobbe med når det gjelder infrastrukturleverandører. Du kan se de negative sidene ved MEV, og nå kan du gjøre dine egne valg som ETH-tokenholder. Figment jobber hardt for å hjelpe folk med å ta informerte innsatsbeslutninger. De publiserte ikke bare sine MEV-politikk fremover av sammenslåingen var de også vertskap for en Twitter-plass for å hjelpe samfunnet deres bedre å forstå endringene. 

For øyeblikket er det ikke noe press for gruvearbeidere til å dele MEV-belønninger. Validatorer, på den annen side, står uten tvil høyere omdømmerisiko. Som et resultat, når validatorer tar over for gruvearbeidere etter sammenslåing, er det mer sannsynlig at konkurranse resulterer i at MEV-belønninger blir delt bredere enn de er i dag.

Dette innholdet er sponset av Figment.

Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.