Slutten på en rotete uke

ECB overraskelse, Nord Stream-gass gjenåpner

Volatilitet var vinneren over natten, med en rekke datapunkter og hendelser som gjorde markedsprishandling mer rotete enn en tenårings soverom. Den europeiske sentralbanken overrasket markedene ved å heve styringsrentene med 0.50 %, og avsluttet over et tiår med negative renter. Euroen har allerede tatt seg opp, men dens gevinster ble dempet av sammenbruddet av den italienske regjeringen, og etter ECB-møtet begynte tysk/italienske obligasjonsspreader å øke merkbart. ECBs Lagarde sa at politiske beslutninger vil bli tatt på møte-for-møte-basis fremover, og kastet deres fremadrettede veiledning ut.

Kanskje enda viktigere, russisk gass begynte å strømme tilbake nedover Nord Stream 1-gassrørledningen i går, om enn ved strømninger som lignet på 40 % av kapasiteten før den stengte for vedlikehold. Likevel, når det kommer til Europa og energi, er enhver nyhet gode nyheter ettersom frykten hadde økt for at Russland ville la den være slått av. EUR/USD hadde allerede begynt å øke på denne nyheten, noe som sannsynligvis var hovedårsaken til at oljeprisen falt over natten i en ny økt med 5.0 % intradag. Europeiske aksjer var langt mer blandede, med noen sterke vinnere og tapere. For det kan vi takke den italienske politiske situasjonen, økende nord/sør-obligasjonsspreader og ECBs renteøkning på 0.50 %.

I USA skremte obligasjonsmarkedene obligasjonsmarkedene på flere måneder, og amerikanske renter ble en del lavere over natten. Den amerikanske kurven ser nå bolleformet ut etter at amerikanske 10-år falt med over 15 basispunkter. Det fikk også den amerikanske dollaren til å svekke seg, ettersom frykten for nedgangstider i USA også økte. Jeg må si at innledende arbeidsløsekrav som øker med 7,000 251,000 til XNUMX XNUMX virker som å gripe i halmstrå.

Wall Street likte det de så, og samlet seg kraftig nok en gang over natten. Lavere obligasjonsrenter og noen solide inntjeningsresultater holder sentimentet oppsiktsvekkende under hovedøkten. Det har endret seg litt etter timer etter svak Snap. Inc-resultatene så at aksjekursen stupte med 25 %. Det trakk ned de andre sosiale medier-aktige gigantene. Som Meta fant ut tidligere på året, vil markedene straffe rikt verdsatte teknologiaksjer ved første tegn på problemer, og det er nå en viss risiko for de bredere aksjemarkedene fra FAANGS som ennå ikke har rapportert.

Denne morgenen har vi sett australske og japanske PMI-er for produksjon og tjenester komme inn på den myke siden, sammen med japansk inflasjon, som gikk ned i juni til 2.40 %. Vi har fortsatt en haug med S&P Global PMI-er for de europeiske tungvektere, eurosonen og USA i dag. Det ser ut til at de alle vil ha nedsiderisikoer av åpenbare grunner, men jeg er ikke sikker på at det vil være nok til å avskrekke FOMO-nissene på Wall Street.

Jeg skal dekke mitt siste FOMC-møte neste uke, og det virker sannsynlig at dette vil være det avgjørende øyeblikket for markedene i det som har vært en turbulent måned. 0.75 % eller 1.0 % vet jeg ikke, selv om magen min sier 0.75 %. Utsagnet vil være avgjørende og, avhengig av hvordan det utspiller seg, kan det stoppe det jeg anser som et bjørnemarkedsrally i sporene. Inflasjonen forblir og vil forbli hardnakket høy, geopolitisk risiko florerer, veksten avtar rundt om i verden, og resesjonsrisikoen øker. Jeg kan ikke se hvordan det er et produktivt miljø for aksjer, og det er før resten av storteknologien rapporterer kvartalsresultater.

Når det er sagt, antyder de tekniske bildene på tvers av aksje- og valutaområdet at vi har mer rom for en ytterligere retracement. AUD/USD og NZD/USD har brutt opp av fallende kiler, med GBP/USD i ferd med å gjøre det. S&P 500 nærmer seg motstand på 4,020.00 32,030.00, det samme er Dow her på 13,500.00 106.40, selv om Nasdaq ligger langt unna fortsatt på XNUMX XNUMX. Svikt på XNUMX av dollarindeksen vil signalisere en mye dypere korreksjon lavere, og nedgangen i amerikanske renter over natten setter opp USD/JPY for en seriøs utrangering av lange posisjoner.

To advarselsskilt gjenstår for meg. Den ene er at den amerikanske dollaren beveger seg lavere har nesten passert Asia FX-området. De fleste USD/Asia-parene forblir på eller nær nylige høyder, som i noen tilfeller er rekordhøye. Vi må sannsynligvis se et mye større fall i amerikanske renter og/eller oljepriser for å endre det. Jeg kan imidlertid ikke se at Fed er så glad for å se den amerikanske rentekurven falle på dette stadiet i prosessen. Den andre er gull. Gullprisutviklingen har vært forferdelig i juli, og holdt seg på flere måneders laveste nivå, uansett om rentene på amerikanske dollar eller amerikanske har steget eller falt. Den amerikanske dollaren stiger vanligvis under en lavkonjunktur, en del av "dollarsmil"-komplekset. Gull ser ut til å fortelle oss at vi kaller "peak dollar" på egen risiko.

En nyhetshendelse som kan heve stemningen i Asia i dag er en kunngjøring fra tyrkiske tjenestemenn over natten, som sier at en avtale om å gjenoppta Svartehavets korneksport fra ukrainske havner vil bli signert på et tidspunkt i dag. Krysser fingrene for den.

God fredag, alle sammen.

Denne artikkelen er kun til generell informasjon. Det er ikke investeringsråd eller en løsning å kjøpe eller selge verdipapirer. Meninger er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller noen av dets tilknyttede selskaper, datterselskaper, offiserer eller styremedlemmer. Leveraged trading er høy risiko og passer ikke for alle. Du kan miste alle dine innskudd.

Med mer enn 30 års valutaerfaring – fra spot-/marginhandel og NDF-er til valutaopsjoner og futures – er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for å gi rettidig og relevant makroanalyse som dekker et bredt spekter av aktivaklasser.

Han har tidligere jobbet med ledende institusjoner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays.

En svært ettertraktet analytiker, Jeffrey har dukket opp på et bredt spekter av globale nyhetskanaler inkludert Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia samt i ledende trykte publikasjoner inkludert New York Times og The Wall Street Journal, blant andre.

Han ble født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.

Siste innlegg av Jeffrey Halley (se alle)