Spørsmål om Circles USDC-reserver henger igjen til tross for forsikringer

Til tross for forsikringer fra Circle Internet Financial Ltd.s finansdirektør Jeremy Fox-Geen om at reserver som støtter USD Coin (USDC) var avgrenset, fortsetter bekymringene over tilstanden til sikkerheten som støtter den såkalte stablecoinen å tyne mynten, som hadde en markedsverdi på mer enn 55 milliarder dollar torsdag.

Speaking i et eksklusivt intervju med Forkast Sjefredaktør Angie Lau, Fox-Geen sa at det å være regulert under statlige pengeoverføringslover i USA betyr at selskapet ikke har noen rettigheter til USDC-reservene som holdes på adskilte kontoer hos finansinstitusjoner.

"Institusjonene som holder USDC-reserven låner den ikke ut på noen måte for å vokse USDC," sa Fox-Geen. "De holder bare fiat-valuta i banksystemet og holder amerikanske statsobligasjoner i varetekt på vegne av USDC-innehavere, så det er ingen utlån fra USDC for å vokse USDC," la han til. "All USDC-vekst er drevet av kundeaktivitet." 

Circle har USD 10 milliarder til USD 15 milliarder kontanter tilgjengelig for å tilfredsstille umiddelbare krav med Treasurys, som utgjør omtrent tre fjerdedeler av reservene, som er de mest "prisstabile likvide eiendelene i verden," sa Fox-Geen. 

I følge Circles siste ukentlige reservefordeling, var USD 42.5 milliarder av de oppgitte USD 55.5 milliarder USDC-reservene treasurys datert tre måneder eller mindre, med kontanter som utgjør resten. Imidlertid, som fremhevet i Forkast intervju, øyeblikksbildet levert av Circle har ikke blitt verifisert av noen uavhengig tredjepartsrevisor, inkludert Grant Thornton LLP. Revisor har ikke svart på en forespørsel om kommentar fra Forkast.

Se relatert artikkel: Circle sier at kunder kan løse inn hele USDC på én dag

Dette kommer under intense spekulasjoner, mest på sosiale medier, over tilstanden til reservene som forblir urevidert. 

Disse ble drevet av en Artikkel publisert lørdag av den amerikanske forfatteren og journalisten Matt Taibbi hvor han påsto at Circle ikke avslørte hvor mye av reservene som er lagret hvor. 

Tidlig fredag ​​Hongkong-tid publiserte Circle en urevidert oversikt over sine reserveaktiva verdt 55.7 milliarder dollar i et forsøk på å øke åpenheten.

Dokumentet viste at Circle hadde USD 13.58 milliarder i kontanter og USD 42.12 milliarder i amerikanske statsobligasjoner med en vektet gjennomsnittlig løpetid på 43.9 dager, per 30. juni. Selskapet publiserte også en liste over sine reservekontanter, som inkluderer Bank of New York Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank og US Bancorp.

Fox-Geen sa at Circle jobber med daglig avsløring av reservemidler og prøver å sikre tillatelse til å avsløre mengden kontanter som hver depot holder.

Han sa også at Circle "ikke kan bruke USDC-reserven på noen måte," artikkelen stilte spørsmål ved hvordan stablecoin-utstederen anslått inntjening på USD 438 millioner for hele året 2022 fra renter generert av USDC-reserver. Selskapet forventer å tjene ytterligere 2.19 milliarder dollar i renter fra reservene, viste utsiktene som ble delt i februar. 

"Vi gir en konservativ avkastning på reserven," på statskassen og kontanter denominert i dollar, og som holdes direkte hos finansinstitusjoner og depotmottakere innenfor den amerikanske regulatoriske perimeteren, sa Fox-Geen. 

Den årlige mottatte avkastning for å investere i Treasurys med tre måneders løpetid var på 2.2 % i handel sent på kvelden i Asia torsdag. Selv om den er kombinert med nesten ingen avkastning på kontantbeholdning, og en eventuell splittelse i inntjening, er den reduserte gjennomsnittlige avkastningen på Circles oppgitte reserver på USD 54.01 milliarder godt over anslått inntjening for 2022.    

I mellomtiden fortalte en talsperson Forkast på onsdag at Circle ikke bruker og vil ikke bruke USDC-eieres penger til å drive virksomheten eller betale gjelden.

