Czy obligacje nadal są „inteligentnymi pieniędzmi”?

W środę na rynku papierów wartościowych rządu USA doszło do gwałtownych wyprzedaży, gdy dowiedział się, że Październikowa stopa inflacji osiągnęła 6.2%, według raport z opublikowanego w środę amerykańskiego Biura Statystyk Pracy. Ten wzrost cen oznaczał największy wzrost wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich (CPI) od 1991 r. i w rzeczywistości wzrost był niebezpiecznie bliski najwyższego poziomu od 39 lat:

Departament Skarbu miał wczoraj dzień odpoczynku, gdyż rynek obligacji był zamknięty ze względu na Dzień Weterana. Jednak od dzisiejszego ranka wygląda na to, że pogrom na papierze skarbowym powrócił z pełną mocą. Pięcioletnie obligacje skarbowe osiągnęły najwyższy poziom od lutego 5 r.:

Wysoki odczyt inflacji wysunął na pierwszy plan zdecydowane poglądy na temat długoterminowej rentowności obligacji rządowych jako narzędzia inwestycyjnego.

„Jeśli jesteś posiadaczem obligacji, jesteś prawdopodobnie największym głupcem na świecie” – powiedział Greg Foss, doświadczony trader kredytów i dyrektor wykonawczy w Strategic Initiatives. „Obrotując obligacje od 32 lat, nigdy w życiu nie widziałem gorszych możliwości zwrotu w stosunku do ryzyka w przypadku jakichkolwiek aktywów” – dodał Foss.

Foss nazwał środową aukcję 30-letnich obligacji skarbowych „straszną”, w szczególności zwracając uwagę na szeroki spread, czyli „ogon” pomiędzy ceną średnią a najniższą ofertą.

W rzeczy samej, AccordING według indeksu płynności rządowych papierów wartościowych Bloomberga warunki handlowe na rynku obligacji skarbowych są najgorsze od marca 2020 r., kiedy szalony pęd do wyścigu o dolary rozsierdzony likwidację skarbów wraz z aktywami ryzykownymi, takimi jak akcje.

„Więc mimo że mamy niezwykle wysoką inflację, mamy również niezwykle wysoki poziom zadłużenia, zarówno sektora publicznego, jak i prywatnego” – powiedział Blockworks w czasopiśmie Blockworks Eric Basmajian, założyciel i redaktor EPB Macro Research najnowszy odcinek podcastu Forward Guidance.

„Rentowność obligacji długoterminowych zasadniczo mówi, że Fed może spróbować podnieść podstawowe stopy procentowe, ale dość szybko będzie musiał obniżyć te stopy z powrotem do zera, ponieważ siły strukturalne w gospodarce są po prostu zbyt silne, – powiedział Basmajian.

Jednak nie wszyscy są przekonani, że polityka pieniężna osłabiła zdolność obligacji skarbowych do dokładnego przewidywania stóp wzrostu i inflacji.

„Fed spowodował niedobór zabezpieczeń w postaci bonów skarbowych, co pośrednio wpływa na całą krzywą skarbową” – zauważył makroanalityk Lyn Alden.

„Wiele osób postrzega obligacje jako „inteligentne pieniądze” – i tradycyjnie tak było. Jednak w okresach szybkich zakupów skarbowych pomiar stał się celem i dlatego traci dużą wartość informacyjną” – powiedział Alden.

To, czy obligacje skarbowe będą w stanie nadążać za inflacją, ma poważne konsekwencje dla inwestorów. Chociaż inflację można postrzegać jako formę dewaluacji pieniądza fiducjarnego, inwestorzy mogą utrzymać się na rynku, jeśli obligacje przyniosą inwestorom znacznie więcej niż stopa inflacji – i w rzeczywistości mogą to zrobić początku. dobrze, jeśli rentowność obligacji znacznie przekracza inflację.

Jednak sytuacja inwestorów o stałym dochodzie będzie znacznie gorsza, jeśli rentowności na rynku obligacji pozostaną znacznie poniżej inflacji, co stanowi podstawowy przypadek Alden.

„Połączenie wyższej inflacji i stagnacji rentowności obligacji to bardzo dobre środowisko dla twardych aktywów, ponieważ gotówka lub obligacje ulegają gwałtownej dewaluacji w stosunku do czegoś, a to coś jest aktywami realnymi, rzeczami, które są skończone” – powiedział Alden.

Otrzymuj najważniejsze wiadomości i spostrzeżenia dotyczące kryptowalut każdego wieczoru na swoją skrzynkę odbiorczą. Zapisz się do bezpłatnego biuletynu Blockworks teraz.

Źródło: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/