USD/JPY: JPY falt, og ignorerer muligheten for en mer haukisk BoJ – MarketPulse

• Den nylige oppgangen i USD/JPY har ignorert fundamentale faktorer (den største japanske lønnsøkningen på 33 år) og haukiske BoJ-nyhetsstrømmer.
• Den nåværende bjørne-brattende banen sett i JGB-rentekurver kan indikere feilprising av den nylige anfall av JPY-svakhet.
• Se den sentrale kortsiktige motstanden på 149.50 på USD/JPY når BoJs pengebeslutningsutfall truer i morgen, 19. mars.

Dette er en oppfølgingsanalyse av vår tidligere rapport, "USD/JPY: Alle øyne rettet mot Japans kjerneinflasjon i morgen" datert 26. februar 2024. Klikk her. for en oppsummering.

Prishandlingene til USD/JPY har reagert negativt rett under nøkkelmotstanden på 150.70, som fremhevet i vår forrige analyse, og kastet -435 pips/-2.9 % for å skrive ut en nylig lav intradag på 146.48 8. mars.

Deretter har USD/JPY drevet høyere for å handle tilbake over det psykologiske nivået på 148.00 i lys av de "ikke så myke" amerikanske inflasjonsdataene (CPI & PCE) for februar som øker oddsen for at den amerikanske sentralbanken ikke har hastverk med å kuttet Fed Funds-renten i mars og til og med under mais FOMC-møte; som skyver bakover den svært etterlengtede første rate kuttet ned kalenderen.

Interessant nok har den japanske siden av ligningen ikke klart å anspore til en fornyet del av JPY-styrken. Sist fredag ​​kunngjorde Rengo, Japans største fagforeningsforbund at de har sikret en sterkere enn forventet gjennomsnittlig lønnsøkning for ansatte på 5.28 % i det foreløpige lønnsforhandlingsresultatet for FY 2024/2025, over fjorårets økning på 3.58 %. største lønnsøkning siden 1991.

De siste månedene har Bank of Japans guvernør Ueda sterkt understreket at en bærekraftig lønnsøkning er en avgjørende faktor for at BoJ skal normalisere sin nåværende ultra-akkomoderende pengepolitikk.    

Gitt det siste store hoppet i japanske ansattes lønn rapporterte lokalpressen Kyodo og Nikkei at BoJ vil heve den kortsiktige renten til 0 % til 0.1 % i morgen, 19. mars, ved slutten av sin todagers pengepolitikk. møte, siterer kilder nær BoJ. Nikkei uttalte at BoJ kunne gå en ekstra mil i morgen ved å skrote Yield Curve Control (YCC)-programmet på den 10-årige japanske statsobligasjonsrenten (JGB), som er total fjerning av grensene der den øvre grensen på 1 % brukes som et "referansenivå" for nå.

Ingen JPY-styrke gjenoppstått så langt til tross for støttende grunnleggende forhold og nyhetsflyt

Fig 1: 5-dagers rullerende ytelse av USD mot andre hovedvalutaer per 18. mars 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Imidlertid ser ikke de nåværende prisbevegelsene til USD/JPY ut til å reflektere slike positive fundamentale forhold og nyhetsstrømmer som støtter JPY-styrken; i stedet har USD/JPY fortsatt å forlenge rallyet sist fredag, ex-post Rengos lønnsøkningsresultater, og lagt til +131 pips/+0.9 % for å skrive ut en gjeldende intradag-høy på 149.33 på dette tidspunktet.

Basert på en 5-dagers rullerende utvikling av den amerikanske dollaren mot andre hovedvalutaer, er USD/JPY-paret det beste resultatet så langt med en gevinst på +1.5 % (se figur 1).

Den nåværende svakheten i JPY kan være feilpriset

 Fig 2: JGB-rentekurven spredte hovedtrender fra 18. mars 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Fig. 3: US Treasuries/JGB rentespredning mellomlangsiktige trender per 18. mars 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Den nåværende bjørne-brattende banen til JGB-rentekurven for både 10-år/2-års-spreaden og 30-år/2-års-spreaden som har vært på plass siden slutten av juni 2022, og senest har begge rentekurvenes spredninger klart å trinn et tilbakeslag fra deres respektive stigende kanalstøtter på 0.54 % (10 år/2 år) og 1.60 % (30 år/2 år) (se fig. 2).

En bjørn-brattende rentekurve-bevegelse er drevet av den lengre delen (10-års og 30-års JGB-renter) som stiger i et raskere tempo enn lavere (2-års JGB-rente) antyder at den japanske økonomien viser ingen klare tegn på å gå tilbake til et deflasjonsmiljø som igjen gir BoJ mer rom til å kickstarte normaliseringen av sin ultra-akkomodative pengepolitikk snart.

For det andre er både den lange og korte rentespreaden mellom amerikanske statsobligasjoner og JGB-er fortsatt begrenset til under deres respektive nøkkelmotstandsnivåer; 3.8 % (10 år) og 5.11 % (2 år) (se fig 3).

Se 20-dagers glidende gjennomsnitt av USD/JPY

Fig 4: USD/JPY kortsiktig trend per 18. mars 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

De siste to ukene med rally sett i USD/JPY fra det laveste 8. mars på 146.48 har nå nådd et nøkkelinfleksjonsnivå på 149.50 som sammenfaller med det 20-dagers glidende gjennomsnittet som fungerer som en motstand, øvre grense for dens mindre stigende kanal i plass 8. mars lavt, tidligere mindre svingninger fra 15. februar/29. februar, og nær 76.4 % Fibonacci-retracement av den tidligere mindre nedgangen fra 27. februar høy til 8. mars lav (se fig. 4).

I tillegg har den timebaserte RSI-momentumindikatoren blinket med en bearish divergenstilstand i det overkjøpte området, noe som tyder på en potensiell lettelse av det nylige oppsidemomentumet til USD/JPY.

Hvis den kortsiktige nøkkelmotstanden på 149.50 ikke overgås til oppsiden, kan USD/JPY iscenesette en potensiell bearish reaksjon for å avsløre støtten på kort sikt på 148.80/60 og 147.95 i det første trinnet.

På den annen side, ugyldiggjør en klarering over 149.50 den bearish bias for en klem opp for neste kortsiktige motstand til å komme inn på 150.15, og over den eksponerer den nedre grensen for en større motstandssone på 150.65/85.

Innholdet er kun til generell informasjon. Det er ikke investeringsråd eller en løsning å kjøpe eller selge verdipapirer. Meninger er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller noen av dets tilknyttede selskaper, datterselskaper, ledere eller styremedlemmer. Hvis du ønsker å reprodusere eller redistribuere noe av innholdet som finnes på MarketPulse, en prisvinnende valuta-, råvare- og globale indeksanalyse og nyhetssidetjeneste produsert av OANDA Business Information & Services, Inc., vennligst gå til RSS-feeden eller kontakt oss på info@marketpulse.com. Besøk https://www.marketpulse.com/ for å finne ut mer om takten til de globale markedene. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.