"Circle bruker ikke og vil ikke bruke USDC-innehaveres penger til å drive virksomheten eller betale gjelden."

– Kretsens talsperson

Reservatet

I mars, Circle gikk med på en finansieringsrunde på 400 millioner dollar med investeringer fra BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP og Fin Capital. 

Som en del av avtalen inngikk BlackRock også "et bredere strategisk partnerskap med Circle som inkluderer utforskning av kapitalmarkedsapplikasjoner for USDC," som endte med at verdens største kapitalforvalter forvaltet USDC kontantreservene gjennom Circle Reserve Fund. Men fondets prospekt arkivert med Securities and Exchange Commission viste at bare Circle kunne kjøpe aksjer i fondet. 

Les mer: Financial Stability Board krever høye regulatoriske standarder for stablecoins

"Hvis Circle skal være den eneste motparten til et reservefond, ville det bety at reservene tilhørte selskapet, ikke dets brukere," skrev Taibbi i sin artikkel. Rapporten stilte videre spørsmål ved bestemmelsen som tillot reservefondet å investere opptil en tredjedel av sine eiendeler i omvendte gjenkjøpsavtaler. 

"Vi kan ikke kommentere detaljene i fondet på dette tidspunktet mens vi venter på godkjenning," sa en talsperson Forkast på onsdag.

Taibbi stilte også spørsmål ved om investorer i Wisconsin, Minnesota og Wyoming ville være beskyttet, ettersom Circle opererer i disse statene uten lisenser og beskyttelsen som tilbys av statlige pengeoverføringslover. Imidlertid viste selskapets nettsted at det har en pengesenderlisens i Minnesota uten lisenser som kreves i de to andre statene sammen med Montana.

Circle er ikke lisensiert i disse statene siden de ikke krever en for at selskapet skal fungere, sa en talsperson. Imidlertid er selskapet også registrert som en pengetjenestevirksomhet (MSB) hos det amerikanske finansdepartementet, som krever overholdelse av know-your-business (KYB), anti-hvitvaskingskrav (AML) og overholdelse av finansiell kriminalitet. la talsperson til. 

"Circle er altså ikke bare avhengig av statlig lov for konkursbeskyttelse, men også den føderale konkurskoden for hvilke eiendeler som anses som eiendeler i boet (og underlagt kreditorer) og hva som ikke er det," sa talspersonen. 

Imidlertid, i tilfelle en Circle-konkurs, gir selskapet ingen representasjoner eller garantier for om alle støttede digitale valutaer som holdes i vertsbaserte lommebøker vil bli returnert til brukerne, dets juridiske dokumentasjon viste sent på torsdag. Selskapets Circle Account-lommebok-tjeneste lar kunder sette inn, ta ut, sende, motta, lagre og allokere midler til å investere i digital valuta, sa Circle på sin nettside. 

"Ja, USDC-reserver behandles annerledes i konkurs enn digitale eiendeler vi depoterer for Circle Account-innehavere," sa en talsperson for selskapet, og la merke til at Circle Accounts kun er tilgjengelig for sofistikerte, akkrediterte investorer og bedrifter.  

"USDC-reserver behandles annerledes i konkurs enn digitale eiendeler vi har i varetekt."

– Kretsens talsperson

Se relatert artikkel: CFTC-kommissær Pham foreslår at regulatorer holder seg teknologinøytrale på stablecoins

I mellomtiden, tidligere bankmann og finansjournalist Frances Coppola påpekt at å opprettholde en 1:1 likvid dollarreserve vil begrense utstedelsen av stablecoin til en utsteders evne til å skaffe slike reserver. 

Med mindre utstederen er en bank, er muligheten til å få dollar fra den amerikanske sentralbanken begrenset, noe som tvinger en utsteder til å kjøpe på det åpne markedet, sa Coppola.  

"Dette forklarer hvorfor den (USDC) avkoblet under markedspanikken i mai," sa Coppola. "Det kunne ikke skaffe reserver raskt nok til å utstede mengden USDC som investorene krevde, så prisen steg kraftig," la hun til.

Og mens en "åpenbar løsning er at stablecoin-utstederen blir en bank", vil den trenge "tilstrekkelig høykvalitetssikkerhet" som kortsiktig statsgjeld som Treasurys, som må kjøpes fra markedet, sa Coppola.

