RFR-er er nå halvparten av markedet

• ISDA-Clarus RFR-adopsjonsindikatoren har nå klatret over 50 % for første gang.
• I august 2022 nådde den en ny all-time high på 51.1%.
• SOFR-adopsjon økte til en ny all-time high, på 57.2 %. 
• GBP og CHF fortsetter å se nesten 100 % av risikoen handlet som RFR-er.
• €STR-handelen falt (igjen) til 19.3 %, den andre måneden med nedgang på rad.
• Samlet handelsaktivitet var 40 % høyere enn i august i fjor, men fortsatt under august 2019.

ISDA-Clarus RFR-adopsjonsindikator for august 2022 er nå publisert.

Viser;

1. RFR-adopsjon økte til ny rekord på 51.1 %.
2. SOFR nådde et nytt høydepunkt på 57.2 % av total handlet USD-risiko.
3. GBP og CHF fortsetter å se nesten 100 % av risikoen handlet som RFR-er.
4. 19.3 % av EUR-risikoen var mot €STR.
5. I august 2022 ble 31.8 milliarder dollar av DV01 handlet på tvers av alle Rates-produkter, 8 % høyere enn forrige måned og over 40 % større enn august 2021.

The Chart Blitz

Med en så sterk visning i RFR-handel denne måneden, skriver denne bloggen seg selv. Viktige take-aways inkluderer:

• Overskriftsindikatoren nådde et nytt all-time high over 50 % for første gang.
• Den steg nesten 5 % høyere siden forrige måned.
• Dette er bare andre gang at RFR-indikatoren noensinne har økt med et så stort beløp på en enkelt måned.
• Tidligere økte RFR-adopsjonen fra 26.3 % til 31.7 % mellom november og desember 2021, akkurat da 3 LIBOR-indekser var i ferd med å opphøre.

Med overskriftene dekket, er de underliggende dataene også ganske interessante!

• Dette diagrammet ser på nominelle beløp omsatt i stedet for DV01 (risiko).
• På 44 % av total IRD nominelt handlet, dette var nok en ny rekord for RFR Adoption.
• Faktisk var det i august 2022 den nest største mengden RFR-tilknyttede fiktive transaksjoner noensinne. Det er ganske utrolig for en "stille" sommermåned (selv om jeg ikke er sikker på at jeg nødvendigvis vil karakterisere august 2022 som en rolig måned!).
• $81.2Trn av RFR-lenket notional ble transaksjonert på tvers av alle derivater i de seks valutaene – som dekker både OTC- og Futures-markedene.

• Det andre diagrammet ser kun på SOFR-adopsjon. Alle diagrammer er tilgjengelige på rfr.clarusft.com.
• Som vi fremhevet tidligere, USD-kursene er så store at den generelle indikatoren er veldig følsom for mengden SOFR-handel.
• I en rekordmåned for RFR-adopsjon er det derfor ingen overraskelse å se SOFR-adopsjon også nå et nytt høydepunkt.
• SOFR-adopsjonen steg med over 5 % forrige måned, og økte fra 51.7 % til 57.2 %.
• Til sammenligning var det ikke før i april 2021 at GBP SONIA brøt 50 %-barrieren.

• Dette diagrammet ser på løpetidene handlet i SOFR.
• Andelen langtidsrisiko i SOFR reduserte forrige måned.
• Den har likevel vært ganske jevn siden juni på 45-46 % av total SOFR-risiko.
• Dette viser at aktiviteten i kortdatert SOFR-handel, inkludert SOFR-futures, øker fortsatt.
• Mens mye av innledende overgangshistorie var fokusert på langvarige OTC-markeder, ser vi nå en jevnere spredning av SOFR-aktivitet over kurven.

Diagrammene i denne bloggen viser derfor at mer SOFR-notional handlet og at det var relativt sett mer kortdatert handel. Det var også en større prosentandel av den totale USD-risikoen som var SOFR-lenket enn noen gang før.

Alt dette etterlater oss med et siste diagram som fremhever CCPView at i august 2022 ble den største mengden SOFR-lenket notional handlet noensinne, og brøt $60Trn for første gang – $10Trn høyere enn selv forrige måned!

Dataene er klare - det er videre og oppover for SOFR-adopsjon!

Husk at all data er tilgjengelig på ccpview.clarusft.com (krever abonnement) og kartene er tilgjengelige gratis på rfr.clarusft.com.