Tokeniserte eiendomsregistre som verdipapir

Et eiendomsprosjekt av Nolan Reynolds International (NRI), som har over 130 års historie med å utvikle og administrere kommersielle eiendomseiendommer, har sendt inn til Securities and Exchanges Commission (SEC) for å registrere tokeniserte aksjer.

Prosjektet inkluderer Thesis Hotel i Miami, et 245 roms hotell med 8,000 kvadratmeter med møteplasser og tre eide restauranter: Mamey, Mamey on Third og Orno.

Det inkluderer også 204 boligleiligheter, omtrent 30,000 636 kvadratmeter med ekstra butikkareal og et parkeringshus med XNUMX plasser.

I innleveringen sier de at de startet et tilbud på opptil $85,000,000 2021 XNUMX kommanditselskapsenheter («OP Units») i juli XNUMX. Dette var begrenset til kjøpere som oppfylte definisjonen av akkrediterte investorer.

"Hver OP-enhet kan konverteres til én aksje av selskapets ordinære aksjer, som, med forbehold om at selskapet lykkes med å etablere den nødvendige infrastrukturen, kan representeres som digitale verdipapirer (distribuerte hovedbokandeler) som er utpekt som NRI Real Estate Security Tokens (denne "Sikkerhetstokens")," de sier.

Når de beskriver sikkerhetstokenet, sier de at det er delt inn i tre forskjellige lag.

"Det første laget er en offentlig blokkjedenettverksprotokoll og infrastruktur som Avalanche, Ethereum eller andre lag XNUMX offentlige blokkkjeder, på toppen av hvilke den utskiftbare formen for digitalt verdipapirtoken er utviklet.

Det digitale sikkerhetstokenet på lag én er programmatisk knyttet til XDEX, en privat, begrenset tilgang, andrelags distribuert blokkjedeplattform for bedrifter som drives av Transfer Agent, som fungerer som et uavhengig system for registrering og revisjonsnettverk designet for å øke nøyaktigheten, funksjonen og samsvaret med lag én offentlige nettverk.»

Opprinnelig sa de at de ville bruke en børs som Securitize Markets, tZERO eller INX, men i stedet for handel noterer de seg på Templum Markets, noe som letter plasseringer for alternative private equity-noteringer.

Dette ser ut til å være mer en tradisjonell utveksling, med LedgerLab LLC til å fungere som verdipapiroverføringsagent for aksjer av vanlige aksjer representert av Security Tokens. De sier:

"Som gjeldende kapitalmarkedsoppgjørsprosesser etter handel, når sikkerhetstokenet utstedes og deretter handles i sekundærmarkeder, varsler megler-forhandleren og/eller børsplattformen overføringsagenten om et ventende oppgjør for registrering.

LedgerLab registrerer overføringen av de tokeniserte aksjene ved hjelp av 10XTS programvareplattformteknologi, XDEX, som er atskilt og forskjellig fra andre bedriftsplattformer og annen offentlig blokkjede- eller lignende teknologi."

Det gjør dette tokenet langt mer innviklet og begrenset enn vi er vant til. Du kan ikke bare føre det opp på Uniswap, for eksempel, eller bare overføre det som du vil.

I stedet må du gå gjennom tredjeparter, i dette tilfellet LedgerLab, med alle problemene som kan føre til at du trenger å stole på tredjeparten og du er utsatt for motpartsrisiko.

Disse grunnleggende restriksjonene og det vi kan kalle forsøk på papir-isering av blokkjeden, der systemer designet forrige århundre for papirbasert handel brukes på naturlig digital handel, er en av hovedårsakene til at token-prosjekter nekter å registrere seg hos SEC.

For som vi kan se av dette prosjektet, blir alt som gjør tokenet til et token tatt ut i prosessen.

Tokenet kan ikke være gratis på blokkjeden, det må lenkes i et andre lag der det er strenge kontroller og hvor den offentlige, globale, tillatelsesløse, og alle kan få tilgang til en del, fjernes.

Etterlater deg med en papirandel til slutt, i så fall hva er egentlig poenget med tokenet?

Dette prosjektet er likevel bemerkelsesverdig for å være en av de første til å prøve tokenisere i samsvar med SEC-kravene, men sluttresultatet er at dette ikke er helt et token lenger.

Det er fordi SEC har mange krav som i et papirsystem gir fullstendig mening.

For å forhindre forfalskning av aksjer, for eksempel, pleide det å være slik at du fikk et papirsertifikat med navnet ditt på, og utstederen har navnet ditt i aksjeregisteret, så når du går for å løse inn aksjen, han sjekker registeret og alt er i orden eller ikke.

For å overføre den andelen, må du gå tilbake til utstederen og fortelle ham/henne, en prosess overtatt av meglere etter hvert som denne skalert.

Så loven sier nå at du trenger et aksjeregister, og det er utallige krav til den overføringsprosessen av mange årsaker, inkludert for å forhindre forfalskning.

Blokkjeden erstatter alt dette. Selve blokkjeden er registeret. Selve blokkjeden forhindrer forfalskning. Selve blokkjeden sikrer at overføringer er gyldige og av gyldige "andeler".

Å bruke de gamle lovene og kravene til blokkjeden skaper derfor en grunnleggende konflikt som er uforenlig fordi disse lovene er laget for en teknologi som er helt annerledes: papir.

Dette forsøket på å passe inn i den boksen har nettopp oversatt til at blokkjeden har blitt en 19-tallsteknologi, noe den selvfølgelig ikke er.

Fra et investeringsperspektiv ser imidlertid dette prosjektet ut til å være lønnsomt med en total omsetning på $8.4 millioner i Q2 2022, og utgifter på $5.1 millioner i samme kvartal.

Det er heller ikke det første prosjektet som prøver å overholde SEC-kravene. De har alle falt ved siden når det gjelder token-aspektet, fordi uten å oppdatere kravene for å ta hensyn til de unike egenskapene til blokkjeden, er å overholde dem bare å slette blokkjedene.

Dette har vært kjent siden minst 2018 da bransjerepresentanter fortalte SEC at de ikke kan passe inn i esken, men SEC fortsatte å insistere på, og insisterer fortsatt på, at blockchain må passe inn i papirboksen.

Noen ser det som et forsøk på å beskytte banker og andre etablerte mot konkurranse og forstyrrelser ved å sette barrierer og krav som umulig kan oppfylles.

Likevel har industrien generelt ignorert SEC i stedet, eller kjemper mot dem i retten, fordi etterlevelse ville være å drepe blokkjeden, å drepe innovasjon og å gå tilbake til forrige århundre, noe som gjør avgjørelsen til industrien ganske enkel, spesielt ettersom SEC har ikke vært villig til på noen måte å ta opp noen av bekymringene.