"Hvis en stablecoin-utsteder ikke kunne skaffe tilstrekkelige statsveksler til å opprettholde 100 % reserver i markedspanikk, hvordan ville den skaffet tilstrekkelig med statsveksler til å låne disse reservene fra Fed?" sa Coppola. 

"Hvis en stablecoin-utsteder ikke kunne skaffe tilstrekkelige statsveksler til å opprettholde 100 % reserver i markedspanikk, hvordan ville den skaffet tilstrekkelig med statsveksler til å låne disse reservene fra Fed?"

– Frances Coppola

"Jeg er ikke sikker på at de som hevder at stablecoin-utstedere bør bli 100% reservebanker har tenkt gjennom dette," sa Coppola. "Hvis en stablecoin-utsteder med en Fed-hovedkonto må skaffe sikkerhet fra markeder for å låne reservene den trenger for å holde sin peg, kan den ikke garantere peg."  

Revisjonen

Den siste uken har flere personer avhørt statusen til Circles reviderte rapporter, som påstår at finansiell informasjon i disse innsendingene var urevidert etter desember 2020. 

Det sa en talsperson for Circle S-4A-arkivet laget 11. juli inneholder reviderte regnskaper for 2021 og 2020. Den inneholder også kvartalsvise delårsregnskaper for første kvartal som ikke er gjenstand for revisjon, slik det er standard praksis for alle Securities and Exchange Commission (SEC) innleveringer, la talspersonen til. 

De S-4A arkivert 6. mai inneholder også de samme reviderte regnskapene, sa talspersonen, og la til at "USC-reserven har blitt revidert i henhold til Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) standarder som en del av Circles regnskapsrevisjon, som har blitt arkivert offentlig med SEC."

"USDC-reservene rapporteres som en del av Circles regnskap," sa selskapet. "Saldoene, regnskapsklassifiseringen og avsløringene i forbindelse med reservene er gjenstand for gjennomgang på kvartalsbasis og revisjon på årsbasis av et topp fem regnskapsfirma," la det til. "Revisjonen verifiserer fullstendigheten, nøyaktigheten og sammensetningen av reservene."

"Den årlige revisjonsuttalelsen som gis er på PCAOB-basis i samsvar med Circles plan om å bli et offentlig selskap, og de reviderte regnskapene er inkludert i Circles periodiske SEC-arkiveringer," sa talspersonen. 

Disse registreringene ble sendt inn som en del av Circles avtale med tidligere Barclays-sjef Bob Diamonds blankosjekkfirma (SPAC), Concord Acquisition Corp., som verdsatte det til 9 milliarder dollar i februar, det dobbelte av den opprinnelige avtaleverdien på 4.5 milliarder dollar i juli 2021 .

Forkast fant ut at avtalen ville hjelpe Circle med å kvalifisere seg som et "fremvoksende vekstselskap", noe som gjør det kvalifisert for visse unntak fra ulike rapporteringskrav som gjelder for andre offentlige selskaper, inkludert å være unntatt fra revisorattestkravene med hensyn til internkontroll over finansiell rapportering i henhold til paragraf 404 (b) i Sarbanes-Oxley Act.

Men en talsperson for Circle sa at kategoriseringen av "fremvoksende vekstselskap" ikke endrer det faktum at ethvert offentlig selskap fortsatt må publisere reviderte uttalelser. 

I sin siste attestasjon om USDC-reserver i mai tilgjengelig på selskapets nettside, sa Grant Thornton at det ikke ga uttrykk for en mening om effektiviteten av Circles interne kontroller knyttet til reserven. Revisor "fikk en forståelse" av prosedyrene knyttet til informasjon om reservekontoer, heter det.

"Vårt eksterne regnskapsfirma gir ikke uttrykk for en mening om Circles interne kontroller - det er ikke en del av denne attestasjonsprosessen," sa en talsperson Forkast. "De validerer Circles påstand om at eiendeler pålydende amerikanske dollar holdt på adskilte kontoer er minst lik USDC i omløp på en bestemt dato."

- Historien har blitt oppdatert for å gjenspeile Circles oppdeling av USDC-reserver som selskapet offentliggjorde fredag.