Terra kan etterlate en lignende regulatorisk arv som Facebooks Libra

Nytt utkast til lov om stablecoins i USAs Representantenes hus foreslått å ilegge to års utestengelse på ny algoritmisk festet stablecoins som TerraUSD (UST).

Den foreslåtte lovgivningen vil kreve at finansdepartementet gjennomfører en studie av stablecoins som ligner på UST i samarbeid med United States Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation og Securities and Exchange Commission.

En algoritmisk stablecoin er en digital eiendel hvis verdi holdes stabil av en algoritme. Mens en algoritmisk stabil mynt er knyttet til verdien av en virkelig verdi, støttes den ikke av en.

Stablecoin-regningen har vært i arbeid i flere måneder nå og har blitt forsinket ved flere anledninger. Det har finansminister Janet Yellen gjentatte ganger siterte Terra-kollapsen når man etterlyser mer regulering av kryptorommet.

Terra-økosystemsvikten som begynte med depegging av dens algoritmiske stablecoin UST, utslettet til slutt økosystemet på 40 milliarder dollar. Dette førte til en kryptosmitte som førte til at kryptomarkedet mistet nesten en billion dollar i markedsverdi i løpet av et par uker.

Markedene har ennå ikke kommet seg etter smitten, og Terra-kollapsen kastet definitivt en skygge på fremtiden til algoritmiske stabile mynter og ble et hett tema for kritikere, inkludert visse beslutningstakere som har brukt det til å gå inn for strengere retningslinjer for kryptovalutaer. Det siste utkastet til forslag om å sette et midlertidig forbud mot slike stablecoins er et slikt eksempel. I henhold til det nåværende utkastet til lovforslaget, ville det være ulovlig å utstede eller lage nye "endogent sikrede stabile mynter."

Utkastet til forslaget fremkalte blandede følelser fra Crypto Twitter. Mens noen markedsobservatører som heter Det var en god idé, som ville bidra til å unngå ytterligere slike kollapser, mente andre Terra-fiaskoen har satt industrien tilbake med årevis. Som pekte mot det midlertidige forbudet på to år, antydet noen at selv om algoritmiske stablecoins kanskje ikke er den skyldige, har henrettelsen av Terra-teamet kastet en skygge på hele algoritmiske stablecoin-industrien. 

På mange måter satte Do Kwon kryptorommet tilbake med år. De fleste Terra-fans innser ikke engang at "desentraliseringsmaxi"-spillet var ren LARP – Terra var en av de mest sentraliserte L1-ene, og USTs primære støtte ($3b i BTC) satt i en fyrs lommebok uten tilsyn. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

— FatMan (@FatManTerra) September 21, 2022

Når han snakket om virkningen av Terra-smitte på stablecoin-reguleringen, sa Mriganka Pattnaik, administrerende direktør for risikoovervåkingstjenesteleverandøren Merkle Science, til Cointelegraph at regulatorer må ta en bredere tilnærming enn å gå for et midlertidig forbud. Hun mener å klumpe alle algoritmiske stabile mynter sammen og sette et generelt forbud mot dem vil hemme innovasjon, og sier:

"I lys av Terras kollaps og ringvirkningen den skapte, vil algoritmiske stabile mynter trenge å gjenvinne tilliten til både regulatorer og forbrukere. Regulatorene kan presse på for modeller med delvis sikkerhet, sette standarder for åpenhet og kreve at utstedere sender inn hvite papirer som fremhever hvordan deres spesielle stablecoin-tilbud fungerer, dens operasjonelle struktur, mynt- og brennmekanisme og hva slags algoritme de bruker for å opprettholde verdien. unike risikoer tilbudet presenterer og analyser om det kan ha en potensiell smitteeffekt på bredere finansiell stabilitet."

Det er viktig å forstå at selv innenfor algoritmiske stabile mynter, er det flere minuttkategoriseringer, for eksempel rebase, seigniorage og fraksjonerte algoritmiske stabile mynter. En annen vertikal å vurdere her er det faktum at algoritmiske stabile mynter er desentralisert i naturen - derfor vil det være vanskeligere å håndheve et forbud mot dem. 

Patnaik la til at det er kontraproduktivt å holde fast ved forestillingen om at desentralisering og regulatoriske kontroller aldri kan være i samsvar. Det mest proaktive stablecoin-utstedere kan gjøre er å "komme sammen og foreslå tekniske løsninger på regulatoriske problemer rundt algoritmiske stablecoins."

