Perspectives of Global Cryptocurrency Regulation (Mykyta Grechyna)

Nylig har Europaparlamentet og EU-kommisjonen blitt foreløpig enige om reguleringsprosjektet rettet mot kryptovalutamarkedet kalt Markets in Crypto-Asset Regulation (MiCA). Vi kan allerede legge merke til visse prinsipper som
respektive myndigheter over hele verden vil høyst sannsynlig regulere kryptoaktivaprosjektene. MiCA er den første kommende internasjonale reguleringen i det største enkeltmarkedet på planeten rettet mot kryptovalutabedrifter.

Den europeiske union (EU) er klar til å bli en global pioner for å sette standardene for en omfattende kryptoregulering som mange andre jurisdiksjoner kan integrere i sin egen kryptolovgivning eller i det minste bruke MiCA som referanse. De planlagte stallmyntene
regulering i USA (USA) er utsatt. Det er imidlertid stor sjanse for at den amerikanske reguleringen kan utlede visse prinsipper fra MiCA for i det minste delvis å harmonisere en slik internasjonal industri som krypto. Derfor er det viktig å forstå
logikken i hvordan europeiske lovgivere ønsker å behandle kryptobedrifter.

I dag kan vi allerede legge merke til og fremheve de kritiske trendene som med stor sannsynlighet vil oppstå internasjonal regulering av kryptovaluta.

1. Tjenesteleverandører av kryptoaktiva (CASPs) vil bli regulert på samme måte som finansinstitusjoner. Å anerkjenne kryptovalutaleverandører som en spesiell type finansinstitusjon vil innebære flere spesialiserte krav som virksomheter må ta i bruk.
Slike forhold vil omfatte:

• betydelig autorisert kapital;
• strenge regler for beskyttelse av kunders midler (inkludert juridisk ansvar for et selskap for tap av slike midler);
• spesifikke prosedyrer for overholdelse av kryptovalutautveksling;
• vedlikehold av pålitelige cybersikkerhetssystemer;
• godt forretningsomdømme til selskapets toppledelse;
• regelmessig opplæring av ansatte;
• forsikringsdekning for direktører og ledere (D&O) og/eller profesjonell skadeserstatning (PI);
• forebygging av markedsmisbrukspraksis (vaskehandel, innsidehandel, «pumper» og «dumper» osv.) på handelsplattformer for kryptovaluta;
• overholdelse av retningslinjene for interessekonflikter angående CASPs ansatte og ledelse;
• regelmessig kontoutskriftsrapportering til kunder;
• registrering av alle kundetransaksjoner (inkludert handler) på blokkjeden.

2. Cryptocurrencies vil bli delt inn i fire typer med forskjellige regler som gjelder for en bestemt tokentype:

• stablecoins (også kalt 'e-money tokens') (koblet til en enkelt fiat-valuta);
• utility tokens (tokens utstedt for å finansiere utviklingen av et kryptoprosjekt som også kan brukes til å kjøpe et produkt eller en tjeneste som tilbys av utstederen av et slikt token);
• eiendelsrefererte tokens (koblet til en kurv med valutaer, varer eller kryptoaktiva);
• sikkerhetstokens (kryptotokens som bærer egenskapene til et sikkerhetsinstrument).

3. Stablecoins vil bli regulert på samme måte som elektroniske penger, med krav om at utstedere skal holde en viss mengde av egen kapital, separere kundenes midler og overholde regler for reservekapitalinvestering (det vil være tillatt å
allokere slik kapital kun til svært likvide og lavrisiko eiendeler). Det er også stor sannsynlighet for at lovgivere kan innføre et maksimalt tak på volumet av daglige transaksjoner ved bruk av stablecoins (som MiCA allerede gjør), siden slike tokens meget godt kan utgjøre
en trussel mot nasjonale valutaer. Slike egenskaper ved stablecoins som lave transaksjonsgebyrer, nettverkstilgjengelighet døgnet rundt og fravær av banklignende finansiell overvåking av innkommende og utgående transaksjoner, er alle betydelige fordeler i forhold til å bruke tradisjonelle
fiat-penger som drives via høyt regulerte finansinstitusjoner. Dette er en risiko noen nasjonale myndigheter allerede forstår, så de begynte å jobbe med sine egne digitale valutaer kjent som
Sentralbankens digitale valutaer (CBDC). Vi får se hvordan denne rivaliseringen vil utfolde seg; Det er imidlertid nesten sikkert at det i fremtiden vil være et regulatorisk press på stablecoins, noe som gjør dem mindre fleksible og flytende.

4. Sikkerhetstokenetter vil bli handlet på spesialiserte børser og falle inn under lignende lover som gjelder for tilbud av verdipapirer, inkludert krav til prospektdokumenter og offentliggjøring av bedriftsinformasjon. Mest sannsynlig at spesialisert verdipapirisering
midler vil fungere som utstedende enheter for sikkerhetstokens.

5. Desentralised Finance (DeFi), Desentralisert autonom organisasjon (DAO)
og Ikke-soppbar token (NFT) sektorer vil bli underlagt reglene mot hvitvasking av penger og bekjempelse av finansiering av terrorisme (AML/CFT). Foreløpig er det ennå ikke helt klart hvordan disse reglene i praksis vil gjelde for slike innovative sfærer
av kryptoindustrien. Likevel har europeiske lovgivere allerede uttrykt sin intensjon om å anvende AML/CFT-regler på DAO og DeFi som kontrolleres direkte eller indirekte, inkludert gjennom smarte kontrakter eller stemmeprotokoller. Tilsvarende økonomisk overvåking
Regler kan like godt gjelde for NFT-ene, siden de i de fleste tilfeller faktisk er sporbare på blokkjeden, noe som teknisk sett gjør det mulig å overvåke deres opprinnelse og handler.

6. Anonym kryptovaluta vil bli ansett som en høyrisiko eiendel, som vil være vanskelig å bruke og konvertere, ettersom regulerte kryptovalutaplattformer sannsynligvis vil bli forbudt fra å tilby og handle den.

7. Krypto "reiseregel" som krever at leverandøren av kryptovalutaoverføringstjenester oppgir kryptovaluta-avsenderens identitet til kryptovalutamottakerens tjenesteleverandør, vil bli en norm nesten i alle jurisdiksjoner. Bare peer-to-peer
transaksjoner fra en uvertsbasert lommebok (kryptolommeboken som brukeren har full kontroll over) til en annen uvertsbasert lommebok vil forbli relativt private måter å transaksjonere kryptotokens på.

Som det allerede fremgår av de foreslåtte metodene for kryptoregulering i EU, har det lovgivende momentumet blitt gitt med en ganske forstått tone av de foreslåtte reglene. Nasjonale myndigheter vil kreve et visst nivå av beskyttelse av kunders interesser
fra leverandører av kryptovalutatjenester, ansvarlig utstedelse av kryptotokens (inkludert dens effekter på miljøet fra gruvemekanismer), og analog styring for tokeniserte verdipapirer som for den tradisjonelle formen for dette finansielle instrumentet. Å ha
kontroll over stablecoins, som utgjør en trussel mot et statlig monopol for å kontrollere bevegelsen av nasjonale valutaer, er også en av de essensielle aspektene ved de regulatoriske målene. AML/CFT-regler vil være omfattende gjeldende, inkludert desentraliserte
Produkter. Krypto-'reiseregelen' vil gjøre det vanskeligere for folk og bedrifter å samhandle privat med kryptovalutaer.

Alt det ovennevnte utgjør en naturlig juridisk adopsjon av innovative teknologier som kreves for at industrien skal gjøre det tryggere for kundene og mer kontrollert for myndighetene. Kryptovalutaindustrien kan dra betydelig nytte av dens utbredelse
regulering da det vil gjøre det mindre risikabelt og dermed mer attraktivt for investeringer fra store institusjoner og senere brukere. En alternativ vei for kryptovalutaindustrien ville være et totalt statlig forbud, forbud mot gruvedrift, transaksjoner, tjenesteyting,
og annen aktivitet i bransjen. Men siden denne industrien allerede har klart å vokse ganske vellykket, virker det allerede for de nasjonale regjeringene nesten umulig å kvele den i knoppen. Derfor, for lovgivere over hele verden, er oppgaven
å regulere kryptovalutaindustrien i stedet for å bekjempe den.