Jay Fraser, direktør for strategiske partnerskap ved Boston Security Token Exchange, forklarte hvordan Do Kwons handlings- og markedsføringstaktikk skulle få skylden for de dårlige pressealgoritmiske stabile myntene som ble mottatt i etterkant, og fortalte Cointelegraph:

"Det er spørsmålet om hvordan Do Kwon både markedsførte Terra og hvordan han brukte brukermidler under og etter kollapsen. Hvis det skulle vært på plass god regulering i forkant av og under kollapsen, ville en del av det innebåret klarere budskap rundt risikoene ved å investere penger i uprøvd teknologi. Jeg tror mange investorer kanskje ikke var klar over risikoen.»

Han la til at Terra-debakelen satte en presedens for andre desentraliserte finans- og kryptoinvestorer for å være mer transparente, og "reguleringer vil bli satt på plass for å sikre at forbrukere og investorer ikke blir påvirket av dårlig praksis."

Et "Libra-øyeblikk" for algoritmiske stabile mynter

Terra stablecoin-prosjektet minner litt om skjebnen til Facebooks, nå Meta, stablecoin-prosjekt Libra, som senere ble kalt Diem. Den sosiale mediegiganten ble involvert i kryptorommet i 2019 da den kunngjorde planene sine om å lansere en universell stablecoin hvis adopsjon ville blitt hevet av Facebooks linje med sosiale meldingsapper og -tjenester, inkludert Instagram og Whatsapp. 

Stablecoinen skulle knyttes til verdien av en kurv med fiat-valutaer inkludert amerikanske dollar, britiske pund, euro, japanske yen, Singapore dollar og noen kortsiktige eiendeler som generelt anses å være kontantekvivalenter.

Facebook registrerte prosjektet i Sveits og håpet å omgå regulatorisk tilsyn fra flere nasjoner, men uten hell. Facebook møtte umiddelbar tilbakegang fra regulatorer over hele verden, og grunnlegger Mark Zukerberg møtte til og med flere kongresshøringer om det samme. Navneendringen til Diem hjalp ikke mye på saken, og prosjektet ble til slutt stengt innen utgangen av januar 2022.

I likhet med den skjebnesvangre Diem/Libra-satsingen, tvang oppløsningen av Terras økosystemer på 40 milliarder dollar regulatorer til å vise interesse for den begynnende industrien og tvang til og med flere reguleringsendringer.

Akkurat som Libra tvang regulatorer til å våkne til virkeligheten av private enheter som utsteder penger i den digitale æra, har Terra fått lovgivere til å se nærmere på hvem som kan utstede en stablecoin, og åpnet portene for banker og andre finansinstitusjoner til å bli involvert i den begynnende kryptomarkedet.

Dion Guillaume, global kommunikasjonssjef ved kryptobørsplattformen Gate.io, fortalte Cointelegraph at Terra var en stresstest som kan være til nytte for industrien:

"Det var en stor stresstest, helt klart. Jeg tror imidlertid at dette vil ordne seg til det bedre etter hvert. For det første må kryptobrukere vite at når noen tilbyr deg vanvittig høy avkastning, skjer det noe skumt i bakgrunnen. I tillegg må prosjekter vite hvordan de skal prioritere langsiktige mål fremfor kortsiktig nytelse. For eksempel har mange analytikere påpekt feilene i Terras UST stablecoin å skape en kapitaleffektiv, desentralisert stablecoin er umulig, men brukere fortsatte å bruke Terra, og prosjekter fortsatte å bygge på den. La oss håpe at industrien lærer en lekse av dette tilbakeslaget.»

Jason P. Allegrante, juridisk sjef og overholdelsesansvarlig i Fireblocks, forklarte at ganske likt det Diem gjorde for regulatorer, har Terras fiasko fremskyndet kongressens utforming av et lovende lovforslag for to partier. Han fortalte Cointelegraph:

"Vi kan se i ettertid at det akselererte kongressens utforming av et meget lovende lovforslag for to partier, som vil innføre lov om stabile mynter, og normalisere industrien betydelig i prosessen. Ikke bare er dette en direkte respons på Terras kollaps, men virkningen vil være transformativ, og gi klarhet i de regulatoriske klassifiseringene av stablecoins, hvilken mengde og kvalitet de må reserveres i, hvordan de vil bli støttet av andre eiendeler og så videre. 

Han la til at erfaringen fra Terra-implosjonen vil slippe løs innovasjon i ekte stablecoin-produkter og til slutt "drive flere organisasjoner og enkeltpersoner til å investere i kryptovalutaer og relaterte teknologier i de kommende årene."

Terra-kollapsen kan ha ført til en kryptosmitte, men den skapte et vannskille for stablecoin-industrien. Det har tvunget beslutningstakere til å se på det bredere bildet og finne bedre måter å beskytte forbrukerne på. Det har også vekket interesse fra beslutningstakere for industriens distinkte og komplekse natur og fått dem til å innse at en felles politikk ikke vil fungere for hele bransjen.